財務(wù)管理目標(biāo)論文

序論：在您撰寫財務(wù)管理目標(biāo)論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:淺析企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)

企業(yè) 財務(wù)管理目標(biāo)對整個企業(yè)管理活動具有根本性的影響，確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)財思想、建立現(xiàn)財方法和措施必須重點考慮的問題。目前對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識還存在不同的觀點，為此，本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何確立、實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作一淺析。

一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識

人們對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”。這種觀點認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多企業(yè)的財富增加越多，越接近于企業(yè)的目標(biāo)。事實上，這種觀點偏面地將利潤理解為企業(yè)的財富，具有一定的局限性。在這種觀點下，至少存在三個問題：一是沒有考慮利潤取得的時間；二是沒有考慮所獲利潤與投人資本額的關(guān)系；三是沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險的大小。

財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)。創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴大財富，企業(yè)的價值在于它能給投資者帶來未來報酬，因此，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是“企業(yè)價值最大化”或者“股東財富最大化”，因為這種觀點，既反映了利潤取得的時間，也反映了資本和獲利之間的關(guān)系，還反映了受風(fēng)險大小的影響。

二、實現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策

要實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，首先必須考慮影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的各種因素，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響，同時還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的影響，因此，確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)要與財務(wù)管理活動、企業(yè)經(jīng)首、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯(lián)系起來考慮，企業(yè)也正是通過提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來實現(xiàn)其務(wù)管理目標(biāo)的。

（一）管理決策因素

幾項目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報酬和風(fēng)險的首要因素。任何投資都會有風(fēng)險，而企業(yè)實施科學(xué)嚴(yán)密的投資計劃將會大大減少項目的風(fēng)險。多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。具體操作時還應(yīng)考慮以下兩個方面：一是在確定項目方面，實行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面，實行。

1.投資預(yù)算，總量控制和封閉追蹤的?？顚Ｓ棉k法。

資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。便企業(yè)的總價值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅筋盈余（EBIT）水平上對每股凈收益（EPS）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS.另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險、管理當(dāng)局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。

2.投資報酬率與風(fēng)險。

企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風(fēng)險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達到經(jīng)濟增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預(yù)算來作出長期計劃決策?！柏泿诺臅r間價值”是財務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念，也是評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報酬率，必須對“貨幣的時間價值”有所研究，找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法，如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等，從而提高財務(wù)管理決策質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

收益和風(fēng)險是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來，或多或少地存在著風(fēng)險，企業(yè)決策時，要在報酬和風(fēng)險之間作出權(quán)衡，研究風(fēng)險、計量風(fēng)險，并設(shè)法控制風(fēng)險。風(fēng)險報酬率取決于投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度和風(fēng)險程度（可用變異系數(shù)計量），因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方法來控制風(fēng)險，多經(jīng)營幾個品種，可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補充，減少風(fēng)險；多種渠道符資，可以把投資的風(fēng)險（當(dāng)然也包含部分報酬）不同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地擴大企業(yè)財富。

3.股利決策。

股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余，會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來說，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財富最大化，另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強時，采用“低正常股利加額外股利”的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時，企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實現(xiàn)股東財富最大化。

（二）外部環(huán)境因素

企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。

1.法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟活動將受到法律的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。目前與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

2.經(jīng)濟環(huán)境。

國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟政策的導(dǎo)向，對理財決策大有好處，國家對經(jīng)濟的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。

商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應(yīng)經(jīng)濟政策，以迅速提高應(yīng)變能力。

證確預(yù)測未來經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)要盡可能提升自己的價值，對于還未上市的企業(yè)，要爭取公開發(fā)行股察，從證券市場苑某資金，促使企業(yè)價值有市價可循，這也將有利于實現(xiàn)企業(yè)財富最大化。

三、相關(guān)問題的考慮

從以上分析可以看到，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)受到多種因素的影響，由于出發(fā)點和要求實現(xiàn)的目的不同，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位會各有偏差，但目標(biāo)只有一個，即“企業(yè)價值最大化”。概括起來，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的確定還應(yīng)綜合考慮以下幾個問題：

1.緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財務(wù)計劃。企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高于一切，財務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施，認(rèn)真做好財務(wù)計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機會帶來的收益。財務(wù)計劃確定后，要將計劃具體化，進行財務(wù)預(yù)算，進一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算，便財務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù)，在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用。

2.促使企業(yè)設(shè)大限度地提高投資報酬率。成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身，一般不能改變風(fēng)險，因此。企業(yè)在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活動中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤，便企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值”，以求達到股東投資報酬率最大。

3.合理提高資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的，企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實的選擇，對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會需要的商品來增加數(shù)量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用率也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑。

4.正確進行財務(wù)分析。為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財務(wù)管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配進行分析，以評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。幫助企業(yè)改善決策。通過財務(wù)分析可以對企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬欺周轉(zhuǎn)率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:我國企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)與模式淺議

[論文關(guān)鍵詞]模式 財務(wù)管理 目標(biāo)

[論文摘要]我國企業(yè)目前主要問題是企業(yè)內(nèi)部管理出現(xiàn)問題,特別是不重視發(fā)揮財務(wù)管理的重要作用。財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心,而資金運動是財務(wù)管理的主要管理對象,如何最大限度的發(fā)揮財務(wù)管理的作用,達到財務(wù)管理的目標(biāo),為此必須建立適合我國企業(yè)的財務(wù)管理模式。本文經(jīng)過對傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理模式的分析,結(jié)合我國當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展情況,構(gòu)建企業(yè)財務(wù)管理模式以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

財務(wù)管理是企業(yè)的核心,企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容是企業(yè)組織財務(wù)活動,處理財務(wù)關(guān)系,對資金進行有效的管理。要研究財務(wù)管理的適當(dāng)模式,必然首先確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。研究財務(wù)管理目標(biāo),有利于完善財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu),有效地指導(dǎo)財務(wù)管理實踐,科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo),有利于優(yōu)化理財行為,實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)。

一、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)選擇

確定適合目前我國發(fā)展的企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo),首先應(yīng)該明確,究竟哪些利益集團會對財務(wù)管理目標(biāo)造成影響。兼顧各方面的利益,能否選擇出最佳財務(wù)管理目標(biāo)?

在選擇利益集團時候,我們基于這樣的標(biāo)準(zhǔn):哪些集團對企業(yè)有投入,即對企業(yè)有資金、勞動或服務(wù)方面的投入;哪些集團將要分享企業(yè)的收益,即從企業(yè)取得諸如工資、獎金、利息、股息和稅收等各種報酬;哪些集團必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險,即當(dāng)企業(yè)失敗時,會承擔(dān)一定損失。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn),影響財務(wù)管理目標(biāo)的利益集團主要有以下四個方面:

(一)所有者。企業(yè)的所有者,也就是企業(yè)最初的直接投資人,對財務(wù)管理的目標(biāo)影響主要是通過股東大會和董事會來進行的企業(yè)重大的財務(wù)決策必須經(jīng)過股東大會或董事會的表決,企業(yè)經(jīng)理的任免也由董事會決定。另外,企業(yè)所有者也是企業(yè)收益的分享者和企業(yè)風(fēng)險的承擔(dān)者,因此,企業(yè)所有者對企業(yè)財務(wù)管理有重大影響。

(二)企業(yè)債權(quán)人。債權(quán)人把資金借給企業(yè)后,一般都會采取一定的保護措施,以便按時收取利息,到期收回本金。因此,債權(quán)人必然要求企業(yè)按照借款合同規(guī)定的用途使用資金,并要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰?。對于企業(yè)來說,必須盡量做到能夠到期償債,維護企業(yè)債權(quán)人的利益。

(三)企業(yè)職工。企業(yè)職工包括一般的員工和企業(yè)經(jīng)理人員,他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力勞動,必然要求取得合理報酬。職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者,他們有權(quán)分享企業(yè)收益;職工的利益與企業(yè)的利益緊密相連,當(dāng)企業(yè)失敗時,他們要承擔(dān)重大風(fēng)險,有時甚至比股東承擔(dān)的風(fēng)險還大。因此,在確立財務(wù)管理目標(biāo)時,必須考慮職工的利益。

(四)國家稅務(wù)機關(guān)。國家為企業(yè)提供了各種公共方面的服務(wù),維護企業(yè)的社會環(huán)境安全,因此要分享企業(yè)的收益,要求企業(yè)依法納稅。國家作為企業(yè)不請自來的利益分享者,帶有強制的色彩,而且分享企業(yè)很大份額的利潤,因此,對企業(yè)財務(wù)決策也會產(chǎn)生影響,進而影響企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與這些企業(yè)集團利益者密切相關(guān),在某種程度上,這些利益集團相互妥協(xié)、共同作用,借此來實現(xiàn)他們的最終目的,也就是保持企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增長。所以,把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營,采用最優(yōu)的財務(wù)政策,充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。

企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo),符合各方面利益集團的要求,能夠最大限度的克服以往各個財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷,為實現(xiàn)這一目標(biāo),企業(yè)財務(wù)管理的發(fā)展必須與之相適應(yīng),尤其是企業(yè)財務(wù)管理的模式選擇。

二、財務(wù)管理模式的選擇

(一)財務(wù)管理模式選擇的必要性

建立適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的財務(wù)管理模式,對整個企業(yè)集團其起著戰(zhàn)略決策作用。

1.企業(yè)制度發(fā)展的需要。健全全新的企業(yè)制度,要求有一套完整的組織形式,并且在改革產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上,有相應(yīng)的管理制度和分配制度,這就需要有水平的財務(wù)管理加以制約和規(guī)范。而在企業(yè)制度下,投資者、經(jīng)營者、勞動者之間的關(guān)也需要財務(wù)管理對之有效地規(guī)范。

2.維護企業(yè)資產(chǎn)的需要。企業(yè)資產(chǎn)的安全完整需要有嚴(yán)謹(jǐn)高效的財務(wù)管理。企業(yè)制度下,企業(yè)的投資主體日趨多元化,如何有效地發(fā)揮各投資者資產(chǎn)的最大效能,并確保其安全完整,光靠單一的資產(chǎn)管理法規(guī)和制度顯然不夠,必須輔之以必要的財務(wù)手段。因為資產(chǎn)管理孤立于財務(wù)管理之外,資產(chǎn)管理也就成了空想。從資本金制度角度看,隨著企業(yè)制度的建立和完善,企業(yè)的經(jīng)營逐步由資產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營,實現(xiàn)資本的滾動增值必須要有高效的財務(wù)管理,否則,資本保全就沒有保障,更談不上資本增值。

3.市場競爭發(fā)展的需要。市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)欲在競爭中取勝,避免被淘汰的厄運,這種優(yōu)勝劣汰機制需要真實可靠的財務(wù)管理。沒有有效良好的財務(wù)管理,必然會導(dǎo)致企業(yè)降低收益,最后被市場淘汰。因此,市場經(jīng)濟條件下的競爭機制離不開規(guī)范化的財務(wù)管理,企業(yè)的生存發(fā)展更需要強化財務(wù)管理。

(二)企業(yè)財務(wù)管理發(fā)展的幾種模式

目前我國企業(yè)的財務(wù)管理模式分為“集權(quán)型”、“分權(quán)型”和“集權(quán)和分權(quán)結(jié)合型”三種。

1.集權(quán)型財務(wù)管理模式。集權(quán)型財務(wù)管理模式是公司的所有業(yè)務(wù)都有企業(yè)上級管理部門進行統(tǒng)一控制和統(tǒng)一管理。其特點是大部分財務(wù)管理決策權(quán)集中于上級

主管部門,下級分公司、部門很少涉及到企業(yè)的決策權(quán),人、財、物、產(chǎn)、供、銷統(tǒng)一由上級控制,資本籌集、投資、收益分配、資產(chǎn)重組、財務(wù)人員任免等重大事項也都由上級統(tǒng)一管理。尤其我國早期傳統(tǒng)的國有企業(yè),管理權(quán)限很大程度上被政府和國家控制,導(dǎo)致國有企業(yè)財務(wù)管理部門虛設(shè),財務(wù)管理工作失控,經(jīng)濟效益低下。隨著市場經(jīng)濟和企業(yè)制度的建立,傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理模式日益顯露出許多問題和弊端。

2.分權(quán)型財務(wù)管理模式。分權(quán)型財務(wù)管理模式是指下級部門和子公司擁有充分的財務(wù)管理決策權(quán),而上級公司和管理部門以間接管理方式為主的財務(wù)體制。各個下級部門和子公司在資本融入及投出和運用、財務(wù)收支、財務(wù)人員選聘和解聘、職工工資福利及獎金等方面均有充分的決策權(quán),并根據(jù)市場環(huán)境和公司自身情況作出重大的財務(wù)決策。

3.集權(quán)和分權(quán)結(jié)合型財務(wù)管理模式。絕對的集權(quán)和絕對的分權(quán)是沒有的,集團總部指導(dǎo)下的分散管理模式強調(diào)分權(quán)基礎(chǔ)上的集權(quán),是一種集資金籌集、運用、回收與分配于一體,參與市場競爭,自下而上的多層決策的集權(quán)模式。上級公司主要側(cè)重對方向性問題的集權(quán),對下級公司的具體事務(wù)則可分權(quán),強調(diào)結(jié)果控制,但不對整個過程進行控制,只是有選擇地對重大問題進行控制,在這種模型設(shè)計中,集權(quán)、分權(quán)程度的把握是集團財務(wù)管理的一個難點,若運籌得當(dāng),此模型既能發(fā)揮集團上級公司財務(wù)調(diào)控功能,激發(fā)下級部門和公司的積極性和創(chuàng)造性,又能有效控制經(jīng)營者及子公司風(fēng)險,有利于克服過分集權(quán)或分權(quán)的缺陷,有利于綜合集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)勢,是很多集團追求的相對理想模式。

(三)優(yōu)秀財務(wù)管理模式的選擇

現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征是“產(chǎn)權(quán)清晰,權(quán)責(zé)明確,政企分開,管理科學(xué)”。這為建立科學(xué)的財務(wù)管理模式的科學(xué)依據(jù)。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)的組織形式不斷變化,已經(jīng)由單一的國營企業(yè)向集團化和跨國公司等企業(yè)組織形式轉(zhuǎn)化。企業(yè)組織形式的多樣化,帶來的是投資主體多元化,利益分配多極化,企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)隨之分離。圍繞企業(yè)投資主體,自主理財;優(yōu)化資金管理,確保權(quán)益人資產(chǎn)受益、資本保全和增值;體現(xiàn)按資分利、按股分紅原則,合理分配各方收益,維護投資各方合法權(quán)益?？茖W(xué)的管理,是使企業(yè)投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者的積極性得以調(diào)動,行為受到約束,利益得到保障的有效途徑。為形成調(diào)節(jié)所有者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者之間關(guān)系的制衡和約束機制,企業(yè)財務(wù)工作必須運用科學(xué)的管理方法,合理預(yù)測、指導(dǎo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動,平衡各方關(guān)系,促使企業(yè)財務(wù)管理模式的逐步建立和完善。

一個理想的企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)該是集權(quán)與分權(quán)適度,責(zé)權(quán)利均衡的管理體系。企業(yè)對各下屬部門和子公司財務(wù)管理通過資金管理、預(yù)算管理、會計核算、審計監(jiān)督、分散經(jīng)營自主權(quán)等方式,安排各公司的財務(wù)責(zé)權(quán)利體系。企業(yè)高層管理者應(yīng)只對重大事務(wù)進行決策,并且把權(quán)力與責(zé)任對等化,切實做到誰執(zhí)行誰負(fù)責(zé),充分發(fā)揮財務(wù)管理的職能作用。適當(dāng)下放權(quán)力,使財務(wù)人員由決策的被動執(zhí)行者轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q策的參與者,這種做法不但能夠克服企業(yè)財務(wù)決策權(quán)過于集中的弊端,而且可以提高決策效率,對瞬息萬變的市場信息做出快速反應(yīng),抓住那些突如其來的商機。

集權(quán)和分權(quán)適當(dāng)?shù)哪Ｊ?使得企業(yè)上級部門作為財務(wù)管理決策機構(gòu),主要行使投資中心、利潤中心職權(quán),集中統(tǒng)一管理帶有方向性、戰(zhàn)略性問題,如投資規(guī)劃、資產(chǎn)組合、資本受益、產(chǎn)品系列開發(fā)等重大事項;而下屬部門和子公司可依不同理財環(huán)境自主運作具體戰(zhàn)術(shù)性問題、日常財務(wù)決策管理,企業(yè)上級部門僅給予宏觀指導(dǎo)。此模式強調(diào)恰當(dāng)?shù)募瘷?quán)與分權(quán),這樣既能發(fā)揮集團上級公司財務(wù)調(diào)控功能,激發(fā)下級公司和部門的積極性和創(chuàng)造性,又能有效控制經(jīng)營者及子公司風(fēng)險,有利于克服過分集權(quán)或分權(quán)的缺陷,有利于綜合集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)勢,是很多企業(yè)集團追求的相對理想模式。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:探析我國企業(yè)現(xiàn)階段財務(wù)管理改革目標(biāo)

【摘要】中國進入社會主義市場經(jīng)濟新時期,財務(wù)管理工作呈現(xiàn)出許多新變化。文章就企業(yè)當(dāng)前財務(wù)管理存在的問題和財務(wù)管理的目標(biāo)、內(nèi)容、方式以及財務(wù)管理機制等幾個方面進行了探討。

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 財務(wù)管理 管理目標(biāo) 管理體制

財務(wù)管理是組織好資金運動,以處理好資金在運動過程中各方面的利益關(guān)系的管理,其實質(zhì)是以價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程進行干御。財務(wù)管理作為企業(yè)管理的核心,其目標(biāo)與企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)應(yīng)該保持一致。作為企業(yè),獲利是最終目標(biāo),但要想獲利,首先是能生存并求得發(fā)展,這是財務(wù)管理應(yīng)達到的基本要求。我國目前正深化經(jīng)濟體制的改革,企業(yè)財務(wù)管理的體制、目標(biāo)、內(nèi)容和方式需要不斷完善和發(fā)展,才能使我們的財務(wù)管理適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟要求。

一、當(dāng)前企業(yè)財務(wù)管理存在的問題

我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展與改革的方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度,按照現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離,財務(wù)管理可以分為投資者財務(wù)管理和經(jīng)營者財務(wù)管理兩個方面。因此,對于任何一個企業(yè)來說,在建立其內(nèi)部財務(wù)管理機制的時候,必須充分考慮到各方的利益關(guān)系。投資人、債權(quán)人、經(jīng)營者之間的權(quán)利和義務(wù)要相互平衡協(xié)調(diào),必須認(rèn)真思考財務(wù)管理觀念缺乏時代性、一體性、監(jiān)控性等問題。

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理弱化,不但直接影響企業(yè)經(jīng)濟效益的提高,同時也直接影響政府的宏觀調(diào)控和社會監(jiān)督效果,只有把企業(yè)的財務(wù)管理搞好,才能適應(yīng)國家宏觀調(diào)控的要求,有利于管理監(jiān)督機制的完善,促進企業(yè)的健康發(fā)展。

二、財務(wù)管理的目標(biāo)及方向

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立,必須改革現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理體制,確立科學(xué)的財務(wù)管理目標(biāo),通過改革,完善我國企業(yè)財務(wù)管理體制,以維護國家、企業(yè)、投資者個人及職工的合法權(quán)益。

財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果,是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)?？茖W(xué)地設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo),有利于優(yōu)化理財行為,實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)。財務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)多個利益集團有關(guān),是這些利益集團共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果,在一定時期和一定環(huán)境下,某一利益集團可能會起主導(dǎo)作用,但從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看,不能只強調(diào)某一利益集團的利益,而置其他集團的利益于不顧。從理論上來講,各個利益集團的目標(biāo)都可以折衷為企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷增長,各個利益集團都可以借此來實現(xiàn)他們的最終目的。因此,企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),它將比產(chǎn)值最大化、利潤最大化和股東財富最大化更為合理。

企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營,采用最優(yōu)的財務(wù)政策,充分考慮資金時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。這一目標(biāo)是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位,強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面利益關(guān)系。具體內(nèi)容應(yīng)包括以下幾個方面:強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡,將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi);創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系,努力培養(yǎng)長期穩(wěn)定的股東;不斷加強與債權(quán)人的聯(lián)系,培育可靠的資金供應(yīng)渠道;關(guān)心企業(yè)職工利益,充分調(diào)動企業(yè)職工的積極性;注重人力資源開發(fā)與引進,適應(yīng)知識經(jīng)濟時代的挑戰(zhàn);以信譽為本,不斷宣傳企業(yè),擴大企業(yè)知名度;重視新產(chǎn)品的研制和開發(fā),不斷推出新產(chǎn)品來滿足客戶的需要,以保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長;關(guān)心國際、國內(nèi)政治經(jīng)濟形勢,使企業(yè)不斷適應(yīng)外部環(huán)境的變化。因此,筆者認(rèn)為在今后幾年中,企業(yè)價值最大化將會逐漸成為我國財務(wù)管理的主導(dǎo)目標(biāo)。

三、在現(xiàn)代企業(yè)制度下,企業(yè)財務(wù)管理體制的歷史性轉(zhuǎn)變

現(xiàn)行財務(wù)管理體制中的諸多弊端導(dǎo)致了財務(wù)管理目標(biāo)的無法實現(xiàn)。在現(xiàn)代企業(yè)制度下,專斷型的財務(wù)管理體制,不僅無法做到正確處理企業(yè)各方面的關(guān)系,同時,也難以保證企業(yè)經(jīng)濟效益的全面提高、企業(yè)資本增值保值的真實可靠的財務(wù)信息。這是因為財務(wù)管理中產(chǎn)權(quán)經(jīng)營思想的導(dǎo)入、多層次財務(wù)管理關(guān)系的建立、多元財務(wù)管理主體的出現(xiàn),充分顯示著現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理與傳統(tǒng)財務(wù)管理的根本區(qū)別。這種區(qū)別,決定了在現(xiàn)代企業(yè)制度下,必須建立起具有民主性、科學(xué)化的財務(wù)管理體制,這樣才能保證財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。我國現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理體制改革,應(yīng)朝著以下方向進行:

1.削弱專斷型財務(wù)管理體制存在的基礎(chǔ),掃除科學(xué)財務(wù)管理機制的外圍障礙。專斷型財務(wù)管理體制的最大特點是,財務(wù)部門的財務(wù)管理權(quán)被無理剝奪,一切重大財務(wù)決策均由企業(yè)一把手“一錘定音”。這種現(xiàn)象之所以能夠存在,就是現(xiàn)行企業(yè)一把手權(quán)力失控。要使企業(yè)最高管理者權(quán)力得到控制,一是可以通過立法形式,進一步明確規(guī)范企業(yè)董事長、總經(jīng)理對于財務(wù)決策的權(quán)限范圍;二是可以通過強化企業(yè)監(jiān)事會的監(jiān)督權(quán)限,有效制約董事長和總經(jīng)理直接過問財務(wù)管理的問題;三是建立科學(xué)的財務(wù)決策和管理程序,財務(wù)管理的分級分權(quán)制是一種行之有效的管理方式;四是有關(guān)政府執(zhí)法部門在查處企業(yè)違法違紀(jì)問題時,對于那些凡是不按程序辦事、越權(quán)進行處理財務(wù)問題的行為無論造成什么樣的后果,都應(yīng)作為違法犯罪問題進行處理。以此有效削弱專斷型財務(wù)管理體制存在的基礎(chǔ)。

2.堵塞企業(yè)財務(wù)管理的漏洞,建立和完善以企業(yè)財務(wù)管理部門為中心的內(nèi)部控制系統(tǒng)。 這種內(nèi)控必須將總經(jīng)理也包括在內(nèi),縱橫結(jié)合,其控制重點在于總經(jīng)理層,其中包括進一步完善董事會、監(jiān)事會對財務(wù)活動的監(jiān)督權(quán),建立資金使用審批程序,實行投資項目負(fù)責(zé)人風(fēng)險抵押承包和投資項目跟蹤制度,對投資項目實施后負(fù)責(zé)人的獎懲項目作出明確規(guī)定。投資項目經(jīng)濟效益和其負(fù)責(zé)人的經(jīng)濟效益緊密掛鉤,決策機構(gòu)、財務(wù)管理部門和項目負(fù)責(zé)人三方互相監(jiān)督,克服盲目投資給企業(yè)造成的經(jīng)濟損失。

3.強化財務(wù)自身控制功能,疏通財務(wù)信息渠道。財務(wù)部門應(yīng)強化財務(wù)管理功能,重點是抓日常財務(wù)管理,措施要有力,對于不該上的項目和不該開支的項目,財務(wù)否決后,若還要上,財務(wù)部門應(yīng)有權(quán)報有關(guān)董事會及主管部門。建立財務(wù)總監(jiān)制度,財務(wù)總監(jiān)不由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)兼任或任命,而由 財政部門委派任命,經(jīng)費由所屬企業(yè)負(fù)擔(dān),達到強化財務(wù)管理的目的。為了使財務(wù)信息職能得到充分發(fā)揮,并反映現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀要求,企業(yè)應(yīng)當(dāng)在其內(nèi)部建立起一個以總經(jīng)理為領(lǐng)導(dǎo)的、由財務(wù)管理人員和工程技術(shù)人員參加的財務(wù)信息的收集、整理、加工和傳遞機構(gòu)。同時,還必須通過組建會計的行業(yè)協(xié)會來規(guī)范會計行為,使財務(wù)信息進入有序生成、有效傳遞的運行軌道。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:全面分析企業(yè)財務(wù)管理的最終目標(biāo)

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)(又稱企業(yè)理財目標(biāo)),是財務(wù)管理的一個基本理論問題,也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。目前,我國企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)有多種,其中以利潤最大化、每股盈余最大化和股東財富最大化或企業(yè)價值最大化等目標(biāo)最具有影響力和代表性。筆者認(rèn)為,利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化結(jié)合是最為科學(xué)的財務(wù)管理目標(biāo)。

一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)三個觀點的涵義

1、利潤最大化。這種觀點認(rèn)為,根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理,利潤表示新創(chuàng)造的財富。企業(yè)利潤越大,表明企業(yè)所創(chuàng)造的財富越多,整個社會財富亦會因此而增大。所以,應(yīng)該把追求利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo),把利潤作為評價企業(yè)管理當(dāng)局經(jīng)營管理業(yè)績的依據(jù)。

2、每股盈余最大化。這種觀點認(rèn)為,用每股盈余(或權(quán)益資本凈利率)概括企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo),把企業(yè)利潤與股東投入的資本聯(lián)系起來,克服了以利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)而沒有考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系的不足。

3、股東財富最大化。這種觀點認(rèn)為,股東投資企業(yè)的目標(biāo)是以獲得高額回報來擴大財富,作為企業(yè)的投資者,企業(yè)價值最大化,就是股東財富最大化。因此,企業(yè)應(yīng)把股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)。

二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)以利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化結(jié)合為目標(biāo)

企業(yè)利潤最大化、每股盈余最大化和股東財富最大化或企業(yè)價值最大化,都存在著一些缺點和不足。毫無疑問,追求利潤是市場經(jīng)濟中每個企業(yè)的首要任務(wù),利潤最大化應(yīng)是所有企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo),企業(yè)每項投資決策都應(yīng)以保證盈利為前提。但是當(dāng)企業(yè)利潤隨銷售收入增長而增長,銷售收入的大部分不是以貨幣資金形式收回,而是占用在應(yīng)收賬款上。這時的利潤是隨著銷售收入增加了,但企業(yè)的財務(wù)狀況并不好。把利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的唯一目標(biāo),從某種意義上講,也是不行的。

為此企業(yè)財務(wù)管理不能把利潤最大化作為唯一的目標(biāo),還必須有其他目標(biāo),這個目標(biāo)就是財務(wù)狀況最優(yōu)化。對企業(yè)所有者而言,他需要的是利潤盡可能最大、最多。但與企業(yè)息息相關(guān)的不僅有所有者,還有債權(quán)人、客戶、供應(yīng)商、企業(yè)員工等。對債權(quán)人來說,最要緊的是企業(yè)能按時還本付息,清償?shù)狡趥鶆?wù),也就是企業(yè)的償債能力、企業(yè)的財務(wù)狀況。而企業(yè)管理當(dāng)局,除了滿足所有者的需要外,還必須顧及到債權(quán)人的利益,否則,就會堵塞企業(yè)的融資渠道。企業(yè)如喪失市場信譽,就難以在激烈的市場競爭中立足了。因此,在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo),應(yīng)該是利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化的合理組合。

三、企業(yè)利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化的實質(zhì)

1、企業(yè)利潤最大化的實質(zhì)。在具體的實務(wù)中,利潤最大化的內(nèi)涵應(yīng)該包括:(1)經(jīng)營期間利潤最大。在現(xiàn)行會計報表體系中,指年度損益表中的利潤總額最大。(2)單項投資項目利潤最大化。企業(yè)的財務(wù)管理不僅要追求某一年度利潤最大化,而且還應(yīng)要求每項投資利潤最大化。

2、企業(yè)財務(wù)狀況最優(yōu)化的實質(zhì)。財務(wù)狀況最優(yōu)化的意義在于:(1)企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)合理化。即指企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)與負(fù)債之間,以及資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部各項目的分布情況結(jié)構(gòu)是否合理。(2)企業(yè)價值最大化。企業(yè)的價值通?？梢杂闷髽I(yè)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及未來的獲利能力和領(lǐng)導(dǎo)層創(chuàng)新能力來綜合衡量。

四、以企業(yè)利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo),兼顧了債權(quán)人、職工、社會等方面的利益,有助于協(xié)調(diào)各相關(guān)主體的關(guān)系

1、企業(yè)利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化顧及了債權(quán)人的利益。企業(yè)利潤最大化和企業(yè)財務(wù)狀況最優(yōu)化的含義之一就是所有者權(quán)益最大,由于債權(quán)人在收益分配上有優(yōu)于企業(yè)所有者的權(quán)利,即只有在債權(quán)人按時收本獲息的利益得到保障后,才能向所有者分配收益。所以,所有者權(quán)益達到最大必須以債權(quán)人的利益實現(xiàn)為前提。

2、企業(yè)利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化把實現(xiàn)勞動者權(quán)益最大列為其內(nèi)容之一。經(jīng)營管理者和職工都是企業(yè)的勞動者,企業(yè)利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化也有助于企業(yè)勞動者利益最大化的實現(xiàn)。只有勞動者的利益得到了保障和最大程度的實現(xiàn),他們才能以積極的姿態(tài)全身心地投入工作,為企業(yè)在激烈的市場競爭中穩(wěn)操勝券長久地辛勤勞動。

利潤最大化和財務(wù)狀況最優(yōu)化的內(nèi)容。企業(yè)作為社會的一員,在追求自身效益的同時,還應(yīng)遵守有關(guān)法律法規(guī),接受商業(yè)道德的約束和社會公眾的監(jiān)督,責(zé)無旁貸地承擔(dān)起社會責(zé)任。其內(nèi)容包括維護社會公眾利益,保護生態(tài)平衡,合理利用資源,支持文化教育事業(yè)和社會福利事業(yè),為企業(yè)自身發(fā)展創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。

總之,企業(yè)財務(wù)管理,只有將這兩個目標(biāo)有機地結(jié)合在一起,并隨情況發(fā)展不斷進行調(diào)整和優(yōu)化,才能保證獲取最大的回報。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:論科學(xué)發(fā)展觀下財務(wù)管理的目標(biāo)

摘 要 結(jié)合科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵和傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標(biāo)， 提出了科學(xué)發(fā)展觀下財務(wù)管理的目標(biāo)是公司和社會價值最大化。

關(guān)鍵詞 科學(xué)發(fā)展觀

財務(wù)管理目標(biāo)

社會價值

1 科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵

全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展是科學(xué)發(fā)展觀的基本內(nèi)容，它是一個相互聯(lián)系的有機整體。全面是指各個方面都要發(fā)展，要以經(jīng)濟建設(shè)為中心，推進經(jīng)濟、政治、文化建設(shè)，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展和社會全面進步；協(xié)調(diào)是指各個方面的發(fā)展和發(fā)展的各個方面都要相互適應(yīng)，要堅持“五個統(tǒng)籌”，推進生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系、經(jīng)濟基礎(chǔ)和上層建筑相協(xié)調(diào)，推進經(jīng)濟、政治、文化建設(shè)的各個環(huán)節(jié)、各個方面相協(xié)調(diào)；可持續(xù)是指發(fā)展必須保持持久性和承續(xù)性，要促進人與自然的和諧，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展和人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào)，堅持走生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好的文明發(fā)展道路，保證一代接一代地永續(xù)發(fā)展。

實現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，就要正確處理速度與結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益的關(guān)系。既要保持較快的增長速度，又要改善、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提升增長質(zhì)量、提高增長效益，實現(xiàn)速度和結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一，也要正確處理經(jīng)濟社會和人口、資源、環(huán)境的關(guān)系。

2 傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標(biāo)

目標(biāo)是系統(tǒng)所希望實現(xiàn)的結(jié)果。根據(jù)不同的系統(tǒng)所要解決和研究的問題可以確定相應(yīng)的目標(biāo)。財務(wù)目標(biāo)是企業(yè)進行財務(wù)管理所要達到的目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。

財務(wù)目標(biāo)一般具有以下特點：

2.1 相對穩(wěn)定性

財務(wù)目標(biāo)在一定時期或特定條件下，財務(wù)管理的目標(biāo)是保持相對穩(wěn)定的。必須把不同時期的經(jīng)濟形勢、外界環(huán)境的變化與財務(wù)管理的內(nèi)在規(guī)律結(jié)合起來，適時提出并堅定不移地抓住企業(yè)財務(wù)管理的基本目標(biāo)。

2.2 多元性

財務(wù)目標(biāo)的多元性是指財務(wù)目標(biāo)不是單一的，而是適應(yīng)多因素變化的綜合目標(biāo)群，要以主導(dǎo)目標(biāo)為中心，協(xié)調(diào)各目標(biāo)之間的矛盾。

2.3 層次性

按財務(wù)管理內(nèi)容的層次，可把財務(wù)目標(biāo)劃分成由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)構(gòu)成的層次體系，以整體目標(biāo)為中心，做好各項具體工作。

從根本上說，社會主義企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造出更多的財富，最大限度地滿足全體人民物質(zhì)和文化生活的需要。但是，由于國家不同時期的經(jīng)濟政策不同，在體現(xiàn)上述根本目標(biāo)的同時又有不同的表現(xiàn)形式。

傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標(biāo)代表觀點有：

2.3.1 銷售額最大化目標(biāo)

廠商所追求的是銷售額最大化。其理由是，經(jīng)理階層的工資和其他報酬與銷售額的相關(guān)程度大于與利潤額的相關(guān)程度。銀行和其他金融機構(gòu)密切注視的是企業(yè)的銷售額，只要企業(yè)銷售額擴大并繼續(xù)增加，銀行就樂意向企業(yè)提供貸款和服務(wù)。如果銷售額下降，市場份額降低，就會削弱自己的競爭地位以及與對手討價還價的能力。

2.3.2 利潤最大化

有觀點認(rèn)為，利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富,利潤越多,則越近企業(yè)目標(biāo)。假定在企業(yè)投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理追求企業(yè)利潤最大化。

該觀點的缺陷：①它不能區(qū)分不同時期的報酬，沒有考慮貨幣的時間價值，而今天的一元錢比未來的一元錢更值錢；②沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系,不利于不同資本規(guī)模的公司之間或期間的比較， 稅后利潤最大化不能成為利潤最大化的目標(biāo)；③片面追求利潤最大化,可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為,如忽視產(chǎn)品研發(fā)、人才培養(yǎng)、可持續(xù)發(fā)展等；④沒有考慮風(fēng)險因素,高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險；⑤會計利潤忽略了一項最重要的成本———機會成本。

2.3.3 每股利潤最大化

通過將企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，可以說明企業(yè)的盈利水平。

該觀點缺陷：股票市價除了受企業(yè)經(jīng)營盈虧影響外，還要受其他外部因素影響。以每股利潤最大化為財務(wù)目標(biāo)，意味著只要資金能投資于內(nèi)含報酬率大于零的項目，企業(yè)就不應(yīng)該支付股利，但這種股利政策對股東不可能總是有利。

2.3.4 公司價值最大化（股東財富最大化）

美國學(xué)者Arthur J. Keown 在1996年版（現(xiàn)代財務(wù)管理基礎(chǔ)）中提出“財務(wù)管理與經(jīng)濟價值或財富的保值增值有關(guān)，是有關(guān)創(chuàng)造財富的決策?！?可口可樂公司，1995年年度報告中指出：“我們只為一個原因而生存，那就是不斷地將股東價值最大化?！盓quifax 公司，1995年年度報告中指出：“為股東創(chuàng)造價值是我們?nèi)康慕?jīng)營和財務(wù)策略的目標(biāo)?！?Georgia-Pacific 公司，1995年年度報告中指出：“我們的任務(wù)永遠(yuǎn)是創(chuàng)造新的價值和增加股東財富?！?

這種觀點認(rèn)為，投資者建立企業(yè)的目的是創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。 公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值（股票與負(fù)債市場價值之和）,它是以一定期間歸屬于投資者的現(xiàn)金流量,按照資本成本或投資機會成本貼現(xiàn)的現(xiàn)值表示的。

該觀點的優(yōu)點：①財富最大化目標(biāo)考慮了取得報酬的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行了科學(xué)的計量；②財富最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤方面的短期行為。反映了資產(chǎn)保值增值的要求；因為影響企業(yè)價值的不僅有過去和目前的利潤水平，預(yù)期未來利潤的多少對企業(yè)價值的影響所起的作用更大；③財富最大化目標(biāo)有利于社會財富的增加。各企業(yè)都把追求財富作為自己的目標(biāo)，整個社會財富也就會不斷增加；④財富最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬之間的關(guān)系，有效地克服了企業(yè)財務(wù)管理人員不顧風(fēng)險大小，只片面追求利潤的錯誤傾向。一般而言，報酬與風(fēng)險是共存的，對額外的風(fēng)險需要有額外的收益進行補償。報酬越大，風(fēng)險越大，報酬的增加是以風(fēng)險的增大為代價的，而風(fēng)險的增加將會直接威脅企業(yè)的生存。因此，企業(yè)必須在考慮報酬的同時考慮風(fēng)險。企業(yè)的價值只有在報酬和風(fēng)險達到比較好的結(jié)合時才能達到最大。財富最大化的觀點也體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認(rèn)識，因而是財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

2.3.5 有利于社會資源合理配置

公司價值最大化（股東財富最大化）是目前絕大多數(shù)企業(yè)普遍采用的財務(wù)目標(biāo)，但這一目標(biāo)具有以下缺點：①對非上市公司不能用股票價格來衡量其價值；②對上市公司，股價不一定能反映企業(yè)獲利能力股價受多種因素的影響。筆者認(rèn)為，它同時也不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，新時期財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)為公司和社會價值最大化。

3 公司和社會價值最大化

從財富最大化的內(nèi)涵來看，它是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，在考慮資金的時間價值和風(fēng)險報酬的情況下不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)總價值達到最大。在股份有限公司中，企業(yè)的總價值可以用股票市場價值總額來代表。這個目標(biāo)完全是從企業(yè)經(jīng)營管理的角度推出來的，從單個企業(yè)角度來說是比較合理的目標(biāo)，因為它滿足了企業(yè)生存、發(fā)展、獲利的目標(biāo)，但從整個社會的角度來說，它卻是個缺乏科學(xué)性和合理性的目標(biāo)。這是因為：

3.1 企業(yè)價值最大化的目標(biāo)忽視了企業(yè)生產(chǎn)負(fù)的外部性問題

一般說來，如果某人或者企業(yè)在從事經(jīng)濟活動時給其他個體帶來危害或利益，而該個體又沒有為這一后果支付賠償或得到報酬，則這種危害或利益就被稱為外部經(jīng)濟，也就是外部性，收到的危害叫做負(fù)的外部性，得到的利益叫做正的外部性。比如說，空氣污染就產(chǎn)生典型的負(fù)外部性，因為它使得很多其他的，與產(chǎn)生污染的經(jīng)濟主體沒有經(jīng)濟關(guān)系的個體支付了額外的成本。這些個體希望減少這樣的污染，但是污染制造者卻不這樣認(rèn)為。例如，一家造紙廠排放廢氣，它可以建造設(shè)備以減少廢氣排放量，但是它從中卻得不到收益。但是，在造紙廠附近居住的人們卻可以從減少廢氣的排放中大大受益。

由此可見，單純追求企業(yè)財富的最大化而忽視企業(yè)生產(chǎn)負(fù)的外部性必然會導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的私人成本小于社會成本，也必然會導(dǎo)致企業(yè)財富的增長是犧牲整個社會的財富為代價的。因此，筆者認(rèn)為企業(yè)的生產(chǎn)應(yīng)減少負(fù)的外部性，增加正的外部性，增強企業(yè)生產(chǎn)的社會責(zé)任感。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會價值最大化。這存在一個企業(yè)的價值和社會價值之間的權(quán)衡取舍問題，也是一個企業(yè)和社會的利益分配問題。

3.2 企業(yè)價值最大化的目標(biāo)不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，削弱了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力

科學(xué)發(fā)展觀提出的發(fā)展是全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展，是統(tǒng)籌經(jīng)濟社會發(fā)展。企業(yè)單純追求企業(yè)財富的最大化，往往會違背社會發(fā)展這個大局目標(biāo)，比如企業(yè)會利用各種渠道得到各種資源，尤其是優(yōu)質(zhì)的資源。而資源是稀缺的，企業(yè)獲得了優(yōu)質(zhì)資源意味著社會在配置資源的能力和規(guī)模上大大降低。企業(yè)單純追求企業(yè)財富的最大化，往往導(dǎo)致企業(yè)重視經(jīng)濟效益而忽視社會效益，尤其是生態(tài)效益，我國生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的不斷下降正說明了這一問題。企業(yè)單純追求企業(yè)財富的最大化，使企業(yè)缺乏改進企業(yè)生產(chǎn)方式和技術(shù)進步的動力，如果企業(yè)還是采用集約式的生產(chǎn)，即高投入、高能耗、高成本、低產(chǎn)出、低效益，這顯然不符合可持續(xù)發(fā)展的要求。

因此，筆者認(rèn)為，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)符合企業(yè)集約式生產(chǎn)的新要求，應(yīng)同時滿足經(jīng)濟效益、社會效益和生態(tài)效益的最大化。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會價值最大化。

3.3 企業(yè)價值最大化的目標(biāo)不利于人力資源會計和綠色會計的推行

在企業(yè)價值的計算公式中沒有反映人力資源增值的信息，而科學(xué)發(fā)展觀指出“以人為本”，尊重人的利益和價值，這就要求會計學(xué)科的發(fā)展也要核算人力資源，加強對人力資源的價值管理。科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，人力資源是第一資源，財務(wù)管理的目標(biāo)理應(yīng)體現(xiàn)對人力資源的管理，應(yīng)將人力資源對企業(yè)價值和社會價值的貢獻體現(xiàn)出來。

在企業(yè)價值的計算公式中沒有反映綠色價值的信息，而科學(xué)發(fā)展觀指出“經(jīng)濟社會協(xié)調(diào)發(fā)展、人與自然和諧發(fā)展”，這就要求會計學(xué)科的發(fā)展也要加強對綠色資源的價值管理。

筆者建議，應(yīng)將企業(yè)價值的計算公式進行修改，體現(xiàn)出人力資源和綠色資源的價值，而這需要企業(yè)不僅站在企業(yè)的角度，而且站在社會的高度來定位財務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)修正為公司和社會價值最大化。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:高校后勤實體的財務(wù)管理目標(biāo)之我見

現(xiàn)代企業(yè)管理通常以財務(wù)管理為核心，在當(dāng)前全國高校后勤社會化改革不斷深入、后勤實體已組建完成并著手建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度的背景下，探討高校后勤實體的財務(wù)管理目標(biāo)具有重要的現(xiàn)實意義。

一、財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)遵循的基本原則

企業(yè)在確立財務(wù)管理目標(biāo)時，一般應(yīng)遵循適應(yīng)性、全面性、可控性、先進性、層次性和穩(wěn)定性的原則要求。所謂適應(yīng)性是指財務(wù)管理目標(biāo)要適應(yīng)財務(wù)管理的環(huán)境，隨環(huán)境和時間的變化而相應(yīng)變化。全面性是要求財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)全面考慮企業(yè)各相關(guān)主體的利益，并同時兼顧經(jīng)濟效益和社會效益?？煽匦允侵阁w現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的指標(biāo)應(yīng)可以計量，便于考核，易于閱讀和理解。先進性是指財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)符合效率和公平原則，既科學(xué)先進，又穩(wěn)健可行，以便發(fā)揮激勵和導(dǎo)向功能。層次性是指目標(biāo)能夠?qū)訉臃纸?，逐級落實，形成一個由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次構(gòu)成的目標(biāo)體系。穩(wěn)定性是指財務(wù)管理目標(biāo)既要適應(yīng)環(huán)境的變化，又要保持相對穩(wěn)定，以增強信息的可比性。

二、從高校后勤實體的特點看其財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

高校后勤實體，是指高校后勤社會化改革后從原高校后勤系統(tǒng)整體剝離出來并按照國家有關(guān)的改革政策組建而成的后勤經(jīng)營單位。這些后勤實體既具有一般企業(yè)獨立核算、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的共同點，又具有很多自身的特點。

1．總體目標(biāo)公益性。后勤實體的財務(wù)管理活動要遵循教育規(guī)律，堅持為高校教學(xué)、科研和師生生活服務(wù)的方向。后勤實體的總體目標(biāo)具有公益性、非營利性，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)服務(wù)和服從于這一總體目標(biāo)。后勤實體采用企業(yè)模式和市場機制，主要是為了改善辦學(xué)條件，改進服務(wù)質(zhì)量，減輕學(xué)校負(fù)擔(dān)，提高國有資產(chǎn)使用效率，而不是為了營利。后勤作為高校育人系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)，同樣肩負(fù)社會責(zé)任。在提供產(chǎn)品和服務(wù)時，要堅持“保本經(jīng)營”的策略，既考慮經(jīng)濟利益，又注重社會效益，當(dāng)兩者出現(xiàn)矛盾時，要首先考慮社會效益。這種公益性是決定后勤實體財務(wù)管理目標(biāo)的一個極為重要的因素。

2．投資主體單一性。高校后勤實體的資產(chǎn)絕大部分是改革后由高校采用投資劃撥等方式轉(zhuǎn)移過來的，高校作為這部分國有資產(chǎn)的人，是后勤實體的大股東，社會資本只占后勤實體資本的一小部分。同時高校還牢牢控制著校內(nèi)市場，掌握著后勤實體的“生殺大權(quán)”，對后勤實體財務(wù)管理目標(biāo)的確立有重要的影響。投資主體單一性決定了后勤實體的國有性。從國家所有者財務(wù)角度看，后勤實體的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是“做到國有資產(chǎn)保值、增值，在保障社會效益的前提下，不斷提高投資利潤率。”

3．顧客群體特殊性。高校后勤實體的服務(wù)對象主要是大學(xué)生，市場穩(wěn)定，潛力巨大。但大學(xué)生經(jīng)濟承受能力有限，大多生活儉樸，消費水平低。高教體制改革后，國家和高校采取發(fā)放助學(xué)貸款、提供獎學(xué)金和勤工助學(xué)崗位等多項措施來確保在校貧困大學(xué)生完成學(xué)業(yè)，確保優(yōu)秀學(xué)生不因生活困難而失去接受高等教育的機會。為大學(xué)生提供低價優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，是教育管理部門、高校和社會公眾對后勤實體的一致要求。因此，后勤實體的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該最大限度地考慮大學(xué)生消費群體的利益，追求學(xué)生滿意度最大化。在飲食服務(wù)方面，學(xué)生一般先存款、后憑進餐卡進餐，學(xué)生此時既是消費者，又是債權(quán)人。存款是無利息的，學(xué)生期望得到的只是低價、優(yōu)質(zhì)和快捷的服務(wù)。

4．員工利益非均衡性。高校后勤實體長期奉行“微利服務(wù)、保本經(jīng)營”的策略，可能導(dǎo)致兩個問題：一是缺少擴大再生產(chǎn)所需要的財力、物力和人力等生產(chǎn)要素的繼續(xù)投入，以致后勤實體始終離不開國家和高校的扶持；二是后勤實體員工薪金收入難以達到高校員工整體的增長水平。在高校連年擴大招生規(guī)模，事業(yè)迅速發(fā)展的今天，后勤實體員工的收入水平已不同程度地低于教師的平均水平，差距還有逐年擴大的趨勢。收入的過分懸殊既不符合“效率優(yōu)先、兼顧公平”的分配原則，也不利于改革的順利進行。因此，在后勤實體的財務(wù)管理目標(biāo)中，要體現(xiàn)員工利益最大化的要求。

5．運行機制復(fù)雜性。首先，不同地區(qū)、不同高校因地方社會經(jīng)濟發(fā)展的不平衡和人們認(rèn)識上的差別導(dǎo)致后勤社會化改革實踐的差異性，出現(xiàn)了多種不同的改革模式。改革的總目標(biāo)是實現(xiàn)后勤管理模式和運行機制從計劃體制向市場體制的根本轉(zhuǎn)變。從目前情況看，后勤系統(tǒng)已經(jīng)完成了同高校“母體”的規(guī)范分離，舊的計劃體制已經(jīng)廢除，新的市場機制還有待進一步完善。其次，后勤實體一般規(guī)模較大，涉及行業(yè)較多。目前不同行業(yè)適用的財務(wù)會計制度不盡相同，財務(wù)管理的方法和要求有別，因此，在確立財務(wù)管理目標(biāo)時，應(yīng)充分考慮不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同利益相關(guān)者的特點。

三、從幾種主要觀點的比較看高校后勤實體財務(wù)管理目標(biāo)的選擇

（一）利潤最大化

以利潤最大化為目標(biāo)，符合資本運動的本質(zhì)和目的，且直觀、明晰，便于理解，可控性強。同時利潤最大化也是股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化的基礎(chǔ)。因而國內(nèi)一些知名學(xué)者至今仍堅持這一觀點。但利潤最大化不能作為高校后勤實體的財務(wù)管理目標(biāo)。這是因為：①它沒有揭示后勤實體經(jīng)營的最終目的。后勤實體盈利是為了進一步提高服務(wù)水平、改善員工待遇、提升高校整體辦學(xué)實力，以便更好地履行其社會責(zé)任，滿足各利益相關(guān)主體的需求。②容易導(dǎo)致經(jīng)營管理者的短期行為。經(jīng)營者可能因為追求受托責(zé)任期的利潤目標(biāo)而采取短期行為。③利潤額作為一個絕對指標(biāo)，沒有反映利潤同資本投入的關(guān)系，以及資金的風(fēng)險和時間價值。

（二）股東財富最大化

股東財富最大化源于現(xiàn)代企業(yè)委托理論。在兩權(quán)分離的治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)股東一般無法直接經(jīng)營企業(yè)，而是將企業(yè)委托給經(jīng)營者經(jīng)營。經(jīng)營者作為者管理企業(yè)，承擔(dān)委托責(zé)任，企業(yè)的目標(biāo)就是為股東創(chuàng)造盡可能多的財富。這一觀點顯然不適合于高校后勤實體。①股東財富一般用每股市價來表示，僅適用于股份公司，且需要規(guī)范的證券市場來運作。②片面追求股東利益，必然忽視其他相關(guān)者利益。③在知識經(jīng)濟時代，知識資本的投入有時比實物資本的投入更重要，而“知本家”不一定是“資本家”（股東），其利益可能被忽視。④后勤實體的最大股東一般是高校，高等教育是崇高的公益事業(yè)，不以盈利為目的，高校的利益最大化主要體現(xiàn)為辦學(xué)實力最大化和相關(guān)者利益最大化。

（三）企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，是企業(yè)未來一定期間屬于所有者的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力，體現(xiàn)了利益相關(guān)主體的共同愿望，彌補了利潤最大化和股東財富最大化的不足。但從高校后勤實體的實際情況看，這一目標(biāo)仍然存在一些不足：①沒有直觀地揭示后勤實體價值最大化的終極目標(biāo)。②可控性差。企業(yè)價值等于股票和債券的市場價值之和，用公式計算，企業(yè)價值等于 式中t為取得報酬的時間，F(xiàn)CFt為第t年的企業(yè)報酬，i為貼現(xiàn)率。這一算式一般可用來預(yù)測企業(yè)未來的獲利能力，在實際工作中難以作為考核評價指標(biāo)。③一般適用于股份制企業(yè)。在證券市場發(fā)育不健全的情況下，市場價值有時并不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)價值。④企業(yè)價值內(nèi)涵豐富，籠統(tǒng)地說顯得比較模糊，容易產(chǎn)生歧義。完整的企業(yè)價值還包括企業(yè)的社會價值、人文價值等。

（四）相關(guān)者利益最大化

同上述三種觀點相比，相關(guān)者利益最大化是目前高校后勤實體比較合適的財務(wù)管理目標(biāo)。

1．相關(guān)者利益最大化是后勤實體的總體目標(biāo)，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)服從于這一總體目標(biāo)。后勤實體利益相關(guān)者的需求各不相同，政府部門不要求后勤實體上交稅收，主要考核其履行社會責(zé)任、改善辦學(xué)條件及執(zhí)行后勤改革政策的情況；高校一般不要求后勤實體上交利潤，而主要考核其資產(chǎn)保值增值，以及員工、學(xué)生和社會公眾的滿意情況；經(jīng)營者關(guān)心受托期目標(biāo)責(zé)任履行情況；員工關(guān)心薪金收入及收入增長水平；學(xué)生群體希望提供低價優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；債權(quán)人和潛在的投資者關(guān)心資金回收和回報情況。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧了各方利益。

2．體現(xiàn)了財務(wù)目標(biāo)與會計目標(biāo)的一致性。財務(wù)與會計是兩個并列的經(jīng)濟范疇，兩者相輔相成，不可分割?！柏攧?wù)的性質(zhì)是本金投入與收益活動，會計的性質(zhì)是價值信息系統(tǒng)?！睍嫷哪繕?biāo)是為利益相關(guān)者提供對決策有用的信息，財務(wù)管理目標(biāo)是使相關(guān)者利益最大化，只有實現(xiàn)兩者一致的目標(biāo)才是最恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理目標(biāo)。

3．符合現(xiàn)代企業(yè)契約關(guān)系理論，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。契約關(guān)系論者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)是利益相關(guān)者的契約關(guān)系集合體，包括投資者與經(jīng)營者、經(jīng)營者與員工、債權(quán)人、消費者及供應(yīng)商等多重不同層次的契約關(guān)系，企業(yè)不再被視為屬于股東的實物資產(chǎn)的集合體，而成為一種處理企業(yè)的財富創(chuàng)造活動中投資主體間相互關(guān)系的法律框架結(jié)構(gòu)。因此，契約各方都應(yīng)關(guān)心企業(yè)長遠(yuǎn)利益，而企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是契約各方利益（而不僅僅是股東利益）的最大化。

4．相關(guān)者利益考核指標(biāo)簡單實用，便于操作。按照層次性要求，相關(guān)者利益考核指標(biāo)體系由總目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)組成。其總目標(biāo)是相關(guān)者利益最大化，具體目標(biāo)內(nèi)容豐富，如后勤實體社會貢獻率、就業(yè)增長率、職工參加社會保險比例、職工人均收入及收入增長率、學(xué)生平均宿舍面積和綠化面積、學(xué)生平均消費額、資本保值率、收入利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售增長率、投資報酬率，等等。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:高校財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)論

財務(wù)管理專業(yè)是國家教育部于1998年將其作為一個本科專業(yè)而列入工商管理學(xué)科大類，它是由"理財學(xué)"更名而來的。目前有部分高校開設(shè)了本專業(yè)。由于近幾年財務(wù)管理內(nèi)、外環(huán)境發(fā)生了一系列深刻的變化，再加上該專業(yè)從試辦到正式舉辦的時間較短，積累的經(jīng)驗也不多，其無論在專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的合理定位上，還是專業(yè)教學(xué)體系的建立健全上，都有許多問題值得我們?nèi)パ芯?。本文擬就財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的合理定位問題作些探討，以就教于廣大財務(wù)管理教育與實踐工作同行。

一、財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)定位的環(huán)境分析。

從中外財務(wù)管理的發(fā)展史中，可以總結(jié)出一條基本規(guī)律，即財務(wù)管理發(fā)展與創(chuàng)新的動力來自財務(wù)管理環(huán)境的變遷。為此，在科學(xué)定位本專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時就必須首先分析財務(wù)管理學(xué)科發(fā)展所面臨的環(huán)境狀況。從宏觀環(huán)境看，經(jīng)濟全球化浪潮勢不可擋；知識經(jīng)濟方興未艾；信息技術(shù)、通信技術(shù)與電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展等等。從微觀環(huán)境來看，公司內(nèi)部的機構(gòu)重組；公司之間的購并與重組；虛擬公司的興起等等[1]。以上每一方面環(huán)境的變化都將對財務(wù)管理學(xué)科和工作帶來新的挑戰(zhàn)。

首先，經(jīng)濟全球化浪潮。在21世紀(jì)可以預(yù)見的時期內(nèi)，經(jīng)濟全球化將呈現(xiàn)出新特征：一是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟將帶動電信、銀行、保險和運輸?shù)热蚍?wù)市場繼續(xù)擴張，已經(jīng)形成了時間上相連，價格上聯(lián)動的國際金融交易網(wǎng)，隨著交易手段和方式的不斷創(chuàng)新，其交易量將迅猛增長。二是跨國公司已突破反壟斷法約束，全球購并將涉及更多領(lǐng)域，規(guī)模將不斷擴大，跨國公司規(guī)模和市場份額的不斷擴大又將使生產(chǎn)、營銷、消費日益具有全球性。三是WTO等多邊國家組織、國際政策協(xié)調(diào)集團、非政府組織的國際網(wǎng)絡(luò)和區(qū)域性經(jīng)濟組織，通過全球范圍或區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資自由化安排，將在推動全球經(jīng)濟化進程中發(fā)揮越來越重要的作用。在經(jīng)濟全球化浪潮中，對財務(wù)管理有著直接影響的是金融全球化。而金融全球化對企業(yè)來說是一柄雙刃劍。它使企業(yè)籌資、投資有更多的選擇機會，但同時在金融全球化的背后又蘊藏著極大的風(fēng)險。因此，如何尋求機遇，規(guī)避風(fēng)險，是財務(wù)管理當(dāng)前和今后一段時間所面臨的重要課題。

其次，知識經(jīng)濟的興起。知識經(jīng)濟的發(fā)展方向主要體現(xiàn)在兩個方面：一是知識對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高度滲透，全面提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，促進產(chǎn)業(yè)不斷升級；二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。與此同時，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)呈多元化趨勢，無形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點，人力資本所有者將成為企業(yè)稅后利潤分配的主要參與者。對財務(wù)管理來說，知識經(jīng)濟改變了企業(yè)資源配置結(jié)構(gòu)，使傳統(tǒng)的以廠房、機器、資本為重要內(nèi)容的資源配置結(jié)構(gòu)改變?yōu)橐灾R為基礎(chǔ)的知識資本為主的資源配置結(jié)構(gòu)，那么，對知識資本如何進行確認(rèn)、計量和管理又將成為一個重要課題。

第三，電子商務(wù)蓬勃發(fā)展。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，傳統(tǒng)的財務(wù)管理也演化到網(wǎng)絡(luò)財務(wù)時代。網(wǎng)絡(luò)財務(wù)最顯著的特點是實時報告（real-time reporting），企業(yè)可以進行在線管理。網(wǎng)絡(luò)財務(wù)的前景是誘人的，它的運行涉及到資金、信息、貨物、商業(yè)秘密等諸多方面的安全問題，如果安全問題得不到保障，網(wǎng)絡(luò)財務(wù)就是一句空話。

第四，企業(yè)的重新構(gòu)建。從外在形式和歷史演進看，企業(yè)的重新構(gòu)建可分為三種形式，同時也是三個階段：（1）20世紀(jì)80年代的公司內(nèi)部重構(gòu)；（2）20世紀(jì)90年代開始的公司之間的購并與重組；（3）上世紀(jì)末、本世紀(jì)初出現(xiàn)的虛擬企業(yè)。以上的企業(yè)重構(gòu)，對企業(yè)本身，甚至對社會都產(chǎn)生了巨大的沖擊，同時也對財務(wù)管理提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。如公司內(nèi)部重構(gòu)時，如何進行資產(chǎn)剝離；公司之間購并時，如何進行資本運作；跨國購并時，如何進行國際財務(wù)管理；而虛擬企業(yè)的財務(wù)管理更顯得無章可循。

針對當(dāng)前財務(wù)管理所面臨的困境，為了更好地滿足21世紀(jì)財務(wù)管理發(fā)展的需要，財務(wù)管理理論與方法要以環(huán)境變遷為契機，不斷進行創(chuàng)新。這個創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）理論基礎(chǔ)要建立在工業(yè)經(jīng)濟和知識經(jīng)濟并重的基礎(chǔ)上，既重視有形的物質(zhì)資本管理，即傳統(tǒng)的籌資、投資和利潤分配，又重視無形的知識資本管理，即知識資本的取得、使用以及對知識資本的所有者進行企業(yè)剩余分配。（2）公司理財手段和方法要以網(wǎng)絡(luò)財務(wù)為主，并將網(wǎng)絡(luò)財務(wù)融入到企業(yè)資源規(guī)劃（ERP）系統(tǒng)中。（3）要做到財務(wù)風(fēng)險管理與財務(wù)安全管理并重，風(fēng)險投資管理將成為財務(wù)管理的重要內(nèi)容，規(guī)避風(fēng)險將得到前所未有的重視。（4）財務(wù)制度要更加靈活多樣。既要降低現(xiàn)代企業(yè)的管理成本，又要增強企業(yè)的親和力。（5）財務(wù)評價體系要創(chuàng)新。一是進一步拓展傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)體系；二是提高對知識資本等無形資產(chǎn)的財務(wù)評價比重。以上的財務(wù)管理創(chuàng)新要得以順利的實現(xiàn)，必須將其納入到現(xiàn)代財務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)之中，通過教學(xué)體系的不斷健全和實施而逐步得到實現(xiàn)。

二、財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)定位的基本原則。

面對財務(wù)管理所處的環(huán)境結(jié)合其自身發(fā)展的需要，在確定財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時，筆者認(rèn)為，應(yīng)遵循以下幾項基本原則：

第一，方向性。就是在確定財務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)時，要堅持中國特色的社會主義辦學(xué)方向，全面貫徹黨的教育方針，促進學(xué)生德、智、體諸方面全面發(fā)展，使學(xué)生"成為理想遠(yuǎn)大、熱愛祖國的人，成為追求真理、勇于創(chuàng)新的人，成為德才兼?zhèn)?、全面發(fā)展的人，成為視野開闊、胸懷寬廣的人，成為知行統(tǒng)一、腳踏實地的人"。（同志在清華大學(xué)90周年校慶大會上的講話語）

第二，前瞻性。財務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)的確定必須要有超前意識，不僅要適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟管理的要求，更要瞄準(zhǔn)未來經(jīng)濟管理發(fā)展之需要。不僅要適應(yīng)我國經(jīng)濟管理的特點，同時也要符合國際經(jīng)濟管理之慣例。

第三，統(tǒng)一性。在確定財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時，必須做到"五個統(tǒng)一"，即：要與社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展要求相統(tǒng)一，要與教育教學(xué)規(guī)律相統(tǒng)一，要與人才培養(yǎng)規(guī)律相統(tǒng)一，要與專業(yè)自身發(fā)展要求相統(tǒng)一，要體現(xiàn)通才與專才相統(tǒng)一[2]。

第四，創(chuàng)新性。在確定財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時，一方面，確定過程及方法要創(chuàng)新；另一方面，所確定的目標(biāo)內(nèi)涵也要充分體現(xiàn)創(chuàng)新精神的要求；同時，還要把培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新能力的學(xué)生作為培養(yǎng)目標(biāo)之根本。

第五，整體性。培養(yǎng)目標(biāo)要充分考慮妥善處理好德育、智育、體育、美育、勞動教育之間的關(guān)系，堅持德育為先，五育并舉；要十分重視理論與實際的密切聯(lián)系；要堅持人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)與鼓勵學(xué)生個性發(fā)展相結(jié)合；要堅持知識與能力相結(jié)合；要堅持層次定位與職業(yè)定位相結(jié)合。

此外，在確定財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)時還要遵循系統(tǒng)性、科學(xué)性及國際化等原則。

三、財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的內(nèi)涵分析。

專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)是專業(yè)教育思想及教育觀念的綜合體現(xiàn)，它決定著人才的培養(yǎng)質(zhì)量。同時，培養(yǎng)模式的建立與運行、課程體系的構(gòu)建與優(yōu)化、教學(xué)內(nèi)容的選擇與重組等，無不依據(jù)培養(yǎng)目標(biāo)而確定。對此，我們可以從以下幾方面對財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的確定予以分析：

（一）人才層次定位要求。目前大學(xué)本科教育正在從"精英教育"向"大眾教育"轉(zhuǎn)化。從某種意義上講，大學(xué)教育是中學(xué)教育的延續(xù)，本科大學(xué)生目前已逐步成為一般的專業(yè)人才，而不是精英人才。從目前我國"五大"專業(yè)教育層次（即中等職業(yè)技術(shù)教育、高等職業(yè)技術(shù)教育、大學(xué)本科教育、碩士研究生教育、博士研究生教育）的分工來看，大學(xué)本科教育是培養(yǎng)具有較為扎實的基礎(chǔ)理論和專業(yè)知識，并具有一定創(chuàng)新意識的專門人才。與此相適應(yīng)，財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的層次定位應(yīng)為財務(wù)管理專門人才，而非傳統(tǒng)定位的財務(wù)管理高級專門人才。

（二）職業(yè)崗位定位要求。目前我國多數(shù)高校確定的財務(wù)管理專業(yè)人才職業(yè)定位是能在企業(yè)、事業(yè)、機關(guān)等相關(guān)單位從事實際工作和教學(xué)、研究工作的高級專門人才。這種職業(yè)定位較為廣泛，然而加入WTO之后，對各類專業(yè)人才的知識層次、能力素質(zhì)要求越來越高。而大學(xué)本科期間學(xué)生所學(xué)習(xí)的專業(yè)知識比較有限，實踐經(jīng)驗也比較匱乏，難以滿足高級專門人才的能力要求。因此，作為大學(xué)本科階段培養(yǎng)的財務(wù)管理專門人才，主要應(yīng)從事較為復(fù)雜的財務(wù)管理實務(wù)工作，而不是直接從事高級專門人才所從事的教學(xué)科研工作。這種職業(yè)定位，既可以避免不同層次人才之間相互"搶飯碗"，又可以避免人才資源的巨大浪費。

（三）知識結(jié)構(gòu)定位要求。雖然現(xiàn)代高等教育強調(diào)"通才"教育，但由于社會專業(yè)化分工的客觀存在，這就決定了教育領(lǐng)域中專業(yè)設(shè)置的必要性，同時也決定了所培養(yǎng)的人才必須具有一定的專長，即"通才+專才"。由于財務(wù)管理是對財務(wù)主體的籌資、投資、用資和收益分配等的管理，是一項專業(yè)性與技巧性都很強的業(yè)務(wù)管理活動，因此，財務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)的確定必須體現(xiàn)出財務(wù)管理專業(yè)人才在復(fù)雜的財務(wù)環(huán)境中從事財務(wù)管理活動應(yīng)具備的專業(yè)知識要求。財務(wù)管理專業(yè)應(yīng)按照"財務(wù)活動論"來設(shè)置核心課程，即根據(jù)財務(wù)活動的籌資、投資、用資、分配等活動相應(yīng)設(shè)置"財務(wù)管理原理"、"籌資學(xué)"、"投資學(xué)"、"收益分配學(xué)"、"財務(wù)分析學(xué)"、"跨國公司財務(wù)管理"以及"非盈利組織財務(wù)管理"等課程。

（四）素質(zhì)能力定位要求。面對財務(wù)管理環(huán)境日趨復(fù)雜多變的現(xiàn)實狀況，對財務(wù)管理專業(yè)人才的綜合素質(zhì)和能力的培養(yǎng)就顯得特別重要了。從整體要求看，本科財務(wù)管理專業(yè)的畢業(yè)生必須具有獲取知識和應(yīng)用知識的能力。香港特區(qū)教育統(tǒng)籌局局長羅范淑芬女士認(rèn)為，教育改革的目標(biāo)，是著重個人本質(zhì)的發(fā)展和發(fā)揮創(chuàng)意，需要發(fā)展九種能力，即，協(xié)作能力、批判思考能力、解決問題能力、溝通能力、運用資訊科技能力、自我管理能力、創(chuàng)造力、運算能力及研習(xí)能力[3]。具體地講，其素質(zhì)體系和能力結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）思想政治素質(zhì)，是指具有堅定的共產(chǎn)主義信念，優(yōu)良的道德品質(zhì)和自覺的運用辯證唯物主義分析問題的能力。具體包括共產(chǎn)主義信念的堅定程度和理解能力、辯證分析問題的能力、對黨和國家的路線、方針、政策和法規(guī)的理解貫徹能力以及包括誠信在內(nèi)的道德品質(zhì)修養(yǎng)的提高能力。

（2）身心素質(zhì)，是指應(yīng)具有健康的體魄和健康的心理。包括先天身心素質(zhì)和后天培養(yǎng)能力，后天培養(yǎng)能力又包括體育鍛煉能力、情操陶冶能力、心理穩(wěn)定能力和心理承受能力。

（3）智能素質(zhì)，它是認(rèn)識能力的綜合，表現(xiàn)在對客觀事物的認(rèn)識和理解能力以及運用知識完成一定工作和開創(chuàng)未來的本領(lǐng)。財務(wù)管理人員素質(zhì)的特殊性主要表現(xiàn)在智能素質(zhì)上。具體包括：①記憶能力。記憶能力的好壞直接影響工作效率和質(zhì)量，財務(wù)管理人員應(yīng)有能力將有關(guān)方針、政策、制度、法規(guī)、準(zhǔn)則以及各種標(biāo)準(zhǔn)牢記在心。②思考能力。思考能力是指概括地反映客觀事物本質(zhì)和規(guī)律的本領(lǐng)。財務(wù)管理人員應(yīng)有能力對會計等信息資料進行加工整理，并且能夠不斷地結(jié)合企業(yè)管理中的問題，對企業(yè)的人、財、物運行狀況進行深入分析。③業(yè)務(wù)能力。是指在財務(wù)管理制度設(shè)計、財務(wù)管理和分析、計算機與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、外語等方面的能力。④鑒別能力。是指能夠根據(jù)有關(guān)法規(guī)和邏輯判斷，區(qū)分正確與錯誤、真與假、是與非的能力。⑤表述能力。是指語言和文字表達能力，財務(wù)管理人員應(yīng)有能力簡要、深入、準(zhǔn)確地陳述財務(wù)管理事項、問題和觀點，寫作工作總結(jié)和財務(wù)分析報告等。⑥決策能力。指在關(guān)鍵時進行選擇，以求得最佳效益的本領(lǐng)。財務(wù)管理人員在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中應(yīng)具備經(jīng)濟預(yù)測、經(jīng)濟決策等經(jīng)濟管理的本領(lǐng)。⑦創(chuàng)新能力。指不斷掌握新技術(shù)并運用實施的能力、敏銳的洞察力和發(fā)現(xiàn)新問題、解決新問題、研究新技術(shù)的能力，還應(yīng)具有不斷開創(chuàng)財務(wù)管理領(lǐng)域的意識和能力。

（4）人文素質(zhì)，是指掌握人文知識程度和運用人文知識進行審美的能力。主要包括人文知識的學(xué)習(xí)掌握能力、人文知識的運用能力和審美能力。

（5）社會協(xié)作素質(zhì)，是指與群體內(nèi)的部門和其他人員以及與社會的協(xié)調(diào)合作能力。財務(wù)管理人員不僅要精通經(jīng)濟業(yè)務(wù)的管理，而且還要能夠很好地與同事、領(lǐng)導(dǎo)、職能部門以及工商、稅務(wù)、金融機構(gòu)、客戶等有關(guān)人員和部門進行交往，以便能主動地、高效地開展工作。主要包括組織協(xié)調(diào)能力和溝通合作能力。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為，高校本科財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)確定為：適應(yīng)社會主義現(xiàn)代化建設(shè)之需要，德、智、體全面發(fā)展，具備管理、經(jīng)濟、法律和理財、金融等方面的知識和能力，富有創(chuàng)造性，對未來復(fù)雜多變的財務(wù)管理環(huán)境有較強的適應(yīng)性，能在工商、金融企業(yè)、事業(yè)單位及政府部門從事財務(wù)、金融管理工作的工商管理學(xué)科應(yīng)用型專門人才。

以上的培養(yǎng)目標(biāo)，包含以下幾方面豐富的內(nèi)涵：（1）從業(yè)務(wù)培養(yǎng)目標(biāo)看，本專業(yè)的學(xué)生應(yīng)具備管理、經(jīng)濟、法律、理財和金融等方面知識和能力。（2）從業(yè)務(wù)培養(yǎng)要求看，本專業(yè)的學(xué)生主要學(xué)習(xí)財務(wù)、金融管理方面基本理論和基本知識，受到財務(wù)、金融管理方法和技巧方面的基本訓(xùn)練，具有分析和解決財務(wù)、金融問題的基本能力。（3）從職業(yè)崗位定位看，本專業(yè)的學(xué)生能在工商、金融證券企業(yè)、事業(yè)單位及國有資產(chǎn)管理、社會保險保障等政府部門從事財務(wù)、金融管理工作的工商管理學(xué)科應(yīng)用型專門人才。（4）從畢業(yè)生應(yīng)具備的知識和能力來看，一是掌握管理學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、財務(wù)與金融的基本理論和基本知識；二是掌握財務(wù)、金融管理的定性和定量的分析方法；三是具有較強的語言與文字表達、人際溝通、信息獲取以及分析和解決財務(wù)、金融管理實際問題的基本能力；四是熟悉我國有關(guān)財務(wù)、金融管理的方針、政策和法規(guī)，以及有關(guān)的國際法規(guī)和國際慣例；五是具有一定的創(chuàng)新能力和較強的實踐能力；六是具有很強的環(huán)境適應(yīng)能力，特別要能適應(yīng)科技進步和社會發(fā)展的需要；七是具有較強的自學(xué)能力和追求新知識的熱情和習(xí)慣，掌握文獻檢索、資料查詢的基本方法，具有一定的調(diào)查研究能力，有職業(yè)遷移的智能基礎(chǔ)，有持續(xù)發(fā)展的潛在能力；八是了解本學(xué)科的理論前沿和發(fā)展動態(tài)。

四、財務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的實現(xiàn)途徑。

為實現(xiàn)以上培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)規(guī)格，必須建立健全現(xiàn)代教學(xué)體系，包括建立合理的課程體系，構(gòu)建現(xiàn)代人才培養(yǎng)模式，改進教學(xué)手段和教學(xué)方法，建立必要的實訓(xùn)設(shè)施，配備高素質(zhì)的師資隊伍，改革人才質(zhì)量評價體系，等等。

首先，努力建立合理的課程體系。課程體系的建立應(yīng)體現(xiàn)層次型、結(jié)構(gòu)性和系統(tǒng)性；應(yīng)實現(xiàn)最佳組合，從而產(chǎn)生"整體功能大于部分功能之和"的教學(xué)效應(yīng)；應(yīng)立足于知識結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。從主要學(xué)科來看，主要有經(jīng)濟學(xué)和工商管理學(xué)。從主要課程來看，主要有：思想和鄧小平理論、哲學(xué)、職業(yè)指導(dǎo)、職業(yè)道德、法學(xué)（含經(jīng)濟法）、美學(xué)、大學(xué)語文、高等數(shù)學(xué)、外語、計算機與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、數(shù)量分析方法、管理學(xué)、微觀經(jīng)濟學(xué)、宏觀經(jīng)濟學(xué)、管理信息系統(tǒng)、統(tǒng)計學(xué)、會計學(xué)、財務(wù)管理、市場營銷、稅收實務(wù)、貿(mào)易實務(wù)、中級財務(wù)管理、高級財務(wù)管理、管理會計學(xué)、成本管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營管理、投資經(jīng)濟學(xué)、證券投資學(xué)、跨國公司財務(wù)、金融工程、項目評估、審計學(xué)和畢業(yè)設(shè)計，等等。

其次，著力構(gòu)建現(xiàn)代人才培養(yǎng)模式。要以"夯實基礎(chǔ)、拓寬知識、強化能力、提高素質(zhì)、發(fā)展個性、激發(fā)潛能"為原則，構(gòu)建"以學(xué)生綜合素質(zhì)教育為核心，以知識教育為主線，以能力培養(yǎng)為重點，以精神養(yǎng)成為突破口，堅持基礎(chǔ)教育與專業(yè)教育相結(jié)合，堅持知識傳授與技能培養(yǎng)相結(jié)合"的"基礎(chǔ)厚、口徑寬、適應(yīng)廣、能力強、素質(zhì)高"這一人才培養(yǎng)模式。

再次，大力改進教學(xué)手段和方法[4]。要充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，開展計算機網(wǎng)絡(luò)教學(xué)，利用現(xiàn)代科技（錄音、錄像、投影、電視、語音實驗室、衛(wèi)星傳輸?shù)龋┻M行教學(xué)。同時，要開發(fā)各種教學(xué)軟件，實現(xiàn)教學(xué)手段的現(xiàn)代化。21世紀(jì)的財務(wù)管理教學(xué)方式、方法也應(yīng)該是多種多樣的，啟發(fā)式、研討式、案例教學(xué)等方式將更多的被使用。課堂教學(xué)要以引導(dǎo)啟發(fā)、問題研究、討論為主，系統(tǒng)闡述為輔，從而充分調(diào)動和引導(dǎo)學(xué)生積極思維；要加強案例教學(xué)和課堂討論，以培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力；要加強畢業(yè)實習(xí)和畢業(yè)設(shè)計（論文）的針對性，以理論聯(lián)系實際、解決實際問題為主要選題方向，從而培養(yǎng)學(xué)生解決實際問題的能力和研究能力。

第四，協(xié)力改進人才質(zhì)量評價體系[5]?，F(xiàn)在的財務(wù)管理專業(yè)人才都是由各個學(xué)校自行教學(xué)、考核、頒發(fā)文憑。這種做法用市場經(jīng)濟游戲規(guī)則來說，學(xué)校既是運動員，又是裁判員。事實上，各個學(xué)校在人才培養(yǎng)目標(biāo)的定位上、教學(xué)體系的安排上、教學(xué)資源的豐富程度上，以及三風(fēng)--校風(fēng)、教風(fēng)、學(xué)風(fēng)的建設(shè)上等方面都存在著差別，甚至這種差別在有些學(xué)校之間還很大。為此，我們要大力改進人才質(zhì)量評價體系。筆者在此設(shè)想，能否建立一個健全的綜合人才評價體系。該評價體系，從評價內(nèi)容上看，應(yīng)包括職業(yè)勝任知識和能力的測試，以及職業(yè)經(jīng)驗的評判兩個部分。從評價的主體上看，應(yīng)包括國家職業(yè)資格鑒定機構(gòu)、省級以上各級教育行政主管部門和各開辦財務(wù)管理專業(yè)的高等院校。他們在考核內(nèi)容上要有分工、各有側(cè)重。國家職業(yè)資格鑒定機構(gòu)或財政部的財會資格考試委員會主要考核學(xué)生的專業(yè)知識和專業(yè)能力。省級以上的各級教育行政主管部門主要考核學(xué)生的公共知識的掌握狀況。其余學(xué)科由各高校自行考核。從評價指標(biāo)的權(quán)重上看，可以確定為4：2：4，即國家職業(yè)資格鑒定機構(gòu)的考核占40%、省級以上各級教育行政主管部門的考核占20%，各開辦財務(wù)管理專業(yè)的高等院校的考核占40%。這樣的人才質(zhì)量評價體系的建立，決定了學(xué)生能否畢業(yè)要由三方共同說了算，而不是象現(xiàn)在的主要由由校方說了算。而這個體系的建立，至少要解決以下幾個問題：①國家以法或制度的形式將其予以確認(rèn)；②健全評價組織機構(gòu)，包括國家職業(yè)資格鑒定機構(gòu)，教育行政主管部門的鑒定部門，各學(xué)校的考核評價部門；③制定統(tǒng)一的考核評價內(nèi)容、大綱及考核標(biāo)準(zhǔn)；④實現(xiàn)"四個統(tǒng)一"，即統(tǒng)一命題、統(tǒng)一組織考核、統(tǒng)一閱卷、統(tǒng)一公布成績。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:基于利益相關(guān)者理論的財務(wù)管理目標(biāo)研究

0．引言

一般而言，財務(wù)管理目標(biāo)是指在特定的經(jīng)濟體制和財務(wù)管理環(huán)境中，通過對企業(yè)財務(wù)工作的科學(xué)組織和對資源的合理配置所要達到的具體標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)財務(wù)管理目標(biāo)的研究主要有二個學(xué)派：一是以新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派，主張企業(yè)的剩余索取和剩余控制權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者單方面享有，另一種是利益相關(guān)者學(xué)派，主張企業(yè)所有權(quán)應(yīng)當(dāng)由出資者、債權(quán)人、員工、消費者、供應(yīng)商、政府等眾多的利益相關(guān)者分享。與前者相對應(yīng)的、有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)有企業(yè)價值最大化、股東財富最大化或每股收益最大化，與后者相對應(yīng)的主要是利益相關(guān)者利益最大化。而企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇是基于企業(yè)理論的選擇，同企業(yè)目標(biāo)多元化一樣，受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)是一個多元利益的組合體，其本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，這就決定了財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的有機體系。如果僅僅因為股東是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的所有者，而提出股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)，顯然已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。筆者認(rèn)為，應(yīng)以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，確立多元化協(xié)調(diào)、多層次結(jié)合的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

1．利益相關(guān)者理論的回顧

利益相關(guān)者理論是20世紀(jì)60年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，該理論認(rèn)為任何一個公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投入或參與，比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時也要保護其他利益相關(guān)者的利益。

西方學(xué)者真正給出利益相關(guān)者的定義是20世紀(jì)60年代的事情。1963年，美國上演了一出名叫“股東”的戲，斯坦佛大學(xué)研究小組受此啟發(fā)，利用另外一個與之對應(yīng)的詞“利益相關(guān)者”來表示與企業(yè)密切關(guān)聯(lián)的所有人。他們給出的利益相關(guān)者的定義是：對企業(yè)來說存在這樣一些利益群體，如果沒有他們的支持，企業(yè)就無法生存。雖然這樣的界定是非常狹義的，但畢竟使人們認(rèn)識到，企業(yè)存在的目的并非就是為了股東服務(wù)，在企業(yè)的周圍還存在許多關(guān)乎企業(yè)生存的利益群體。

進入20世紀(jì)80年代以后，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展以及企業(yè)間競爭的日趨激烈，人們逐漸意識到經(jīng)濟學(xué)家早期從“是否影響企業(yè)生存”的角度界定利益相關(guān)者的方法有很大的局限性。弗里曼對利益相關(guān)者理論做了較詳細(xì)的研究，他認(rèn)為“利益相關(guān)者是能夠影響一個組織目標(biāo)的實現(xiàn)或者能夠被組織實現(xiàn)目標(biāo)過程影響的人”。這個定義不僅將影響企業(yè)目標(biāo)的個人和群體也看作是利益相關(guān)者，同時還將受企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)過程中所采取的行動影響的個人和群體也看作是利益相關(guān)者，正式將當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、政府部門等實體納入利益相關(guān)者管理的研究范疇，大大拓寬了利益相關(guān)者的內(nèi)涵。

然而，弗里曼的利益相關(guān)者解釋無法得到實證研究或者是令人信服的結(jié)論。布萊爾把利益相關(guān)者定義為“所有那些向企業(yè)貢獻了專用性資產(chǎn)，以及作為既成結(jié)果已經(jīng)處于風(fēng)險投資狀況的人或集團”。并在其《面向21世紀(jì)的公司治理探索所有權(quán)與控制》一書中指出，公司應(yīng)該為所有利益相關(guān)者的利益服務(wù)，而不應(yīng)該僅僅是股東的利益服務(wù)，股東只是擁有有限的責(zé)任，一部分剩余風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人和其他人，而且股東所承擔(dān)的這種風(fēng)險可以普遍通過投資的多樣化來化解。布萊爾認(rèn)為因為利益相關(guān)者專用性資產(chǎn)的存在，利益相關(guān)者也就可以根據(jù)其資產(chǎn)的多少和它們所承擔(dān)的風(fēng)險來獲得企業(yè)對其利益的保護，這樣利益相關(guān)者參與公司治理、分享公司利益也就有了依據(jù)。

2．利益相關(guān)者的要求權(quán)

2．1責(zé)權(quán)人的要求權(quán)

債權(quán)人是公司借入資本即債權(quán)的所有者。債權(quán)與股權(quán)不同：第一，債權(quán)的義務(wù)人（即債務(wù)人）必須是特定的；第二，債權(quán)必須要由特定的義務(wù)人協(xié)助才能實現(xiàn)。 公司債權(quán)主要通過以下三條渠道形成：第一，公司貸款。這種債權(quán)要求公司按期還本付息，并履行貸款合同中規(guī)定的義務(wù)，如擔(dān)保、抵押、接受貸款機構(gòu)監(jiān)督等等。第二，公司發(fā)行公司債券。這種債權(quán)享有利息請求權(quán)和償還請求權(quán)，即公司必須按一定利率償付公司債券的利息和按期償還公司債權(quán)。第三，商業(yè)經(jīng)濟活動的賒欠。這種債權(quán)要求公司必須履行交易合同中規(guī)定的義務(wù)。

公司貸款是公司為彌補自有資本的不足而向銀行等金融機構(gòu)進行的借款，具有有償性和限定性的特點。所謂有償性是指公司只能在一個限定時間內(nèi)支配這筆資金，到期不僅要如數(shù)償還，而且不論公司經(jīng)營狀況如何，都必須按事先規(guī)定的利息率支付利息。限定性是指貸款只能用于特定的用途，公司不能任意支配挪用。如果債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有不按規(guī)定用途使用這筆資金的情況，有權(quán)收回貸款。各國公司法都規(guī)定，公司利潤要首先償還貸款，公司利潤只有在償還應(yīng)付貸款后才能用于償還公司債、發(fā)放股息和紅利等。公司如到期不能償還貸款，債權(quán)人有權(quán)按合同規(guī)定要求對公司資產(chǎn)進行清理變現(xiàn)或展期。 公司通過發(fā)行公司債券而形成的債務(wù)叫做公司債。公司債和股份一樣，都是公司籌資的方式，所不同的是：第一，公司債所表示的只是一種債權(quán)，債權(quán)人無權(quán)過問發(fā)行者的業(yè)務(wù)；第二，公司債收取利息，是公司的固定支出，應(yīng)在股利之前支付，當(dāng)公司破產(chǎn)清算時，必須首先償還公司債；第三，公司債券的持有者（債權(quán)人）風(fēng)險較小，除了獲得固定的利息外，到期還可以收回本金；第四，公司債的利息可以進入費用，從而沖減利潤而少交所得稅。總的說來，債權(quán)人和公司是一種合同關(guān)系，包括正式合同和非正式合同。由于債權(quán)人要承擔(dān)本息到期無法收回或不能全部收回的風(fēng)險，債權(quán)人和股東一樣，擁有監(jiān)督權(quán)，并在非常情況下?lián)碛锌刂茩?quán)，如在破產(chǎn)清算時。

2．2雇員的要求權(quán)

公司員工作為公司人力資產(chǎn)的所有者，在現(xiàn)代公司中的地位和作用越來越重要：首先，現(xiàn)代企業(yè)之間的競爭最終都?xì)w結(jié)為人力資源的競爭，擁有知識和技能的員工是公司競爭致勝的決定性因素。無論產(chǎn)品的開發(fā)研制也好，還是生產(chǎn)銷售也好，都需要依靠員工的智慧和經(jīng)驗。脫離了員工，企業(yè)寸步難行。其次，員工的知識和技能只是一種潛在的生產(chǎn)力，要將這種潛力發(fā)揮出來，必須給以一定的誘導(dǎo)和刺激，創(chuàng)造適宜的環(huán)境和條件。否則會影響公司的利潤流量，甚至?xí)构鞠萑肷顪Y。再次，公司員工作為一種人力資產(chǎn)，具有一定的專用性。這種專用性將員工個人的命運與公司的命運緊密聯(lián)系起來。他們與公司共榮辱，同患難，具有強烈的責(zé)任感和參與意識。只有保護和利用好這種熱情，才能使企業(yè)充滿活力。最后，隨著科學(xué)技術(shù)的進步和知識經(jīng)濟的發(fā)展，將會涌現(xiàn)出越來越多的知識型公司，在這些公司中，員工不僅成為人力資產(chǎn)的所有者，而且成為物質(zhì)資產(chǎn)的所有者，即公司的所有者。員工作為公司重要的資源和人力資產(chǎn)的所有者，應(yīng)享有所有權(quán)。具體地說，應(yīng)有以下權(quán)利：（1）剩余索取權(quán)。公司員工在按勞動合同和其他規(guī)定得到工薪報酬的同時，有權(quán)以獎金或其他形式參與公司稅后利潤的分配；（2）剩余控制權(quán)。公司決策對公司員工的切身利益有重大影響，因此員工應(yīng)享有一部分剩余控制權(quán)，一旦某些決策損害自身利益便于及時采取對策。不能背著員工搞暗箱操作；（3）監(jiān)督權(quán)。公司員工作為內(nèi)部所有者（人力資產(chǎn)所有者），了解公司真實情況，掌握真實信息，能有效行使監(jiān)督職能。（4）管理權(quán)。從人力資產(chǎn)所有者的意義上說，員工是公司的主人之一。因此應(yīng)享有一定的管理權(quán)，如提供合理化建議，自主管理，共同決策等等。

2．3客戶的要求權(quán)

客戶是公司產(chǎn)品或服務(wù)的消費者。公司價值和利潤能否實現(xiàn)，在很大程度上取決于客戶的選擇，這在買方市場的情況下尤其如此。另一方面，客戶選擇公司的產(chǎn)品或服務(wù)，同時也就獲得了一組權(quán)利，這些權(quán)利包括：第一、安全權(quán)。消費者在購買、使用商品和接受服務(wù)時享有人身、財產(chǎn)安全不受損害的權(quán)利，消費者有權(quán)要求經(jīng)營者提供的商品或服務(wù)符合保障人身、財產(chǎn)安全的要求。安全權(quán)是消費者應(yīng)享有的最重要的權(quán)利，在許多國家的立法中得到體現(xiàn)。 第二，知情權(quán)。消費決策的作出，一方面取決于其需要，另一方面依賴于其對商品或服務(wù)狀況的了解，兩方面因素的結(jié)合，才使消費者與經(jīng)營者進行交易活動。在現(xiàn)實生活中，消費者的消費需求是千差萬別的，可滿足某需求的商品或服務(wù)也是多種多樣的，消費者往往是根據(jù)自己的需要、偏好、消費知識等，做出對自己最有利的選擇。消費者要做出最有利于自己的選擇，必須對有關(guān)商品或服務(wù)的真實情況有所了解，為此需要享有知情權(quán)。法律從保護消費者的一般利益出發(fā)，規(guī)定消費者有權(quán)根據(jù)商品或者服務(wù)的不同情況，要求經(jīng)營者提供商品的價格、產(chǎn)地、生產(chǎn)者、用途、性能、規(guī)格、等級、主要成分、生產(chǎn)日期、有效日期、檢驗合格證明、使用方法說明書、售后服務(wù)等有關(guān)情況，或者要求經(jīng)營者提供服務(wù)的內(nèi)容、規(guī)格、費用等情況。 第三， 自主選擇權(quán)。消費者享有自主選擇商品或服務(wù)的權(quán)利，也就是說，可以根據(jù)自己的需要和意愿選擇商品或服務(wù)。具體包括以下幾個方面：（1）消費者有權(quán)自主選擇商品或者服務(wù)的經(jīng)營者。（2）消費者有權(quán)自主選擇商品品種或者服務(wù)方式。（3）消費者有權(quán)自主決定購買或者不購買任何一種商品，接受或者不接受任何一項服務(wù)。（4）消費者在自主選擇商品時，有權(quán)進行比較、鑒別和挑選。 第四，求償權(quán)。消費者因購買、使用商品或者接受服務(wù)受到人身、財產(chǎn)損害的，享有依法獲得賠償?shù)臋?quán)利，等等。從另一方面看，如果公司產(chǎn)品和服務(wù)令消費者滿意，通常消費者會形成一種對公司產(chǎn)品的較強的偏好，要改變或取消這種偏好往往會給消費者帶來負(fù)效用。為了切實保護消費者的權(quán)利和利益不受侵害，消費者應(yīng)擁有對公司的監(jiān)督權(quán)。

2．4供應(yīng)商的要求權(quán)

供應(yīng)商是公司生產(chǎn)經(jīng)營所需勞動資料和勞動對象即生產(chǎn)資料的供給者，這些生產(chǎn)資料包括：機器設(shè)備和工具；廠房、倉庫、道路等基礎(chǔ)設(shè)施；原材料、燃料、動力；等等。供應(yīng)商是引致投資者，即他們的投資是由公司的產(chǎn)量或規(guī)模決定的，因而與公司休戚相關(guān)。 供應(yīng)商與公司利益相關(guān)的程度，取決于以下三個維度：第一、交易規(guī)模，包括交易額度和交易頻率；第二、合同期限；第三、資產(chǎn)專用性程度，一般說來，交易規(guī)模越大，交易合同期限越長，供應(yīng)商資產(chǎn)專用性程度越高，供應(yīng)商就越是與公司休戚相關(guān)。公司運營良好，產(chǎn)量增加，規(guī)模擴大，對供應(yīng)商產(chǎn)品的需求就會增加，供應(yīng)商的日子就好過。反之，公司減產(chǎn)，停產(chǎn)或破產(chǎn)，對供應(yīng)商會產(chǎn)生聯(lián)鎖反應(yīng)，直接損害其經(jīng)濟利益，如生產(chǎn)線閑置、人員過剩、產(chǎn)品積壓、貨款收不回來等等。特別是對那些做了專用性投資的，與公司簽訂了長期合同的大宗供應(yīng)商來說尤其如此。因此，供應(yīng)商為維護自己的利益，應(yīng)當(dāng)享有對公司營運的監(jiān)督權(quán)。

2．5社區(qū)居民的要求權(quán)

公司的經(jīng)營不僅直接影響到所有者、交易者的利益，而且對公司所在社區(qū)的居民亦有重大影響：第一，公司為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┚蜆I(yè)機會，增加居民收入。公司經(jīng)營好，當(dāng)?shù)鼐涂梢杂休^多的就業(yè)崗位，居民收入會增加，福利會提高；公司經(jīng)營不好，當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏骄蜁陆?；第二，公司的生產(chǎn)經(jīng)營直接影響當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境，對居民的身心健康產(chǎn)生影響。如有的企業(yè)單純追求盈利，忽視環(huán)境保護，大量排放廢水、廢氣、廢物，產(chǎn)生各種噪音；有的企業(yè)管理不嚴(yán)，跑、冒、滴、漏各種有害物質(zhì)，對當(dāng)?shù)鼐用駱?gòu)成威脅；第三，公司的擴張亦會對社區(qū)居民帶來影響。譬如公司擴建可能要動遷居民，上新項目或許會帶來污染，大量招雇外地工人會加劇當(dāng)?shù)毓步煌?、教育、住房、用水、用電、飲食等方面的矛盾，給居民生活帶來不便；諸如此類。所以，社區(qū)居民為維護自身利益，應(yīng)享有監(jiān)督公司活動的權(quán)利。

2．6政府的要求權(quán)

嚴(yán)格說來，政府與其他利益相關(guān)者的地位不可同日而語。從經(jīng)濟方面看，政府的主要職能是：運用經(jīng)濟、法律等政策和手段調(diào)控國民經(jīng)濟運行，維護正常的交易秩序，并站在公正的立場上，調(diào)解不同所有者、經(jīng)營者、管理者、勞動者之間以及相互之間的矛盾和沖突。之所以把政府看作公司的利益相關(guān)者，除了上述原因之外，還因為： 第一，政府的目標(biāo)之一是促進就業(yè)，而公司是吸納就業(yè)人員的主要部門，公司景氣與否直接關(guān)系到“產(chǎn)業(yè)后備軍”的多寡，從而關(guān)系到社會和政局的穩(wěn)定；第二，維持政府這架機器運轉(zhuǎn)的主要“燃料和動力”是稅收，而來自公司的各項稅是政府稅收收入的主要源泉之一，公司經(jīng)營不善或偷稅漏稅都會減少政府的收入流，從而使政府的運轉(zhuǎn)失靈；第三，政府龐大的購買清單和公共工程開支計劃也需要公司來滿足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關(guān)心的。如果公司出了“大麻煩”，勢必影響政府的“政績 ”。

3．以利益相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)的必然選擇

3．1股東財富最大化目標(biāo)的缺陷愈加明顯

一是受產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)所決定，企業(yè)是一個多元利益的共同體，這使得以“股東至上”為基礎(chǔ)確立的“股東財富最大化”目標(biāo)的缺陷愈加明顯。股東作為物質(zhì)資本所有者，其地位是至上的，而人力資本則利小勢微，獲得授權(quán)的經(jīng)營者只有按照股東的利益行使控制權(quán)才是企業(yè)有效率的保證。因而這種治理結(jié)構(gòu)的出發(fā)點是，作為委托人的股東，如何設(shè)置一個最優(yōu)的可以對經(jīng)營者行為進行激勵和約束的機制，使其為實現(xiàn)股東財富最大化而努力工作。但是，由于經(jīng)營者有著不同于所有者的獨立利益目標(biāo)，在所有權(quán)與控制權(quán)分離的條件下，經(jīng)營者在獲取企業(yè)控制權(quán)方面處于有利地位，在信息非對稱的條件下，其自由處置行為往往有損于股東利益。至于債權(quán)人、雇員、客商、政府等其他利益相關(guān)者則因在企業(yè)中的“聲音”弱小，相應(yīng)的權(quán)益自然也難以得到保護，這樣就為經(jīng)營者謀取自身利益最大化創(chuàng)造了有利的生存環(huán)境。為了克服這種財務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)在缺陷，就需要揚棄“股東至上”的公司治理邏輯，揚棄“股東財富最大化”這一財務(wù)管理目標(biāo)。二是企業(yè)利益相關(guān)者要求的多元化決定了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的多元性。任何一個企業(yè)僅僅有股東是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必然要由眾多的利益相關(guān)者參與，而不同利益相關(guān)者的要求是不一樣的。如投資者要求的是權(quán)益資金利潤率最大化，經(jīng)營者要求得到提升加薪，雇員要求工作穩(wěn)定，工資水平高，等等。任何一個企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須兼顧好利益相關(guān)者的利益，否則是“死路一條”。而股東財富最大化目標(biāo)只唯股東利益而不兼顧相關(guān)者利益是其最大的缺陷。

3．2企業(yè)所有者范圍的擴大為利益相關(guān)者利益最大化目標(biāo)奠定了現(xiàn)實基礎(chǔ)

迄今為止，幾乎世界各國的公司法都認(rèn)定，股東是公司的所有者，且是唯一的所有者，擁有至高無上的權(quán)力。他們可以親自參加公司經(jīng)營，也可以委托他人經(jīng)營；他們擁有選舉權(quán)——選舉董事會及公司其他高級官員的權(quán)力；也擁有被選舉權(quán)——被推選為董事會成員或其他高級官員的權(quán)力；他們可以就公司重大事項進行表決，并檢查監(jiān)督公司經(jīng)營活動，包括查閱賬薄等，還可以彈劾或起訴不稱職或違法的公司領(lǐng)導(dǎo)人；他們既擁有初始所有權(quán)，又擁有剩余控制權(quán)。然而所有者的范圍擴大使得理論和現(xiàn)實的發(fā)展超出了當(dāng)初的預(yù)料：公司的所有者不僅包括物質(zhì)資本所有者——股東和債權(quán)人，而且包括人力資本所有者——勞動者，并且隨著知識經(jīng)濟的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進步，人力資本的作用越來越重要，公司運營不僅影響到在公司做了各種專用性或通用性投資的所有者利益，而且影響到其他利益相關(guān)者的利益，如顧客、供應(yīng)商、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民、政府等等。正是由于各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)的利益制衡機制，如果試圖通過損害一方利益而使另一方獲利，結(jié)果就會導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、政府罰稅等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值。

3．3知識經(jīng)濟時代的到來為企業(yè)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)創(chuàng)造了客觀環(huán)境

按照經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)于1996年提出的定義，知識經(jīng)濟是建立在知識和信息的生產(chǎn)、分配、傳播和使用基礎(chǔ)上的經(jīng)濟。知識經(jīng)濟替代工業(yè)經(jīng)濟是一次劃時代的革命，對社會的影響比工業(yè)經(jīng)濟替代農(nóng)業(yè)經(jīng)濟更深遠(yuǎn)、意義更重大。隨著知識經(jīng)濟時代的到來，形成并發(fā)展于工業(yè)經(jīng)濟時代的財務(wù)管理在許多方面顯示其不適應(yīng)性，因而必須考慮其創(chuàng)新與發(fā)展問題，而泛財務(wù)資源觀念的提出和利益相關(guān)者作為泛財務(wù)資源配置的主體正是適應(yīng)了這一需要而產(chǎn)生。

泛財務(wù)資源是指對企業(yè)有用或有價值的所有部分的集合。從形態(tài)上劃分，泛財務(wù)資源可以分為硬財務(wù)資源和軟財務(wù)資源兩大類。其中，硬財務(wù)資源是指客觀存在的、在一定技術(shù)、經(jīng)濟和社會條件下能被企業(yè)利用的有形資源，其構(gòu)成主體是自然資源和傳統(tǒng)的財務(wù)資源;軟財務(wù)資源是以智力為基礎(chǔ)的或無形的資源，包括知識資源和時間資源等。根據(jù)現(xiàn)有的研究文獻，知識資源通常被劃分為四類:(1)市場資源，即企業(yè)通過其所擁有的與市場相關(guān)聯(lián)的無形資產(chǎn)而獲得的潛在利益的總和，包括企業(yè)品牌、商譽、顧客信賴度、營銷網(wǎng)絡(luò)與渠道等;(2)知識產(chǎn)權(quán)，包括生產(chǎn)技術(shù)原理、專利權(quán)、商標(biāo)和服務(wù)標(biāo)識、版權(quán)、土地使用權(quán)、技術(shù)訣竅和商業(yè)秘密等;(3)人力資源，即企業(yè)中每個人優(yōu)秀品德和能力的總和，包括領(lǐng)導(dǎo)和職員的技術(shù)專長、創(chuàng)造性解決問題的能力、領(lǐng)導(dǎo)能力、開拓能力、管理技巧及團隊精神等;(4)組織管理資源，指企業(yè)采用的技術(shù)、工藝、生產(chǎn)流程和管理方法等，用以保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的基本的知識因素，如企業(yè)文化、管理哲學(xué)和管理方法、信息技術(shù)系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)體系、財務(wù)結(jié)構(gòu)和融資關(guān)系等。

在知識經(jīng)濟時代，泛財務(wù)資源配置的主體是企業(yè)的所有利益相關(guān)者而不僅僅是股東。在產(chǎn)權(quán)理論的研究中，將企業(yè)視為一種治理和管理著專業(yè)化投資的制度安排和利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約，利益相關(guān)者向企業(yè)投入專用性資本(包括人力資本)，這些專用性資本構(gòu)成企業(yè)剩余生產(chǎn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，而任何控制著這些專用性資本中任何一種的一方，必然會要求獲得由整個企業(yè)所創(chuàng)造財富中的剩余，從而成為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體。換句話說，企業(yè)在配置財務(wù)資源時，必須考慮其全部利益相關(guān)者的利益要求，這就必然從“股東至上”向“利益相關(guān)者”轉(zhuǎn)變，利益相關(guān)者成為泛財務(wù)資源的配置主體，而作為配置主體也就擁有了剩余的索取權(quán)與控制權(quán)，追求利益相關(guān)者利益最大化也就成為必然。

4.結(jié)論

現(xiàn)代企業(yè)理論越來越重視利益相關(guān)者的利益，企業(yè)存在的目的并非就是為了股東服務(wù)，在企業(yè)的周圍還存在許多關(guān)乎企業(yè)生存的利益群體。正是由于各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)的利益制衡機制，才使得企業(yè)健康發(fā)展。特別是隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和知識經(jīng)濟的來臨，傳統(tǒng)財務(wù)管理出現(xiàn)了許多不適應(yīng)，財務(wù)管理目標(biāo)不能再唯“股東利益最大化”為目標(biāo)了，必須轉(zhuǎn)向“利益相關(guān)者利益最大化”為目標(biāo)。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)初探

[摘　要]企業(yè)現(xiàn)階段的財務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇，應(yīng)是企業(yè)價值最大化（使相關(guān)者利益最大化）。而實現(xiàn)這一企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，必須樹立長遠(yuǎn)的觀點，始終與企業(yè)總目標(biāo)相一致，并與質(zhì)量、技術(shù)等其他管理目標(biāo)聯(lián)系起來加以考慮。

[關(guān)鍵詞]財務(wù)管理；財務(wù)管理目標(biāo)；企業(yè)價值

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)對全部理財活動具有根本性的影響。確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)財思想、建立現(xiàn)財方法和措施必須重點考慮的問題。目前對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識還存在不同的觀點，為此，本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何確立、實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作一淺析。

一、各種財務(wù)管理目標(biāo)的比較分析

（一）關(guān)于股東權(quán)益最大化

以美國為代表。在美國，企業(yè)股東以個人股東居多，這些個人股東不直接控制企業(yè)財權(quán)，只是通過股票的買賣來間接影響企業(yè)的財務(wù)決策；職業(yè)經(jīng)理的報酬也與股票價格直接相關(guān)，因此，股票市價成了財務(wù)決策所要考慮的最重要因素。而股東權(quán)益也是通過股票的市價得以充分體現(xiàn)。因此，股東權(quán)益最大化就理所當(dāng)然地成為他們的財務(wù)管理目標(biāo)。

事實上，股東權(quán)益最大化有其不足之處：其一，股東權(quán)益最大化需要通過股票市價最大化來實現(xiàn)，而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟政策、政治形勢等理財環(huán)境，因而帶有很大的波動性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。其二，經(jīng)理階層和股東之間在財務(wù)目標(biāo)上往往存在分歧。其三，股東權(quán)益最大化對規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識缺乏應(yīng)有的號召力。人力資本所有者參與企業(yè)收益的分配，不僅實現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實現(xiàn)了企業(yè)財富分配原則從貨幣擁有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢。

（二）關(guān)于企業(yè)價值最大化

與股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)相比，企業(yè)價值最大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值，強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，并將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，而且它還有著更為豐富的內(nèi)涵：第一，營造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；第二，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關(guān)心職工利益，培養(yǎng)職工的認(rèn)同感；第三，加強與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策邀請債權(quán)人參與，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第四，關(guān)心政府政策的變化并嚴(yán)格執(zhí)行，努力爭取參與政府制定政策的有關(guān)活動。此外，還要重視客戶利益，以提升市場占有率，講求信譽，以維護企業(yè)形象等，顯然，以上利益相關(guān)者都有可能對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生影響；股東大會或董事會通過表決決定企業(yè)重大的財務(wù)決策，董事會直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至財務(wù)經(jīng)理；債權(quán)人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤芰?，以及按合約規(guī)定的用途使用資金；職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者，提供勞動必然要求合理的報酬；政府為企業(yè)提供了公共服務(wù)，也要通過稅收分享收益。正是各利益相關(guān)者的共同參與，構(gòu)成了企業(yè)利益制衡機制，如果試圖通過損害一方面利益而使另一方獲利，結(jié)果就會導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權(quán)人拒絕貸款、職工怠工、政府罰款等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值。

那么何為企業(yè)價值？通俗的說，企業(yè)價值就是企業(yè)值多少錢。通常有兩種解釋：一是企業(yè)總資產(chǎn)價值，即已形成的價值；另一種是指企業(yè)的潛在獲利能力。我們認(rèn)為，后一種看法更為科學(xué)。在市場經(jīng)濟條件下，人們?yōu)橐环N商品所愿意支付的代價，不僅考慮該商品的成本是多少，而更看重該商品將能帶來的報酬。在財務(wù)管理的概念中，企業(yè)資產(chǎn)的歷史成本，屬于沉落成本，在決策中，屬于無關(guān)成本。我們更關(guān)心的是未來現(xiàn)金流量。

二、我國企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的選擇

在我國，公有制經(jīng)濟居主導(dǎo)地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，其目標(biāo)是使全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響；有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適的標(biāo)準(zhǔn)來確定“股東權(quán)益”。把“股東權(quán)益最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)，既不合理，也缺乏現(xiàn)實可能性。而把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)則是顯得更為科學(xué)。

但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，如何計量便成了問題。為此，現(xiàn)在通行的說法有若干，其中，以“未來企業(yè)價值報酬貼現(xiàn)值”和“資產(chǎn)評估值”具有代表性，這兩種方法有其科學(xué)性，但是其概念是基于對企業(yè)價值的一種較為狹隘的理解。企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻上，表現(xiàn)在對最廣大人民的根本利益上的貢獻。所以企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的制定，既要符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點。

廣義上說來，企業(yè)的相關(guān)利益者包括存在于社會上的每一個人。但是，在確認(rèn)財務(wù)管理目標(biāo)為“相關(guān)者利益最大化”時，這樣說無異于推卸責(zé)任，將這個目標(biāo)放到一個只能在理論上討論，而在現(xiàn)實中無法運用的地步。因此，在這里，只將“相關(guān)者”局限于企業(yè)投資者、債權(quán)人、職工（包括經(jīng)理人員）和政府。至于與企業(yè)有密切聯(lián)系的供應(yīng)商和企業(yè)客戶（消費者），在假定他們是理性的人的前提下，其利益由其本身的選擇與那個企業(yè)交易得到保證。

那么，如何計算相關(guān)者利益呢？在這里，我們借用王化成老師提出的“薪息稅前盈余”的概念，它包括薪、息、稅（所得稅）和薪息稅后盈余（即財務(wù)會計中通常所說的凈利）。薪即職工工資，代表了職工利益；息即利息，代表債權(quán)人的利益；稅在這里特指所得稅，代表國家利益；企業(yè)的凈利，代表企業(yè)所有者的利益。很明顯的，這個概念充分體現(xiàn)了上面所述狹義的“相關(guān)者利益”。在理論上便于理解，在實際中，有確定的數(shù)字，也具有可操作性。

不過，單純的“薪息稅前盈余”不過是薪、息、稅和凈利的簡單相加之和。這個指標(biāo)有其缺陷，即它不考慮各種利益相關(guān)者與企業(yè)的相關(guān)程度的差異與各對象所冒風(fēng)險的大小。事實上，誰與企業(yè)關(guān)系越密切、為企業(yè)提供越為關(guān)鍵的資源，誰對企業(yè)的影響力就越大；另外，誰為企業(yè)經(jīng)營所冒風(fēng)險越大，其要求就應(yīng)該越大程度地被滿足。

因此，有必要對這個指標(biāo)做出修訂。一種可行的作法是為薪、息、稅各按其重要性設(shè)定一個權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)依據(jù)各相關(guān)利益者的相關(guān)程度和其所冒風(fēng)險的大小而定，并根據(jù)企業(yè)的具體情況和客觀環(huán)境進行適當(dāng)調(diào)整。當(dāng)債權(quán)人的對企業(yè)的控制較大的時候，利息權(quán)數(shù)可以大一些；相反，可以適當(dāng)提高稅前盈余的權(quán)數(shù)而降低利息的權(quán)數(shù)；而在一些高科技企業(yè)，職工個人的勞動能力和成果對企業(yè)影響較大甚至于有時會對企業(yè)的命運起決定性作用，這時，就必須提高職工薪金的權(quán)數(shù)。在企業(yè)償債能力較強的時候，債權(quán)人的風(fēng)險較小，利息的權(quán)數(shù)可以設(shè)定得低一些；相反，可以加高反映所有者利益的凈利的權(quán)數(shù)。修訂后的指標(biāo)不僅反映了企業(yè)的資源情況及各相關(guān)者對企業(yè)的貢獻，并且體現(xiàn)了高風(fēng)險、高報酬的思想。

三、實現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策

（一）管理決策因素

1 項目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報酬和風(fēng)險的首要因素。任何投資都會有風(fēng)險，而企業(yè)實施科學(xué)嚴(yán)密的投資計劃將會大大減少項目的風(fēng)險。多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。具體操作時還應(yīng)考慮以下兩個方面：一是在確定項目方面，實行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面實行投資預(yù)算、總量控制和封閉追蹤的?？顚Ｓ棉k法。

資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅后盈余（EBIT）水平上對每股凈收益（EPS）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS。另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險、管理當(dāng)局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。

2 投資報酬率與風(fēng)險。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風(fēng)險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達到經(jīng)濟增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預(yù)算來作出長期計劃決策?！柏泿诺臅r間價值”是財務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念，也是評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報酬率，必須對“貨幣的時間價值”有所研究，找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法，如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等，從而提高財務(wù)管理決策質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

收益和風(fēng)險是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來，或多或少地存在著風(fēng)險，企業(yè)決策時，要在報酬和風(fēng)險之間作出權(quán)衡， 研究風(fēng)險、計量風(fēng)險，并設(shè)法控制風(fēng)險。風(fēng)險報酬率取決于投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度和風(fēng)險程度（可用變異系數(shù)計量），因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方法來控制風(fēng)險，多經(jīng)營幾個品種，可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補充，減少風(fēng)險；多種渠道籌資，可以把投資的風(fēng)險（當(dāng)然也包含部分報酬）不同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地擴大企業(yè)財富。

3 股利決策。股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余，會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來說，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財富最大化，另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強時，采用“低正常股利加額外股利”的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時，企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實現(xiàn)股東財富最大化。

（二）外部環(huán)境因素

企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。

1 法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟活動將受到法律的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。目前與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

2 經(jīng)濟環(huán)境。國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟政策的導(dǎo)向，對理財決策大有好處，國家對經(jīng)濟的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。

商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應(yīng)經(jīng)濟政策，以迅速提高應(yīng)變能力。

正確預(yù)測未來經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)要盡可能提升自己的價值，對于還未上市的企業(yè)，要爭取公開發(fā)行股票，從證券市場籌取資金，促使企業(yè)價值有市價可循，這也將有利于實現(xiàn)企業(yè)財富最大化。

四、相關(guān)問題的考慮

（一）緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財務(wù)計劃

企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高于一切，財務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施，認(rèn)真做好財務(wù)計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機會帶來的收益。財務(wù)計劃確定后，要將計劃具體化，進行財務(wù)預(yù)算，進一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算，使財務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù)，在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用。

（二）促使企業(yè)最大限度地提高投資報酬率

成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身，一般不能改變風(fēng)險。因此，企業(yè)在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活動中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤，使企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值”，以求達到股東投資報酬率最大。

（三）合理提高資產(chǎn)的利用效率

企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的，企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實的選擇，對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會需要的商品來增加數(shù)量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用率也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑。

（四）正確進行財務(wù)分析

為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財務(wù)管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配進行分析，以評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。幫助企業(yè)改善決策。通過財務(wù)分析可以對企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，企業(yè)現(xiàn)階段的財務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇，應(yīng)是使相關(guān)者利益最大化，而追求這一企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，始終不能偏離企業(yè)總目標(biāo)的要求。而且，確立財務(wù)管理目標(biāo)，要樹立長期的觀點，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)與否，不應(yīng)該局限于短期行為，也不應(yīng)該只考慮利潤取得的多少，還要與質(zhì)量、技術(shù)等其他管理目標(biāo)聯(lián)系起來加以考慮，以求實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:論財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

摘　要 :本文通過研究財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)理論的關(guān)系 ,對如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題進行了探討。指出財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為企業(yè)價值最大化 ,財務(wù)杠桿利益是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo) ,并在分析影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)因素的基礎(chǔ)上 ,對如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題提出了建議。

隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化 ,對企業(yè)財務(wù)管理體制的完善和發(fā)展提出了新的要求。如何科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo) ,對于研究財務(wù)管理理論 ,確定資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu) ,有效地指導(dǎo)財務(wù)管理實踐具有一定的現(xiàn)實意義。本文擬從確定財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)出發(fā) ,分析財務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo) (企業(yè)價值最大化 )與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系 ,并運用資本結(jié)構(gòu)的計量指標(biāo) (財務(wù)杠桿利益 ),對我國企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營狀況進行分析研究。

一、財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)———企業(yè)價值最大化

財務(wù)管理目標(biāo) ,是在特定的理財環(huán)境中 ,通過組織財務(wù)活動 ,處理財務(wù)關(guān)系所要達到的目的。比較具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點 :企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐 ,并通過關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點的比較 ,筆者認(rèn)為企業(yè)價值最大化應(yīng)作為財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值 ,它是以一定期間企業(yè)所取得的報酬 (按凈現(xiàn)金流量表示 ),按與取得該報酬相適應(yīng)的風(fēng)險報酬率作為貼現(xiàn)率計算的現(xiàn)值來表示的。企業(yè)價值不同于利潤 ,利潤只是新創(chuàng)造價值的一部分 ,而企業(yè)價值不僅包含了新創(chuàng)造的價值 ,還包含了潛在或預(yù)期的獲利能力。如果用V表示企業(yè)價值 ;t表示取得報酬的具體時間 ;NCF表示第t年取得的企業(yè)報酬 (企業(yè)凈現(xiàn)金流量 ),i表示預(yù)計風(fēng)險報酬率 ,則企業(yè)價值可以通過以下公式計算 :V = nt=1 NCFt 1(1 +i)t。若假定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營 ,即n∞ ,且每年的NCF相等 ,則V =NCF/i。由此可見 ,企業(yè)總價值V與NCF成正比 ,與i成反比。即企業(yè)價值與預(yù)期報酬成正比 ,與預(yù)期風(fēng)險成反比。由財務(wù)管理的基本原理可知 ,報酬與風(fēng)險是呈比例變動的 ,所獲得的報酬越大 ,所冒的風(fēng)險也就越大。而風(fēng)險的增加又會影響到企業(yè)的生存狀況和獲利能力。因此 ,企業(yè)的價值只有在其報酬與風(fēng)險達到較好的均衡時才能達到最大。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo) ,其理由主要有以下兩點 :(一 )以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)彌補了利潤最大化的不足如果以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo) ,一方面 ,沒有考慮企業(yè)所創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系 ,不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間的比較 ;另一方面 ,它沒有考慮時間價值和風(fēng)險價值 ,取得的同一利潤額所用的時間不同 ,其價值不同 ,承擔(dān)的風(fēng)險也可能不同。如果以追求企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo) ,還可能會忽視產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)安全、履行社會責(zé)任等工作 ,導(dǎo)致企業(yè)短期行為的發(fā)生。進行財務(wù)管理就是要權(quán)衡報酬與風(fēng)險的得失 ,實現(xiàn)二者的最佳平衡 ,使企業(yè)價值最大。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo) ,可以將企業(yè)取得的報酬按時間價值進行計量 ,考慮了報酬與風(fēng)險的關(guān)系 ,使企業(yè)的前當(dāng)收益與未來收益都對企業(yè)價值產(chǎn)生影響 ,有效地避免企業(yè)短期行為的發(fā)生。

(二 )以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)更符合我國國情

在我國 ,有人認(rèn)為應(yīng)將企業(yè)經(jīng)濟效益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo) ,因為經(jīng)濟效益是指投入與產(chǎn)出的關(guān)系 ,即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念 ,它是三類量化指標(biāo)的綜合 :一是以資本、成本、利潤的絕對數(shù)及相對數(shù)表示的價值指標(biāo) ;二是以產(chǎn)量、質(zhì)量、市場份額等表示的實物量指標(biāo) ;三是以勞動生產(chǎn)率、資產(chǎn)利潤率、保值增值率等表示的效率指標(biāo)。并認(rèn)為第一類指標(biāo)反映的是企業(yè)現(xiàn)實的盈利水平 ,第二類、第三類指標(biāo)反映的是企業(yè)潛在的盈利水平或未來的增值能力 ,因此該指標(biāo)在利潤中加入了時間因素 ,可以認(rèn)為該指標(biāo)考慮了時間價值和風(fēng)險價值。筆者認(rèn)為 ,由于反映企業(yè)盈利水平的利潤指標(biāo)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的 ,并沒有考慮時間價值。這種認(rèn)為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據(jù)的 ,在實踐上也是難以計量的。而以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo) ,體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認(rèn)識 ,不僅考慮了

風(fēng)險與報酬的關(guān)系 ,還將影響企業(yè)財務(wù)管理活動及各利益關(guān)系人的關(guān)系協(xié)調(diào)起來 ,使企業(yè)所有者、債權(quán)人、職工和政府都能夠在企業(yè)價值的增長中使自己的利益得到滿足 ,從而使企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)濟效益均進入良性循環(huán)狀態(tài)。因此 ,企業(yè)價值最大化應(yīng)是財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。

二、資本結(jié)構(gòu)理論與企業(yè)價值最大化

資本結(jié)構(gòu)理論是西方當(dāng)代財務(wù)理論的主要研究成果之一。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采取不同的籌資方式形成的 ,表現(xiàn)為企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方的長期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股權(quán)益的結(jié)構(gòu)。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。資本結(jié)構(gòu)的變化與企業(yè)價值處于怎樣的關(guān)系 ?當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)處于什么狀態(tài)能使企業(yè)價值最大 ?這種關(guān)系構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)理論的焦點。其中 ,莫迪利安尼和米勒創(chuàng)立的MM定理 ,被認(rèn)為是當(dāng)代財務(wù)管理理論的經(jīng)典。

(一 )MM理論的發(fā)展階段

1 最初的MM理論 (無稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論 )

最初的MM理論 ,即由美國的Modigliani和Miller (簡稱MM )教授于 1 958年 6月份發(fā)表于《美國經(jīng)濟評論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。該理論認(rèn)為 ,在不考慮公司所得稅 ,且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時 ,公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價值無關(guān)?；蛘哒f ,當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到 1 0 0 %時 ,企業(yè)的資本總成本及總價值不會發(fā)生任何變動 ,即企業(yè)價值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān) ,不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。

2 修正的MM理論 (含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論 )

修正的MM理論 ,是MM于 1 96 3年共同發(fā)表的另一篇與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的論文中的基本思想。他們發(fā)現(xiàn) ,在考慮公司所得稅的情況下 ,由于負(fù)債的利息是免稅支出 ,可以降低綜合資本成本 ,增加企業(yè)的價值。因此 ,公司只要通過財務(wù)杠桿利益的不斷增加 ,而不斷降低其資本成本 ,負(fù)債越多 ,杠桿作用越明顯 ,公司價值越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近

1 0 0 %時 ,才是最佳的資本結(jié)構(gòu) ,此時企業(yè)價值達到最大。最初的MM理論和修正的MM理論是資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置的兩個極端看法。

3 米勒模型理論

米勒模型是米勒于 1 976年在美國金融學(xué)會所做報告中闡述的基本思想。該模型用個人所得稅對修正的MM理論進行了校正 ,認(rèn)為修正的MM理論高估了負(fù)債的好處 ,實際上個人所得稅在某種程度上抵銷了個人從投資中所得的利息收入 ,他們所交個人所得稅的損失與公司追求負(fù)債 ,減少公司所得稅的優(yōu)惠大體相等。于是 ,米勒模型又回到最初的MM理

論中去了。

4 權(quán)衡模型理論

該理論認(rèn)為 ,MM理論忽略了現(xiàn)代社會中的兩個因素 :財務(wù)拮據(jù)成本和成本 ,而只要運用負(fù)債經(jīng)營 ,就可能會發(fā)生財務(wù)拮據(jù)成本和成本。在考慮以上兩項影響因素后 ,運用負(fù)債企業(yè)的價值應(yīng)按以下公式確定 :運用負(fù)債企業(yè)價值 =無負(fù)債企業(yè)價值 +運用負(fù)債減稅收益 -財務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值-成本預(yù)期現(xiàn)值上式表明 ,負(fù)債可以給企業(yè)帶來減稅效應(yīng) ,使企業(yè)價值增大 ;但是 ,隨著負(fù)債減稅收益的增加 ,兩種成本的現(xiàn)值也會增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財務(wù)拮據(jù)成本及成本之間保持平衡時 ,才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時的負(fù)債比例。

(二 )資本結(jié)構(gòu)理論對我們的啟示

資本結(jié)構(gòu)理論的重要貢獻不僅在于提出了“是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)”這一財務(wù)命題 ;而且認(rèn)為客觀上存在資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合 ,并使我們對資本結(jié)構(gòu)有了以下幾點明確認(rèn)識 :

1 負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式在企業(yè)的各項資金來源中 ,由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付 ,而且 ,債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較小 ,要求的報酬率較低 ,因此 ,債務(wù)資金的成本通常是最低的。當(dāng)存在公司所得稅的情況下 ,負(fù)債籌資 ,可降低綜合資本成本 ,增加公司收益。

2 成本最低的籌資方式 ,未必是最佳籌資方式

由于財務(wù)拮據(jù)成本和成本的作用和影響 ,過度負(fù)債會抵消減稅增加的收益。因為 ,隨著負(fù)債比重的增加 ,企業(yè)利息費用在增加 ,企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大 ,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在加大。這時 ,無論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會要求獲得相應(yīng)的補償 ,即要求提高資金報酬率 ,從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。

3 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在

負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式 ,但不能用單項資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn) ,只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時的負(fù)債水平才是較為合理的。因此 ,資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合 ,企業(yè)在籌資決策中 ,要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理 ,直至達到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu) ,方能實現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標(biāo)。

三、衡量資本結(jié)構(gòu)重要指標(biāo)———財務(wù)杠桿利益

由于企業(yè)一般都采用債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的組合 ,由此形成的資本結(jié)構(gòu)一般稱為“杠桿資本結(jié)構(gòu)” ,其杠桿比率即為資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系。因此 ,財務(wù)杠桿利益就成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ,評價企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的重要指標(biāo)。

財務(wù)杠桿利益是企業(yè)運用負(fù)債對普通股收益的影響額。財務(wù)杠桿理論的重心是負(fù)債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下 :

普通股利潤率 =投資利潤率 +負(fù)債股東權(quán)益×投資利潤率-負(fù)債利率× (1 -所得稅率 )由上式可見 ,當(dāng)企業(yè)全部資金為權(quán)益資金 ,或當(dāng)企業(yè)投資利潤率與負(fù)債利率一致的情況下 ,企業(yè)不會形成財務(wù)杠桿利益 ;當(dāng)投資利潤率高于舉債利率時 ,借入資金的存在可提高普通股的每股利潤 ,表現(xiàn)為正財務(wù)杠桿利益。當(dāng)投資利潤率低于舉債利率時 ,則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率 ,股東收益下降 ,表現(xiàn)為負(fù)財務(wù)杠桿利益。為充分運用正的財務(wù)杠桿利益 ,限制或消除負(fù)的財務(wù)杠桿利益 ,應(yīng)注意以下兩個方面的問題 :

(一 )提高企業(yè)的盈利能力

因為企業(yè)投資利潤率與財務(wù)杠桿利益呈正方向變動 ,企業(yè)盈利能力的提高有利于正財務(wù)杠桿利益的提高。企業(yè)應(yīng)通過合理配置資產(chǎn) ,加速資金周轉(zhuǎn) ,降低產(chǎn)品成本 ,改進產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)等措施 ,促進企業(yè)盈利能力的增長。并將企業(yè)各類負(fù)債的加權(quán)平均利率作為投資利潤率的最低控制線 ,以防止發(fā)生負(fù)的財務(wù)杠桿利益。因此 ,企業(yè)在追求高投資報酬率時 ,應(yīng)注意投資報酬與經(jīng)營風(fēng)險的協(xié)調(diào)平衡。

(二 )降低企業(yè)負(fù)債利率

企業(yè)負(fù)債利率與財務(wù)杠桿利益呈反方向變動關(guān)系 ,降低負(fù)債利率能增加財務(wù)杠桿利益。企業(yè)應(yīng)通過比較各金融機構(gòu)的信貸條件和各種舉債方式的特點 ,選擇適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需且利息成本較低的負(fù)債資金。如預(yù)計今后利率有上升趨勢時 ,企業(yè)應(yīng)選用固定利率計息的借款 ,以避免利息支出的增加 ,反之 ,選用浮動利率計息的借款。另外 ,企業(yè)還可以通過選擇合理的還本付息方式 ,最大限度地降低借款實際利率 ;根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)配置的要求 ,優(yōu)化借款結(jié)構(gòu) ,在不增加籌資風(fēng)險的情況下 ,最大限度地利用短期貸款。四、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮的主要因素衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的關(guān)鍵是確定負(fù)債與股東權(quán)益的適宜比例 ,當(dāng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)時 ,財務(wù)杠桿利益最大。從理論上來講 ,投資利潤率與負(fù)債利率差額為正 ,負(fù)債比例越高 ,則正財務(wù)杠桿利益越大。反之 ,差額為負(fù) ,負(fù)債比例不宜過高 ,以防普通股股東遭受更大的損失。企業(yè)負(fù)債比例應(yīng)以多大為宜 ,這固然沒有也不應(yīng)該有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在實際工作中除要考慮財務(wù)杠桿利益外 ,還要考慮以下幾個因素 :

(一 )經(jīng)濟周期因素

在市場經(jīng)濟條件下 ,任何國家的經(jīng)濟都既不會較長時間的增長 ,也不會較長時間的衰退 ,而是在波動中發(fā)展的。這種波動大體上呈現(xiàn)復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán) ,即為經(jīng)濟周期。一般而言 ,在經(jīng)濟衰退、蕭條階段 ,由于整個宏觀經(jīng)濟不景氣 ,多數(shù)企業(yè)經(jīng)營舉步維艱 ,財務(wù)狀況常常陷入窘境 ,甚至惡化 ,經(jīng)濟效益較差。在此期間 ,企業(yè)應(yīng)盡可能壓縮負(fù)債 ,甚至采用“零負(fù)債”策略 ,不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟復(fù)蘇、繁榮階段 ,一般來說 ,由于經(jīng)濟走出低谷 ,市場供求趨旺 ,大部分企業(yè)的銷售順暢 ,利潤水平不斷

上升 ,此時 ,企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債 ,以抓住機遇 ,迅速發(fā)展。

(二 )市場競爭環(huán)境因素

即使處于同一宏觀經(jīng)濟環(huán)境下的企業(yè) ,因各自所處的市場競爭環(huán)境不同 ,其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。一般來說 ,在市場競爭中處于壟斷性行業(yè)的企業(yè) ,如我國目前的煤氣、自來水、電力等企業(yè) ,以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè) ,由于這類企業(yè)的銷售不會發(fā)生問題 ,生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大的波動 ,利潤穩(wěn)中有升 ,因此 ,可適當(dāng)提高負(fù)債比率 ,以利用債務(wù)資金 ,提高生產(chǎn)能力 ,形成規(guī)模效益 ,鞏固其壟斷地位 ;而對于一般競爭性企業(yè) ,由于其銷售完全由市場來決定 ,價格易于波動 ,利潤難以穩(wěn)定 ,因此 ,不宜過多地采用負(fù)債方式籌集資金。

(三 )行業(yè)因素

不同的行業(yè) ,由于生產(chǎn)經(jīng)營活動的內(nèi)容不同 ,其資金結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會有所差別。商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資 ,而存貨的周轉(zhuǎn)期較短 ,變現(xiàn)能力較強 ,所以其負(fù)債水平可以相對高一些 ;而對于那些高風(fēng)險、需要大量科研經(jīng)費、產(chǎn)品試制周期特別長的企業(yè) ,過多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)摹?

(四 )預(yù)計的投資效益情況

如果預(yù)計投資效益好 ,且該行業(yè)或產(chǎn)品處于上升時期 ,應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率 ,擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 ,利用財務(wù)杠桿利益 ;反之 ,如果預(yù)計生產(chǎn)經(jīng)營及效益將要下滑 ,應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債 ,縮減生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模 ,防止財務(wù)杠桿風(fēng)險。此外 ,企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度也是影響企業(yè)負(fù)債比率高低的重要因素。那些對經(jīng)濟發(fā)展前景比較樂觀 ,并富于進取精神 ,喜歡冒風(fēng)險的企業(yè)往往會安排比較高的負(fù)債比率 ;而那些對宏觀經(jīng)濟未來趨勢持悲觀態(tài)度 ,或者一懼以穩(wěn)健著稱的企業(yè) ,則會只使用較少的債務(wù)資金。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:論中國特色企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)

［內(nèi)容提要］本文指出了當(dāng)前理論界對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)研究存在的誤區(qū)，提出了一個評價企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是否合理的評價標(biāo)準(zhǔn)，即市場經(jīng)濟下具有中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五個特征，運用該評價標(biāo)準(zhǔn)對目前具有典型代表意義的幾個企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)觀點進行了評述，最后選定企業(yè)財務(wù)管理終極目標(biāo)是比較科學(xué)的能夠體現(xiàn)中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

近些年來，有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的論著發(fā)表了不少，但眾說不一，各執(zhí)一詞，未能形成共識。這種對目標(biāo)理論認(rèn)識上的不統(tǒng)一，很難對實際財務(wù)管理工作予以正確地指導(dǎo)，甚至還有可能把企業(yè)帶入歧途。為了防止這種不良后果的產(chǎn)生，有必要對市場經(jīng)濟條件下具有中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論和現(xiàn)實目標(biāo)的選擇作深入探討。本文就此問題談點自己粗淺的看法。

一、市場經(jīng)濟條件下具有中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。

通過對近些年來所發(fā)表的有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)論著的學(xué)習(xí)，感到我國在這方面的研究似乎進入了一個誤區(qū)，即各自都是就自身提出的目標(biāo)本身或相互比較來分析其優(yōu)缺點，未能使用一個科學(xué)的可共大家共同使用的客觀評價標(biāo)準(zhǔn)對其進行評價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因吧！反過來，要想使企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論達成共識，就必須尋求一個能夠客觀評價企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)劣的科學(xué)評價標(biāo)準(zhǔn)。這個科學(xué)而又客觀的評價標(biāo)準(zhǔn)如何來確定呢？筆者認(rèn)為，應(yīng)該從目標(biāo)管理的理論和實踐經(jīng)驗方面來尋找答案。依據(jù)目標(biāo)管理基本理論和我國推行目標(biāo)管理的經(jīng)驗，所謂企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)就是企業(yè)在一定時期從事財務(wù)管理活動所期望達到的目的。對企業(yè)財務(wù)活動實行目標(biāo)管理是一種先進而科學(xué)的財務(wù)管理方法和現(xiàn)代激勵制度。它的核心是企業(yè)財務(wù)主管以企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作為管理企業(yè)整個財務(wù)活動的基本出發(fā)點，使企業(yè)的一切財務(wù)管理行為和活動都以企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作為行動指南，企業(yè)財務(wù)管理活動開始于確定財務(wù)管理目標(biāo)，實施以目標(biāo)作為指針，工作完成以目標(biāo)來評價考核。對企業(yè)財務(wù)活動實施目標(biāo)管理的目的主要有三個：其一是在企業(yè)中建立一個目標(biāo)激勵機制，以此來調(diào)動組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體參與企業(yè)財務(wù)管理工作的積極性、主動性和創(chuàng)造性，促使其樹立起完成目標(biāo)的責(zé)任心和使命感，激勵其為自覺完成企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)而共同奮斗；其二是建立一個目標(biāo)約束機制，以此來完善企業(yè)的經(jīng)濟責(zé)任制，對企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟利益主體的經(jīng)濟行為予以約束，使之符合社會主義國家的要求和企業(yè)的整體利益；其三是在企業(yè)的內(nèi)部實行民主理財，用以確認(rèn)廣大職工群眾在企業(yè)中的主人翁地位，完善企業(yè)的監(jiān)督機制、提高企業(yè)的綜合管理水平。既然企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)是伴隨財務(wù)目標(biāo)管理而產(chǎn)生，它又為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)管理而服務(wù)，那么所提出（或確定）的財務(wù)管理目標(biāo)能否適應(yīng)財務(wù)目標(biāo)管理的基本要求、能否達到財務(wù)目標(biāo)管理的三個目的，就是評價該目標(biāo)是否正確的科學(xué)評價標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)目標(biāo)管理確定目標(biāo)的基本理論和我國國有企業(yè)推行目標(biāo)管理的基本經(jīng)驗，筆者認(rèn)為，既能夠適應(yīng)財務(wù)目標(biāo)管理的基本要求，又能夠達到財務(wù)目標(biāo)管理的三個目的的具有中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備如下五個特征：

1.符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律性。所謂符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律性是指具有中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)必須符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律的要求，不能與社會主義的基本經(jīng)濟規(guī)律相抵觸。何為社會主義的基本經(jīng)濟規(guī)律？對于這個問題斯大林同志在“蘇聯(lián)社會主義經(jīng)濟問題”論著中有高度的概括：“用在高度技術(shù)基礎(chǔ)上使社會主義生產(chǎn)不斷增長和不斷完善的辦法，來保證最大限度地滿足整個社會經(jīng)常增長的物質(zhì)和文化的需要。”對于社會主義的本質(zhì)，鄧小平同志在1992年間南巡講話中也有高度概括，他指出：“社會主義的本質(zhì)，是解放生產(chǎn)力、發(fā)展生產(chǎn)力、消滅剝削、消除兩極分化，最終達到共同富裕?！睘槭裁匆獜娬{(diào)我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)必須符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律呢？大家知道，在經(jīng)濟社會中，人們從事經(jīng)濟活動的最終目的主要是追求自身的經(jīng)濟利益，這是社會經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律，但這種規(guī)律在不同性質(zhì)的社會中的具體表現(xiàn)卻有很大的差異。例如：在奴隸社會、封建社會和資本主義社會等剝削橫行的社會中，人們從事經(jīng)濟活動的主要目的被強制為追求統(tǒng)治階級的最大經(jīng)濟利益，而在社會主義國家則強調(diào)最大限度地滿足整個社會經(jīng)常增長的物質(zhì)文化需要，從物質(zhì)利益上強調(diào)共同富裕。顯然二者的差異很大，這就是社會主義社會和資本主義社會在目標(biāo)上的根本差異。產(chǎn)生這種差異的主要原因是由社會性質(zhì)決定的。資本主義社會以生產(chǎn)資料私有制為基礎(chǔ)，它就必然維護資本家的利益，社會主義社會以公有制為基礎(chǔ)，它就必須維護全體人民的利益。在這二者存在很大差異的情況下，作為社會主義制度下的我國企業(yè)，當(dāng)然應(yīng)使它的財務(wù)管理目標(biāo)符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律。只有這樣，目標(biāo)才能有現(xiàn)實意義，才能得以順利實現(xiàn)，也只有這樣，目標(biāo)才具有中國特色。

2.統(tǒng)一性。所謂統(tǒng)一性是指作為社會主義企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該能使制約企業(yè)發(fā)展的與目標(biāo)有關(guān)的幾個主要矛盾達到高度的統(tǒng)一。該特征要求企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)必須框定在企業(yè)范圍內(nèi)。在企業(yè)范圍內(nèi)制約企業(yè)發(fā)展而又與目標(biāo)密切關(guān)聯(lián)的主要矛盾有如下三個：組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體的各自經(jīng)濟目標(biāo)之間的矛盾、收益和風(fēng)險的矛盾以及目前利益和長遠(yuǎn)利益的矛盾。大家知道，企業(yè)是由所有者（股東）、經(jīng)營者和廣大職工群眾三個經(jīng)濟利益主體組合而成的經(jīng)濟聯(lián)合體，他們又各自帶著不同的經(jīng)濟利益目標(biāo)來創(chuàng)辦企業(yè)，例如：企業(yè)的所有者追求分取紅利和資本增值、企業(yè)經(jīng)營者和職工則追求自身的經(jīng)濟收入。既然如此，在企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)中，這三個不同利益主體的經(jīng)濟目標(biāo)必須予以體現(xiàn)，并且應(yīng)使這三個相互矛盾的目標(biāo)達到統(tǒng)一。能夠使這三者達成統(tǒng)一的唯一途徑就是在明確企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時，要明確各自的目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的組成部分，在制定和實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理具體目標(biāo)時，要由這三個經(jīng)濟利益主體的代表進行充分協(xié)商。通過協(xié)商能夠使之達成統(tǒng)一的基礎(chǔ)就是發(fā)展企業(yè)和互相讓利，使各自目標(biāo)達到滿意。在企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)中明確體現(xiàn)組成企業(yè)的這三個經(jīng)濟利益主體的目標(biāo)是目標(biāo)管理建立激勵機制的需要，它是形成企業(yè)向心力、凝聚力，使企業(yè)具有活力的基本條件。在企業(yè)經(jīng)營中經(jīng)常存在著收益和風(fēng)險的矛盾、目前利益和長遠(yuǎn)利益的矛盾，科學(xué)的目標(biāo)管理應(yīng)該使這個矛盾達到高度的統(tǒng)一。統(tǒng)一的辦法是企業(yè)在賺取收益時要不忘風(fēng)險，同時要正確處理風(fēng)險，在目前利益與長遠(yuǎn)利益發(fā)生矛盾時，目前利益應(yīng)服從長遠(yuǎn)利益。這兩個矛盾都與財務(wù)管理密切相關(guān)，在命名和確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時，要使目標(biāo)能夠體現(xiàn)這兩個矛盾的正確解決，這也是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具有科學(xué)性的主要標(biāo)志。

3.貨幣性。所謂貨幣性是指所命名或確定的反映企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的指標(biāo)，必須能夠以貨幣度量。大家知道，企業(yè)財務(wù)管理是運用經(jīng)濟價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行管理，它的研究對象是企業(yè)財產(chǎn)物資的價值形態(tài)資金，反映經(jīng)濟價值必須能以貨幣度量。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具有貨幣性是它區(qū)別于企業(yè)內(nèi)其他不同性質(zhì)管理目標(biāo)的顯著性特征。

4.明晰性。所謂明晰性是指所命名或確定的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)必須概念清楚、措詞準(zhǔn)確、內(nèi)容明確。在財務(wù)管理目標(biāo)中，企業(yè)所確定的財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財工作的奮斗方向，是落實企業(yè)經(jīng)濟責(zé)任的條件和手段，是檢查考核企業(yè)經(jīng)濟責(zé)任執(zhí)行情況的標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)具有明晰性就可使目標(biāo)管理方向明確、便于分解落實、有利于目標(biāo)完成和執(zhí)行情況的檢查、考核?？傊?，目標(biāo)具有明晰性是目標(biāo)具有可操作的前提。

5.可控性。所謂可控性是指所命名或確定的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)必須與企業(yè)的財務(wù)管理內(nèi)容密切相關(guān)，企業(yè)的理財人員對其能夠進行控制。目標(biāo)具有可控性是目標(biāo)管理對目標(biāo)確定的基本要求。從本質(zhì)上說，目標(biāo)管理是企業(yè)推行經(jīng)濟責(zé)任制的一種最為有效的管理形式。企業(yè)經(jīng)濟責(zé)任制是一種以經(jīng)濟責(zé)任為核心，實行責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合的科學(xué)的現(xiàn)代管理制度。從經(jīng)濟責(zé)任制角度來看，明確企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，實質(zhì)上是在明確規(guī)定企業(yè)財務(wù)管理的責(zé)任。如果所明確的財務(wù)管理責(zé)任與企業(yè)理財人員的工作無關(guān)或關(guān)系不緊密，企業(yè)的理財人員經(jīng)過努力對其無法控制，那么，這種經(jīng)濟責(zé)任將無法落實，也不可能完成。不可能完成的目標(biāo)就形同虛設(shè)，嚴(yán)重者還會挫傷企業(yè)理財人員的積極性。目標(biāo)不具有可控性是目標(biāo)管理的大忌。可控性的另一個內(nèi)容就是將所確定的量化指標(biāo)可以按照工作的性質(zhì)和業(yè)務(wù)的職責(zé)在所屬范圍內(nèi)進行分解落實，以形成所屬分部的可控指標(biāo)。

除此而外，企業(yè)在實際工作中所確定的具體定量性的財務(wù)指標(biāo)還應(yīng)具有先進性特征。具體財務(wù)管理目標(biāo)具有先進性特征，能起到對廣大職工群眾和相關(guān)經(jīng)濟利益主體的鼓動性作用，有利于充分調(diào)動他們的積極性，充分挖掘企業(yè)的內(nèi)在潛力。

以上我們概括了具有中國特色的科學(xué)的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五大基本特征，這五大特征分別是從五個不同的角度來審視企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的，它們互相補充形成了一個完整的比較科學(xué)的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，所命名或確定的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)同時具備這五大特征，才能說它是科學(xué)的，如果它缺少某一、兩個特征，該目標(biāo)的科學(xué)性將會大打折扣。

二、對當(dāng)前幾個有代表性的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)觀點的評價。

下面我們運用所概括的中國特色企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五個基本特征，對當(dāng)前幾個有代表性的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)觀點的科學(xué)性和可行性予以評價。

1.利潤最大化目標(biāo)。主張把利潤最大化作為我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的人數(shù)不少。該觀點在我國主要產(chǎn)生于粉碎“”以后。該觀點的提出，在當(dāng)時對于批駁“”批判利潤掛帥和獎金掛帥的錯誤行為，在微觀經(jīng)濟領(lǐng)域思想戰(zhàn)線上的撥亂反正起到了積極作用，它把企業(yè)從抓階級斗爭為綱引導(dǎo)到以經(jīng)濟建設(shè)為中心的軌道上來了，這對我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌變形起了不可磨滅的作用。從目標(biāo)管理角度看，它也符合貨幣性、可控性特征。但是，它沒有明確企業(yè)賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標(biāo)應(yīng)具有的體現(xiàn)社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律性、統(tǒng)一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標(biāo)缺少了這三個特征，就不利于建立企業(yè)的內(nèi)部利益的制衡機制，目標(biāo)的激勵鼓動作用也就不十分明顯，這是該目標(biāo)的重大缺陷。后來我國實行利潤承包制的國有企業(yè)所出現(xiàn)的大面積虧損也證實了這一點。由于該目標(biāo)缺少統(tǒng)一性特征，所以它未能正確處理收益和風(fēng)險的矛盾。目前利益和長遠(yuǎn)利益的矛盾，結(jié)果企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的短期行為?，F(xiàn)在看來，把利潤作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)是不太恰當(dāng)?shù)摹?

2.經(jīng)濟效益最大化目標(biāo)。主張把經(jīng)濟效益作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的人數(shù)也不少。何謂經(jīng)濟效益？所謂經(jīng)濟效益就是企業(yè)的產(chǎn)出和投入的比例關(guān)系，反映企業(yè)經(jīng)濟效益的典型指標(biāo)是企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率。將經(jīng)濟效益最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比較，它的最大優(yōu)點是剔除了企業(yè)規(guī)模因素，能夠直接了解企業(yè)的獲利水平。但是它同樣具有與科學(xué)目標(biāo)應(yīng)具備的前三個特征不太相符的缺點，所以它并不能克服利潤最大化目標(biāo)所存在的致命弱點。

3.股東財富最大化目標(biāo)。在利潤最大化目標(biāo)和經(jīng)濟效益最大化目標(biāo)受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)時，有的就借用西方企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)——股東財富最大化來作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。在股分制或公司制企業(yè)，用股東最大化目標(biāo)替代利潤最大化或經(jīng)濟效益最大化目標(biāo)，確實它有利于克服企業(yè)的嚴(yán)重短期行為，有利于正確處理企業(yè)的收益和風(fēng)險的關(guān)系、目前利益和長遠(yuǎn)利益的關(guān)系。這主要是因為，實現(xiàn)股東財富最大化要求企業(yè)必須持續(xù)發(fā)展，企業(yè)收益持續(xù)上升，股價穩(wěn)中有升，股東財富才能達到最大，要實現(xiàn)這一點，企業(yè)就必須正確處理收益和風(fēng)險的關(guān)系、目前利益和長遠(yuǎn)利益的關(guān)系。該目標(biāo)可用每股收益、股利支付率等定量性指標(biāo)來表示。所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征。但是該目標(biāo)也存在重大缺陷。首先它的適用范圍很窄，非公司制、股份制企業(yè)不能使用。最主要的還是它有違符合社會主義基本規(guī)律規(guī)律性和統(tǒng)一性兩個主要特征。社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律要求全體人民共同富裕，而該目標(biāo)只追求股東一方的財富最大化，這就不利于充分調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者和廣大職工群眾的積極性，不利于建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機制?？梢灶A(yù)料，如果把它作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，它很難使企業(yè)形成凝聚力和向心力，很難激發(fā)企業(yè)廣大職工的責(zé)任感和使命感。由此看來，將該目標(biāo)作為資本主義企業(yè)的目標(biāo)很合適，但作為社會主義企業(yè)的目標(biāo)還是有問題的。

4.企業(yè)價值最大化目標(biāo)。近幾年來，有些學(xué)者為了克服股東財富最大化目標(biāo)忽略經(jīng)營者、企業(yè)職工利益目標(biāo)的片面性，提出了以企業(yè)價值最大化目標(biāo)取而代之。該目標(biāo)乍一聽起來很有道理，似乎實現(xiàn)了企業(yè)價值最大，就能滿足企業(yè)的各方面相關(guān)經(jīng)濟利益主體的目標(biāo)需要，但仔細(xì)分析起來，它的缺點更多。首先，它有違明晰性特征，企業(yè)價值這個概念很不準(zhǔn)確，可以作多種解釋：從性質(zhì)上看，企業(yè)價值有企業(yè)經(jīng)濟價值、企業(yè)社會價值、企業(yè)人文價值之分；從時間上看，企業(yè)價值有過去價值、現(xiàn)在價值和未來價值之別。這里所講的企業(yè)價值究竟指的是哪種企業(yè)價值并不十分清楚。其次，它沒有明確企業(yè)財務(wù)管理最終的目標(biāo)究竟是干什么，這與社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律也不太相符。第三，它未能把組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體的目標(biāo)明確表示出來，這也有違統(tǒng)一性特征。第四，該目標(biāo)很難實行分解，不能把它落實到各經(jīng)濟責(zé)任單位、個人。第五，影響企業(yè)價值的因素太多，好多外部因素企業(yè)財務(wù)部門也無法控制，這也有違可控性特征。由于企業(yè)價值最大化目標(biāo)存在上述五大缺陷，所以它不適合作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。筆者認(rèn)為，把它作為企業(yè)的一種經(jīng)營理念還可以。

5.企業(yè)財務(wù)管理終極目標(biāo)。為了克服以上企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)存在的各種缺點，結(jié)合中國國情，筆者在1995年《理論與現(xiàn)代化》第一期上發(fā)表了一篇題為《論企業(yè)目標(biāo)及其評價指標(biāo)體系設(shè)計》的文章，在該文中，筆者將市場經(jīng)濟體制下的中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)定義為“以國家的方針政策為依據(jù)、市場競爭為導(dǎo)向，力求在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟效益穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)所有者（股東）財富和職工人均收入最大化?！睂⒃撃繕?biāo)與具有中國特色的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)具備的五大特征來比較，筆者認(rèn)為，將它作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)還是比較合適的。首先，它符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律性。社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律要求最大限度地滿足整個社會的經(jīng)常增長的物質(zhì)文化需要，社會由企業(yè)來組成，企業(yè)由所有者、經(jīng)營者和廣大職工來組成，各企業(yè)都能最大限度地滿足這三個經(jīng)濟利益主體的需要，社會主義的基本生產(chǎn)目的就實現(xiàn)了。社會主義的本質(zhì)要求最終達到共同富裕，企業(yè)財務(wù)管理終極目標(biāo)，就是要使組成企業(yè)的各個經(jīng)濟利益主體都富起來。其次，它符合統(tǒng)一性特征。它直接明確企業(yè)的目標(biāo)由企業(yè)所有者（股東）目標(biāo)、經(jīng)營者目標(biāo)和職工的目標(biāo)來組成，主張三個利益主體通過協(xié)商使各自的目標(biāo)統(tǒng)一于企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)之下。第三，它符合貨幣性特征，均可用貨幣量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表達準(zhǔn)確、沒有疑義。第五，它符合可控性特征，如果將所有者（股東）財富量化，可用每股收益、股利支付來表示，所有者財富和人均收入指標(biāo)都是財務(wù)管理可控的指標(biāo)。由于企業(yè)財務(wù)管理終極目標(biāo)完全符合中國特色企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的五大特征，所以將它作為我國企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是比較恰當(dāng)?shù)?。不僅如此，如果把它作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，還可以有效地建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機制，解決企業(yè)目標(biāo)與國家目標(biāo)的統(tǒng)一問題。對于解決我國企業(yè)存在的隱性收入問題也會有所幫助。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:關(guān)于公司財務(wù)管理目標(biāo)比較分析

論文關(guān)鍵詞：股東財富最大化；凈資產(chǎn)報酬率；經(jīng)濟增加值；公司財務(wù)管理目標(biāo)

論文摘要：文章比較了作為財務(wù)管理目標(biāo)的三個觀點，即股東財富最大化、凈資產(chǎn)報酬率、經(jīng)濟增加值，指出股東財富最大化和凈資產(chǎn)報酬率作為財務(wù)管理的目標(biāo)有其合理之處，但同時也存在著局限性。文章還分析了以經(jīng)濟增加值（EVA）作為財務(wù)管理目標(biāo)的合理性以及其相對前兩者的優(yōu)點，指出EVA可以作為投資決策的取舍標(biāo)準(zhǔn)，衡量了風(fēng)險，能夠改善公司的管理職能，克服了凈資產(chǎn)報酬率存在的時間性問題，因此是較好的財務(wù)管理目標(biāo)的選擇。

一、 股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)分析

1． 股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)合理性分析。公司的基本目標(biāo)是什么？傳統(tǒng)的觀點是，因為股東實際擁有并控制公司，因此，公司的管理者應(yīng)為股東的利益而服務(wù)，公司的目標(biāo)應(yīng)是為股東增加價值。公司管理者應(yīng)該努力提高公司的股價，以使股東的財富最大化。支持以股東財富最大化為目標(biāo)的觀點主要有以下幾種：

（1）公司契約集合理論。公司契約集合理論認(rèn)為企業(yè)是一系列契約的集合，包括公司管理者與股東之間，公司職工與公司管理者之間，公司債權(quán)人與股東之間的契約等。所有者權(quán)益是對企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。在這種觀點下，所有者權(quán)益可以定義為一種委托關(guān)系。公司管理者是人，公司所有者是委托人。委托理論假設(shè)委托人與人均是追求自身利益最大化的經(jīng)濟人，因此公司管理者與公司所有者的利益并不總是一致的。契約集合理論認(rèn)為，公司股東可以通過契約建立對公司管理者的激勵與約束機制，以使公司管理者的行為符合所有者的利益，盡量減少管理者背離股東利益的行為。該理論認(rèn)為公司管理者的行為一般都是以股東利益為重的，因此，股東的目標(biāo)就是公司管理者的目標(biāo)。

（2）管理者目標(biāo)的觀點。在實際中，管理者的目標(biāo)不同于股東的目標(biāo)。威廉森提出費用偏好的概念。他指出管理者通過某些費用支出獲得了價值，如對公司汽車、辦公家具、辦公地點以及自主決策的投資而獲得效用。但多那德森通過對一些大公司的高層管理者的訪談，認(rèn)為公司管理者的目標(biāo)與股東的目標(biāo)是一致的。他認(rèn)為，公司的管理者受到兩種基本激勵的影響：第一是生存，組織的生存意味著管理者總是要控制足夠的資源來防止企業(yè)被淘汰；第二是獨立性與自我滿足，這意味著公司管理者能夠不受外界干擾和不依賴于外部的資本市場而進行獨立的決策。多那德森由此認(rèn)為，管理者不喜歡發(fā)行新股，管理者基本的財務(wù)目標(biāo)是使公司的財富最大化，從而管理者能控制更多的資源并限制籌集新的權(quán)益資本。而且，從多那德森的觀點引申可以認(rèn)為，公司管理者通過使股東財富的增加以減少被其他公司收購的可能性。經(jīng)理市場的競爭也促使公司的管理者以股東的權(quán)益為重。

2．以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的局限性分析。以股東財富最大化為目標(biāo)有理論基礎(chǔ)支持，易于直觀理解，同時在實際中也有其合理之處。如股價的高低，代表了投資者對公司價值的客觀評價。它以每股價格表示，反映了資本與獲利之間的關(guān)系。它受預(yù)期每股盈余的影響，反映的盈余的大小和取得的時間。它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險。但以股東財富最大化也存在以下幾點局限性：

（1）股東財富最大化難以對公司經(jīng)營決策具有指導(dǎo)價值。目標(biāo)應(yīng)對行為有指導(dǎo)作用才有意義。但是公司的管理者很難知道其經(jīng)營決策是如何影響公司股價的。既然管理者無法明確知道其決策對股價產(chǎn)生什么樣的影響，增加公司股價的目標(biāo)也就不能對公司的經(jīng)營決策起指導(dǎo)作用了。

（2）信息不對稱問題。一般而言，公司的管理者比外部的投資者更了解公司的狀況。那么，為什么公司管理者會以了解較少信息的外界投資者的評價作為其目標(biāo)呢？如果資本市場是強有效的話，外部投資者對公司的評價可能與管理者的評價是一致的。但至今也沒有證據(jù)表明資本市場是強有效的，即使是西方發(fā)達的資本市場。而且也很難衡量企業(yè)的分部門對公司股價的貢獻，使得很難考察分部門的業(yè)績和事先設(shè)定的分部門的標(biāo)準(zhǔn)比較。

（3）目標(biāo)的可控制性。股價的高低，取決于很多因素，如政治，宏觀經(jīng)濟狀況，人們的心理預(yù)期，公司所處的行業(yè)等第。而其中的許多因素都是公司所不能控制的。比如公司的股價上升了，誰能明確的知道股價的上升是宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善引起的呢？還是公司的經(jīng)營業(yè)績提高引起的？而且，股價的變動能否隨時提供反饋信息，從而使得管理者能及時的采取措施糾正偏差也是值得考慮的。從我國的實際情況來看，我國上市公司較少，股權(quán)結(jié)構(gòu)尚不完善，資本市場有效性不足。因此，公司的股價不能客觀的反映公司的基本狀況，股價經(jīng)常偏離了公司的基本財務(wù)狀況。

二、 凈資產(chǎn)報酬率作為公司財務(wù)管理目標(biāo)的分析

實踐中凈資產(chǎn)報酬率常被作為公司的財務(wù)目標(biāo)和衡量公司業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。凈資產(chǎn)報酬率指標(biāo)作為公司財務(wù)目標(biāo)的合理之處是它告訴了公司的管理者如何提高凈資產(chǎn)報酬率，從而滿足了目標(biāo)應(yīng)能指導(dǎo)行為的原則。

1． 凈資產(chǎn)報酬率指標(biāo)的合理性分析。

凈資產(chǎn)報酬率可以分解如下：凈資產(chǎn)報酬率=銷售凈利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)。

從該公式可以看出，決定凈資產(chǎn)報酬率的大小有三個指標(biāo)，這樣分解之后就更能說明凈資產(chǎn)報酬率這一綜合性的指標(biāo)變化的原因，也給公司管理者如何提高凈資產(chǎn)報酬率指明了方向。銷售利潤率衡量的是每單位銷售收入能產(chǎn)生的凈利潤。這個指標(biāo)對于營業(yè)經(jīng)理而言極為重要，因為該指標(biāo)反映了公司的定價策略和控制成本的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的公司每單位的資產(chǎn)能產(chǎn)生的銷售收入。毫無疑問，公司的競爭戰(zhàn)略和產(chǎn)品影響公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但管理者的勤奮和創(chuàng)造性也起了重要的作用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有可以進一步分解為存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這樣能為公司管理者及時發(fā)現(xiàn)偏差，采取措施糾正提供了方便。影響凈資產(chǎn)報酬率的第三個指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)，可以通過公司的財務(wù)杠桿來衡量。這個指標(biāo)不像前兩個指標(biāo)越大越好，要求財務(wù)經(jīng)理如何合理的確定公司的最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)。

2．凈資產(chǎn)報酬率的局限性分析。從以上分析可以看出，凈資產(chǎn)報酬率既考察了營業(yè)經(jīng)理工作的效果，又考察了財務(wù)經(jīng)理的工作效果。并且，指出了如何提高凈資產(chǎn)報酬率，其影響因素大多數(shù)也是可控的。但凈資產(chǎn)報酬率作為財務(wù)管理目標(biāo)，存在著以下幾點局限性：

（1）短視問題。成功的經(jīng)理應(yīng)是前瞻性并有長遠(yuǎn)眼光的。但凈資產(chǎn)報酬率恰恰相反，是回顧性的，并且集中于一個期間。因此，凈資產(chǎn)報酬率不能完全反映公司的經(jīng)營業(yè)績。如公司如果為了引進新的產(chǎn)品而承當(dāng)了大量的研發(fā)費用的話，當(dāng)年的凈利潤必然下降，但這并不能說明公司的經(jīng)營業(yè)績下降了。而且凈資產(chǎn)報酬率集中考察一個會計期間的業(yè)績，不能反映多期間決策對公司業(yè)績的影響。

（2）風(fēng)險問題。凈資產(chǎn)報酬率是一個收益型的指標(biāo)，未考慮公司承擔(dān)的風(fēng)險。但是對于任何公司或者投資而言，收益和風(fēng)險總是緊密的聯(lián)系在一起的，僅僅考慮其中的任何一個因素都是不全面的。而且，收益與風(fēng)險的關(guān)系是風(fēng)險驅(qū)動收益，而不是相反。因此，公司管理者與其說是在管理收益，不如說是在管理風(fēng)險。而凈資產(chǎn)報酬率不能說明為了獲得該收益率而承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。一般而言，風(fēng)險厭惡的投資者的目標(biāo)是獲得最大的風(fēng)險報酬率，通常以夏普比率來衡量?？梢姡L(fēng)險也是設(shè)定目標(biāo)時必須考慮的。

（3）價值問題。凈資產(chǎn)報酬率衡量的是股東權(quán)益的賬面價值的報酬率，而不是市場價值的報酬率，從而導(dǎo)致實際的凈資產(chǎn)報酬率產(chǎn)生誤差。如在有的情況下，由于技術(shù)的進步，導(dǎo)致機器設(shè)備的老化陳舊，使得賬面價值遠(yuǎn)低于實際的市場價值，從而低估了凈資產(chǎn)報酬率。而在更多的情況下是權(quán)益的市場價值大于賬面價值，從而高估了凈資產(chǎn)報酬率。對于權(quán)益的價值而言，市場價值比賬面價值更有意義，因為市場價值代表了股東能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)時的權(quán)益價值，而賬面價值僅僅記錄的是資產(chǎn)的歷史成本。對于資產(chǎn)的價值而言，決定因素是未來的現(xiàn)金流量，權(quán)益的市場價值體現(xiàn)了這一點。但簡單的以權(quán)益的市場價值代替賬面價值計算凈資產(chǎn)報酬率也是不合理的。因為一旦股票發(fā)行之后，股價的變動對公司的凈資產(chǎn)無影響了。比如公司的股價上升了，但上升的這部分資產(chǎn)并沒有為公司所控制，僅僅是虛擬的金融資產(chǎn)。要求公司的管理者為所不能控制的資源負(fù)責(zé)也是不合理的。

三、 經(jīng)濟增加值，更好的財務(wù)管理目標(biāo)

綜上所述，股東財富最大化與凈資產(chǎn)報酬率作為公司財務(wù)管理的目標(biāo)，有其合理之處，但也存在著許多的局限。公司為股東創(chuàng)造價值是對的，但如何把創(chuàng)造價值轉(zhuǎn)化為合理的財務(wù)目標(biāo)是另外一回事。1993年財富雜志提出了經(jīng)濟增加值這個指標(biāo)（EVA），認(rèn)為經(jīng)濟增加值是通向價值創(chuàng)造的關(guān)鍵。經(jīng)濟增加值的思想很簡單，認(rèn)為投資所期望的收益超過其成本時才是有價值的。同樣，公司只有在起營業(yè)利潤超過其所使用的資本成本時，才可以為股東創(chuàng)造價值，用公式表達如下：

EVA=EBIT（1-t）-K×C

其中，K是公司使用的資本的加權(quán)平均成本，t為稅率，C為公司使用的資本，包括付息債務(wù)以及權(quán)益。債務(wù)應(yīng)當(dāng)排除不付息的負(fù)債，權(quán)益以賬面價值計算。

1． EVA指作為公司財務(wù)管理目標(biāo)的合理性分析。

（1）EVA可指導(dǎo)公司的投資決策。一項投資的EVA現(xiàn)金流的現(xiàn)值與該項目的NPV是相等的。而NPV是投資決策中最基本的參考標(biāo)準(zhǔn)，NPV基于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，通過折現(xiàn)率的大小考慮了風(fēng)險。而且，NPV直接衡量了項目對股東財富的影響，是優(yōu)良的投資決策指標(biāo)。既然EVA與NPV相等，EVA也可以作為投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。

（2）EVA衡量了風(fēng)險。凈資產(chǎn)報酬率的最大缺陷可能是未衡量收益的風(fēng)險。而EVA則通過引入資本的成本而克服了這一缺陷。如果投資者認(rèn)為企業(yè)面臨的風(fēng)險較高，則要求的資本收益率也較高，從而高風(fēng)險的公司，在其他條件相當(dāng)?shù)那闆r下，EVA較小，反映了大多數(shù)投資者厭惡風(fēng)險這一事實。

（3）EVA量化了公司的價值。股東財富最大化是通過股價的高低來衡量的。但是股價是個絕對數(shù)，股價中還包含了投資成本。EVA剔除了資本的成本，考察的是公司為股東創(chuàng)造的超額價值。而且EVA量化了公司的價值，滿足目標(biāo)必須量化和實現(xiàn)目標(biāo)所要承當(dāng)?shù)某杀驹瓌t。第二是股價易于波動，而EVA相對穩(wěn)定，使得EVA作為目標(biāo)更為切實可行。第三，股東的超額收益是由EVA決定的，因此，EVA應(yīng)當(dāng)與股價存在很大的正相關(guān)性。

（4）EVA指標(biāo)能夠改善公司的管理職能。EVA實際上綜合了公司管理者的三項的關(guān)鍵職能：資本預(yù)算，業(yè)績評估，以及制定激勵報酬。這些職能本應(yīng)能正面影響公司管理者的行為，但實際上往往達不到這個要求。比如，公司的管理者被告知在評價投資項目時，應(yīng)該使用凈現(xiàn)值或內(nèi)部報酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。而實際上在衡量部門的業(yè)績時，又以凈資產(chǎn)報酬率或投資報酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，公司的管理者常常面對相互不一致的目標(biāo)無所適從，導(dǎo)致索性不認(rèn)真考慮這些指標(biāo)，而依賴于自己的經(jīng)驗。

（5）EVA克服了凈資產(chǎn)報酬率存在的時間性問題。EVA既可以考慮單期間的，又可以如同計算NPV一樣，用未來預(yù)計的現(xiàn)金流來計算其現(xiàn)值，從而克服了凈資產(chǎn)報酬率不能很好的衡量多期間決策對公司業(yè)績的影響。

綜上所述，用EVA作為公司的財務(wù)管理目標(biāo)是可行的，而且也適合我國目前公司的實際狀況。公司資本預(yù)算的決策可以用合適的資本成本計算EVA作為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)分部門的EVA可以作為評價部門業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。而激勵報酬可以通過與一個合適的事先確定的目標(biāo)EVA對比而確定。以上三點體現(xiàn)了EVA作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點：簡單，明確，切實可行。

當(dāng)然，最后必須指出的是，EVA也是有其局限之處的，特別是資本的成本如何衡量的問題。但EVA解決了凈資產(chǎn)報酬率與股東財富最大化作為財務(wù)目標(biāo)存在的許多不足，尤其是EVA將為股東創(chuàng)造價值從僅僅是一個口號轉(zhuǎn)化為實際的管理工具。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)探析

[論文關(guān)鍵詞]財務(wù)管理目標(biāo)；企業(yè)價值最大化 、

[論文摘要]企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理中的一個基本理論問題，也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)由于所面臨的財務(wù)管理環(huán)境存在著差異，因而其財務(wù)管理的目標(biāo)也并非是完全一致。所以，企業(yè)只有從自身的實際需要和客觀條件出發(fā)，確定合理的財務(wù)管理目標(biāo)。文章從現(xiàn)有的幾種觀點出發(fā)，探討我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)又稱理財目標(biāo)，是指企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財務(wù)管理的基本方向。財務(wù)管理活動既要與企業(yè)生存發(fā)展和獲利的目標(biāo)一致，又要直接集中反映財務(wù)管理的基本特征，體現(xiàn)財務(wù)活動的基本規(guī)律。不同的財務(wù)管理目標(biāo)會產(chǎn)生不同的財務(wù)管理運行機制，所以科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo)對優(yōu)化理財行為，實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)具有重要意義。

一、目前關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點

1．利潤最大化。即假定在企業(yè)的投資與其收益確定的情況下財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。它不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。這種觀點源自亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖和馬歇爾的古典經(jīng)濟理論，認(rèn)為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是獲得最大的利潤。

利潤最大化強調(diào)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的在于利潤，而且利潤總額越大越好。企業(yè)是一個以營利為目的的組織，利潤額在一定程度上，不僅體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟效益和股東投資回報的高低，以及企業(yè)對國家的貢獻，而且和職工的利益息息相關(guān)。

利潤最大化的優(yōu)點在于：(1)可促使企業(yè)講求經(jīng)濟核算，加強內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本，不斷提高經(jīng)濟效益；(2)有利于把企業(yè)職工的經(jīng)濟利益與企業(yè)經(jīng)濟效益聯(lián)系起來，激發(fā)職工的生產(chǎn)積極性和創(chuàng)造性；(3)利潤最大化容易計算，實用性、可操作性都很強。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化。資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余是利潤與普通股股數(shù)的對比值。這里利潤額是凈利潤。所有者作為企業(yè)的投資者，其投資的目的是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)的對比關(guān)系。

這個目標(biāo)的優(yōu)點是：(1)收益額具有時間概念，它是指一定時間內(nèi)(通常是一年)所獲取的收益額；(2)把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進行比較，揭示盈利水平的差異。

3．每股市價最大化。股票的市場價格代表著所有的資本市場參與者對該股票發(fā)行企業(yè)價值的客觀判斷和評價，即以股票的市場價格代表企業(yè)的價值。這一目標(biāo)的優(yōu)點在于：既考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的數(shù)量和實踐的預(yù)期。這種觀點更具客觀性。

4．股東財富最大化。指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富，股東對企業(yè)投資是為了追求資本的不斷增殖，即股東利益的最大化，在一定時期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營收益最大化就體現(xiàn)了股東財富的最大化。在股票數(shù)量一定時，當(dāng)股票價格達到最高時，則股東財富達到最大。所以股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。

這一目標(biāo)的優(yōu)點有：(1)股東財富最大化考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響；(2)在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅是當(dāng)前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；(3)股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲；(4)考慮了貨幣時間價值；(5)考慮了利潤和投入資本額的關(guān)系，因為股東財富可以用每股收益、每股市價等來表現(xiàn)。

5．企業(yè)價值最大化。指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。

企業(yè)價值最大化的觀點認(rèn)為：企業(yè)雖不是一般意義上的商品，但也可以被買賣，在對企業(yè)評價時，看重的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而是企業(yè)未來的獲利能力，因此企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，即企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值的市場評價，反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。企業(yè)所得的收益越多，實現(xiàn)收益的時間越近，贏得的報酬越是確定，則企業(yè)的價值或股東財富越大。

企業(yè)價值最大化的觀點還強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各相關(guān)利益者的要求，相關(guān)利益者都被認(rèn)為是企業(yè)利益的貢獻者和分享者，企業(yè)在替股東謀求利潤追求發(fā)展時，應(yīng)考慮相關(guān)利益者的利益，否則它會使股東利益自身受損。

企業(yè)價值最大化優(yōu)點在于：(1)考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策；(2)該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增殖的要求，從某種意義上說股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大；(3)該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；(4)該目標(biāo)有利于社會資源合理配置。

二、目前最具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)存在的問題

1．利潤最大化存在以下難以解決的問題：(1)沒有考慮資金的時間價值；(2)利潤最大化是個絕對指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間的比較；(3)沒有考慮風(fēng)險問題，會使企業(yè)無視風(fēng)險，一味追求最大利潤，而承擔(dān)過高風(fēng)險；(4)利潤最大化會使企業(yè)只顧眼前利益，而產(chǎn)生短期行為，不考慮企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展；(5)利潤額的確定受到會計政策選擇的影響較大，易受人為操縱，難以反映企業(yè)的真實經(jīng)濟效益。

2．資本利潤率最大化或每股利潤最大化存在以下問題：(1)沒有考慮資金時間價值和風(fēng)險因素；(2)不能避免企業(yè)的短期行為。一般來說，收益越大，風(fēng)險越大，要想獲得較大的收益必須要相應(yīng)承擔(dān)較大的風(fēng)險。每股利潤與股本額成反比關(guān)系，如果企業(yè)單純?yōu)榱俗非竺抗衫麧欘~最大，而降低股本增加負(fù)債，則會導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡，財務(wù)狀況惡化，甚至出現(xiàn)財務(wù)危機。

3．每股市價最大化不足是：股票市價畢竟只是企業(yè)外部資本市場參與者的客觀評價，是他們對企業(yè)管理者代表股東理財業(yè)績的好壞以及對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大小的看法，不宜以此簡單地作為企業(yè)財務(wù)目標(biāo)。 _4．股東財富最大化存在以下問題：(1)只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠，片面強調(diào)契約中的一方，而忽視其他各方的要求，容易引發(fā)契約關(guān)系中各方面的矛盾，最終股東的利益也不能得到保證；(2)股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標(biāo)是不合理的，不符合“可控性”原則，以股價作為評價管理層經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)會打擊管理層的主動性和積極性；(3)只能在一定程度上解決企業(yè)的短期行為問題，同時，片面追求股東財富最大化，從整個社會來看也會導(dǎo)致另外一些短期行為；(4)影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟政策、政治形勢等理財環(huán)境，因而帶有很大的波動性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度；(5)適用范圍有限，只適合于上市公司。

4．企業(yè)價值最大化也存在以下問題：(1)對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點；(2)由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股和穩(wěn)定購銷關(guān)系，并不把最大化作為其財務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)，法人股東對股票市場的敏感程度不如個人股；(3)對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種股價不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。

三、財務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展

近年來學(xué)術(shù)界對財務(wù)管理目標(biāo)有了一些新認(rèn)識，如經(jīng)濟利潤和利益相關(guān)者財務(wù)理論等，這些觀點對上述理論彌補和補正財務(wù)管理目標(biāo)具有一定的現(xiàn)實意義。但仍存在一些問題，如經(jīng)濟增加值指標(biāo)對評價企業(yè)效率提高企業(yè)理財水平是必要的，但僅從經(jīng)濟利潤角度進行評價和管理是不夠的。

相關(guān)者利益最大化是指由于社會分工的日益深化和市場競爭的不斷加劇，企業(yè)由過去的單一的股東承擔(dān)風(fēng)險變成了股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、職工、政府等相關(guān)者共同承擔(dān)，即各方面關(guān)系人的利益均達到最大化。有利于各方面關(guān)心企業(yè)，有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的矛盾，有利于協(xié)調(diào)股東與職工、債權(quán)人之間關(guān)系。但由于相關(guān)者利益最大化中相關(guān)者構(gòu)成的復(fù)雜性，無論利潤有多大，分配時會出現(xiàn)此多彼少問題，不可能實現(xiàn)全部最大化，容易產(chǎn)生公平性和外部性問題且定位于企業(yè)外部不適用于企業(yè)理財，阻礙企業(yè)發(fā)展。

四、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇及對策

筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)選擇企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。為避免企業(yè)價值最大化的不足提出以下幾點對策建議。

1．改革財務(wù)管理模式，走資本運營之路，加強預(yù)算管理。企業(yè)的經(jīng)營應(yīng)從產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，以財務(wù)管理目標(biāo)帶動企業(yè)各項管理工作。在對市場作科學(xué)預(yù)測的基礎(chǔ)上，企業(yè)短期目標(biāo)與長期目標(biāo)相結(jié)合，在保證企業(yè)長期價值的前提下追求短期利益的最大化，即短期利潤最大化，長期企業(yè)價值最大化。

2．改變舊的財務(wù)組織體系。財務(wù)部門主要工作是會計工作，對風(fēng)險及信用管理工作不夠重視，財務(wù)管理職能發(fā)揮不充分，沒能起到參與決策的作用。企業(yè)應(yīng)另辟蹊徑單獨設(shè)置財務(wù)管理機構(gòu)，專門組織、協(xié)調(diào)、規(guī)劃、落實企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)活動和處理各種財務(wù)關(guān)系，讓財務(wù)部門真正參與到企業(yè)的預(yù)測、決策中去。把財務(wù)機構(gòu)與會計機構(gòu)分離，建立一支有創(chuàng)新精神和管理經(jīng)驗高素質(zhì)人才隊伍。

3．對企業(yè)成本進行優(yōu)化管理。做好投資決策、實現(xiàn)適度規(guī)模，降低企業(yè)成本；適度舉債，控制財務(wù)費用；控制銷售費用；建立合理高效的管理組織機構(gòu)，控制管理費用；定期分析成本結(jié)構(gòu)和成本發(fā)展趨勢，及時發(fā)現(xiàn)和糾正出現(xiàn)的成本異常變化情況，嚴(yán)格控制非生產(chǎn)性成本費用支出；落實成本控制責(zé)任制，控制可控成本。實施責(zé)權(quán)利相結(jié)合的控制制度，在實際成本控制過程中應(yīng)將預(yù)算控制方法與反饋控制方法結(jié)合起來，在管理會計系統(tǒng)中將已經(jīng)分解了的預(yù)算數(shù)據(jù)以標(biāo)準(zhǔn)成本、模擬成本、定額成本方式引入實際生產(chǎn)經(jīng)營，并與實際發(fā)生數(shù)據(jù)相對比，找出差異，分析原因，以采取措施控制成本提高收益或修改、優(yōu)化預(yù)算。期末可將預(yù)算執(zhí)行結(jié)果與考核獎懲制度相聯(lián)系，真正實現(xiàn)責(zé)權(quán)利的有機結(jié)合。

4．合理確定利潤的留分比例以及分配形式，以提高企業(yè)的潛在收益能力，從而提高企業(yè)總價值。

綜上所述，利潤最大化目標(biāo)曾得到廣泛運用，但是由于內(nèi)容單一而無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的總目標(biāo)；股東財富最大化目標(biāo)存在著不可控性而無法成為總目標(biāo)；企業(yè)價值最大化綜合性強，又具有廣泛的實用性，在遵循有關(guān)公共規(guī)則和尊重公共利益的前提下，追求企業(yè)價值最大化和利潤最大化的協(xié)調(diào)。

財務(wù)管理目標(biāo)論文:EVA最大化

企業(yè)的財務(wù)管理是基于企業(yè)這個實體的存在為前提而進行的一系列理財活動。這使得企業(yè)的財務(wù)管理成為企業(yè)管理的一部分，財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)總目標(biāo)。企業(yè)是根據(jù)市場反映的社會需要來組織和安排商品生產(chǎn)和交換的社會經(jīng)濟組織，企業(yè)必須有自己的經(jīng)營目標(biāo)。企業(yè)一旦成立，就要面臨競爭，并處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)必須生存下去才可能獲利，而只有發(fā)展才能求得生存。因此，企業(yè)的目標(biāo)可概括為生存、發(fā)展和獲利，其中獲利最大化應(yīng)該是企業(yè)的終極目標(biāo)。

資本提供者出資辦企業(yè)的動機盡管在事實上未必都是為了盈利，但“企業(yè)以營利為目標(biāo)”的這一基本經(jīng)濟學(xué)假定，通常情況下確是符合實際的。否則，企業(yè)就無法生存和發(fā)展，因而也違背了企業(yè)的基本屬性。如果我們承認(rèn)這個基本假定，將資本提供者視為“經(jīng)濟人”，那么，它所決定的企業(yè)終極目標(biāo)就是實現(xiàn)企業(yè)的盈利。企業(yè)管理是一個龐大復(fù)雜的控制系統(tǒng)，財務(wù)管理是該系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)，子系統(tǒng)必須服從系統(tǒng)的整體效益。目標(biāo)整體性要求協(xié)調(diào)整體目標(biāo)與子系統(tǒng)目標(biāo)的關(guān)系，以實現(xiàn)整體目標(biāo)的最優(yōu)。從這個意義上說，財務(wù)管理的總目標(biāo)與企業(yè)管理的整體目標(biāo)是統(tǒng)一的。

縱觀中外具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)觀，無論是產(chǎn)值最大化、利潤最大化，抑或是股東財富最大化、企業(yè)價值最大化，盡管表述方式和主體側(cè)重點有所不同，但是它們的共同之處在于與企業(yè)獲利最大化這一企業(yè)目標(biāo)的一致性。也即企業(yè)進行理財活動希望實現(xiàn)的結(jié)果都是企業(yè)盈利最大化，但是在評價企業(yè)理財活動是否合理時采用的標(biāo)準(zhǔn)不同。如利潤最大化的觀點所采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)即是利潤總額，而企業(yè)價值最大化則是利用公司全部資產(chǎn)的市場價值最大化指標(biāo)。

財務(wù)管理的總目標(biāo)雖與企業(yè)管理目標(biāo)基本一致，但如何將財務(wù)管理的總目標(biāo)定位得更準(zhǔn)確、更具操作性，應(yīng)作為財務(wù)管理目標(biāo)的研究出發(fā)點之一。

財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進行理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。然而，企業(yè)的不同財務(wù)主體在企業(yè)的財力分配與配置上會有不同的預(yù)期。由于現(xiàn)代企業(yè)制度的出現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)高度分化，財產(chǎn)的所有權(quán)與財產(chǎn)的占有權(quán)、經(jīng)營權(quán)發(fā)生了分離。同時，現(xiàn)代企業(yè)制度使得傳統(tǒng)意義上的財產(chǎn)取得了兩種形式和兩重主體：其一是以價值形式存在和運動的投資者的股票或股權(quán)，這是由股東掌握的資產(chǎn)所有權(quán)，它的歸屬主體是出資者；其二是以實物形式存在和運動的企業(yè)資產(chǎn)，由經(jīng)營者掌握和運用、行使經(jīng)營權(quán)，它的占有主體是企業(yè)法人。因此，從產(chǎn)權(quán)分離的角度來看，理財主體可分為出資者財務(wù)主體和經(jīng)營者財務(wù)主體。作為兩個不同的利益主體，在財務(wù)管理目標(biāo)上必定存在著差異。出資者的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是投出資本的資本安全和資本增值，關(guān)心企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和長遠(yuǎn)利益，追求股東財富最大化；經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)則可能為經(jīng)理效用（利益）的最大化，獲取更高的報酬?！皟?nèi)部人控制”就是源于出資者與經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)的不一致。由于委托關(guān)系的存在，沖突、利益沖突在出資者與經(jīng)營者之間不可避免，“逆向選擇”與“道德風(fēng)險”問題時有發(fā)生。

為了妥善地處置沖突，勢必發(fā)生一些成本，對經(jīng)營者的行為進行監(jiān)控，這些成本會成為企業(yè)價值的抵減因素，企業(yè)價值的下降必然會影響股東財富最大化的實現(xiàn)。因此，在委托關(guān)系的鏈條中，為了防止利益沖突和非均衡性，并使二者目標(biāo)保持一致，應(yīng)在公司法人治理結(jié)構(gòu)、激勵機制等方面設(shè)計一套科學(xué)的方案，使出資者利益、經(jīng)營者利益與企業(yè)價值之間實現(xiàn)最大程度的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。筆者認(rèn)為，在滿足企業(yè)盈利這一企業(yè)總目標(biāo)下，通過財務(wù)管理目標(biāo)的界定，對各個利益集團的利益進行協(xié)調(diào)，這一職能應(yīng)內(nèi)含于企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的制訂過程是各利益關(guān)系方之間的博弈過程，最終制定的結(jié)果是一個能滿足各利益集團要求的折衷，各利益集團都可以借助財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)自身的最終目的。

從根本上講，作為一個以盈利為最高目標(biāo)的法人，企業(yè)的終極目標(biāo)在于用盡可能少的資本投入為股東創(chuàng)造盡可能多的價值。惟其如此，才有可能使包括員工和其他社會各方面利益相關(guān)者的權(quán)益得到真正的保障。而在衡量企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價值時，看到的不應(yīng)該只是會計利潤，而是經(jīng)濟附加值EVA.

經(jīng)濟附加值（economic value added）是公司營運利潤與資本成本的差值。它是衡量企業(yè)在某個特定年份中贏利抵償資本機會成本的指標(biāo)。

EVA的定義式為： EVA=稅后營運利潤（NOPAT）一用金額表示的稅后資本成本；

或，EVA=稅后營運利潤（NOPAT）一用百分比表示的稅后資本成本率×占用成本。

這里，稅后營運利潤=營運利潤（含應(yīng)付利息）×（1一稅率）

由此可見，EVA是經(jīng)濟利潤而非傳統(tǒng)會計利潤的概念，它必須在傳統(tǒng)會計利潤上減去投入的所有資本的費用（包括債務(wù)利息和股東股本金所包含的機會成本）。在眾多國際性大公司中，EVA取代傳統(tǒng)會計業(yè)績評價指標(biāo)，成為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)（Makelanen，1998）。EVA不僅可以準(zhǔn)確衡量企業(yè)獲得的實際營運收益，而且在幫助企業(yè)管理者經(jīng)營資產(chǎn)、實現(xiàn)股東權(quán)益最大化方面也成效顯著。

EVA是能將所有者財務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營者財務(wù)管理目標(biāo)緊密銜接的一條紐帶。對于經(jīng)營者而言，所有者采用以EVA為基礎(chǔ)的紅利激勵計劃，使得經(jīng)營者必須在提高EVA的壓力下想盡辦法提高資本運營管理的能力。同時，經(jīng)營者也必須更有效地使用留存收益，提高融資效率，因為EVA使他們認(rèn)識到企業(yè)的所有資源都是有代價的。運用EVA為基礎(chǔ)的紅利計劃時，并不只根據(jù)正或負(fù)的EVA進行獎罰，而主要是根據(jù)EVA的增長進行獎勵。另一方面，在EVA系統(tǒng)下，通過設(shè)置將紅利報酬與紅利支付分割開的紅利銀行，可防止經(jīng)營者操縱EVA的盈余管理行為，同時給具有高業(yè)績的誠實經(jīng)理提供很大的激勵。對于股東、所有者而言，EVA開發(fā)了企業(yè)四個方面的潛能：提高效率、降低成本、減少浪費、節(jié)省稅賦，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富，使利潤增加；提高資本營運管理的能力，通過對資產(chǎn)的重組提高利用效率；追求健康的、有經(jīng)濟利潤的增長，只要新項目、新產(chǎn)業(yè)和新規(guī)模能給投資者帶來比機會成本更高的回報率，就授予基層經(jīng)理們更大的靈活機動權(quán)和更大的責(zé)任壓力，從而使管理更加科學(xué)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。

由此可見，EVA有利于將經(jīng)營者利益與股東利益協(xié)調(diào)一致，維護股東權(quán)益，EVA最大化的實質(zhì)就是權(quán)衡了經(jīng)營者利益下的股東財富最大化。作為衡量股本財富的一個標(biāo)準(zhǔn)，與股東財富最大化的常用評價指標(biāo)每股市價或股票價格相比，EVA的進步之處在于：

1.EVA考慮了企業(yè)所有投入資本的資本成本，從而有效提高了投融資效率。啄食順序理論（pecking order theory）說明了企業(yè)人在融資方式選擇上的偏好。運用EVA之前，由于內(nèi)部留存收益籌資無需支出任何成本，且不需與投資者簽訂某種協(xié)議，也不會受到證券市場的影響和其他限制，內(nèi)部留存收益往往被經(jīng)營者視為成本最低的籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。另外，人偏愛多保留利潤，會形成較多可由人自由支配的資金，從而會加大成本。EVA則促進經(jīng)

營者考慮留存收益的機會成本，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營者的投融資觀念，提高資金運營效果，更好地維護股東權(quán)益。

2.每股市價最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)實際上很難普遍采用。上市公司在全部企業(yè)中只占極少一部分，對大量的非上市企業(yè)就無能為力了。即使是上市公司，其股票市價也要受多種因素，包括非經(jīng)濟因素的影響，股票價格并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也難以準(zhǔn)確體現(xiàn)股東財富。EVA的適用性則很廣，政府機構(gòu)和非上市公司都可采用

EVA.據(jù)國內(nèi)外的實證研究表明，EVA與股票市價具有高度的相關(guān)性。EVA增加意味著股票價格的上漲和股東財富一定程度的增長。一個公司如采用EVA來評價經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營者必然盡量降低資本成本并努力增加營運利潤，這會很大程度地改善公司未來的現(xiàn)金流，增加公司的價值。

綜上所述，筆者認(rèn)為，采用EVA最大化作為企業(yè)的理財目標(biāo)是一種科學(xué)而現(xiàn)實的選擇。EVA真正地將經(jīng)營者的利益和股東的利益最大限度地結(jié)合起來，妥善地處理了經(jīng)營者與股東的沖突，使經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)與股東財富最大化趨于一致，從而實現(xiàn)企業(yè)盈利的終極目標(biāo)。同時，采用EVA最大化的理財目標(biāo)有助于建立一種全新的管理模式和激勵機制，為解決公司治理結(jié)構(gòu)問題和國企扭虧提供了可操作的一個方案，極大地發(fā)揮了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向和核心作用。