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序論：在您撰寫股權投資論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
1.退出渠道不完善
私募股權投資是以財務投資為手段，以獲得資本收益為目的的投資行為，在對某個投資標的的投資行為完成后，最終是要通過順利從標的企業(yè)退出并進入標的企業(yè)來實現資本的不斷保值增值。順利的退出需要有多樣化的退出渠道作為保障，但我國多層次資本市場的建設仍處于摸索階段，雖然近年來通過開通中小板、創(chuàng)業(yè)板市場，一定程度上豐富了資本的退出渠道，但其有限的上市資源和核準制下的股票發(fā)行方式，對廣大的中小型創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說依然是一個較高的門檻。而我國的產權交易市場地域條塊分割又在很大程度上限制了產權流動，阻礙了目標企業(yè)的市場價值體現。在國外發(fā)達資本市場活躍的并購手段，目前尚未成為我國投資基金退出的主要渠道。根據清科研究中心統(tǒng)計，自2004年至2012年一季度，中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資機構投資的中國公司，投資成功退出的案例數共為1179筆，各種退出方式中，IPO退出708筆，并購167筆，股權轉讓261筆，管理層回購43筆。占比分別為60.1%、14.2%、22.1%和3.6%。全國中小企業(yè)股權轉讓系統(tǒng)“(新三板”)雖然近年來得到了較大的發(fā)展，但由于該市場目前仍存在投資者門檻較高、制度設計不完善的問題，其市場參與程度和影響力有限，資本流動性和承載能力都無法滿足私募股權基金便捷退出的需求。
2.專業(yè)人才的匱乏
私募股權投資是一門多學科綜合的跨界專業(yè)，不但要求從業(yè)者具備良好的行業(yè)理解能力、市場判斷能力，同時也必須具備對宏觀經濟、企業(yè)管理等的基本的分析能力，同時，私募股權投資的成功還需要有強大的資本作為后盾，因此，私募股權投資是人才密集型和資本密集型高度結合的專業(yè)。其需要的人才可以大致包括市場型人才、管理型人才和投資型人才。然而，我國私募股權投資基金除了某些大型的私募股權投資基金機構，一些中小投資機構都存在專業(yè)人才的缺乏，對行業(yè)或企業(yè)的發(fā)展缺乏準確的判斷，使得部分私募股權投資基金只是熱衷于尋找即將上市的企業(yè)作為投資對象，一旦被投資企業(yè)成功上市，其巨大的差價更進一步助長了私募股權投資基金機構的投機傾向，這種狀況更加劇了私募股權投資界對標的企業(yè)無序增強哄抬價格的局面。
二、我國私募股權投資基金發(fā)展問題的解決對策
應該認識到，上述我國私募股權投資基金行業(yè)存在的問題是屬于發(fā)展中的問題，因此，應以發(fā)展的眼光和思路來對待，而不能采取頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳或者一刀切的方法，具體解決過程可以結合國外成熟資本市場的經驗，以促使我國私募股權投資基金健康發(fā)展。
1.加快建立多層次資本市場，保障退出渠道的暢通
豐富多樣化的退出渠道是私募股權資本市場發(fā)展的基礎條件，加快推進多層次資本市場的建立，大力發(fā)展場外交易市場和創(chuàng)業(yè)板市場，改革股票發(fā)行審核體制，建立市場化的資本監(jiān)管體系是當務之急。與美國等資本市場發(fā)達的國家和地區(qū)不同，我國的資本市場呈明顯的倒三角結構，處于市場底層的場外交易市場發(fā)展嚴重滯后，近年來國家在原中關村股轉系統(tǒng)的基礎上大力推動全國中小企業(yè)股權轉讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)的建設，使得我國的多層次股權市場建設迎來了良好的轉機，目前，在“新三板”上掛牌的企業(yè)已經突破了1500家，市場規(guī)模有了大幅提升，但受制于交易門檻和交易規(guī)則的限制，目前市場的參與程度和活躍程度仍十分有限，仍需要進一步市場創(chuàng)新。與此同時，應該盡力打破地方產權交易市場之間的障礙，建立全國統(tǒng)一的產權交易系統(tǒng)，完善企業(yè)的價值發(fā)現體系。
2.健全法律、法規(guī)和政策體系
首先是完善法律環(huán)境，應該針對私募股權投資基金行業(yè)的特點，建立專業(yè)的法律法規(guī)體系，從基金的發(fā)起、設立、募集、投資、退出等多角度提供規(guī)范標準，明確股權投資基金的監(jiān)管部門。其次，應在政策上進一步出臺扶持舉措，降低行業(yè)準入門檻，適當降低有關稅率，鼓勵本土私募股權投資基金的發(fā)展。
3.營造良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境
為私募股權基金提供發(fā)展的沃土我們應該清醒的認識到，中小型創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)模、數量和發(fā)展狀況，是私募股權投資基金發(fā)展的根本。從美國等境外發(fā)達股權投資基金的發(fā)展經驗看，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與股權投資基金的發(fā)展往往是互相促進，相伴相生的。離開了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，私募股權投資將成為無源之水，無本之木。因此，要推動私募股權投資基金的發(fā)展，首先必須推動中小型創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，從政策層面和法律層面營造良好的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)環(huán)境，加大知識產權保護力度，進一步降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經營負擔，減少政府審批流程和環(huán)節(jié)，實現市場在資源配置中的決定性作用，為私募股權投資基金創(chuàng)造一片發(fā)展的沃土。
4.加快專業(yè)人才的培養(yǎng)
在構建過程中主要遵循以下原則:一要有法律嚴謹性。國家對國有企業(yè)股權投資控制相對較嚴格,股權投資要嚴格履行企業(yè)內部決策,還要受到國有資產監(jiān)督管理部門的監(jiān)管,如國有資產產權備案等,因此流程的構建要符合國家和企業(yè)關于股權投資相關法律、法規(guī)、制度的規(guī)定要求,使流程具有法律嚴謹性;二要具備科學性。股權投資的系統(tǒng)性、復雜性決定了在流程構建過程中要全方位考慮各方面因素,按照股權投資操作過程科學地設計各部門和相關人員的職責,高效融合各方資源,以提高股權投資操作效率。三要實用性。流程要符合國有企業(yè)自身實際情況,使股權投資參與人員及部門能夠清晰、明確自身在投資實施過程中的職責和責任,保證操作過程合理、流暢,使流程對長期股權投資實際操作具有切實可行的指引作用。
二、某國有企業(yè)股權投資全過程操作流程的構建
某國有企業(yè)將股權投資項目全過程操作流程劃分為項目立項、論證決策、實施、日常運營、后評價、清退六個階段,各階段都要設計嚴格、合理的操作流程,股權投資全過程操作流程簡圖見圖1,各階段具體流程內容淺析如下。
(一)股權投資項目的立項
企業(yè)選擇的股權投資項目必須從企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā),選擇有前瞻性、超前性,能夠掌握產業(yè)發(fā)展方向的項目進行投資,從源頭確保股權投資項目高質量。因此股權項目提出要從建立全方位信息收集渠道開始,設計嚴格的項目甄別管控程序,對于有意向的投資項目,進行初步調研論證,編制項目建議書。初步調研有助于企業(yè)決策機構對項目作出初步決策,可以減少項目選擇的盲目性,為下一步可行性研究打下基礎。
(二)對投資項目進行論證、決策
項目的各項技術經濟的論證、決策,對股權投資以及項目建成投產后的經濟效益,有著決定性的影響,是股權投資控制的重要階段。一個股權投資若出現前期論證決策失誤,則不管后期建設實施階段運營管理如何努力,也無法彌補其損失。因此,項目通過立項審批后,就應該組建項目工作組,項目工作組應包括投資管理部門、財務部門、法律部門、技術部門等,重大投資項目還需聘請外部專家、權威中介機構參與。項目的投資論證由項目工作組組織完成。論證工作主要對投資項目進行可行性研究,組織專家論證,編寫可行性研究報告?？尚行詧蟾婢幹仆瓿珊蠼挥蓻Q策機構進行審批,只有審批后的投資項目才可予以實施。
(三)投資項目的實施階段
對于審批通過的投資項目,投資工作組應著手草擬投資合同(協(xié)議)和章程,其中境外并購、投資項目的合同還需聘請權威律師、注冊會計師、注冊評估師等專業(yè)人員進行審核。一般在投資合同或協(xié)議中要載明,只有取得企業(yè)決策機構對股權投資項目批準,及按規(guī)定取得相關政府部門審核、備案后,合同或協(xié)議方可生效。如果是合資合作項目,根據草擬的投資合同(協(xié)議)和章程,與合作方進行商定,雙方達成一致后,投資合同(協(xié)議)應由法定代表人或授權人員簽署。合同生效后,進行資本金投入,貨幣資本投入要做好財務審批流程,非貨幣資本投入首先要進行審計、資產評估后,資產管理部門做好資產移交、過戶手續(xù)。項目實施過程中,投資工作組應安排專人掌握資金使用情況、工程進度和存在的問題。
(四)股權投資日常運營管理
企業(yè)股權投資形成的子企業(yè)、參股企業(yè)如何管控,是實現預期投資目標的關鍵。在股權投資完成后移交日常管理過程中,一定要銜接好,企業(yè)管理部門要在投資過程中參與進來,對子企業(yè)的管理架構預先設定好,在后期移交后,能夠順利將投資目的貫徹到日常運營管控中。在日常運營過程中,某國有企業(yè)根據被投資企業(yè)特性不同,分別構建了不同日常運營管控模式,企業(yè)股權投資完成后,根據被投資企業(yè)特性,直接劃入與之相適應的日常管控模式,其中主要的管控模式有:境內全資、控股子企業(yè)管控體系,境內參股企業(yè)管控體系,境外全資、控股企業(yè)管控體系,境外參股企業(yè)管控體系。
(五)股權投資項目后評價
股權投資項目后評價承擔了重要的項目總結及評價工作。股權投資項目后評價工作主要是對項目的決策是否正確、執(zhí)行效果如何、效果是否達到預期要求所進行的總結和評價,并通過信息反饋,指導股權投資主體的投資活動,達到提高股權投資效益、規(guī)避投資風險的目的。股權投項目后評價一般進行一整個會計年度后進行,其內容主要包括四方面,一是對項目實施過程的評價,二是對股權投資項目投資效果后評價,三是對股權投資項目的影響評價,四是對股權投資項目的綜合后評價。
(六)長期股權投資的終止、清算和處置
論文摘要：本文對股權投資差額貸方余額的新處理方法作了思考，指出其處理方法的改變再度體現謹慎性原則，并對其在會計處理和稅收方面的影響進行分析，最后提出對改變是否恰當的探討。
《企業(yè)會計準則——投資》規(guī)定：股權投資差額，是指采用權益法核算長期股權投資時，初始投資成本與應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額。它應在一定的期限內平均攤銷，攤銷金額計入攤銷當期的損益。也就是說，股權投資差額無論借差、貸差都要進行攤銷。
而根據《關于執(zhí)行〈企業(yè)會計制度〉和相關會計準則有關問題解答（二）》（2003年3月17日財會［2003］10號）的規(guī)定，股權投資差額應分別情況進行會計處理：初始投資成本大于應享有被投資方所有者權益份額的差額，借記“長期股權投資——××單位（股權投資差額）”科目，并按規(guī)定的期限攤銷計入損益；初始投資成本小于應享有被投資方所有者權益份額的差額，則貸記“資本公積——股權投資準備”科目。
那么，股權投資差額處理方法的前后改變究竟傳遞著什么含義？其具有怎樣的影響？改變是否恰當？
新方法的靈魂：謹慎性原則
為什么講處理方法的改變充分體現了謹慎性原則呢？我們可從二者的攤銷對投資賬面價值的不同影響著手分析。借差的攤銷減少股權投資的賬面價值，貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價值，一方面增加投資收益。初始投資成本小于應享有被投資單位所有者權益的差額，可能是由于被投資單位的某些資產高估所致，或因經營管理不善等產生的負商譽。如果按照原有的借差和貸差都予以攤銷的方法處理，投資方和被投資方完全可能進行“暗箱操作”，操縱初始投資成本便可輕松完成盈利任務。而新方法規(guī)定將貸差記入“資本公積——股權投資準備”，則切斷了企業(yè)的這條“盈利輸送管道”，防范了企業(yè)粉飾會計報表，再度體現了謹慎性原則。
新方法的影響及分析
會計處理方法的簡化
在確認被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價值減至零，或減至“投資成本”明細科目的余額以下的，尚未攤銷的股權投資差額當期不再攤銷，直到被投資方實現凈利潤，投資方按分享的份額恢復投資賬面價值至投資成本后再攤銷。在原有處理方法下，這條規(guī)定是針對借差來講的。
因為貸差的攤銷一方面增加投資的賬面價值，一方面增加投資收益。即使不停止對借差的攤銷，也不存在突破零限制的問題。如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價值正好減至零，則貸差攤銷的財務處理可以不變而照常進行；如果被投資方發(fā)生凈虧損而使投資賬面價值減至零外，備查簿中還有未反映的損失，且其小于貸差攤銷額，則貸差攤銷應先沖減未反映的損失，然后以余額計入投資收益，即：
借：長期股權投資——股權投資差額
貸：長期股權投資——損益調整
貸：投資收益
若未反映損失數大于貸差攤銷額，則貸差攤銷應直接沖減未反映的損失，即：
借：長期股權投資——股權投資差額
貸：長期股權投資——損益調整
這樣的處理方法略顯繁雜。而采用貸差不攤銷的方法后，一次性的把貸差記入“資本公積——股權投資準備”，待處置長期股權投資時，再將其余額轉入“其他資本公積”明細科目，大大簡化了會計處理過程。
有關稅收的問題
按照稅法規(guī)定，企業(yè)為取得另一企業(yè)的股權支付的全部代價，屬股權投資支出，不得計入投資企業(yè)的當期費用，投資支出與應享有所有者權益份額的差額，均不得通過折舊或攤銷方式分期計入費用或收益。即，稅法不確認股權投資差額。具體按照借差、貸差分析可知：
股權投資差額的借差應作為時間性差異，在會計利潤總額的基礎上加上當期股權投資差額借方余額攤銷作為當期應納稅所得額。
而對于貸差來說，在改變前的處理方式下，也應作為時間性差異，納稅調整金額為當期按照會計制度規(guī)定的貸差攤銷金額。目前的處理方法是將貸差記入“資本公積——股權投資準備”，不存在攤銷的問題，也就免去了納稅調整這一步驟。這正是會計與稅法相協(xié)調的表現。
新方法所引發(fā)的進一步思考
謹慎性原則是否得到了充分體現
前面分析了將股權投資差額貸差記入“資本公積”方法進一步規(guī)范企業(yè)利潤構成，體現謹慎性原則。但資本公積是所有者權益的有機組成部分，而且它通常會直接導致企業(yè)凈資產的增加。而改變后的方法還是會增加企業(yè)所有者權益，報表使用者很難根據這項信息對企業(yè)財務狀況做出正確判斷。為了避免誤導決策，就有必要明確資本公積形成的主要來源。
股權投資差額長期計入“資本公積”會引起什么結果
改變后的方法將貸差記入“資本公積——股權投資準備”，按照規(guī)定股權投資準備是所有者權益中的一種準備，在其未實現之前，不得用于轉增資本，只有其實現之后，才能按規(guī)定程序轉增資本。
這樣的處理看似有效控制了企業(yè)為達到轉增資本的目的而虛增資本公積，防止企業(yè)資本擴張能力的虛增。但仍留有一個缺口——那就是企業(yè)在處置長期股權投資時，完全可以把轉入“資本公積——其他資本公積”的金額用于轉增資本。對于股份有限公司而言，這樣會增加投資者持有的股份，從而增加公司股票流通量，進而激活股價，提高股票交易量和資本流動性。而這顯然有悖于其處理方法改變的初衷——確保轉增的資本公積體現其經濟價值。
參考資料：
1.郝一潔，“執(zhí)行《企業(yè)會計制度》中若干投資規(guī)定的建議”，《財務與會計導刊》，2003.02
1.分析初始投資對所得稅的一些影響按照規(guī)定，要想確定投資企業(yè)的實際初始投資，那么應該放在對投資成本以及應該享有的被投資單位的資產公允價值之間的關系進行比較之后再進行確定。當投資成本相對更小時，將該投資視為是利得，應該計入到營業(yè)外收入，同時屬于是投資當期，同時還應該對長期的股權投資的實際賬面價值進行一定的增加；當投資成本相對比較大時，應該按照實際的成本進行入賬。
2.分析投資損益確認對所得稅的一些影響按照規(guī)定，在計量長期的股權投資權益法的期間，其實際的賬面價值需要根據應該分擔或者享有被投資單位的利潤或虧損份額來實現一定的調整，之后確認計入當期損益。雖然，相關規(guī)定能在一定程度上控制暫時性差異轉回的時間，但是，相關規(guī)定也有可能對暫時性的差異無法轉回，這樣一來，也就沒有確認相應的遞延所得稅的必要了。這是由于投資企業(yè)對被投資企業(yè)股利分配政策的制定沒有主導作用，它只能對聯營企業(yè)或合營企業(yè)產生大的影響和共同的控制?？墒?，在某個會計期間，當被投資的企業(yè)做到凈利潤的實現時，那么投資企業(yè)就應該根據實際的持股比例來對應享有的投資收益進行確認，因此會在一定程度上產生應納稅的一些暫時性的小差異。
3.被投資單位其他權益變動對所得稅的一些影響按照規(guī)定：不可以對該資產的計稅基礎進行調整。被投資單位除凈損益以外所有者權益的其他變動應嚴格參照此規(guī)定執(zhí)行。對于投資企業(yè)的資本公積的實際增減變動，在對損益的影響方面，稅務處理和會計處理根本沒有非常明顯的差異，根本不需要做出一定的調整。并且，在納稅申報時，也無需調整納稅所得額。但是，考慮到計稅基礎與資產的賬面價值之間產生的那些暫時性的差異，需要對所得稅負債進行遞延確認。
4.現金股利或利潤對所得稅的影響根據相關的規(guī)定，符合相關條件的企業(yè)與居民間的紅利、股息等一些權益性以及投資性的收益應該是免稅的收入。這就在一定程度上說明，就算有著不同的相關處理手法，也不會產生利潤上的差異。這是因為會計對損益不能確定，所以不會對企業(yè)的會計利潤造成影響；而根據上面的一些規(guī)定，在稅法方面屬于免稅的收入，這自然也不會對利潤產生影響。
5.長期股權投資處置對所得稅的影響當企業(yè)對長期的股權投資進行處理時，應該對長期股權的投資的相應賬面價值進行一定的結轉，對損益進行處理時，應該是出售所得的價款與對長期的股權投資賬面價值進行處理之間存在的差值。按照相關的規(guī)定，如果企業(yè)轉讓的資產收入在減去資產的計稅基礎成本之后屬于處置損失，那么能夠按照相關的規(guī)定，在損失的實際發(fā)生年度確認后，應該將其當作應納稅所得額進行一次性的扣除。
二、結束語
以色列政府于1993年出資5億美元啟動了YOZMA計劃：（1）資金中政府比例占40%，其余60%來自境內私人資本和國內外的創(chuàng)司；（2）采用合伙制，YOZMA作為有限合伙人，不參與基金的日常管理；（3）必須投資于以色列高科技公司。從美國、德國以及以色列政府財政股權投資經驗看，政府對推動股權投資的發(fā)展起著至關重要的作用，承擔著引導社會資本進入股權投資市場以及彌補市場失靈的責任。政府資金參與股權投資，不僅可以充分發(fā)揮其宏觀指導和調控的職能，保障股權投資良好的外部環(huán)境，為股權投資提供政策、法律上的支持，還可以完善市場體系，做好股權投資的監(jiān)管，規(guī)范投資行為。同時，通過利用政府財政一定比例的資金投入，不僅創(chuàng)造了更多就業(yè)機會，還增加了各級政府的財政收入來源，為我國推進財政資金股權投資改革提供了有益借鑒。
二、我國政府財政資金股權投資實踐
2009年4月，科技部和財政部批準的六家創(chuàng)業(yè)投資引導基金股權投資項目簽訂協(xié)議書，專門向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)進行投資。承擔項目的六家創(chuàng)司將分別發(fā)起設立六個創(chuàng)業(yè)投資基金，重點投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)，首批融資規(guī)模達10.45億元，其中引導基金參股投資1.59億元。這是我國財政首次以股權投資方式與投資公司合作。隨著經濟社會的發(fā)展和政府職能的轉變，近幾年來，政府財政資金股權投資的概念在市場上已經不陌生。清科研究中心《2013年中國產業(yè)投資基金專題研究報告》指出，政府引導基金在我國經歷了探索起步、快速發(fā)展、規(guī)范設立與運作三個階段的發(fā)展，到目前已經進入相對成熟的市場化運作階段。隨著國內資本市場的逐漸復蘇，由地方政府設立引導基金的熱情逐步升溫，各省、市、自治區(qū)分別制定出臺了適合本地的政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金設立方案。其中，江蘇省、廣東省的政府財政資金股權投資目標明確、運作規(guī)范、管理科學，對其它省市推進政府資金股權投資有一定的借鑒意義。
（一）江蘇經驗
2011年10月，江蘇省財政廳下發(fā)了《關于區(qū)域重點成長型企業(yè)發(fā)展扶持資金試行股權投資等使用方式的意見》。各市、縣財政局根據《意見》要求，結合實際，確定了重點成長型企業(yè)發(fā)展扶持規(guī)劃，擬定了股權投資、融資風險專項資金、定向融資擔保等資金運作方案。省財政廳根據評審結果分兩批與運作方案相對成熟的31個市、縣財政部門簽訂了為期三年的資金使用協(xié)議，共撥付資金3.68億元，引導各市、縣財政出資3.73億元，共同組成地方區(qū)域發(fā)展扶持專項資金，并委托江陰市高新技術創(chuàng)業(yè)投資有限公司為股權投資管理機構和出資人代表，從2012年開始實施財政資金有償使用試點。從發(fā)展情況來看，江蘇財政資金股權投資企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，取得了明顯成效。到2013年底，江蘇省采取股權投資方式運行的資金額度為12.59億元，共投資174戶企業(yè)，已完成投資8.34億元；2013年被投資企業(yè)共實現銷售收入206.87億元，同比增長13%。采用定向融資擔保和融資風險基金方式的資金額度為7.26億元，共為765戶企業(yè)53.45億元貸款提供擔保和融資風險補償服務，年均放大倍數5倍以上；2013年被扶持企業(yè)2013年度共實現銷售收入935.61億元，同比增長17%；實際上繳稅收44.42億元，同比增長13%；實現凈利潤63.71億元，同比增長12%。財政股權投資以戰(zhàn)略性新興產業(yè)和高端服務業(yè)內企業(yè)為主要投資對象，在174戶獲得扶持資金股權投資的企業(yè)中，近140戶為江蘇省十大戰(zhàn)略性新興產業(yè)和高端服務業(yè)內企業(yè)，新興產業(yè)和服務業(yè)企業(yè)占比80%，促進了江蘇省產業(yè)轉型升級。江蘇政府財政資金實行股權投資的經驗表明，財政資金參股企業(yè)對于促進企業(yè)良性發(fā)展具有多方面的作用。
（二）廣東經驗
2013年初，廣東省財政廳出臺了財政經營性資金實施股權投資意見等文件，擴大對現有財政經營性領域資金的股權投資改革。廣東的主要做法有：1.明確股權投資的范圍和比例安排。2013年省級財政用于股權投資的總額約187億元，其中：注入資本金類項目、用于公路交通、軌道交通、機場建設、水利設施等重大基礎設施和重大項目建設的資本金，按不低于專項資金規(guī)模70%的比例進行股權投資；產業(yè)扶持類專項資金項目，用于支持重點產業(yè)和新興產業(yè)項目，按分別不低于專項資金規(guī)模的50%和40%進行股權投資;補助產業(yè)園區(qū)基礎設施建設、城鄉(xiāng)公用設施建設等，具備股權投資條件的，原則上實施股權投資。規(guī)定產業(yè)扶持類資金投資期限一般為3-5年，最長不超過10年,財政資金投入占股不超過總股本的30%，且不為第一大股東。2.明確股權投資改革的政策導向。一是引導投資方向。通過股權投資方式引導帶動社會資本投向基礎設施、新興產業(yè)、高新技術產業(yè)等政府需要扶持的領域，著力培育科技含量高、創(chuàng)新能力強的先導性產業(yè)。二是專業(yè)管理，市場運作。委托專業(yè)機構實施股權投資管理，以市場化的方式對項目的研判和選擇進行運作。三是循環(huán)使用，滾動支持。通過階段性持有股權，確定資金使用的責任主體，實現財政資金的保值增值和良性循環(huán)；建立和完善退出機制，適時退出獲得合理回報，形成財政資金滾動發(fā)展效應。四是防范風險，提高績效。明確受托管理機構責任義務，引入第三方機構對股權資金投入和使用進行風險評估和績效評價，建立健全風險防范和激勵約束機制。3.明確股權投資的運作模式。一是參股方式，包括直接注資、參與上市公司定向增發(fā)、委托管理機構直接投資、委托管理機構與企業(yè)合作發(fā)起設立專門的項目公司等方式。二是參股程序。產業(yè)扶持類專項資金實施股權投資管理程序包括：省級行業(yè)主管部門會同省財政廳項目申報指南；開展項目競爭性評審；按領域相關、業(yè)務專長、管理對接、綜合發(fā)展原則確定受托管理機構；受托管理機構開展獨立調查；省級行業(yè)主管部門會同省財政廳下達項目計劃及資金；受托管理機構按照項目計劃、資金計劃和投資方案等與被投資企業(yè)簽訂協(xié)議，具體實施。三是參股項目退出，適時進行股權轉讓、股票減持、其他股東回購等，實現財政資金退出。四是管理費用和收益管理，按受托管理財政資金總額的一定比例和管理業(yè)績，每年支付受托管理機構管理費用，并將投資凈收益的10%左右作為受托管理機構的獎勵資金。省財政股權投資資金退出后形成的收益，除支付管理費用和獎勵外，本金和剩余收益部分由受托管理機構負責上繳省財政，按原渠道滾動使用。五是資金管理和考核，引入第三方評價機構對股權投資資金的使用和管理進行風險評估和績效評價，對受托管理機構實行總體考核，對連續(xù)幾年未完成財政資金保值增值目標的受托管理機構，采取撤銷受托資格等懲罰措施。六是建立資金動態(tài)調整機制，對未完成年度股權投資的專項資金或行業(yè)主管部門，可減少下年度資金安排金額并作為今后申請財政資金的考量因素，對使用績效好的資金或行業(yè)主管部門，可增加滾動投入資金額度。4.明確界定各方的職責關系。按照參與股權投資的主體劃分，省政府是出資主體，享有資金所有者的各項權益；行業(yè)主管部門是責任和監(jiān)督主體，負責股權投資管理的具體實施；財政部門是監(jiān)管主體，負責財政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績效評價；受托管理機構是經營主體，按委托管理協(xié)議及所持有股權行使股東權利、履行股東義務，并在法定程序內明確所投入財政資金的有限責任，建立市場化運作風險規(guī)避和退出機制。廣東的改革工作呈現以下幾個特點：（1）將用于支持經濟社會發(fā)展、提供準公共產品和社會有償服務等方面的財政投入明確為可實施經營性投資的資金，將符合條件的注入資本金類項目、產業(yè)扶持類項目、產業(yè)園區(qū)類等納入股權投資改革范圍，其規(guī)模走在全國前列。（2）準確定位財政經營性資金股權投資的方向、重點、方法。（3）將投資的領域確定為重要基礎設施、高投入高風險的高科技行業(yè)等市場資本不愿投入或投入不足的領域，發(fā)揮財政資金對社會資金的帶動作用。（4）財政經營性資金以盈利大小為主要目標，政府主管部門不參與企業(yè)日常管理，不干預企業(yè)經營決策。（5）在股權投資項目管理中引入市場化運作機制，將評審項目交由受托管理機構開展調查、可行性分析、投資方案談判等，并提出投資方案建議。（6）在股權投資管理中引入退出機制，通過階段性持股，獲取合理回報，實現財政經營性資金的滾動發(fā)展。（7）在項目管理中引入第三方風險評估和績效評價機制，對項目進行分析、判斷和價值評估，作為財政資金入股、管理、退出定價的重要依據。（8）明確實施股權投資的財政資金管理權限，仍由相關的主管部門負責實施，實現權責對等。
（三）推行政府資金股權投資中需重視的問題
從江蘇省、廣東省推行政府資金股權投資的實踐可以看出，得益于政府資金規(guī)模大、投資目標明確、政策扶持力度大等優(yōu)勢，在實際運行管理過程中取得了良好的扶持效果。但由于缺少可參照的成功經驗，在以上兩省先行探索過程中，還存在一些需要重點關注的問題。1.資金管理制度有待進一步完善。在資金運行過程中，還存在一些需要解決的實際問題，如，股權投資對企業(yè)規(guī)模和利稅貢獻要求較高，需進一步明確投資企業(yè)的規(guī)模和納稅能力；股權投資的退出方式和損益確認原則需要明確和細化；涉及多方利益主體、多重利益博弈，需要對原有責任機制進行必要改造和重構，并將其規(guī)范化，防止出現新的權責不清晰、運轉不順暢、監(jiān)管不到位等問題。2.資金管理人員的專業(yè)能力有待提高。市場化運作的股權投資對管理人員的專業(yè)能力要求較高，投資目標企業(yè)的篩選評定和投資跟蹤管理、績效評價，需要財政部門和資金管理機構具備金融、財務、投資管理等方面的專業(yè)知識。3.需健全風險防范機制。由于我國的市場體系仍然存在法治水平低、發(fā)育不完善、信用機制不健全等問題，使股權投資改革有可能面臨不少的風險挑戰(zhàn)，包括偏離政策方向風險、尋租謀利風險、委托風險、經營財務風險等，因此，需要在改革過程中不斷完善制度安排和規(guī)范操作細則，切實防范投資運作中的潛在風險。
三、推動我國政府財政資金股權投資發(fā)展的建議
（一）進一步完善管理制度
明確界定政府財政資金股權投資的范圍，財政經營性資金應逐步退出一般經營性、競爭性領域，轉為主要投向重要基礎設施、區(qū)域開發(fā)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、高新技術產業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)等社會資本投入不足的領域，防止擠出效應的產生。進一步細化和明確資金運行管理機制，在企業(yè)遴選、資金監(jiān)管、績效評價、股權退出等各個環(huán)節(jié)制定既契合市場要求又具有可操作性的管理機制和操作細則。進一步完善責任機制重構及落實辦法，明確和落實政府部門、受托機構、被投資企業(yè)的權責關系。
（二）進一步體現市場化原則
市場經濟國家的實踐經驗表明，財政股權投資改革必須堅持引入市場化、專業(yè)化運作模式。政府應制定和完善政策環(huán)境，減少行政干預，把具體經營權交給直接面對市場的基金管理人；調整政府股權投資收益分配辦法，合理分配政府、受托機構與企業(yè)之間的損失和利得；探索完善激勵機制，充分調動受托機構和資金管理人的積極性，進一步提高政府財政資金運作效益。
（三）加快培養(yǎng)優(yōu)秀管理人才
為了提高資金管理的專業(yè)水平，在加強學習培訓、提高財政工作人員業(yè)務能力的同時，應鼓勵和引導財政部門通過引進專業(yè)團隊和專業(yè)人才來打造專業(yè)化管理團隊，并充分利用第三方機構服務提高資金管理機構的綜合投資管理能力，提升政府財政資金管理水平。
（四）建立多層次資金市場，完善退出機制
初始計量的變化主要是同一控制下的企業(yè)合并形成的長期股權投資初始投資成本的確定。《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》〔2014〕規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并，合并方以支付現金、轉讓非現金資產或承擔債務方式作為合并對價的，應當在合并日按照被合并方所有者權益在最終控制方合并財務報表中的賬面價值的份額作為長期股權投資的初始投資成本。長期股權投資初始投資成本與支付的現金、轉讓的非現金資產以及所承擔債務賬面價值之間的差額，應當調整資本公積；資本公積不足沖減的，調整留存收益。合并方以發(fā)行權益性證券作為合并對價的，應當在合并日按照被合并方所有者權益在最終控制方合并財務報表中的賬面價值的份額作為長期股權投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長期股權投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應當調整資本公積；資本公積不足沖減的，調整留存收益。企業(yè)會計準則解釋第6號規(guī)定：同一控制下的企業(yè)合并，是指參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制，且該控制不是暫時性的。從最終控制方的角度看，其在合并前后實際控制的經濟資源并沒有發(fā)生變化，因此有關交易事項不應視為購買。合并方編制財務報表時，在被合并方是最終控制方以前年度從第三方收購來的情況下，應視同合并后形成的報告主體自最終控制方開始實施控制時起，一直是一體化存續(xù)下來的，應以被合并方的資產、負債（包括最終控制方收購被合并方而形成的商譽）在最終控制方財務報表中的賬面價值為基礎，進行相關會計處理。對于同一控制下的企業(yè)合并，《企業(yè)會計準則解釋第6號》和《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》〔2014〕都強調了從最終控制方的角度，核算企業(yè)合并形成的長期股權投資的初始投資成本，不再按照《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》〔2006〕規(guī)定的，以取得被合并方所有者權益賬面價值的份額作為長期股權投資的初始投資成本。
二、后續(xù)計量的變化
修訂后的長期股權投資后續(xù)計量的變化主要是由于長期股權投資核算范圍的變化引起的。根據修訂后的長期股權投資準則的規(guī)定，原持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資，不再屬于“長期股權投資”，而應該按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具的確認和計量》的規(guī)定進行處理，應歸并到“可供出售金融資產”科目中進行核算。這種核算范圍的變化導致長期股權投資后續(xù)計量，當持股比例發(fā)生變化時，核算方法的轉換變得更復雜了，主要涉及到如下核算方法的轉換：一是成本法轉為權益法；二是權益法轉為成本法；三是金融資產轉為按權益法核算；四是金融資產轉為按成本法核算；五是權益法轉為按金融資產核算；六是成本法轉為按金融資產核算。其中后四種涉及到長期股權投資和金融資產之間的轉換，與以前相比會計處理有了很大的變化，具體分析如下：
1、金融資產轉為按權益法核算
根據修訂后的長期股權投資準則第十四條的規(guī)定，投資方因追加投資等原因能夠對被投資單位施加重大影響或實施共同控制但不構成控制的，應當按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》確定的原持有的股權投資的公允價值加上新增投資成本之和，作為改按權益法核算的初始投資成本。原持有的股權投資分類為可供出售金融資產的，其公允價值與賬面價值之間的差額，以及原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應當轉入改按權益法核算的當期損益。例題1：2014年1月1日，W公司以銀行存款200萬元購入乙上市公司10%的表決權股份，W公司將其劃分為可供出售金融資產。2014年12月31日，該股票公允價值為220萬元。2015年5月20日，W公司又以300萬元的價格從乙公司其他股東取得該公司15%的股權，取得該部分股權后，W公司能夠派人參與乙公司的生產經營決策，W公司對該項股權投資由可供出售金融資產轉為采用權益法核算的長期股權投資。當日原持有的股權投資的公允價值為280萬元。2015年5月20日乙公司可辨認凈資產公允價值總額為2400萬元。不考慮所得稅影響。在此只分析W公司追加投資時的會計處理，在此之前的會計處理略：（1）2015年5月20日W公司追加投資時：借：長期股權投資——成本300貸：銀行存款300（2）根據修訂后的長期股權投資準則的規(guī)定，原持有的股權投資分類為可供出售金融資產的，其公允價值與賬面價值之間的差額，以及原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應當轉入改按權益法核算的當期損益。（3）2015年5月20日W公司追加投資時，初始投資成本（580萬元）小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值（2400萬元）的份額（580－2400×25%＝－20），應調整初始投資成本。
2、金融資產轉為按成本法核算
根據修訂后長期股權投資準則第十四條的規(guī)定，投資方因追加投資等原因能夠對非同一控制下的被投資單位實施控制的，在編制個別財務報表時，應當按照原持有的股權投資賬面價值加上新增投資成本之和，作為改按成本法核算的初始投資成本。購買日之前持有的股權投資按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的有關規(guī)定進行會計處理的，原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應當在改按成本法核算時轉入當期損益。
3、權益法轉為按金融資產核算
根據修訂后長期股權投資準則第十五條的規(guī)定，投資方因處置部分股權投資等原因喪失了對被投資單位的共同控制或重大影響的，處置后的剩余股權應當改按《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》核算，其在喪失共同控制或重大影響之日的公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益。原股權投資因采用權益法核算而確認的其他綜合收益，應當在終止采用權益法核算時采用與被投資單位直接處置相關資產或負債相同的基礎進行會計處理。例題2：2014年1月1日，W公司以銀行存款1000萬元購入丙公司30%的股權，W公司對丙公司具有重大影響，丙公司可辨認凈資產公允價值為3000萬元。2015年5月20日，W公司出售其持有的丙公司15%的股權，出售股權后W公司持有丙公司15%的股權，對丙公司不再具有重大影響，改按可供出售金融資產進行會計核算。出售取得價款為650萬元，假如出售時長期股權投資的賬面價值構成為：投資成本1000元、損益調整100萬元、其他權益變動50萬元。剩余15%的股權公允價值為550萬元。（2）根據修訂后的長期股權投資準則第十五條的規(guī)定，處置后的剩余股權應當改按《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》核算，在喪失共同控制或重大影響之日的公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益。（3）根據修訂后的長期股權投資準則第十五條的規(guī)定，原股權投資因采用權益法核算而確認的其他綜合收益，應當在終止采用權益法核算時采用與被投資單位直接處置相關資產或負債相同的基礎進行會計處理，即W公司在處置時應將其他資本公積轉入投資收益，會計處理為：借：資本公積——其他資本公積50貸：投資收益50要注意的是，這里視為將全部長期股權投資終止確認了，結轉的其他資本公積是50萬元，而不是25萬元。
4、成本法轉為按金融資產的核算
①母公司各期期末按應享有或應分擔的子公司當年實現的凈利潤（或虧損）份額，調整投資的帳面價值，并確認為投資損益；
②母公司收到或有權收到子公司宣告分配的利潤或現金股利時，相應減少投資的帳面價值；
③投資發(fā)生時，投資成本和子公司所有者權益帳面價值中母公司應享有份額的差額（我國投資準則中稱為股權投資差額），母公司應在一定的期限內進行攤銷；
④母公司和子公司之間發(fā)生的內部交易的未實現損益應按投資比例加以抵銷，相互間所發(fā)生的債券贖回業(yè)務的推定損益應予確認。一般而言，只按上述①②進行會計處理稱為簡單權益法，而對上述四個方面的內容都加以處理則稱為復雜權益法，亦稱完全權益法。我國投資準則對權益法的要求是進行上述第①②③項核算，對第四項不予考慮。要明確權益法究竟應包括哪些核算內容，必須對權益法所反映的會計主體有明確的界定。
一、權益法所反映的會計主體的再熟悉
一個獨立法律個體一般就是一個會計主體，但在特定情況下，為強調經濟實質，會計主體也可超出法律主體的范圍。當投資企業(yè)對被投資單位的經營方針、財務決策、利潤分配政策等施加重大影響，形成母公司和子公司（附屬公司）的經濟關系時，母公司經濟活動實際上已超過自身的法律主體范圍，子公司的經濟活動則屬于母公司的一項重要組成部分。權益法下，會計主體反映的就是這一經濟主體的概念，而非法律主體，母公司投資收益的核算將其在子公司所有者權益中享有的份額所產生的收益機為同一會計主體的內容。
二、長期股權投資差額的攤銷
母公司以貨幣或其他資產對外投資，取得子公司一定份額的股權，投資成本和所獲得的子公司相應股份的凈資產帳面價值存在一定差額。該差額的攤銷和否對投資企業(yè)的投資收益和凈利潤產生影響。權益法下，母公司強調的會計主體包括子公司中應享有的份額，長期投資以獲得時的公允價值入賬，該項經濟資源所產生的投資收益也必須和投資成本相匹配。而子公司各期所確認的收益是按原有歷史成本的攤銷計算出來的收益，母公司假如以該收益為基礎按持股比例計算出投資收益，顯然和其投資成本不配比，歪曲了投資收益的真實價值。因此，為正確計量母公司各期的投資收益，必須將股權投資差額分期攤銷。投資準則規(guī)定，合同規(guī)定了投資期限的，按合同規(guī)定的投資期限攤銷；合同沒有規(guī)定投資期限的，投資成本超過應享有子公司所有者權益份額的差額，一般按不超過十年的期限攤銷，投資成本低于應享有子公司所有者權益份額的差額，一般按不低于十年的期限攤銷?？梢?，由于股權投資差額的借項在未來期間形成利潤的抵減因素，攤銷期限規(guī)定最高值，投資收益的抵減在較短時間內完成；而股權投資差額貸項在未來期間形成收益，攤銷期限規(guī)定最低值，投資收益的增加在校長時間內完成，這也是謹慎性原則在我國具心得計準則中應用的表現。
三、內部交易未實現損益的抵銷及債券贖回業(yè)務推定損益的確認
在權益法下，子公司所有者權益中母公司部分為母公司的一個內部經濟實體，子公司的其他股東權益部分則為母公司的一個外部經濟實體，母子公司之間發(fā)生的業(yè)務往來按投資比例視為和兩個經濟實體進行交易，第一個實體為母公司的一個內部單位，各期所有未實現的損益均應全部抵銷；第二個實體為獨立的外部經濟單位，也就不存在任何抵銷事項。對債券贖回引起的推定損益確認新問題，道理同樣如此。
長期投資的內部交易的抵銷，和合并報表編制的抵銷有相似之處，但它只涉及有關未實現損益的抵銷及債券贖回業(yè)務的推定損益的確認，而和相互間債權債務的抵銷無關。
l．母子公司之間存貨購銷業(yè)務來實現損益的抵銷。在母子公司相互銷售存貨的情況下，存貨來最終出售給第三方之前，銷售業(yè)務中所確認的收益實際上含有一部分未實現損益，期未核算時必須對投資收益和長期投資帳戶加以抵銷。舉例如下摘要：
例1摘要：母公司對子公司的投資比例為50％，某一會計期間，母公司向子公司銷售存貨，銷售收入為1200元。銷售成本為1000元。該批存貨子公司當期對外銷售一半，獲得銷售收入750元，期末存貨帳戶中該批在貨的成本為600）元。這筆業(yè)務中，母公司因存貨鋁售確認的銷售利潤為200元（1200－1000），子公司當期確認收益150元（750－600），母公司享有的投資收益為75元（150×50％），簡單權益法下母公司由于該筆業(yè)務實現凈利潤275元（200＋75）。實際上，母公司當期確認的銷售利潤200元中，由于該批存貨在子公司中并未完全對外銷售，不能滿足銷售收入確認的實現原則，因此在復雜權益法下，必須對該部分未實現的損益加以抵銷。該筆業(yè)務全部未實現的收益為100元，母公司投資比例為50％，因此應抵銷的投資收益應為50元，會計分錄為摘要：借摘要：投資收益50元；貸摘要：長期投資50元。下一會計期間，假如該筆存貨已對外銷售，則母公司應補計上期未確認的銷售收益，會計分錄為摘要：借摘要：長期投資劉元；貸摘要：投資收益50元。
2.內部計提壞帳費用的抵銷。企業(yè)期末一般按一定的百分比對應收帳款余額計提壞帳預備，對于母子公司之間的應收應付款業(yè)務，該部分計提的壞帳難備，在權益法下并非母公司真正的費用支出，各期期末應對該計提的壞帳費用按投資比例加以抵銷。舉例如下摘要：
例2摘要：母公司對子公司的投資比例為50％，某期間母子公司發(fā)生的應收應付帳款中，期末母公司的內部應收帳款余額為1000元，按5％的比例提取壞帳預備50元，則期末應抵銷的投資收益為萬元（5×50％），會計分錄為摘要：借摘要：長期投資萬元；貸摘要：投資收益25元。
3．長期資產內部交易未實現損益的抵銷。長期資產的內部交易分為固定資產和無形資產的內部交易，在購買方未將長期資產攤銷完畢或作為存貨出售給第三方之前，銷售方確認的損益中所包含的未實現損益部分應按投資比例進行批銷。舉例如下摘要：
例3摘要：母公司某年年初向子公司出售一項固定資產，成本為1000元，收入為1200元，固定資產估計使用壽命為10年，母公司占干公司的投資比例為25％。該筆業(yè)務中，固定資產轉讓時母公司確認收益200元，在復雜權益法的會計主體觀下，該項收益的25％份額（50元）實際上為母公司自身的內部交易所產生，必須隨子公司各期計提的折舊費比例而分期確定，假如子公司采取直線折舊法，則母公司各期確認的收益為5元。銷售當期，母公司確認的200元收益中，75％份額已經實現，而25％份額為未實現的部分。會計分錄為摘要：借摘要：投資收益50元；貸摘要：長期投資50元。同時第一期期未確認已實現的收益部分，會計分錄為摘要：借摘要：長期投資5元；貸摘要：投資收益5元。在固定資產的折舊年限內，以后各期分別確認5元的投資收益。
4．債券業(yè)務推定損益的確認。復雜權益法下，母公司（或子公司）從市場上購買子公司（或母公司）發(fā)行在外的債券時產生的推定債券贖回損益應按投資比例加以確認。舉例如下摘要：
例4摘要：母公司向外發(fā)行債券，債券票面價值為100元，某期期初，該債券每一單位的折價余額為5元，子公司以110元的價格從市場上購買一個單位的母公司債券。債券的票面利率為10％，剩余發(fā)行時間為5年，母公司對子公司的投資比例為50％。對母公司股東來說，該筆債券贖回業(yè)務實際是發(fā)生了7．5元［l10－100＋5）x50％〕的贖回損失。由于母公司當期確認財務費用為11元（10元應付利息加1元折價攤銷），于公司當期確認債券投資收益為百元（10元應收利息減2元債券投資攤銷），兩者相抵后余額的50％為1．5元，因此，在復雜權益法下，母公司期末應補記確認的投資損失為6元（7．5－1．5），也即期末母公司應付債券的帳面價值96元和子公司債券投資帳面價值108元差額的50％，會計分錄為摘要：借摘要：投資收益6元；貸摘要：長期投資6元。在債券贖回的后續(xù)期間，母公司各期確認利息費用11元，子公司各期確認債券投資收益8元，兩者差額的50％是由于母子公司的計價方法不同而產生的，實際上在債券贖回期間母公司已經確認為贖回損益，因此在后續(xù)期間該差額必須加以抵銷。會計分錄為摘要：借摘要：長期投資1．5元；貸摘要：投資收益1．5元。
以上論述清楚地表明，在企業(yè)業(yè)務范圍不斷擴大，組織形式日益復雜的經濟環(huán)境下，復雜權益法處理更符合母公司實際經濟情況，它具有以下優(yōu)點摘要：第一、投資收益的確認以完全意義上的母公司為核算范圍，完整地體現了權責發(fā)生制原則，會計報表中所反映的經營業(yè)績及凈資產規(guī)模更接近于母公司的真實經濟情況。
