時(shí)間：2023-03-16 16:26:51
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一、基本知識(shí)
同了解任何一個(gè)理論體系一樣，首先必須明確構(gòu)成外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論體系的一些最基本知識(shí)點(diǎn)。
（一）微觀方法的兩個(gè)特征
1．指令流在微觀理論中，指令流發(fā)揮著核心作用，是微觀研究方法的特征之一。
（1）必須明白指令流和交易量不是一回事?！爸噶盍鳌笨梢钥醋魑覀兯煜さ摹皟粜枨蟆备拍畹淖凅w，它測(cè)度買方與賣方定單的凈值。它是凈需求的變形，但并不等同于凈需求，因?yàn)樵诰鈼l件下，指令流不一定會(huì)等于零。
（2）與從觀測(cè)值得到預(yù)期值的方法不同，指令流是用真實(shí)貨幣表示人們的心理意愿。一種典型的指令流分析列示如下：
圖1指令流下的心理預(yù)期圖
由于指令流包含那些知悉消息的人士的交易情況，通過(guò)指令流分析，交易商可以獲知這些信息，從而給出價(jià)格。從這個(gè)意義上講，指令流更像一種信息傳遞機(jī)制。
2．價(jià)差價(jià)差是微觀方法的又一個(gè)特征。它的受重視來(lái)自三個(gè)方面的原因。首先，在研究層次上，價(jià)差數(shù)據(jù)是各種資料數(shù)據(jù)中的核心內(nèi)容。其次，市場(chǎng)參與者對(duì)交易成本極為關(guān)注，這種關(guān)注自然反映到價(jià)差上。最后，價(jià)差對(duì)微觀理論脫離完全從貿(mào)易機(jī)制抽象而來(lái)的合理預(yù)期理論具有重要的作用。
“指令流”和“價(jià)差”類似于宏觀領(lǐng)域的“數(shù)量”和“價(jià)格”概念，但它們反映的意義具有本質(zhì)的不同。
（二）三個(gè)微觀切入點(diǎn)
有關(guān)微觀結(jié)構(gòu)研究的前提假設(shè)、研究方法與傳統(tǒng)的宏觀方法有很大的不同，這一特點(diǎn)在外匯領(lǐng)域特別明顯。
在前提假設(shè)方面，傳統(tǒng)模型僅僅將外匯看成是宏觀經(jīng)濟(jì)中的一種相對(duì)價(jià)格，而微觀結(jié)構(gòu)論者則認(rèn)為公眾信息與匯率有關(guān)，外匯市場(chǎng)的主體是存在差異的。也就是說(shuō)，微觀理論認(rèn)為所采用的交易機(jī)制是十分重要的。在研究方法方面，與傳統(tǒng)方法不同，微觀結(jié)構(gòu)的研究往往著眼分析外匯市場(chǎng)中各個(gè)決策主體的行為及其互相影響，而傳統(tǒng)的方法則是先以一系列宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系作為研究的開始，諸如貨幣需求、購(gòu)買力平價(jià)等，然后再用這些關(guān)系去分析匯率問(wèn)題。
一言以蔽之，微觀結(jié)構(gòu)分析關(guān)注外匯交易機(jī)制的細(xì)節(jié)，而宏觀經(jīng)濟(jì)方法則一般認(rèn)為這些細(xì)節(jié)不重要而忽略它們。
微觀方法不同于宏觀方法，主要體現(xiàn)在它們研究問(wèn)題不同的切入點(diǎn)上。微觀方法否定了宏觀方法的三個(gè)假設(shè)，并以此為切入點(diǎn)建立自己的理論體系。
1．假設(shè)一：信息具有不對(duì)稱性。宏觀方法假定公眾均可獲得同等的信息，而微觀方法則認(rèn)為并不是每個(gè)公眾都能獲得可靠的信息。換言之，微觀方法認(rèn)為信息是不對(duì)稱的，存在著私人信息。
在市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論中最強(qiáng)調(diào)的基本概念莫過(guò)于私有信息，它被認(rèn)為是價(jià)格形成的關(guān)鍵所在。因?yàn)樗接行畔⒕哂幸韵聝蓚€(gè)鮮明的特征：
（1）它不能被所有的人共享；
（2）它比公開信息能更好地預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)。
私有信息的渠道大致可以分為兩類：一類是關(guān)于最終收益的私有信息；另一類是關(guān)于價(jià)格的私有信息。而且，私有信息影響價(jià)格的渠道也不是單一的。不同渠道對(duì)價(jià)格影響的動(dòng)態(tài)效應(yīng)（時(shí)間上、空間上、程度上）一直是微觀結(jié)構(gòu)理論家和實(shí)務(wù)者最關(guān)心的問(wèn)題。
微觀理論認(rèn)為外匯市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)很有可能是私有信息作用的結(jié)果。根據(jù)私有信息形成的原因不同，它對(duì)價(jià)格影響的持續(xù)時(shí)間也就明顯不同，因此價(jià)格的波動(dòng)程度和頻率也就不同。究竟是哪一種原因造成價(jià)格波動(dòng)，這是一個(gè)難度較大的實(shí)證分析課題，也是一項(xiàng)非常有意義的工作。
2．假設(shè)二：市場(chǎng)參與者顯示出異質(zhì)性。宏觀理論認(rèn)為，市場(chǎng)參與者以相同方式影響價(jià)格，而微觀理論則認(rèn)為，市場(chǎng)參與者影響價(jià)格的方式各不相同，也即微觀方法認(rèn)為市場(chǎng)參與者存在異質(zhì)性問(wèn)題。市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論是把這個(gè)問(wèn)題放在了市場(chǎng)交易機(jī)制的環(huán)境中來(lái)探討，而私有信息的作用使得人們對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解又進(jìn)了一步。
對(duì)異質(zhì)性問(wèn)題的研究，主要是通過(guò)三個(gè)方面來(lái)分析它對(duì)價(jià)格的影響：
（1）市場(chǎng)參與者的交易動(dòng)機(jī)所造成的影響。即認(rèn)為投機(jī)交易者和保值交易者的目標(biāo)函數(shù)是不一樣的，即使不存在私有信息，它們相互作用的結(jié)果也不會(huì)像合理預(yù)期模型所闡述的那樣單純。
（2）市場(chǎng)交易者的分析方法所起的作用。即認(rèn)為市場(chǎng)參與者對(duì)信息的處理方法顯示出多樣化，比如有按照基礎(chǔ)面分析的結(jié)果進(jìn)行投資的交易者，也有利用數(shù)據(jù)的變化結(jié)構(gòu)來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)的重視技術(shù)面的交易者。究竟哪種預(yù)測(cè)方法比較準(zhǔn)確，就要看市場(chǎng)上哪種性質(zhì)的交易者占多數(shù)。
（3）市場(chǎng)交易者信息不對(duì)稱的動(dòng)態(tài)效果。即認(rèn)為交易者是否掌握私有信息是影響他們投資行為的關(guān)鍵要素。雖然做市商提供了流動(dòng)性，具有設(shè)定價(jià)格的權(quán)力，但是，知情交易者和非知情交易者的不同戰(zhàn)略和市場(chǎng)參與者之間相互博弈的結(jié)果最終將影響做市商的定價(jià)機(jī)制。
3．假設(shè)三：不同的交易機(jī)制對(duì)匯率的影響存在差異。宏觀方法未考慮交易機(jī)制的不同對(duì)匯率的作用，而微觀方法則認(rèn)為不同的交易機(jī)制影響匯率。
面對(duì)國(guó)際金融中心外匯市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，尤其是經(jīng)歷了全球性金融風(fēng)暴的襲擊，金融理論家和實(shí)務(wù)家都重新開始關(guān)心如下的問(wèn)題。
問(wèn)題一：現(xiàn)有外匯市場(chǎng)的交易機(jī)制對(duì)匯率的形成是否合理？現(xiàn)有的即期市場(chǎng)上的外匯交易主要是通過(guò)三個(gè)渠道進(jìn)行的：一是顧客與銀行間的交易；二是國(guó)際金融市場(chǎng)上銀行之間的交易；三是通過(guò)經(jīng)紀(jì)人交易。
問(wèn)題二：市場(chǎng)的透明度如何建立？透明度問(wèn)題有三個(gè)層面上的意思：一是市場(chǎng)的厚度；二是差價(jià)的大??；三是市場(chǎng)的恢復(fù)力。所謂市場(chǎng)厚度是指單位訂單的變化會(huì)引起現(xiàn)有匯率多大的變動(dòng)。價(jià)格波動(dòng)越小，就代表流動(dòng)性越高。另外，買賣差價(jià)表示一買一賣的轉(zhuǎn)手后所造成的損失，差價(jià)越小，流動(dòng)性就越大。
問(wèn)題三：怎樣確保外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定性（流動(dòng)性）？第三，當(dāng)意料不到的偶發(fā)原因發(fā)生后，需要多少時(shí)間才能回到原來(lái)的價(jià)格水準(zhǔn)。恢復(fù)速度越快，代表流動(dòng)性越高。這類研究的基本思路是，權(quán)衡透明度和流動(dòng)性的水準(zhǔn)或許能找到一個(gè)最佳的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
總之，外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論無(wú)論從研究方法上還是從研究視角上都和現(xiàn)有的以宏觀分析方法為主的匯率理論有著明顯的不同。其特征主要表現(xiàn)在三個(gè)以往從未被重視過(guò)的微觀層面：一是私有信息；二是市場(chǎng)參與者的異質(zhì)性；三是交易機(jī)制。它接受了實(shí)證分析結(jié)果和現(xiàn)有理論不吻合的批判，強(qiáng)調(diào)在非有效的外匯市場(chǎng)上來(lái)自于知情交易者訂單指令流和出自于做市商的買賣差價(jià)這兩個(gè)關(guān)鍵的微觀金融指標(biāo)是傳遞和反映私有信息的唯一工具，這些信息（比如，資產(chǎn)的低估或高估等）匯集在市場(chǎng)的交易過(guò)程中，才是主導(dǎo)匯率和外匯交易量變化的決定要素。
二、文獻(xiàn)綜述
近年來(lái)有許多書籍和文章對(duì)外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的重要特征和成果作了很有價(jià)值的歸納和評(píng)述。其中，O′Hara教授的《市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論》（1995）一書對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的理論研究成果作了非常系統(tǒng)和精辟的概括，并將市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)定義為“在明確的貿(mào)易規(guī)則下資產(chǎn)交換的過(guò)程和結(jié)果”。Madhavan則拓展了O′Hara提出的分析市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的理論體系（即存貨模型和信息模型兩大組成部分），將近幾年在實(shí)證研究、經(jīng)驗(yàn)分析和應(yīng)用性研究上的成果和理論體系的發(fā)展結(jié)合在一起，作了非常明快的表述，本文不再贅述。關(guān)于外匯市場(chǎng)的應(yīng)用性研究，主要是針對(duì)有效市場(chǎng)不能成立的現(xiàn)狀，在三個(gè)方面對(duì)原來(lái)的制約條件作了修正。
（一）私有信息的作用
既然外匯不僅是商品進(jìn)出口的交換媒介，它的更大的功能是作為金融資產(chǎn)能給人們帶來(lái)增值的功能，因此，外匯市場(chǎng)也會(huì)具有金融市場(chǎng)的共同特征。PerraudinandVital（1996）發(fā)現(xiàn)，做市商為了獲得分散在各個(gè)銀行手中的私有信息，會(huì)有意地拉開買賣報(bào)價(jià)，排擠市場(chǎng)上那些出于流動(dòng)性需求的非知情交易者，因?yàn)檫@些非知情交易者對(duì)價(jià)格變化的反應(yīng)是最為敏感的。EvansandLyons（2002）利用日數(shù)據(jù)、Rime（2001）利用周數(shù)據(jù)都發(fā)現(xiàn)，交易訂單流匯集了各個(gè)交易者的私有信息，與幾乎沒(méi)有說(shuō)明力的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比，它能很好地決定國(guó)際金融市場(chǎng)上主要外匯的走勢(shì)。
（二）非同類市場(chǎng)交易者的影響
FrankelandFroot（1990）曾經(jīng)指出由于外匯市場(chǎng)并不都是那些只按基礎(chǔ)水平來(lái)判斷匯率走勢(shì)的交易者（fundamentalist），還有不少是利用歷史數(shù)據(jù)來(lái)分析匯率走勢(shì)的職業(yè)操盤手———這也是匯率理論的說(shuō)明能力十分低下的一個(gè)原因。這種異質(zhì)性（heterogeneity）的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成，主要是因?yàn)樵谛畔⒉粚?duì)稱的條件下噪音交易有時(shí)能夠獲得更大的收益（Vitale，2000）。
（三）市場(chǎng)交易機(jī)制的功能
Lyons（2001）指出，外匯市場(chǎng)是一個(gè)二層結(jié)構(gòu)的分散市場(chǎng)，它的特殊結(jié)構(gòu)決定了它的市場(chǎng)設(shè)計(jì)問(wèn)題不同于其他金融市場(chǎng)，除了要防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、減少信息不對(duì)稱和廢除市場(chǎng)準(zhǔn)入的障礙等因素外，還應(yīng)該重視在外匯市場(chǎng)中充當(dāng)主角的商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。
總之，上述這三大方面出現(xiàn)的市場(chǎng)摩擦問(wèn)題，實(shí)際上是密切相關(guān)和互相影響的。沒(méi)有分散市場(chǎng)的制約，就無(wú)法充分體現(xiàn)私有信息的價(jià)值，噪音交易者也就不可能從中謀取投機(jī)的利潤(rùn)。反過(guò)來(lái)，噪音交易的行為又增加了分散市場(chǎng)信息不對(duì)稱的程度，使私有信息對(duì)價(jià)格的影響變得更為顯著。
三、前沿課題和難點(diǎn)
在外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)領(lǐng)域存在一些研究的前沿課題。
課題一：外匯指令流信息反映的是清償信息還是資產(chǎn)平衡信息，還是二者都反映了？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，目前應(yīng)該可以收集足夠的統(tǒng)計(jì)信息來(lái)實(shí)證這項(xiàng)工作。
課題二：在哪種程度上相反的情況才出現(xiàn)，即價(jià)格影響指令流？在哪些情況下（例如機(jī)構(gòu)分散）這種情況更敏感。微觀理論的中心議題是那些從指令流到價(jià)格的事件情形等。但事情總得一分為二，從價(jià)格到指令流的事件必然存在。目前，對(duì)于這些事件的研究還處于空白。
課題三：為什么顧客指令流可以不等于零？還沒(méi)有令人信服的論文對(duì)這一問(wèn)題加以說(shuō)明。
課題四：為什么來(lái)自不同類型客戶對(duì)價(jià)格的沖擊相差如此之大？同上一個(gè)問(wèn)題一樣，這一問(wèn)題也有待進(jìn)一步的研究。
還有其他一些課題。如：數(shù)據(jù)融合問(wèn)題，取得強(qiáng)型市場(chǎng)效率的時(shí)間問(wèn)題，何時(shí)技術(shù)分析是合理的，為何1000萬(wàn)美元成為約定俗成的交易單位，以及信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等等問(wèn)題。
最后，還要強(qiáng)調(diào)的是，在這個(gè)研究領(lǐng)域，運(yùn)用實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的新方法來(lái)探討在信息不對(duì)稱的條件下最優(yōu)交易機(jī)制的設(shè)計(jì)問(wèn)題，也是今后不可忽視的研究方向。
當(dāng)然，由于該項(xiàng)研究在國(guó)內(nèi)剛剛起步，相應(yīng)的困難接踵而來(lái)。首先，只能間接借鑒英文文獻(xiàn)，必須要看英文原文，英語(yǔ)便成為進(jìn)行該項(xiàng)課題研究的第一個(gè)難點(diǎn)。其次，對(duì)于外匯市場(chǎng)的研究，對(duì)象是高頻數(shù)據(jù)，而國(guó)內(nèi)銀行及相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)外匯交易數(shù)據(jù)采取了嚴(yán)格的措施，數(shù)據(jù)的采集便成為另一個(gè)難題。第三，必須探索一些新的方法或模型來(lái)得到更為微觀和實(shí)證的研究成果，這也是難點(diǎn)之一。
四、結(jié)語(yǔ)
時(shí)至今日，外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論似乎在有關(guān)問(wèn)題上具有很大的啟發(fā)性，諸如市場(chǎng)參與者的信息傳遞（如客戶指令流、做市商行為等）、主體預(yù)期的異質(zhì)性以及主體對(duì)交易量和波動(dòng)異質(zhì)性的不同判斷等。目前，外匯理論似乎有一種趨勢(shì)，那就是宏觀經(jīng)濟(jì)理論模型能對(duì)長(zhǎng)期匯率運(yùn)動(dòng)起到合理的引導(dǎo)作用。但是，人們現(xiàn)在越來(lái)越對(duì)嚴(yán)格的、隨機(jī)的、一般均衡的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)理論模型感興趣。
論文摘要：本文根據(jù)1994—2005年我國(guó)股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用協(xié)整理論，從股融資規(guī)模效應(yīng)視角，對(duì)股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)股市融資不但沒(méi)能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而出現(xiàn)這種理論和實(shí)踐差異的核心原因在于漸進(jìn)式改革下國(guó)家主導(dǎo)型制度變遷對(duì)股票市場(chǎng)的定位和制度設(shè)計(jì)。
一引言
從1993年開始，上市資源的分配一直采取中央政府按行政條塊切塊下達(dá)上市指標(biāo)和額度，并對(duì)申請(qǐng)公開發(fā)行股票企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行了規(guī)定，如中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于1993年申請(qǐng)公開發(fā)行股票企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策問(wèn)題的通知》明確規(guī)定，鼓勵(lì)能源、交通、通訊等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，暫不受理金融企業(yè)，控制房地產(chǎn)企業(yè)，商業(yè)企業(yè)則各省不能超過(guò)一家；1994年l0月了《上市公司辦理配股申請(qǐng)和信息披露的暫行規(guī)定》，文件除對(duì)配股時(shí)限、數(shù)量等加以限定外，還強(qiáng)調(diào)配股募集資金的用途必須符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策；國(guó)家計(jì)委2002年1月《“十五”期間加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的意見》，提出鼓勵(lì)符合條件的服務(wù)業(yè)企業(yè)進(jìn)人資本市場(chǎng)融資；國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、科技部和國(guó)家稅務(wù)局2002年7月聯(lián)合《國(guó)家產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策》，支持高新技術(shù)企業(yè)在證券市場(chǎng)融資；國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)土資源部、商務(wù)部、環(huán)?？偩趾豌y監(jiān)會(huì)2003年12月關(guān)于制止鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)盲目投資的若干意見，《意見》特別指出證監(jiān)會(huì)不能核準(zhǔn)含有此類項(xiàng)目公司的首次公開發(fā)行和再融資的申請(qǐng)；2004年1月國(guó)務(wù)院簽發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，認(rèn)為資本市場(chǎng)發(fā)展有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性重組。中國(guó)股市中這種特有的上市機(jī)制以及各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策的制定和實(shí)施，使股市的資本配置朝著既定的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)傾斜。
另外，西方主要工業(yè)化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史也表明，股票市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程往往就是其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的演進(jìn)過(guò)程。比如在1870年至1920年間，西方主要工業(yè)化國(guó)家(如美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó))的股票市場(chǎng)處于發(fā)展初期階段，其金融資產(chǎn)證券率僅為12％，國(guó)民生產(chǎn)總值證券率僅為8％，與此相適應(yīng)，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)則表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)國(guó)向工業(yè)國(guó)過(guò)渡時(shí)期的特征——第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重高達(dá)50％以上，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重僅占25％以上，第三產(chǎn)業(yè)極不發(fā)達(dá)；到二十世紀(jì)九十年代，上述國(guó)家的股票市場(chǎng)已經(jīng)高度發(fā)達(dá)，這些國(guó)家的金融資產(chǎn)證券率已經(jīng)高達(dá)50％以上，國(guó)民生產(chǎn)總值證券率也達(dá)到了較高水平，比如美國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值證券率高達(dá)l13％，與此同時(shí)，這些國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也達(dá)到了后工業(yè)化的水平——無(wú)論從就業(yè)比重還是從產(chǎn)值比重來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)迅速下降，第二產(chǎn)業(yè)略有上升，第三產(chǎn)業(yè)后來(lái)居上躍居首位。
綜上所述，無(wú)論是我國(guó)特有的上市機(jī)制，還是西方國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)都表明，股市融資具有促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用，但是通過(guò)對(duì)我國(guó)股市目前的發(fā)展?fàn)顩r和前人的研究成果進(jìn)行分析，我們不得不提出一個(gè)疑問(wèn)：我國(guó)股市融資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的這促進(jìn)作用是否實(shí)際存在?為了解答這個(gè)問(wèn)題，本文根據(jù)我國(guó)股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用資金流量法和協(xié)整理論，對(duì)股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，最后對(duì)理論上應(yīng)該而實(shí)際上沒(méi)有起到促進(jìn)作用的原因進(jìn)行了深入探討。
二文獻(xiàn)綜述
關(guān)于股票市場(chǎng)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)關(guān)系的研究，最早可以追溯到以Levine和Allen等人為代表的新金融發(fā)展理論，但是它只是將資本市場(chǎng)納入研究體系，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究則始終停留在宏觀數(shù)據(jù)層面，尚沒(méi)有導(dǎo)人產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面。Rajan和Zingales(1998)在Levine等人的研究基礎(chǔ)上，將金融發(fā)展理論的研究范圍深入到金融與行業(yè)增長(zhǎng)率的層面，并通過(guò)41個(gè)國(guó)家、36個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)，從一個(gè)國(guó)家內(nèi)不同行業(yè)對(duì)外源融資的依賴程度考察了金融與行業(yè)成長(zhǎng)率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)的發(fā)揮降低了外源融資的成本，從而把企業(yè)從內(nèi)源融資的束縛中解放出來(lái)。ThorstenBeck和Levine(2002)在Rajah和Zingales的方法基礎(chǔ)上，首先運(yùn)用跨行業(yè)、跨國(guó)家的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的相關(guān)性，針對(duì)銀行主導(dǎo)和資本市場(chǎng)主導(dǎo)兩種金融體系，檢驗(yàn)嚴(yán)重依賴外部融資的產(chǎn)業(yè)在哪種體系中增長(zhǎng)更快，主要評(píng)價(jià)金融機(jī)構(gòu)是否促進(jìn)資本流向了外部融資依賴性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。Fisman和Love(2003)引人了行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)概念，并認(rèn)為導(dǎo)致金融發(fā)展效應(yīng)差異的因素與其說(shuō)是行業(yè)外部融資依賴度，不如說(shuō)是行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。他們的實(shí)證過(guò)程表明，在單獨(dú)引入金融發(fā)展與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的乘積項(xiàng)或單獨(dú)引入金融發(fā)展與外部融資依賴度的乘積項(xiàng)時(shí)，其系數(shù)都是顯著的。JefreyWurgler(2000)提出了一個(gè)新方法：以資本形成對(duì)于盈利能力的敏感性(即彈性)來(lái)衡量資本配置效率，并運(yùn)用包括28個(gè)制造業(yè)部門、跨時(shí)33年的面板數(shù)據(jù)，對(duì)65個(gè)國(guó)家進(jìn)行了實(shí)證分析和比較研究。
與國(guó)外利用多個(gè)國(guó)家宏觀數(shù)據(jù)研究不同，國(guó)內(nèi)研究主要集中在理論研究和以國(guó)內(nèi)中觀數(shù)據(jù)為主的實(shí)證研究，研究結(jié)論充滿爭(zhēng)議。歸納起來(lái)，關(guān)于股票市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系有兩種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股市融資有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，如朱建民和馮登艷(2000)、王軍和王忠(2002)、王蘭軍(2003)、楊德勇和董左卉子(2007)；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)弱相關(guān)或不相關(guān)。殷醒民(1997)通過(guò)對(duì)1996年上海證券交易所上市公司股票的制造業(yè)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票來(lái)募集資金的實(shí)際效果是加劇了制造業(yè)資金的分散化，并且認(rèn)為股票市場(chǎng)與國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策基本上沒(méi)有聯(lián)系，蔡紅艷和閻慶民(2004)度量了行業(yè)成長(zhǎng)性，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中各行業(yè)成長(zhǎng)性的此消彼長(zhǎng)并未在資本市場(chǎng)中得到體現(xiàn)。
上述研究多以理論研究為主，實(shí)證方面的研究主要采取了兩種方法。一種是以徐炳勝(2006)為代表的多元統(tǒng)計(jì)方法，他主要通過(guò)我國(guó)資本市場(chǎng)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析。另一種方法是基于JeffreyWurgler(2000)的資本配置效率模型，這個(gè)模型的出發(fā)點(diǎn)是以市場(chǎng)作為配置主體，而且該模型因?yàn)槿狈碚撘罁?jù)、關(guān)鍵變量的內(nèi)涵無(wú)法做嚴(yán)格界定，而遭到研究者們的質(zhì)疑?；诖?，本文將根據(jù)1994—2005年我國(guó)股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用資金流量法和協(xié)整理論，從股市融資規(guī)模效應(yīng)視角，對(duì)股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。
三股市融資對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的實(shí)證分析
(一)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明
股市融資指標(biāo)：為了克服異方差和誤差項(xiàng)序列相關(guān)，本文采用股票市場(chǎng)各年度籌資額分別與當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值的比重進(jìn)行衡量。即：股票融資率SR=股票融資額／GDP。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指標(biāo)：衡量一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的程度，可以通過(guò)計(jì)算和比較不同年代第二產(chǎn)業(yè)增加值／GDP、第三產(chǎn)業(yè)增加值／GDP、(第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值)／GDP等指標(biāo)來(lái)衡量。本文選取當(dāng)年第二、三產(chǎn)業(yè)增加值的和與當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值之比進(jìn)行衡量。即：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率IR=(第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值)／GDP。
產(chǎn)業(yè)績(jī)效指標(biāo)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論中的“黑箱理論”即“投入——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)——產(chǎn)出”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這里實(shí)質(zhì)是承擔(dān)一種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換器作用，而關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)問(wèn)題研究的核心，同樣是如何促進(jìn)高效率(績(jī)效好)行業(yè)比重的提高和低效率(績(jī)效差)行業(yè)比重的下降，從而通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體績(jī)效的提高。而產(chǎn)業(yè)績(jī)效定義是基于企業(yè)集合體的角度，因此，本文選擇產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率來(lái)評(píng)價(jià)，但是由于上市公司多數(shù)為各地區(qū)的骨干企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)，因此在稅收政策方面往往較非上市公司具有明顯的優(yōu)惠優(yōu)勢(shì)，所以以稅前凈資產(chǎn)利潤(rùn)率IP來(lái)評(píng)價(jià)，即：產(chǎn)業(yè)績(jī)效指標(biāo)IP=(稅前利潤(rùn)總額／凈資產(chǎn)X100)?？紤]到數(shù)據(jù)的完整性，樣本期間選取1991—2005年。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局歷年統(tǒng)計(jì)年鑒和CCER數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。論文下載
(二)序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)
在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，多數(shù)時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的，這些序列的矩隨時(shí)間而變化，然而某些非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的某種線性組合卻可能不隨時(shí)間變化，表現(xiàn)出平穩(wěn)性。20世紀(jì)80年代初Engle與Granger提出的協(xié)整理論就是解決非平穩(wěn)時(shí)間序列之間協(xié)整關(guān)系的有效方法。但是協(xié)整理論并不是對(duì)所有非平穩(wěn)數(shù)據(jù)都能處理，它所解決的是某些單整序列的關(guān)系問(wèn)題。根據(jù)E—G兩步發(fā)，為防止偽回歸產(chǎn)生，在進(jìn)行協(xié)整分析前，必須檢驗(yàn)序列平穩(wěn)性，即序列單整性檢驗(yàn)。單整性是指，如果一個(gè)序列經(jīng)過(guò)n階差分后才能平穩(wěn)，則稱此序列為n階單整，記為I(n)。同階單整序列的某種線性組合如果是平穩(wěn)的，稱之為協(xié)整。常用的檢驗(yàn)方法是ADF法和PP法，本文使用ADF法，采用Eviews5．0計(jì)量軟件進(jìn)行實(shí)證分析。
首先，作變量SR、GR、IP時(shí)序圖，初步判斷序列平穩(wěn)性，識(shí)別變量截距、趨勢(shì)特征。從可以看出，各變量可能不平衡，且都有截距項(xiàng).
然后，采用ADF方法對(duì)各變量進(jìn)行單整檢驗(yàn)，得到的結(jié)果見。從表3可以看出，GR、SR、IP的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值大于臨界值，說(shuō)明它們是非平穩(wěn)序列。而它們的差分序列AGR和ASR以95％的置信度通過(guò)檢驗(yàn)，AIP以90％的置信度通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明AGR、ASR、AIP為平穩(wěn)序列。顯然，可以判定GR、SR、IP各變量都是一階單整的，即I(1)序列。
(三)資本市場(chǎng)融資規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系的協(xié)整檢驗(yàn)根據(jù)上述單整檢驗(yàn)結(jié)果，SR、GR和IP這些時(shí)間序列雖然自身非平穩(wěn)，但其某種線形組合卻可能平穩(wěn)。如果存在平穩(wěn)的線形組合，這個(gè)線形組合則反映了變量之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的比例關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率GR、產(chǎn)業(yè)績(jī)效指標(biāo)IP為被解釋變量，資本市場(chǎng)融資率sR為解釋變量，建立計(jì)量模型：，其中1、為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，表示GR、IP中sR無(wú)法解釋的其他因素，對(duì)GR和sR、IP和sR分別進(jìn)行回歸，得到模型(1)和模型(2)：
從回歸結(jié)果看，模型1的截距項(xiàng)和系數(shù)顯著，R=0．560618，調(diào)整的R=0．516680，F(xiàn)值=12．75923，P值=0．005079；模型2的截距項(xiàng)顯著，而系數(shù)不顯著，其R=0．246154，調(diào)整的R=0．151923，F(xiàn)值=2．612246，P值=0．144704。為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?中GR和sR是否協(xié)整，必須進(jìn)一步對(duì)模型的殘差平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。提取模型1殘差，記為e，對(duì)其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。殘差e以95％的置信度通過(guò)檢驗(yàn)，是平穩(wěn)的。說(shuō)明GR和SR是協(xié)整的，股票市場(chǎng)融資率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，股票市場(chǎng)融資率每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率降低5．523358個(gè)百分點(diǎn)，可見我國(guó)股票市場(chǎng)融資對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不但沒(méi)有起到推動(dòng)作用，反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
為了進(jìn)一步確定股票市場(chǎng)融資率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的長(zhǎng)期均衡和短期影響的關(guān)系，建立誤差修正模型(ECM)，誤差修正模型基本形式是由Davison、Hendry、Srba和Yeo于1978年提出的，該模型能解釋因變量的短期波動(dòng)是如何被決定的，一方面，它受到自變量短期波動(dòng)的影響，另一方面取決于誤差修正項(xiàng)(ecm)，即回歸模型1的殘差序列e。將ecm滯后一階，建立誤差修正模型如下：
上述修正誤差模型中ecm(一1)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明在短期內(nèi)或因?yàn)檎咭蛩赜绊?，或其他隨機(jī)干擾影響，導(dǎo)致股票市場(chǎng)融資率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化可能偏離均衡值，但這種偏離是暫時(shí)的，隨著時(shí)間的推移這種偏離將因誤差的修正回到均衡狀態(tài)。
四結(jié)論
一、市場(chǎng)國(guó)際化對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響
改革開放以來(lái)，我國(guó)在對(duì)外開放方面取得了舉世矚目的成就。對(duì)外開放主要包括引進(jìn)外資、對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外直接投資，其結(jié)果使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)逐漸融為一體。因此，對(duì)外開放過(guò)程實(shí)質(zhì)上也就是市場(chǎng)國(guó)際化過(guò)程。而市場(chǎng)國(guó)際化對(duì)決定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、進(jìn)入壁壘和市場(chǎng)集中這三個(gè)主要因素的影響，集中反映在以下幾個(gè)方面：
（一）市場(chǎng)國(guó)際化為企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)提供了巨大的潛力。規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定水平，并隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，使單位產(chǎn)品成本下降，收益增加。假如企業(yè)只在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，就會(huì)受到許多因素的制約：
1．國(guó)內(nèi)資源可供量的限制。因?yàn)橐粐?guó)的資源往往存在相當(dāng)程度的稀缺性，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模有可能因獲取資源的代價(jià)太高反而使產(chǎn)品的邊際成本上升，甚至有可能根本無(wú)法獲得所需的大量資源。企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)后，就能以較低的價(jià)格得到所需的資源，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。例如，目前上海“寶鋼”所需的鐵礦石90％以上來(lái)自澳大利亞等國(guó)，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴性很大。
2．國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量的限制。在特定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)對(duì)任何產(chǎn)品的需求都是有限的，企業(yè)若一味追求擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，往往會(huì)造成產(chǎn)品嚴(yán)重供過(guò)于求，迫使企業(yè)又不得不縮小其生產(chǎn)規(guī)模。而在廣闊的國(guó)際市場(chǎng)上，產(chǎn)品的需求量就會(huì)大幅度增加，從而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)突破了產(chǎn)品需求的制約。
3．國(guó)內(nèi)技術(shù)水平的限制。生產(chǎn)能力的擴(kuò)大通常是以技術(shù)進(jìn)步為推動(dòng)力的，企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)總是要采用效率更高的新技術(shù)。而一國(guó)的技術(shù)水平不可能在每個(gè)方面都處于領(lǐng)先地位，在那些技術(shù)水平較低的產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到生產(chǎn)技術(shù)的限制。這對(duì)技術(shù)總體水平較低的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)更為突出。企業(yè)通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)引進(jìn)高效率的新技術(shù)，提高生產(chǎn)能力，就能較充分地發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益?？傊?，市場(chǎng)國(guó)際化突破了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的種種限制，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了良好的條件。
（二）國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘具有多層次的特點(diǎn)。目前，世界上已存在許多不同規(guī)模和層次的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織，并大有繼續(xù)發(fā)展之勢(shì)，這意味著世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入?yún)^(qū)域一體化、集團(tuán)化新階段。歐洲經(jīng)濟(jì)共同體于1993年1月就宣布建立在12個(gè)成員國(guó)之間的商品、資本、勞務(wù)和人員自由流動(dòng)的統(tǒng)一市場(chǎng)，并設(shè)想在21世紀(jì)中期，把歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)擴(kuò)展到東歐和南歐的周邊國(guó)家，把歐洲建成“全歐洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟”；1992年12月，美國(guó)、加拿大和墨西哥三國(guó)簽署了《美加墨自由貿(mào)易協(xié)議》，標(biāo)志著“北美自由貿(mào)易區(qū)”的建立。1989年11月，亞太地區(qū)12個(gè)國(guó)家的部長(zhǎng)在澳大利亞的堪培拉舉行首次會(huì)議，組成了“亞太經(jīng)濟(jì)合作組織”；1992年1月，東南亞國(guó)家聯(lián)盟（簡(jiǎn)稱“東盟”）達(dá)成了“東盟自由貿(mào)易協(xié)定”，形成“東盟自由貿(mào)易區(qū)”。由于“東盟”成員國(guó)也是“亞太經(jīng)濟(jì)合作組織”的成員國(guó)，因此，兩者是處于不同層次的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織。此外，還有不少新的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織尚處于醞釀或籌建之中。各種區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織的一個(gè)共同特點(diǎn)是，在成員國(guó)之間降低甚至消除相互之間的進(jìn)入壁壘，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)合作，而對(duì)非成員國(guó)則形成新的區(qū)域壁壘，如歐洲共同體（歐盟）達(dá)成建立西歐統(tǒng)一市場(chǎng)協(xié)議后，先后制定了限制紡織品進(jìn)口、保護(hù)西歐電子產(chǎn)品市場(chǎng)、提高進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅等一系列政策措施。同時(shí)，從70年代末開始，在80年代普遍化的國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義趨勢(shì)，在90年代將繼續(xù)發(fā)展，世界主要工業(yè)國(guó)家為擺脫經(jīng)濟(jì)“滯脹”、高失業(yè)率和貿(mào)易逆差急劇上升的局面，紛紛制定各種國(guó)際貿(mào)易保護(hù)政策和措施，對(duì)外國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)設(shè)置很高的進(jìn)入壁壘，從而在國(guó)際市場(chǎng)上便形成了“大區(qū)域進(jìn)入壁壘小區(qū)域進(jìn)入壁壘特定國(guó)家的進(jìn)入壁壘”這樣一種多層次、復(fù)雜的進(jìn)入壁壘體系。
（三）國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將是跨國(guó)公司寡頭主導(dǎo)型競(jìng)爭(zhēng)。由于國(guó)際市場(chǎng)為企業(yè)充分實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)提供了可能，同時(shí)，在國(guó)際市場(chǎng)上形成了多層次的進(jìn)入壁壘，這就使僅靠對(duì)外貿(mào)易很難開拓國(guó)際市場(chǎng)。因此，80年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛以跨國(guó)公司為載體，通過(guò)對(duì)外直接投資，設(shè)立境外子公司，利用當(dāng)?shù)刭Y源組織生產(chǎn)，并實(shí)行就地銷售，從而使對(duì)外直接投資取代了長(zhǎng)期以來(lái)占統(tǒng)治地位的對(duì)外貿(mào)易，跨國(guó)公司成為國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主力。就市場(chǎng)集中度而言，據(jù)美國(guó)《幸?！冯s志的有關(guān)資料，早在1990年，世界500家最大跨國(guó)工業(yè)公司的銷售額為5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于整個(gè)西方世界國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1／4左右。1992年在全球2萬(wàn)億美元的對(duì)外直接投資中，跨國(guó)公司占主體，僅占1％的大型跨國(guó)公司，其對(duì)外直接投資額就占世界對(duì)外直接投資總額的50％以上。而世界最大的幾百家跨國(guó)公司分布在各主要產(chǎn)業(yè)中，特定產(chǎn)業(yè)被少數(shù)幾家寡頭企業(yè)所壟斷，這就意味著國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將是跨國(guó)公司寡頭主導(dǎo)型競(jìng)爭(zhēng)。
二、中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)國(guó)際化不適應(yīng)性分析
市場(chǎng)國(guó)際化把我國(guó)企業(yè)逐漸推向國(guó)際市場(chǎng)大舞臺(tái)，而從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)到國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變，要求相應(yīng)地調(diào)整我國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。但就企業(yè)自身而言，有一個(gè)相當(dāng)時(shí)期的適應(yīng)過(guò)程；就國(guó)家宏觀管理而言，有一個(gè)探索、總結(jié)、不斷完善的過(guò)程。在此過(guò)程中，我國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在著與市場(chǎng)國(guó)際化不相適應(yīng)的問(wèn)題，這主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
（一）企業(yè)規(guī)模偏小，難以形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這突出地表現(xiàn)在那些規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯的重化工、電子等產(chǎn)業(yè)中，例如，根據(jù)目前的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，汽車工業(yè)中單個(gè)整車生產(chǎn)企業(yè)的最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模為40萬(wàn)輛以上，而目前我國(guó)整車生產(chǎn)企業(yè)有120多家，超過(guò)美國(guó)、西歐和日本廠家的總和，但年產(chǎn)超過(guò)10萬(wàn)輛的只有一汽、二汽和上海大眾3家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，90年代初我國(guó)有鋼鐵企業(yè)1598家，約占世界鋼鐵企業(yè)總數(shù)的1／3，而我國(guó)的鋼產(chǎn)量只占世界鋼產(chǎn)量的1／10。這些都反映了我國(guó)企業(yè)分散、規(guī)模偏小的現(xiàn)實(shí)。不僅如此，我國(guó)參與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)又以中小型企業(yè)為主，企業(yè)的總體平均規(guī)模很小。例如，在1990年我國(guó)500家最大的外貿(mào)企業(yè)中，進(jìn)出口額在1500萬(wàn)至1億美元的就有357家，占71．4％。這同經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的情況相比較反差很明顯，這些國(guó)家為了保證企業(yè)擁有足夠的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，非常重視“企業(yè)規(guī)模效應(yīng)”，其跨國(guó)公司的規(guī)模往往比國(guó)內(nèi)其它企業(yè)的規(guī)模大得多?？梢姡覈?guó)企業(yè)的規(guī)模本來(lái)就較小，而參與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)又大都是中小型企業(yè)，這兩重因素必然導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，因企業(yè)規(guī)模小，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)而缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（二）國(guó)內(nèi)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)度過(guò)高，內(nèi)部摩擦大，交易費(fèi)用高。隨著對(duì)外開放的發(fā)展，我國(guó)的外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)逐漸下放，這對(duì)加快我國(guó)市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的推動(dòng)作用本來(lái)是無(wú)可非議的，但由于缺乏必要的約束機(jī)制，國(guó)內(nèi)企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，造成很大的內(nèi)部摩擦。這在出口方面表現(xiàn)為，同類產(chǎn)品在向同一國(guó)家或地區(qū)出口時(shí)，多頭對(duì)外，為了搶奪生意而對(duì)外競(jìng)相削價(jià)；在進(jìn)口方面，則多家進(jìn)口企業(yè)競(jìng)相抬價(jià)，相互爭(zhēng)奪貨源，其結(jié)果是讓外商從中漁利。在引進(jìn)外資和對(duì)外直接投資方面也存在類似情況，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象十分嚴(yán)重。同時(shí)，由于我國(guó)許多剛開始從事國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，過(guò)去同國(guó)際市場(chǎng)基本處于隔絕狀態(tài)，不了解國(guó)際市場(chǎng)行情，缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的基本知識(shí)和技能，這些企業(yè)單槍匹馬進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，需要花很大的代價(jià)去熟悉市場(chǎng)環(huán)境，收集國(guó)際市場(chǎng)信息，尋找顧客，簽訂并執(zhí)行交易合同。而且，由于單個(gè)企業(yè)的貿(mào)易批量小，單位產(chǎn)品的運(yùn)輸費(fèi)用和購(gòu)銷費(fèi)用就高，因而一筆交易的交易費(fèi)用很高。
三、市場(chǎng)國(guó)際化條件下優(yōu)化中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的基本戰(zhàn)略
基于對(duì)市場(chǎng)國(guó)際化給市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)的影響和中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與市場(chǎng)國(guó)際化不適應(yīng)性的分析，可以看出：一方面，市場(chǎng)國(guó)際化要求我國(guó)從事國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模，并降低國(guó)內(nèi)企業(yè)間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度，形成協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)格局，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)活力相兼容的有效競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，我國(guó)企業(yè)卻規(guī)模偏小，企業(yè)間存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)部摩擦大，與有效競(jìng)爭(zhēng)相差甚遠(yuǎn)。因此，在市場(chǎng)國(guó)際化條件下，優(yōu)化我國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的基本戰(zhàn)略思路是：培育一批經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、具有國(guó)際水平的大型企業(yè)，作為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的主力，以充分發(fā)揮國(guó)際市場(chǎng)所提供的規(guī)模經(jīng)濟(jì)潛力；適當(dāng)提高進(jìn)入壁壘和市場(chǎng)集中度，降低國(guó)內(nèi)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)度，減少內(nèi)部摩擦與交易費(fèi)用，以協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)力，沖破國(guó)際市場(chǎng)上的多重進(jìn)入壁壘，增強(qiáng)與國(guó)際寡頭壟斷企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。為此，需要研究以下兩個(gè)具體戰(zhàn)略問(wèn)題：一是我國(guó)如何形成大型企業(yè)；二是在特定產(chǎn)業(yè)如何確定國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的核心企業(yè)，以協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)內(nèi)各企業(yè)間的關(guān)系。
（一）形成我國(guó)大型企業(yè)的主要戰(zhàn)略及其途徑。借鑒當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家大型企業(yè)的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)可采取水平一體化、垂直一體化和混合一體化戰(zhàn)略以形成大型企業(yè)。這三種一體化戰(zhàn)略不僅存在各自的經(jīng)濟(jì)性，而且具有層次性。作為大型企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，水平一體是垂直一體化的基礎(chǔ)。通常，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張是從水平一體化開始的，由于企業(yè)可利用原有技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，在原來(lái)的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)擴(kuò)大其規(guī)模，故成功的可能性較大，但企業(yè)通過(guò)水平一體化達(dá)到一定規(guī)模后，要進(jìn)一步發(fā)展成為大型企業(yè)，就需要進(jìn)而實(shí)行垂直一體化。如美國(guó)，大型企業(yè)形成的歷史就是把大規(guī)模生產(chǎn)過(guò)程和大規(guī)模流通過(guò)程結(jié)合于單一企業(yè)中的歷史，到1917年，在資產(chǎn)額為2000萬(wàn)美元以上的美國(guó)企業(yè)中，將近90％的企業(yè)是經(jīng)由垂直一體化而形成的。而在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度和頻率日益增加的今天，企業(yè)要保持原有的市場(chǎng)地位并持續(xù)發(fā)展成為大型企業(yè)，就要求企業(yè)努力分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)收入流量，這就迫使企業(yè)采取混合一體化戰(zhàn)略。同時(shí)，當(dāng)今跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的迅速發(fā)展，要求實(shí)行跨國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的大型企業(yè)作為物質(zhì)載體，這也刺激企業(yè)采取混合一體化戰(zhàn)略，以最終形成經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的國(guó)際化大型企業(yè)。
就實(shí)行各種一體化戰(zhàn)略以形成大型企業(yè)的基本途徑而言，主要有以下三種可供選擇：一是通過(guò)企業(yè)自身積累以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，逐步擴(kuò)大其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)行各層次的一體化戰(zhàn)略，以形成大型企業(yè)；二是憑借其經(jīng)濟(jì)實(shí)力，通過(guò)兼并產(chǎn)業(yè)內(nèi)橫向、縱向企業(yè)以及不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，以形成大型企業(yè)；三是突破部門、地區(qū)界限，組建大型企業(yè)集團(tuán)。顯然，前兩種途徑（特別是第一種途徑）形成大型企業(yè)需要較長(zhǎng)時(shí)期，而通過(guò)第三種途徑則能在較短時(shí)期內(nèi)形成大型企業(yè)。更為重要的是，目前我國(guó)企業(yè)在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中，還受“條條”和“塊塊”限制，造成分散經(jīng)營(yíng)、多頭對(duì)外的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)局面，而通過(guò)組建跨部門、跨地區(qū)、經(jīng)營(yíng)多個(gè)產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)，則有利于消除這種混亂現(xiàn)象。因此，這一途徑體現(xiàn)了我國(guó)今后形成大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展方向。
關(guān)鍵詞:農(nóng)業(yè)保險(xiǎn);SCP范式;市場(chǎng)結(jié)構(gòu);市場(chǎng)行為;市場(chǎng)績(jī)效
SCP范式是產(chǎn)業(yè)組織理論的主體理論框架,主要用于揭示企業(yè)之間關(guān)系變化的規(guī)律及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響,即市場(chǎng)結(jié)構(gòu)制約市場(chǎng)行為進(jìn)而決定市場(chǎng)績(jī)效,其中市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中主要包括市場(chǎng)集中度、產(chǎn)品差別化和行業(yè)進(jìn)入退出壁壘。市場(chǎng)行為主要涉及價(jià)格策略、產(chǎn)品策略和排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手策略。市場(chǎng)績(jī)效主要包括產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)配置效率、生產(chǎn)規(guī)模效率等[1,2]。筆者將從對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的SCP范式研究,結(jié)合我國(guó)現(xiàn)行農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的特點(diǎn),對(duì)進(jìn)一步發(fā)展和完善我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)提供建議。
1我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的SCP范式的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析
1.1市場(chǎng)集中度
1.1.1農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是指專為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者在從事種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中,對(duì)遭受自然災(zāi)害和意外事故所造成的經(jīng)濟(jì)損失提供保障的一種保險(xiǎn)。按農(nóng)業(yè)種類的不同分為種植業(yè)保險(xiǎn)和養(yǎng)殖業(yè)保險(xiǎn)。我國(guó)開辦的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)主要險(xiǎn)種有養(yǎng)殖業(yè)如生豬保險(xiǎn)、養(yǎng)雞保險(xiǎn)、養(yǎng)鴨保險(xiǎn)、牲畜保險(xiǎn)、奶牛保險(xiǎn)、淡水養(yǎng)殖保險(xiǎn)等,種植業(yè)如水稻保險(xiǎn)、蔬菜保險(xiǎn)、林木保險(xiǎn)等[3]。從1982年原中國(guó)人民保險(xiǎn)公司恢復(fù)辦理農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)至今,我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)歷了從快速發(fā)展到逐步萎縮的4個(gè)階段,分別是:恢復(fù)試辦期(1982～1990年)、期(1991～1993年)、持續(xù)萎縮期(1994～2003年)、深入發(fā)展期(2004年至今)。十六屆三中全會(huì)明確提出:“探索建立政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度?！贝撕?在政策的鼓勵(lì)和保監(jiān)會(huì)的積極推動(dòng)下,立足于“政策扶持,商業(yè)運(yùn)作”的經(jīng)營(yíng)原則,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)不斷擴(kuò)大和深化。目前,全國(guó)有近90%的省、市、區(qū)開展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn),并已形成5種模式(上海安信、吉林安華、黑龍江陽(yáng)光互助制、浙江共保體、外資安盟)、4種形式(保險(xiǎn)公司自辦、代辦、與政府聯(lián)辦以及保險(xiǎn)公司共辦)進(jìn)行商業(yè)性保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)政策性業(yè)務(wù)的試點(diǎn),初步改變了1994年以來(lái)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)持續(xù)萎縮的局面,呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。截至2008年底,我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模已上升至全球第2位,居亞洲第1位。
1.1.2市場(chǎng)份額。市場(chǎng)份額是衡量產(chǎn)業(yè)壟斷程度的有效工具,是指某個(gè)企業(yè)的銷售額在同一市場(chǎng)或行業(yè)全部銷售額中所占的比重。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)該數(shù)值可以用各保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入占總保費(fèi)收入的比重來(lái)確定。盡管我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)采取的是“低保額、低保費(fèi)、低保障”的辦法,但是由于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)承保標(biāo)的的特殊性及廣泛的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇的存在使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢、盈利微弱,各涉農(nóng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)吃力,收支大抵相當(dāng)。
2000年以來(lái)各涉農(nóng)保險(xiǎn)公司面臨著農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)入不敷出的窘境。據(jù)統(tǒng)計(jì),簡(jiǎn)單賠付再加上其他費(fèi)用,平均綜合賠付率將超過(guò)120%,大大高于國(guó)際上70%的臨界點(diǎn)。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)困難使得多數(shù)保險(xiǎn)公司退出農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)領(lǐng)域,至2006年底,全國(guó)39家財(cái)險(xiǎn)公司中僅中國(guó)人保、中華聯(lián)合和安信、安華、陽(yáng)光、安盟4家專業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司開辦農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)(其余33家基本不涉足農(nóng)業(yè)保險(xiǎn))。2006年全國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入8.46億元,其中人保、中華聯(lián)合和安信、安華、陽(yáng)光農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)達(dá)8.42億元,占全國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入的99%,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的市場(chǎng)集中度非常高。
1.2產(chǎn)品差異化
我國(guó)目前現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)種類較多,但是由于實(shí)施困難等因素導(dǎo)致覆蓋面并不廣泛。由于政府的差異化區(qū)域與險(xiǎn)種的財(cái)政補(bǔ)貼使得在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)實(shí)施范圍內(nèi)已實(shí)現(xiàn)區(qū)域農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異化,具體是區(qū)域間建立與各自農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)需求結(jié)構(gòu)和供給能力相適應(yīng)的差異化的保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。補(bǔ)貼與地方收入經(jīng)營(yíng)情況的差異性使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)及賠付金額呈現(xiàn)出差異化[4]。但是由于經(jīng)營(yíng)涉農(nóng)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)標(biāo)的局限性使得現(xiàn)有的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)差異化有待進(jìn)一步發(fā)展。
1.3行業(yè)進(jìn)入壁壘
保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍實(shí)行嚴(yán)格的許可制度,對(duì)于中資保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)設(shè)置了重重限制。2006年起經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的6家保險(xiǎn)公司市場(chǎng)集中度高,雖然農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模逐年增大,但是收益增速并沒(méi)有保費(fèi)增速快,加之我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)采用“政府引導(dǎo)、政策支持、市場(chǎng)運(yùn)作、協(xié)同推進(jìn)”的原則,使得新進(jìn)入企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成本過(guò)高,形成進(jìn)入壁壘。
2我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的SCP范式的市場(chǎng)行為分析
2.1政府補(bǔ)貼與保險(xiǎn)公司的博弈分析
由于農(nóng)業(yè)本身存在的弱質(zhì)性,加之我國(guó)是一個(gè)自然災(zāi)害多發(fā)的農(nóng)業(yè)大國(guó),使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)成為一項(xiàng)重要的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。由于這項(xiàng)保險(xiǎn)存在著保險(xiǎn)標(biāo)的損失的難度量性、風(fēng)險(xiǎn)的廣泛性及不確定性、保險(xiǎn)收益人的廣泛性等因素使得其存在較大的正外部效應(yīng),需要政府提供財(cái)政補(bǔ)貼以保證實(shí)施。政府對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)實(shí)施補(bǔ)貼以促進(jìn)農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的積極性,這些補(bǔ)貼將會(huì)在盈余之年在保險(xiǎn)公司之間進(jìn)行利潤(rùn)分配。這不符合政府在提供這一財(cái)政補(bǔ)貼時(shí)的初衷。同時(shí),財(cái)政補(bǔ)貼資金來(lái)自于消費(fèi)者的稅收,補(bǔ)貼的增加相應(yīng)導(dǎo)致消費(fèi)者福利減少(見圖2)。
最初的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)供給曲線為S1,需求曲線為D1,在A點(diǎn)達(dá)到均衡,此時(shí)的社會(huì)總剩余為OAB。政府實(shí)施補(bǔ)貼后,保險(xiǎn)公司供給增加,供給曲線向右移動(dòng)到S2,社會(huì)福利相應(yīng)增加到OFCB。然而由于政府用于補(bǔ)貼的資金來(lái)自于稅收收入,稅收的增加使得消費(fèi)者個(gè)人可支配收入減少,需求曲線相應(yīng)的向左移動(dòng),與S2交于E。社會(huì)福利變?yōu)镺FEH。最終要使得社會(huì)福利增加,就需要使四邊形OFED的面積大于四邊形HDAB的面積。
2.2保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售行為
目前我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)存在著廣告效應(yīng)不佳、售后服務(wù)不完善等缺陷,沒(méi)有給廣大農(nóng)戶樹立良好的品牌形象。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的廣告宣傳力度不夠,許多農(nóng)戶不清楚存在這樣的保險(xiǎn),即便有心要投,也無(wú)從得知投保渠道[5]。同時(shí),我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展不完善,不同地區(qū)參保率相差甚遠(yuǎn),保險(xiǎn)設(shè)置大有不同。然而共有的問(wèn)題是,售后服務(wù)制度不完善,事故鑒定及保險(xiǎn)理賠過(guò)程繁瑣,使得許多參保農(nóng)戶對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)信心不足。
3我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的SCP范式的市場(chǎng)績(jī)效分析
3.1社會(huì)福利
2008年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)承保了各類農(nóng)作物3546.67萬(wàn)hm2,參保農(nóng)戶達(dá)9000萬(wàn)戶次,為農(nóng)民提供了2397.4億元風(fēng)險(xiǎn)保障,分別比2007年增加了130.0%、80.7%和113.0%。涉農(nóng)保險(xiǎn)保費(fèi)收入24.4億元,提供風(fēng)險(xiǎn)保障1.3萬(wàn)億元,支付賠款19.2億元。2009年1～9月,保費(fèi)規(guī)模已超過(guò)2008年全年,全國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)簽單保費(fèi)收入120億元,同比增長(zhǎng)31%,為廣大農(nóng)民提供了3300多億元的保險(xiǎn)保障,承保種植業(yè)逾5333.33萬(wàn)hm2,承保畜牧、家禽5.1億頭,覆蓋1.2億戶。
3.2保險(xiǎn)深度
保險(xiǎn)深度是指年保費(fèi)收入占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重,數(shù)值越大表明保險(xiǎn)發(fā)展越完善。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展較為完善,保險(xiǎn)深度約為4,但是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為其中一項(xiàng),單獨(dú)研究保險(xiǎn)深度使得這一測(cè)算值偏低,因此采取將國(guó)民生產(chǎn)總值縮小1000倍的數(shù)值來(lái)計(jì)算保險(xiǎn)深度。
4建議
一是完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)。我國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)許多項(xiàng)目仍處于試點(diǎn)時(shí)期,需要逐步發(fā)展完善。補(bǔ)貼及保險(xiǎn)金的不確定性使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)存在供給與需求雙冷的現(xiàn)象需要政府盡快制定和出臺(tái)《農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)法》,對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的組織形式、保險(xiǎn)金額的確定、財(cái)政補(bǔ)貼份額、保費(fèi)厘定依據(jù)等作出明確規(guī)定。標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)上參與者的行為,消除農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)進(jìn)入壁壘。二是發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)。我國(guó)是一個(gè)自然災(zāi)害多發(fā)的國(guó)家,從而使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保險(xiǎn)標(biāo)的的損失具有多發(fā)性及廣泛性。目前沒(méi)有再保險(xiǎn)公司為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)提供再保險(xiǎn),使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)出現(xiàn)困難,增加了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本。通過(guò)建立政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)公司,有效分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),可以將原保險(xiǎn)人的賠付金額控制在一定范圍內(nèi),促使更多的保險(xiǎn)公司加入到這一市場(chǎng)中。三是提高服務(wù)質(zhì)量,提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。及時(shí)的賠付、合理的保費(fèi)、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)是吸引農(nóng)戶投保的重要因素。目前保險(xiǎn)市場(chǎng)上存在對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的要求苛刻、損失確定困難、給付環(huán)節(jié)繁瑣、難以到戶等缺陷,使得許多農(nóng)戶不愿意投保。如何做好農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)服務(wù),吸引更多的農(nóng)戶投保,是涉農(nóng)保險(xiǎn)公司發(fā)展的關(guān)鍵。因此,各保險(xiǎn)公司在科學(xué)的內(nèi)部管理的基礎(chǔ)上,應(yīng)努力提升服務(wù)質(zhì)量,恪守合同信用以吸引更多的投保人,提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力,在激烈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中占有一席之地[6]。
5參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng),退出機(jī)制,證券公司
前些年,我國(guó)股市持續(xù)低迷,不少證券公司陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī),使得構(gòu)建證券公司退出機(jī)制成為關(guān)注的焦點(diǎn)｡目前,相關(guān)文章主要集中在學(xué)習(xí)國(guó)外經(jīng)驗(yàn),然而,在借鑒的同時(shí),應(yīng)更多地考慮我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性,并在此基礎(chǔ)上建立更為合理的退出機(jī)制｡
縱觀境外,相對(duì)完善的投行退出機(jī)制可以概括為:在完善的法規(guī)和合理的退出程序的前提下,以監(jiān)控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心,以較完備的中小投資者保護(hù)為基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)投資銀行自主､平穩(wěn)退出｡而國(guó)外自成一體的投行退出機(jī)制的基礎(chǔ)就是,高度市場(chǎng)化､相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)｡
反觀我國(guó),“新興+轉(zhuǎn)軌”的經(jīng)濟(jì)特征突出:一方面,作為一個(gè)證券市場(chǎng)不成熟的發(fā)展中國(guó)家,風(fēng)險(xiǎn)難以得到有效分散;另一方面,處于計(jì)劃到市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,又極易受到各種因素的沖擊｡這種特殊的環(huán)境下,投資銀行的退出具有特有的緊迫性和特殊性,只有在了解這一特性的基礎(chǔ)上才能構(gòu)建出真正適應(yīng)我國(guó)證券公司的退出機(jī)制｡
1.歷史困境與“倒逼”現(xiàn)狀:證券市場(chǎng)對(duì)投行退出迫切性的影響｡
長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)并沒(méi)有建立證券公司退出機(jī)制,面對(duì)處于危機(jī)的證券公司,我國(guó)不是從正面､市場(chǎng)的方式解決,而是不斷采取增資擴(kuò)股的手段,以期望維持證券公司的經(jīng)營(yíng)｡但是,證券公司“零資金”的困境并沒(méi)有得到明顯的改善,反而使得政府對(duì)于證券公司的約束日益軟化,各種激勵(lì)措施的邊際效應(yīng)逐步遞減｡
另一方面,由于一味避免證券公司破產(chǎn),政府或監(jiān)管者的行為變得可以預(yù)見,使得其在與證券公司的博弈中,始終處于劣勢(shì)｡證券公司挾公眾風(fēng)險(xiǎn)以令政府,促使政府或監(jiān)管者被動(dòng)地提供再貸款等諸多方面的支持,形成了一個(gè)“倒逼機(jī)制”,存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)｡在這種機(jī)制下,即使出現(xiàn)個(gè)別證券公司退出,但由于缺乏必要的制度支持和有效地實(shí)現(xiàn)途徑,證券公司風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的現(xiàn)狀仍無(wú)法得到根本改善,形成“漠視風(fēng)險(xiǎn)——政府埋單——再生風(fēng)險(xiǎn)”的怪圈｡
例如:央行向鞍山證券的15億再貸款,南方證券的80億再貸款,新華證券的14.5億再貸款等等,而再貸款收回的希望十分渺茫｡建立硬約束,實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)處置的制度化,真正建立證券公司的退出機(jī)制,已經(jīng)成為我國(guó)證券市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急｡
2.證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)投行退出機(jī)制特殊性的影響｡
我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)､高速增長(zhǎng),以及證券市場(chǎng)從無(wú)到有､從小到大的發(fā)展,加之民眾投資選擇渠道的多樣化,的確推動(dòng)了證券相關(guān)行業(yè)的繁榮,但也著實(shí)掩蓋住了不少的矛盾和問(wèn)題｡不完善的證券市場(chǎng),使得與國(guó)外成熟､規(guī)范的投資銀行相比,我國(guó)的證券公司在許多方面還處于非“常”態(tài),也使得我國(guó)投行退出機(jī)制的建立具有相當(dāng)?shù)碾y度｡
第一､市場(chǎng)過(guò)于“壟斷”,減弱了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性,增加了投行退出的難度｡
我國(guó)政府從維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面出發(fā),對(duì)證券公司一直采取較為嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制,逐漸證券公司的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)產(chǎn)生了名義市場(chǎng)溢價(jià),形成了一個(gè)相對(duì)壟斷的市場(chǎng),且是“單向擴(kuò)容的半封閉式的市場(chǎng),即只有單一的吸納功能,而尚未真正有效地發(fā)揮排放功能”｡從數(shù)量上看,證券公司一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng),從1998年到2002年,證券公司的家數(shù)分別是84家､87家､94家､102家､125家(2004年6月30日為130家)｡盡管市場(chǎng)發(fā)生變化,社會(huì)資本仍穩(wěn)定地進(jìn)入證券行業(yè),即使是市場(chǎng)低迷時(shí)期,也沒(méi)出現(xiàn)大規(guī)模的證券公司退出｡
結(jié)果,壟斷使得證券公司缺乏退出的動(dòng)機(jī)｡壟斷租金的存在,使得投資銀行不再以利潤(rùn)最大化為目標(biāo),在競(jìng)爭(zhēng)中失利的證券公司不愿被兼并收購(gòu)或破產(chǎn)清算,不能及時(shí)止損退出市場(chǎng);同時(shí),證券業(yè)過(guò)度擁擠,規(guī)模經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn),嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的流動(dòng)性,惡性競(jìng)爭(zhēng)更增加了公司退出的難度｡
第二､業(yè)務(wù)過(guò)于單一,抗風(fēng)險(xiǎn)性弱,給退出機(jī)制的時(shí)效性提出更高要求｡
通常,證券公司利用自身在價(jià)值發(fā)現(xiàn)､評(píng)估,交易執(zhí)行等方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì),以較低的成本､提供一系列優(yōu)質(zhì)的金融媒介服務(wù)｡因此,證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是不斷推出保值､增值的金融產(chǎn)品和服務(wù)｡
然而在我國(guó),證券公司的業(yè)務(wù)集中在一級(jí)市場(chǎng)的承銷､二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù),買方業(yè)務(wù)(單筆利潤(rùn)率低,資金缺口大)過(guò)度膨脹;而證券公司的賣方業(yè)務(wù)(金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新及出售,比如批股式發(fā)行和做市商交易)因?yàn)榉N種管制無(wú)法拓展,形成了極不對(duì)稱的業(yè)務(wù)格局｡換言之,在相當(dāng)程度上,我國(guó)的證券公司只能利用可侵占的資金,通過(guò)杠桿效應(yīng),投機(jī)獲利｡在這種盈利模式下,證券公司的經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)異常敏感,市場(chǎng)的輕微波動(dòng)都會(huì)使得一個(gè)看上去還算穩(wěn)健的公司迅速陷入困境｡
結(jié)果,證券公司不平衡的業(yè)務(wù)架構(gòu),使得公司經(jīng)營(yíng)變得相當(dāng)脆弱,這就要求我國(guó)證券公司的退出機(jī)制,特別是預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)選擇必須有很強(qiáng)的市場(chǎng)先行性,能夠更快､更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)價(jià)格､供求的變化以及發(fā)展趨勢(shì),否則,即使構(gòu)建了退出體系,其產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)調(diào)整效果也會(huì)受到很大的影響｡
第三､基礎(chǔ)制度過(guò)于薄弱,退出機(jī)制缺乏必要外部環(huán)境支持｡
退出機(jī)制的外部建設(shè)包括:完善的法律法規(guī),健康的民眾投資心理｡國(guó)外,成熟､理性的投資者更重視長(zhǎng)期的投資回報(bào),相反我國(guó),投資民眾更趨向于短期投機(jī)獲利,對(duì)證券公司“倒閉､破產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)識(shí);同時(shí),我國(guó)特有的“政策市”造就了證券市場(chǎng)“只會(huì)賺,不會(huì)賠”的認(rèn)識(shí)怪論,使得人們不愿承認(rèn)既定損失的存在;加之長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響,當(dāng)證券公司陷入危機(jī)時(shí),普通投資者往往寄希望于政府買單,減少損失,而不是選擇市場(chǎng)化退出｡
結(jié)果,這種非理性的投資心理使得大眾投資人不愿接受證券公司的退出行為,同時(shí),又進(jìn)一步加劇了政府或監(jiān)管者在與證券公司博弈中的被動(dòng)局面,投資銀行的退出機(jī)制很難得到真正的實(shí)施和推行｡
第四､操作風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中,且影響面大,退出機(jī)制應(yīng)更具謹(jǐn)慎性｡
經(jīng)粗略估算,證券公司的資金涉及客戶保證金､自有資金､銀行貸款､委托理財(cái)資金､托管國(guó)債或企業(yè)債券等｡與國(guó)外成熟的投行相比,我國(guó)證券公司缺乏有效的內(nèi)控機(jī)制,違規(guī)操作已經(jīng)成為一種普遍現(xiàn)象,其中,違規(guī)挪用客戶保證金､法人名義的個(gè)人集資委托理財(cái)資金､挪用托管的國(guó)債､企業(yè)公司債券進(jìn)行回購(gòu)交易占了絕大部分｡
分析資金的來(lái)源,可以看出絕大部分屬于個(gè)人投資者,數(shù)額巨大,且要求即時(shí)兌付,一旦市場(chǎng)行情不好,公司決策失誤,很容易造成“虧庫(kù)”,而無(wú)法再向投資者兌付,進(jìn)而引起整個(gè)社會(huì)的恐慌｡
結(jié)果,由于內(nèi)控機(jī)制的薄弱,證券公司積累大量的操作風(fēng)險(xiǎn),且極易擴(kuò)散和傳染成社會(huì)性風(fēng)險(xiǎn),給整個(gè)社會(huì)帶來(lái)巨大的震動(dòng);因而,要求證券公司的退出設(shè)計(jì)(包括規(guī)則的設(shè)計(jì)､程序的設(shè)計(jì))則更需要謹(jǐn)慎和細(xì)致,以避免市場(chǎng)和社會(huì)的劇烈波動(dòng)｡
我國(guó)的證券市場(chǎng)折射出新興市場(chǎng)國(guó)家的快速發(fā)展和不成熟的特征,在增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),催生投行退出機(jī)制的同時(shí),也帶來(lái)了我國(guó)投行退出的特殊性,我們只有在充分分析這一特性的基礎(chǔ)上,才能真正建立起科學(xué)､合理的投資銀行退出機(jī)制｡
參考書目:
[1]倪浩嫣.證券公司退出機(jī)制探析,政法論叢,2005,(2).
[2]巴曙松.證券公司退出機(jī)制啟示,時(shí)代金融,2005,(3).
[3]李國(guó)旺等.我國(guó)證券公司退出機(jī)制研究,
εP=需求變動(dòng)%/價(jià)格變動(dòng)%=ΔQ/ΔP·P/Q=LimΔQ/ΔP·P/Q=dQ/dP·P/Q
ΔPo
糧食如果漲價(jià)，人們對(duì)它們的需求量不會(huì)減少很多，如果降價(jià)，人們對(duì)它們的需求也不會(huì)增加多少。糧食的價(jià)格比較低，即使上漲一倍，人們對(duì)需求量也不會(huì)有多大的影響。因?yàn)檫@筆支出在人們的收入中所占的比例很小，漲價(jià)不會(huì)影響個(gè)人總的經(jīng)濟(jì)狀況。糧食保護(hù)價(jià)格在一定時(shí)期可以促進(jìn)糧食經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些國(guó)家使用這個(gè)政策也起到了作用，但它只能是一種一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策。
糧食支出在人們收入中所占比重比較小，價(jià)格彈性就小。糧食作為商品，從長(zhǎng)期看，其價(jià)格彈性就大；如果是短期，價(jià)格彈性就小。糧食漲價(jià)，短期看，人們會(huì)注意節(jié)約糧食，但不會(huì)節(jié)約得太多，從長(zhǎng)期看，這種節(jié)約對(duì)糧食需求量可以進(jìn)一步減少。時(shí)間長(zhǎng)，消費(fèi)者就有可能有足夠的時(shí)間來(lái)改變他們的愛好和技術(shù)條件去使用替代品，其價(jià)格彈性就大。反之其價(jià)格彈性就小。
2.糧食定價(jià)時(shí)必須考慮產(chǎn)品的價(jià)格彈性
不能把價(jià)格定在非價(jià)格彈性需求上，如果定在非價(jià)格彈性需求上，就不能實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大，這個(gè)時(shí)候應(yīng)當(dāng)提高價(jià)格，提價(jià)不僅不能增加總收入，還能因產(chǎn)量減少總成本支出，從而使企業(yè)的支出相對(duì)穩(wěn)定。糧價(jià)連百價(jià)，糧食價(jià)格每漲0.01元，全社會(huì)商品價(jià)格漲0.20~0.26元，導(dǎo)致糧食經(jīng)濟(jì)的馬太效應(yīng)。
恩格爾系數(shù)的研究告訴我們：當(dāng)社會(huì)人均達(dá)到2000美元時(shí)，人們對(duì)糧食和食品的支出占總支出的比例變化，已趨近等于零，糧食和食品的支出相對(duì)穩(wěn)定。
糧食行業(yè)的社會(huì)特征和壟斷方式，決定了完全壟斷的行業(yè)和企業(yè)的弊端：高價(jià)格。完全競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)只能獲得正常利潤(rùn)，完全壟斷價(jià)格高于平均成本，傷害了消費(fèi)者的利益；產(chǎn)量不足。完全競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，它的產(chǎn)量從社會(huì)資源合理配置的角度來(lái)說(shuō)，是最優(yōu)的，在壟斷的行業(yè)和企業(yè)，產(chǎn)量未達(dá)到最優(yōu)，企業(yè)產(chǎn)量不足，再增加產(chǎn)量還可以為社會(huì)提供更多的福利；生產(chǎn)效率低。企業(yè)利潤(rùn)最大化，產(chǎn)量并不在長(zhǎng)期平均成本曲線的最低點(diǎn)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)未被充分利用，缺乏競(jìng)爭(zhēng)，缺乏技術(shù)創(chuàng)新和強(qiáng)化企業(yè)管理，資源浪費(fèi)。
糧食壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)：一是行業(yè)中的企業(yè)數(shù)量比較多；二是進(jìn)入這個(gè)行業(yè)是自由的，長(zhǎng)期看，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)會(huì)趨于消失；三是各個(gè)企業(yè)生產(chǎn)同種產(chǎn)品是有差別的。
3.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的主要類型
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是影響糧食流通效率的一個(gè)非常重要的因素。所謂市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，是指由于市場(chǎng)主體（在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中稱為廠商）數(shù)量的多寡和行為的差異而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)程度不同的市場(chǎng)類型。在不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，由于需求曲線的差異，市場(chǎng)供求均衡點(diǎn)與價(jià)格的決定是不同的。
微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)按照競(jìng)爭(zhēng)程度這一標(biāo)準(zhǔn)，從廠商數(shù)量、產(chǎn)品差異程度、進(jìn)入市場(chǎng)的難易程度以及廠商對(duì)產(chǎn)量和價(jià)格的控制程度等方面將市場(chǎng)劃分為四種結(jié)構(gòu)類型：完全競(jìng)爭(zhēng)、純粹壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)和寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，我們假定廠商是以追求最大利潤(rùn)為目的的獨(dú)立生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)單位。廠商對(duì)自己的決策承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和享有利潤(rùn)。我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)，在不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，廠商行為和市場(chǎng)均衡點(diǎn)是不同的。
完全壟斷寡頭壟斷壟斷競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng)
強(qiáng)控制價(jià)格的能力弱
少賣者的數(shù)量多
大產(chǎn)品差異程度小
大進(jìn)入市場(chǎng)的障礙小
3.1完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)定，具有以下特征的市場(chǎng)為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)：①市場(chǎng)上存在著大量的買者和賣者，由于他們單個(gè)的交易量在供求總量中占很小的比重，因而任何單個(gè)的買者和賣者都不能影響市場(chǎng)價(jià)格，而只能是既定價(jià)格的接受者；②任何廠商都可以自由地并且非常容易地進(jìn)入市場(chǎng)；③所有賣者向市場(chǎng)提供的產(chǎn)品或服務(wù)都是同質(zhì)的，對(duì)買者來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何差別；④生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)某種商品的所有資源都可以自由進(jìn)入或退出市場(chǎng)。
3.2純粹壟斷市場(chǎng)。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將壟斷定義為一個(gè)廠商控制一個(gè)全部供給的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在壟斷市場(chǎng)下，不存在產(chǎn)品相近的代替品的競(jìng)爭(zhēng)，也就是說(shuō)，市場(chǎng)上只有一個(gè)賣者，而又沒(méi)有其他替代品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在純粹壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，廠商與行業(yè)（或市場(chǎng)）是完全重合的兩個(gè)概念，行業(yè)中唯一的廠商就是壟斷企業(yè)，這個(gè)壟斷企業(yè)也就構(gòu)成了一個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)。
3.3壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。完全競(jìng)爭(zhēng)和純粹壟斷是兩種極端情況，現(xiàn)實(shí)中普遍存在的是所謂壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。壟斷競(jìng)爭(zhēng)又叫不完全競(jìng)爭(zhēng)，是指一種既有壟斷因素又有競(jìng)爭(zhēng)因素的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)有如下的假設(shè)：①市場(chǎng)上存在著大量的賣者和買者，以致于某一賣者（或買者）可以忽視其他賣者（或買者）的行為對(duì)自己利益的影響；②賣者（廠商）的產(chǎn)品存在著差異，但同屬一類產(chǎn)品，相互間有著密切的技術(shù)替代關(guān)系（指它們都滿足同樣的需求）和經(jīng)濟(jì)替代關(guān)系（指它們有類似的價(jià)格）；③一個(gè)生產(chǎn)集團(tuán)中各個(gè)廠商具有相同的需求曲線和成本曲線；④廠商能夠比較容易地進(jìn)入或退出市場(chǎng)（生產(chǎn)集團(tuán)）。
當(dāng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)廠商和其生產(chǎn)集團(tuán)在短期內(nèi)獲得超額利潤(rùn)時(shí)，除了原來(lái)的廠商會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模外，新廠商也會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)。競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果使價(jià)格下降。價(jià)格從短期內(nèi)大于平均成本下降到長(zhǎng)期內(nèi)等于平均成本。同們當(dāng)廠商在短期內(nèi)出現(xiàn)虧損時(shí)，價(jià)格會(huì)因?yàn)閺S商縮減生產(chǎn)規(guī)模或退出市場(chǎng)而提高，一直到價(jià)格等于平均成本為止。
4.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效率
微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)效率是不同的。這種經(jīng)濟(jì)效率上的差別，源于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的不同。競(jìng)爭(zhēng)程度越高，經(jīng)濟(jì)效率越高；競(jìng)爭(zhēng)程度越低，經(jīng)濟(jì)效率也就越低。因此經(jīng)濟(jì)效率最高的是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，其次是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，再次是寡頭市場(chǎng)，效率最低的是壟斷市場(chǎng)。
一個(gè)行業(yè)到底適合何種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，取決于對(duì)如下兩個(gè)方面的考慮：一是由產(chǎn)品的自然屬性決定的行業(yè)對(duì)社會(huì)化程度的要求。有些產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，如鋼鐵、汽車工業(yè)等，對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求較高。在這些行業(yè)，保持一定的產(chǎn)量規(guī)模是企業(yè)得以生存和發(fā)展的前提，一些達(dá)不到社會(huì)平均規(guī)模的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰或兼并，而新企業(yè)的進(jìn)入往往因?yàn)橘Y金、技術(shù)、人才等方面的約束而成為一件十分困難的事情，因此這些行業(yè)適合于壟斷或寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。相反，對(duì)另外一些行業(yè)（如服裝、食品加工業(yè)等）來(lái)講，對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的要求較低，社會(huì)需求變化較快且呈現(xiàn)多樣性特征，企業(yè)進(jìn)入的障礙較少，因此適合于競(jìng)爭(zhēng)程度較高的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。二是社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度。社會(huì)制度的不同最終體現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)關(guān)系以及由此決定的分配關(guān)系的差異。顯然，在一個(gè)倡導(dǎo)公平與效率兼顧或共同富裕的社會(huì)里，不會(huì)允許壟斷者對(duì)大部分行業(yè)的支配。而在一個(gè)單純強(qiáng)調(diào)效率及允許收分配差距無(wú)限擴(kuò)大的社會(huì)里，壟斷者對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的支配則是天經(jīng)地義的事情。
我國(guó)糧食市場(chǎng)選擇完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是不可取的，也是不現(xiàn)實(shí)的。首先，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的長(zhǎng)期均衡是純粹依靠市場(chǎng)機(jī)制的自發(fā)作用來(lái)實(shí)現(xiàn)的，在這一過(guò)程中，不可避免地會(huì)出現(xiàn)頻繁而劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)。糧食生產(chǎn)周期較長(zhǎng)以及糧食消費(fèi)具有不可替代的性質(zhì)，決定了社會(huì)無(wú)法容忍糧食市場(chǎng)過(guò)于劇烈的波動(dòng)。其次，市場(chǎng)交換關(guān)系在我國(guó)糧食流通中尚未完全建立起來(lái)，糧食市場(chǎng)的發(fā)育尚處在較低層次，在這種情況下，完全放任市場(chǎng)對(duì)糧食流通的調(diào)節(jié)，必然會(huì)引發(fā)過(guò)度的市場(chǎng)投機(jī)行為，其結(jié)果是少數(shù)人從中漁利，而廣大的生產(chǎn)者、消費(fèi)者和經(jīng)營(yíng)者則深受其害。1993年糧食經(jīng)營(yíng)和價(jià)格放開后糧食市場(chǎng)出現(xiàn)的混亂局面足以說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。第三，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者（廠商）行為和市場(chǎng)信息的傳播等方面有極其嚴(yán)格的假設(shè)和要求。當(dāng)這些要求得不到滿足時(shí)，市場(chǎng)的效率將大打折扣。從我國(guó)的實(shí)際情況看，這些要求現(xiàn)在達(dá)不到，恐怕將來(lái)也達(dá)不到。即使是在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家里也不存在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。
糧食市場(chǎng)選擇純粹壟斷結(jié)構(gòu)也是不可取的。首先，壟斷必然會(huì)導(dǎo)致低效率。壟斷者的供求均衡點(diǎn)往往較大幅度地偏離最佳交易規(guī)模，從而無(wú)法協(xié)調(diào)糧食的社會(huì)總供給與總需求。目前我國(guó)國(guó)有糧食企業(yè)主宰糧食市場(chǎng)的狀況在某種程度上可以被視為壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。多年來(lái)的實(shí)踐證明，處于壟斷地位的國(guó)有糧食企業(yè)很難靈敏地適應(yīng)市場(chǎng)供求的變化，無(wú)法使糧食市場(chǎng)達(dá)到平衡狀態(tài)。其次，壟斷者會(huì)通過(guò)調(diào)整壟斷價(jià)格，占有一部分消費(fèi)者剩余，獲得高額利潤(rùn)，從而侵犯消費(fèi)者利益。我國(guó)糧食的消費(fèi)者價(jià)格與生產(chǎn)者價(jià)格之間差額（即購(gòu)銷差價(jià)）在大多數(shù)情況下超過(guò)了一般的商業(yè)利潤(rùn)。近年來(lái)在糧食定購(gòu)價(jià)上升的同時(shí)，銷價(jià)上升幅度更大，農(nóng)民認(rèn)為“吃虧”，消費(fèi)者感到“不劃算”，而財(cái)政負(fù)擔(dān)過(guò)重未能從根本上扭轉(zhuǎn)，其主要原因在于市場(chǎng)壟斷以及因此而引起的流通不暢和低效率。
糧食市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)選擇應(yīng)該是壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)從效率上講，介于完全競(jìng)爭(zhēng)與純粹壟斷之間，可以發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)和壟斷兩個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。一方面，通過(guò)適度的競(jìng)爭(zhēng)，可以使糧食市場(chǎng)充滿生機(jī)和活力，從而最大限度地滿足消費(fèi)者的多樣化需求，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)糧食生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的調(diào)節(jié)作用。另一方面，市場(chǎng)上數(shù)量有限的糧食經(jīng)營(yíng)者以及對(duì)進(jìn)入糧食市場(chǎng)設(shè)置一定的條件或障礙，可以避免市場(chǎng)過(guò)于劇烈的起伏動(dòng)蕩和過(guò)度投機(jī)。壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)效率的高低取決于經(jīng)營(yíng)者數(shù)量的多少以及政府對(duì)進(jìn)入糧食市場(chǎng)的管制程度。政府往往需要根據(jù)一定時(shí)期的糧食安全形勢(shì)和市場(chǎng)發(fā)育狀況在效率與公平或穩(wěn)定之間做出某種權(quán)衡。但從改革的方向看，“效率優(yōu)先，兼顧公平或市場(chǎng)穩(wěn)定”應(yīng)該成為確定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的基本原則?；谶@樣的一種認(rèn)識(shí)，并充分考慮到壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)和我國(guó)糧食生產(chǎn)、消費(fèi)的特點(diǎn)我們認(rèn)為，作為改革取向的中國(guó)糧食市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的雛形，應(yīng)該具備如下基本特征：一是市場(chǎng)上存在較多的經(jīng)營(yíng)者，且經(jīng)營(yíng)者之間公平競(jìng)爭(zhēng)。但為避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和壟斷，經(jīng)營(yíng)的數(shù)量和每個(gè)經(jīng)營(yíng)者的規(guī)模要受到一定的限制。二是每個(gè)經(jīng)營(yíng)者都是獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體都對(duì)自己的盈虧負(fù)責(zé)。政府對(duì)每個(gè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行同樣的待遇和政策，經(jīng)營(yíng)者效率的高低唯一地取決于其提供的產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。三是價(jià)格唯一地由市場(chǎng)決定，政府對(duì)價(jià)格的影響是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)而不是通過(guò)直接的價(jià)格管制來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
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關(guān)鍵詞：糧食經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)糧食流通體制
一、關(guān)于銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的爭(zhēng)論
1.壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。Pagano(1993)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中，展示了在壟斷性的銀行結(jié)構(gòu)中，銀行會(huì)向借款人索取較高的貸款利率，向儲(chǔ)戶支付較低的儲(chǔ)蓄利率，從而減少了市場(chǎng)中可用信貸資金的均衡數(shù)量。并且當(dāng)政府出臺(tái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利率政策時(shí)，壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還會(huì)阻止利率的下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。Guzman(2000)在關(guān)于資本積累的一般均衡模型中，通過(guò)假定存在兩個(gè)同樣的經(jīng)濟(jì)體，其中一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的銀行處在壟斷性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，另一個(gè)則處在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，證實(shí)了壟斷力量的負(fù)面影響。Guzman認(rèn)為在信貸配給存在的條件下，壟斷性的銀行會(huì)比競(jìng)爭(zhēng)性的銀行更多采用配給的方式來(lái)貸款，從而得出壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)資本積累產(chǎn)生壓制效應(yīng)的結(jié)論。他指出，在沒(méi)有信貸配給的情況下，由于壟斷勢(shì)力的作用，企業(yè)的貸款利率會(huì)更高，考慮到道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，企業(yè)違約的可能性也相應(yīng)提高了。壟斷性的銀行不得不維持監(jiān)督企業(yè)的高額費(fèi)用，浪費(fèi)了本可以被用于借貸的資源，銀行的壟斷能力導(dǎo)致了銀行業(yè)的無(wú)效率。
Shaffer(1998)分析了1979—1989年間美國(guó)各大城鎮(zhèn)家庭收入增長(zhǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在排除了對(duì)收入增長(zhǎng)起作用的其他因素后，在擁有較多銀行的城市中，家庭收入的增長(zhǎng)速度也較快，從而暗示了壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。Black和Strahan(2000)調(diào)查了銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)活躍程度的影響，通過(guò)對(duì)美國(guó)跨州以及跨行業(yè)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)在銀行集中度較高、銀行壟斷勢(shì)力較高的州，新興企業(yè)和新商業(yè)社團(tuán)的數(shù)量較少。Jayaratne和Stranhan(1996)估計(jì)了美國(guó)廢除限制銀行分支機(jī)構(gòu)的規(guī)定對(duì)各州收入增長(zhǎng)的影響，一般認(rèn)為，廢除此類限制應(yīng)該被視為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)現(xiàn)該規(guī)定實(shí)施后，各州個(gè)人收入以及產(chǎn)量均呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的現(xiàn)象，由此預(yù)示壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。但是Collender和Shaffer(2000)發(fā)現(xiàn)，美國(guó)大都市地區(qū)，壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)家庭收入的影響在1973—1984年間為負(fù)，而在1984—1996年間卻轉(zhuǎn)變?yōu)檎@一結(jié)果顯示壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響尚無(wú)定論。
2.壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的正面影響。關(guān)于壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在新興企業(yè)融資中所起的積極作用方面，Petersen和Rajan(1995)所進(jìn)行的開創(chuàng)性研究受到了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。他們的研究表明，在一個(gè)壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，沒(méi)有以往借貸記錄的新生企業(yè)實(shí)際上可能會(huì)以更低的利率獲得更多的信貸：具有壟斷力量的銀行可以通過(guò)“試銷性”(introductory)的低貸款利率來(lái)吸引新生企業(yè)，并在新生企業(yè)獲得成功后索取較高的貸款利率，以此抽取租金。由于具有壟斷市場(chǎng)的能力，銀行不用擔(dān)心會(huì)有其他競(jìng)爭(zhēng)性銀行與之搶奪企業(yè)資源，因此，這種“先補(bǔ)貼新生企業(yè)，后分享成功企業(yè)利潤(rùn)”的策略是可行的。反之，在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)中，銀行不能指望日后能夠?qū)Τ晒Φ钠髽I(yè)收取較高的貸款利率，因而也就不會(huì)在新生企業(yè)的初創(chuàng)階段通過(guò)降低貸款利率來(lái)促進(jìn)其發(fā)展。所以，在沒(méi)有銀行壟斷的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境下，新生企業(yè)的貸款利率較高并且其信貸額度被部分配給。
Shaffer(1998)則從篩選的角度論述了壟斷性銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的益處，反駁了銀行競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響的觀點(diǎn)?，F(xiàn)代商業(yè)銀行的主要功能之一是甄別的功能，通過(guò)對(duì)那些具有不同品質(zhì)的借貸企業(yè)加以篩選，來(lái)鑒別那些具有潛質(zhì)的企業(yè)。Shaffer發(fā)現(xiàn)美國(guó)金融市場(chǎng)中，隨著市場(chǎng)中銀行數(shù)量的增加，銀行借款人的總體質(zhì)量反而會(huì)下降這一有趣的現(xiàn)象。認(rèn)為銀行的篩選技術(shù)還不足以準(zhǔn)確揭示借款人真實(shí)特性，當(dāng)銀行不能完全甄別借款人的類型時(shí)，會(huì)有某些高品質(zhì)的企業(yè)被鑒定成低品質(zhì)企業(yè)，反之亦然?？紤]到銀行很難區(qū)別信貸申請(qǐng)是屬于已被其他金融機(jī)構(gòu)拒絕的信貸申請(qǐng)，還是屬于客戶新的貸款申請(qǐng)，被一家或多家銀行拒絕的申請(qǐng)人可以繼續(xù)向其他銀行申請(qǐng)。這類曾被拒絕的申請(qǐng)人既可能是高品質(zhì)的企業(yè)，也可能是低品質(zhì)的企業(yè)。如果市場(chǎng)中存在較多數(shù)量的銀行，且借款人頻繁的貸款申請(qǐng)是無(wú)成本或低成本，低品質(zhì)企業(yè)獲得貸款的可能性就會(huì)大幅提高。這種“逆選擇”的存在，會(huì)導(dǎo)致銀行貸款質(zhì)量下降，貸款銀行陷入“勝利者的禍害”(Winner’sCurse)而喪失利潤(rùn)。Cao和Shi(2000)進(jìn)行了類似的研究，也得出競(jìng)爭(zhēng)性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)反而會(huì)使貸款利率更高、信貸數(shù)量更少的結(jié)論。Manove，Padilla和Pagano(2000)通過(guò)觀察銀行的借貸策略，考慮了不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下銀行在采用篩選還是作為篩選替代的抵押之間的權(quán)衡。銀行通過(guò)篩選來(lái)鑒別高品質(zhì)的企業(yè)，并減少低品質(zhì)企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楹Y選是耗費(fèi)成本的活動(dòng)，如果一家企業(yè)提供足額抵押，企業(yè)一般不會(huì)發(fā)生違約并損害到銀行的利益，銀行就不會(huì)有進(jìn)行費(fèi)時(shí)費(fèi)力篩選的動(dòng)機(jī)?？紤]在高品質(zhì)企業(yè)和低品質(zhì)企業(yè)同時(shí)存在的現(xiàn)實(shí)世界，高品質(zhì)企業(yè)雖然有更高的概率從事好的投資項(xiàng)目，但是由于信息不對(duì)稱，只有企業(yè)家知道自己是高品質(zhì)的還是低品質(zhì)的企業(yè)，而銀行卻并不知情，它只有通過(guò)篩選才能鑒別出項(xiàng)目的好壞。在競(jìng)爭(zhēng)性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，銀行將給兩類企業(yè)提供貸款，一類是那些愿意提供足額抵押品的企業(yè)：由于高品質(zhì)企業(yè)從事好項(xiàng)目的概率更高，因項(xiàng)目失敗而失去抵押品的概率較低，所以愿意提供足額抵押品；低品質(zhì)企業(yè)從事好項(xiàng)目的概率較低，如果低品質(zhì)企業(yè)模仿高品質(zhì)企業(yè)的做法，也給銀行提供抵押品，因項(xiàng)目失敗而失去抵押品的概率就很高，這將給低品質(zhì)企業(yè)造成更大的損失。因此，“提供抵押品以顯示自己是高品質(zhì)企業(yè)”這一顯示信號(hào)，是低品質(zhì)企業(yè)無(wú)法模仿的信號(hào)。愿意提供足額抵押品的企業(yè)將被銀行視為是高品質(zhì)企業(yè)；另一類是不愿意提供抵押品，需要經(jīng)過(guò)精心篩選才能給予貸款的企業(yè)。為了彌補(bǔ)篩選費(fèi)用，向通過(guò)篩選的企業(yè)所要求的信貸利率要高于向提供抵押品企業(yè)所要求的信貸利率。此時(shí)，提供抵押品的企業(yè)會(huì)有部分項(xiàng)目失敗，雖然通過(guò)抵押品，銀行本身并沒(méi)有損失，但項(xiàng)目的失敗會(huì)對(duì)社會(huì)資源造成一定的浪費(fèi)。在壟斷性的信貸市場(chǎng)中，由于能夠分享項(xiàng)目成功后的剩余，所以銀行并沒(méi)有接受高品質(zhì)企業(yè)抵押品的意愿，而偏好于對(duì)所有項(xiàng)目都進(jìn)行篩選。與接受抵押相比，篩選排除了向部分企業(yè)的失敗項(xiàng)目分配資源的可能，將能給銀行帶來(lái)更高的信貸回報(bào)。從這一點(diǎn)上來(lái)看，壟斷性的銀行結(jié)構(gòu)更有利于避免社會(huì)資源的浪費(fèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也更為積極。
Dell’Ariccia(2000)研究了銀行對(duì)企業(yè)篩選的情況，發(fā)現(xiàn)隨著銀行數(shù)量的增加，銀行篩選企業(yè)的可能性降低了。這可能是由于篩選的過(guò)程將耗費(fèi)大量時(shí)間，企業(yè)會(huì)在此期間失去獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)；或是由于企業(yè)并不愿意暴露項(xiàng)目的真實(shí)信貸價(jià)格，所導(dǎo)致的被觀察企業(yè)不情愿被篩選。在銀行競(jìng)爭(zhēng)的格局下，銀行有可能會(huì)遷就企業(yè)不愿被篩選的意愿。在經(jīng)濟(jì)衰退期或緩慢增長(zhǎng)期，申請(qǐng)信貸的企業(yè)很可能是低品質(zhì)的企業(yè)且其信貸申請(qǐng)?jiān)?jīng)被其他銀行拒絕過(guò)，此時(shí)銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行篩選是較佳的策略。然而，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，由于存在著較多高品質(zhì)且未經(jīng)甄別的新生企業(yè)，基于獲取市場(chǎng)份額角度考慮，銀行可能會(huì)向未經(jīng)篩選的企業(yè)提供貸款。銀行在經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期的上升階段承擔(dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期落人不景氣階段，銀行就有可能陷入貸款難以收回的困境。反之，在壟斷性的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，壟斷銀行一般不會(huì)遷就企業(yè)的意愿，這就在一定程度上減緩了銀行信貸隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
Petersen和Rajah(1995)在對(duì)美國(guó)處于具有不同銀行集中程度的市場(chǎng)中，代表性的小型商業(yè)企業(yè)信貸可獲得性的實(shí)證分析中發(fā)現(xiàn)，在銀行集中度較高的市場(chǎng)中，小型商業(yè)企業(yè)的信貸較易獲得；并且，較為年輕的企業(yè)在具有更高銀行集中度的市場(chǎng)中，支付的貸款利率更為低廉。Shaffer(1998)也發(fā)現(xiàn)在銀行數(shù)量相對(duì)較多的大城市中，銀行能夠索取更高的貸款利率。Bonaccorsi和Dell’Ariccia(2000)分析了意大利各省以及各行業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在銀行集中度較高的省份，新企業(yè)的誕生率也較高。對(duì)那些信息更為不透明產(chǎn)業(yè)中的新興企業(yè)來(lái)講，銀行可能需要投入更多的精力才能篩選甄別企業(yè)的品質(zhì)，銀行集中度與新企業(yè)誕生率的正相關(guān)性尤為顯著。
二、對(duì)銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的權(quán)衡
鑒于銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生正負(fù)兩方面影響，Cetorelli和Peretto(2000)針對(duì)兩者之間的權(quán)衡進(jìn)行了研究。他們通過(guò)一個(gè)古諾模型，來(lái)說(shuō)明N家銀行在個(gè)人儲(chǔ)蓄以及向企業(yè)借貸資金等方面的相互競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。假定那些擁有篩選技術(shù)的銀行，能夠花費(fèi)一定的成本區(qū)分開高品質(zhì)及低品質(zhì)企業(yè)。雖然銀行甄別的結(jié)果不會(huì)被第三者所觀察到，但其他銀行作為競(jìng)爭(zhēng)者，能夠通過(guò)觀察這家銀行是否會(huì)擴(kuò)大或否決貸款來(lái)獲取被篩選企業(yè)的信息。信息的外溢產(chǎn)生了搭便車問(wèn)題，導(dǎo)致銀行篩選成本的上升，削弱了銀行以信息為基礎(chǔ)的有效借貸策略。Cetorelli和Peretto進(jìn)而把他們的模型從論證肩負(fù)著甄別企業(yè)成功率任務(wù)的銀行最佳借貸策略問(wèn)題，擴(kuò)展到既有被篩選過(guò)的“安全”貸款，又有未被篩選過(guò)的“風(fēng)險(xiǎn)”貸款時(shí)銀行借貸最佳策略。在此模型下，信貸市場(chǎng)是內(nèi)生分割的：一部分低品質(zhì)的企業(yè)一直被篩選且信貸僅向那些高品質(zhì)的企業(yè)擴(kuò)展，而其他剩余的企業(yè)則無(wú)視其品質(zhì)特性，不予區(qū)別地實(shí)施信貸配給政策。信貸市場(chǎng)中這兩部分相對(duì)規(guī)模的發(fā)展變化，反映著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑。在這一理論框架中，銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響主要有兩種：一方面，銀行數(shù)量越少，信貸市場(chǎng)中的總體信貸規(guī)模也越少；另一方面，銀行數(shù)量越少，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)甄別項(xiàng)目的激勵(lì)越大，更多的資金因而能夠被有效地分配給高品質(zhì)的企業(yè)，銀行資金的使用效率將得到提高。
所以，銀行的數(shù)量決定了信貸市場(chǎng)總體信貸規(guī)模及其效率間的權(quán)衡。反過(guò)來(lái)，信貸市場(chǎng)的規(guī)模和效率又決定了資本積累的回報(bào)，進(jìn)而決定了儲(chǔ)蓄。由于這種權(quán)衡的存在，銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與單位資本的穩(wěn)態(tài)收入間可能不會(huì)是單調(diào)的關(guān)系。換言之，最有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)既不是壟斷的市場(chǎng)，也并非完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，而是一個(gè)對(duì)信貸存在著過(guò)度需求的市場(chǎng)。由此可得出以下建議，由于政府政策會(huì)影響到銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，作為監(jiān)管者的政府可以通過(guò)控制銀行間的競(jìng)爭(zhēng)程度來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
三、政府直接控制的銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響
在現(xiàn)實(shí)世界中，各個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)中普遍存在著由政府控制的銀行。LaPortaetal.(2000)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在信貸市場(chǎng)中，國(guó)有銀行壟斷程度越高的國(guó)家，人均資本收入和生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度也越低，從而證實(shí)了國(guó)有銀行的效率較低，難以實(shí)現(xiàn)資本的最佳配置。此外，他還發(fā)現(xiàn)國(guó)有銀行壟斷程度高的國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展也較為緩慢。Cetorelli和Gambera(2001)對(duì)政府控制銀行的強(qiáng)弱程度能否影響銀行在產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)中的作用進(jìn)行了檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，在銀行集中度較高且政府對(duì)銀行控制程度較高的國(guó)家，銀行高集中度對(duì)于高度依賴于外部融資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展所起到的積極作用消失了。實(shí)證結(jié)果顯示，由政府所控制的銀行市場(chǎng)壟斷只能導(dǎo)致銀行效率的降低。他們也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)國(guó)有銀行對(duì)市場(chǎng)的壟斷力量能夠?qū)е裸y行更有效地篩選企業(yè)，并且國(guó)有銀行也不存在與貸款企業(yè)建立并保持良好借貸關(guān)系的意愿。他們認(rèn)為，這種政府高度控制的壟斷性銀行之所以沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)起到其應(yīng)有的積極作用，主要是因?yàn)閲?guó)有銀行更樂(lè)于從事政治目標(biāo)最大化活動(dòng)，偏離了銀行利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。
四、銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)其他行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響
產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為在決定行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的因素中，銀行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在某種程度上影響了企業(yè)外部融資的可獲得性，起到了進(jìn)入壁壘的作用，從而對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生影響。然而，無(wú)論銀行壟斷程度的增加會(huì)導(dǎo)致各行業(yè)部門壟斷程度的增加或是減少，即不管它是提高或是降低了進(jìn)入壁壘，都無(wú)法事先得知。
從實(shí)證上看，一方面，更具有壟斷性的銀行能夠提高企業(yè)早期的發(fā)展速度。隨著企業(yè)的成熟，它會(huì)產(chǎn)生向那些潛在的新進(jìn)入企業(yè)借貸的偏好。這與.Petersen和Raian(1995)所描述的銀行理是一致的。驅(qū)使壟斷性銀行向新興企業(yè)融資的動(dòng)力，在于獲得企業(yè)成長(zhǎng)后從企業(yè)利潤(rùn)流中抽取租金的機(jī)會(huì)。考慮到在行業(yè)發(fā)育更為成熟的階段，新企業(yè)的進(jìn)入會(huì)增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，而這將削弱原先銀行所扶持企業(yè)的利潤(rùn)。因此，在成熟的產(chǎn)業(yè)部門，銀行也會(huì)有限制新企業(yè)獲得信貸的激勵(lì)。此外，銀行也會(huì)考慮它在其他方面的某些既得利益：維持銀行在市場(chǎng)的高集中度，會(huì)有助于銀行參與到現(xiàn)有客戶的經(jīng)營(yíng)中去，從而與現(xiàn)有客戶建立更為密切的關(guān)系；銀行還可能會(huì)通過(guò)犧牲從新的進(jìn)入者身上所獲取的利益，來(lái)?yè)Q取現(xiàn)有企業(yè)的信任，從而引導(dǎo)這些企業(yè)的戰(zhàn)略決策。此時(shí)，銀行的目標(biāo)就不僅僅只是其自身的利益最大化，而是社會(huì)利益的最大化了。另一方面，也有學(xué)者認(rèn)為銀行利潤(rùn)最大化的目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致銀行偏好新的市場(chǎng)進(jìn)入者，因?yàn)樾屡d企業(yè)一般都具有更高回報(bào)的項(xiàng)目以及更為新穎的技術(shù)，能夠保證銀行更高的利潤(rùn)。在這種情況下，銀行業(yè)的集中將導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不利于形成具有市場(chǎng)壟斷能力的大型企業(yè)。
總之，新興企業(yè)在壟斷性銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下信貸的可獲得性，對(duì)新興企業(yè)所在行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性影響較大。在某種程度上，銀行將面臨著新企業(yè)進(jìn)入引發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行原有收益的影響與新企業(yè)進(jìn)入給銀行所帶入的新的利潤(rùn)之間的權(quán)衡，銀行最終的權(quán)衡結(jié)果將影響到該行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
Cetorelli(2001)使用從17個(gè)OECD國(guó)家中所獲取的包括35個(gè)制造行業(yè)的數(shù)據(jù)，對(duì)上述觀點(diǎn)加以判斷。發(fā)現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模高度依賴于外部融資的部門中，銀行業(yè)更為集中的國(guó)家，企業(yè)規(guī)模確實(shí)更大。他同時(shí)根據(jù)已有的實(shí)證結(jié)果考察了外部融資規(guī)模對(duì)行業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)無(wú)論銀行集中對(duì)行業(yè)壟斷的影響是正面的還是負(fù)面的，對(duì)于更依賴于銀行融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，影響程度更深。
五、對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的啟迪
1.關(guān)于發(fā)展金融機(jī)構(gòu)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的銀行市場(chǎng)是四大銀行壟斷絕大多數(shù)市場(chǎng)份額及金融資源的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。但由于經(jīng)營(yíng)管理中存在的大量問(wèn)題，四大銀行并不能有效解決關(guān)于中小企業(yè)項(xiàng)目融資方面的信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而限制了向中小企業(yè)的貸款。根據(jù)本文的分析，大量金融機(jī)構(gòu)的存在，會(huì)導(dǎo)致有貸款意愿的企業(yè)之間缺乏競(jìng)爭(zhēng)，而眾多銀行在激烈競(jìng)爭(zhēng)中，貸款質(zhì)量難免下降。如果完全放開銀行業(yè)的準(zhǔn)入限制，銀行數(shù)量會(huì)快速增加，這將導(dǎo)致借款人總體質(zhì)量的下降，反而會(huì)使信貸市場(chǎng)陷入貸款利率升高和信貸數(shù)量減少的惡性循環(huán)之中，不利于銀行資金的有效分配。因此，政府應(yīng)該適當(dāng)控制信貸市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量，適度發(fā)展民營(yíng)銀行。
