時間：2023-03-20 16:20:11
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(一)發(fā)展歷程縱觀統(tǒng)計學(xué)的發(fā)展歷史，我們從中得出，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析將統(tǒng)計學(xué)作為知識體系的核心，還具有較為獨特、清晰的發(fā)展流程。這也就是說，我們能夠利用3個發(fā)展階段概括宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析。下文針對這三個階段進(jìn)行研究，并分析其中存在的基本問題。第一個發(fā)展階段：在該階段，經(jīng)濟(jì)學(xué)專家主要關(guān)注國民經(jīng)濟(jì)的重要統(tǒng)計指標(biāo)，研究比較國家經(jīng)濟(jì)實力的實際發(fā)展情況。第二個發(fā)展階段：屬于國家經(jīng)濟(jì)核查體系的完善階段。多數(shù)和本體系有關(guān)的部門，在分類上更加細(xì)化，使得國家經(jīng)濟(jì)核查體系逐漸完善。在本階段，統(tǒng)計學(xué)設(shè)計思想也得到了較大程度的改進(jìn)，確定核心指標(biāo)，形成指標(biāo)體系和國家經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類體系，細(xì)化國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)部分等，不斷充實宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的科學(xué)統(tǒng)計體系。在科學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計學(xué)的基礎(chǔ)上，優(yōu)化資料配置，將社會經(jīng)濟(jì)危機(jī)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的影響降到最低。第三個階段，也是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析目前所處的階段。在本階段，在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計領(lǐng)域中，形成了微觀統(tǒng)計與宏觀統(tǒng)計互相促進(jìn)、互相融合、不斷完善的新局勢，使得宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析邁入一個全新的發(fā)展階段。信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、電子商務(wù)、政府信息化、網(wǎng)絡(luò)購物以及企業(yè)信息化等方面的發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的獨立性地位更加重要。這就要求人們要從新的社會發(fā)展途徑中，深刻理解經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計，為統(tǒng)計分析打好基礎(chǔ)。一些人無法全面理解國民經(jīng)濟(jì)核算，認(rèn)為國民經(jīng)濟(jì)核算主要是只是用來說明宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這無法發(fā)揮國民經(jīng)濟(jì)核算體系的分析作用。此外，國民經(jīng)濟(jì)核算統(tǒng)計在旅游業(yè)、收支分配調(diào)節(jié)、交通運輸、物流、金融體系以及文化產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等方面的統(tǒng)計要求都無法得到滿足。
(二)歐美發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析發(fā)展的基本問題在歐美等發(fā)達(dá)國家，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)專家和統(tǒng)計學(xué)專家都對宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析進(jìn)行了研究。其中經(jīng)濟(jì)學(xué)家、統(tǒng)計學(xué)法威廉•配第就對國民收入總量進(jìn)行分析、統(tǒng)計。隨后，出現(xiàn)了價格與需求函數(shù)關(guān)系量化分析，并獲得了一定程度的完善，進(jìn)而實現(xiàn)統(tǒng)計和分析這兩門科學(xué)的相互融合與共同發(fā)展。在20世紀(jì)30年代，凱恩斯提出了國家經(jīng)濟(jì)核查體系，人在此基礎(chǔ)上，不斷發(fā)展和充實國家經(jīng)濟(jì)核查體系。此后，出現(xiàn)了投入產(chǎn)出分析法與資金流量表。這些都極大了促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的推廣應(yīng)用和發(fā)展。
(三)中國宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析發(fā)展的基本問題統(tǒng)計作為國民經(jīng)濟(jì)計劃的檢查與制定工作之一，在企業(yè)，乃至國家所有部門中都起著極為重要的作用。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析成為了總結(jié)與分析國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要工具。但是就我國目前形勢而言，統(tǒng)計學(xué)數(shù)據(jù)等有關(guān)內(nèi)容并沒有獲得較為深刻的利用，統(tǒng)計學(xué)的重要性經(jīng)常被忽視。因此在實際的發(fā)展過程中，我們要明確統(tǒng)計學(xué)在整個宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析的研究方向、核心地位、知識體系中的關(guān)鍵所在等，并不斷發(fā)展此趨勢，利用措施彌補數(shù)據(jù)的不足和數(shù)據(jù)質(zhì)量問題，對問題進(jìn)行深入分析，采取現(xiàn)代統(tǒng)計學(xué)分析法，實現(xiàn)統(tǒng)計學(xué)的獨立發(fā)展，以此發(fā)展宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計分析體系。
二、結(jié)束語
本文的數(shù)據(jù)均來源于巨靈金融平臺及國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，樣本選用2002—2012年滬、深A(yù)股上市公司。由于CSMAR數(shù)據(jù)庫從2002年開始披露成本費用粘性計算中所需使用的收入及費用季度數(shù)據(jù)，另外，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)波動的研究需要，為了保證恰當(dāng)?shù)臅r間跨度，本文選用了2002—2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。在研究過程中，本文剔除了金融業(yè)上市公司及同一年度中四個季度銷售額連續(xù)上升或連續(xù)下降的樣本。最終，本文的樣本包含了961家上市公司，共11351個觀測值。
二、變量定義及回歸模型設(shè)定
(一)宏觀經(jīng)濟(jì)波動的計量已有研究在考察宏觀經(jīng)濟(jì)因素對成本粘性的影響時，通常選用的是GDP增長率（Lev&Thiagarajan,1993；ABJ,2003；Bankeretal.,2010；孫錚，2004等），沒有考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)波動對成本粘性的影響。本文選用產(chǎn)出缺口對宏觀經(jīng)濟(jì)的波動進(jìn)行計量。
(二)成本費用粘性的計量借鑒DanWeiss(2010)的方法，本文利用企業(yè)收入、費用的季度數(shù)據(jù)，通過下列算式，對各企業(yè)每一年度的成本費用粘性水平進(jìn)行了計算。上式通過測量銷售額每下降一個單位時的費用變動額和銷售額每上漲一個單位時的費用變動額之間的差值，來衡量企業(yè)的費用粘性水平。若Sticky<0，說明企業(yè)存在成本費用粘性；反之，若Sticky>0，則說明企業(yè)存在成本費用反粘性。
(三)管理者未來預(yù)期的計量行為經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)研究表明，管理者會依據(jù)企業(yè)前期的業(yè)績表現(xiàn)來推測企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r（Barberisetal.，1998;LantandHurley，1999），當(dāng)前期銷售額增長時，管理者往往會更加的樂觀；反之，會更加的悲觀（曹歌，2012；Bankeretal.，2014）。因此，本文設(shè)置了一個關(guān)于管理者預(yù)期的虛擬變量，并將前期銷售額變動方向作為管理者預(yù)期的判斷標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)?shù)趖-1期銷售額大于第t-2期銷售額時，我們認(rèn)為管理者對第t期銷售額將持有樂觀預(yù)期；否則，將持悲觀態(tài)度。
(四)回歸方程的設(shè)定為了檢驗假設(shè)一，即觀察宏觀經(jīng)濟(jì)波動是否會對費用粘性產(chǎn)生影響影響，我們使用了如下方程。在這里，我們用管理者未來預(yù)期與產(chǎn)出缺口的交乘來研究宏觀經(jīng)濟(jì)波動與管理者未來預(yù)期共同對費用粘性產(chǎn)生的影響，并以此考察管理者未來預(yù)期在宏觀經(jīng)濟(jì)波動對費用粘性的影響過程中所扮演的角色，在這個方程的回歸結(jié)果中，我們主要觀察該交乘項的符號和顯著性，以此檢驗假設(shè)二、三、四。
三、實證分析
(一)描述性統(tǒng)計在表1中，我們隊全體樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計。我們可以看到，費用粘性的均值和中值分別為-0.1393、-0.1171，均小于零，說明我國上市公司普遍存在著費用粘性的現(xiàn)象；管理者預(yù)期的均值為0.7477，大于0.5，說明上市公司高管更容易對企業(yè)未來的發(fā)展持有樂觀預(yù)期，這與上市公司的費用粘性現(xiàn)象相互對應(yīng)；第一大股東持股比率的均值約為38%，兩職分離情況的均值約為0.9，說明我國上市公司中并沒有很嚴(yán)重的問題。在表2中，我們將樣本按照企業(yè)性質(zhì)劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)，并對子樣本進(jìn)行了雙重差分檢驗。從上表中我們可以看到，國有企業(yè)的平均費用粘性為-0.0855，非國有企業(yè)的為-0.1783，非國有企業(yè)費用粘性程度顯著高于國有企業(yè)的費用粘性程度，并且，就均值而言，國有企業(yè)管理者的樂觀程度顯著高于非國有企業(yè)高管的樂觀程度，說明國有企業(yè)的治理效率更低，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動時，對于成本的調(diào)整也更加隨意，這在一定程度上支持了我們的假設(shè)三和假設(shè)四。此外，無論是均值還是中值，國有企業(yè)第一大股東持股比率都要顯著高于非國有企業(yè)，這在一定程度上會加重國有企業(yè)的問題，導(dǎo)致國企的治理效率低下。
(二)實證回歸結(jié)果利用模型1和模型2對假設(shè)H1-H4的檢驗結(jié)果如表3所示。在模型1的回歸中我們可以看到，產(chǎn)出缺口與費用粘性水平顯著正相關(guān)，說明當(dāng)產(chǎn)出缺口大于零，即宏觀經(jīng)濟(jì)上行時，企業(yè)的費用粘性水平會隨之上升，印證了假設(shè)1。另外，資本密集度與成本粘性顯著負(fù)相關(guān)，說明企業(yè)的資本密集度越高，當(dāng)收入出現(xiàn)波動時的調(diào)整成本越高，企業(yè)的費用粘性就會越強(qiáng)，這與前人的研究相一致；相反，勞動密集度的系數(shù)顯著為正，這是由于在計量過程中，我們?yōu)榱丝刂飘惙讲顚趧用芗热×藢?shù)，導(dǎo)致勞動密集度的樣本值小于零導(dǎo)致的，就本質(zhì)而言，勞動密集度的系數(shù)說明當(dāng)企業(yè)的勞動密集度高時，企業(yè)的費用粘性也會更強(qiáng)。為了驗證假設(shè)2，即管理者未來預(yù)期在宏觀經(jīng)濟(jì)波動對費用粘性影響機(jī)制中的作用，我們在模型1的基礎(chǔ)上加入了管理者預(yù)期的變量及其與產(chǎn)出缺口的交乘項，得到模型2。模型2的回歸結(jié)果顯示，管理者未來預(yù)期的樂觀程度與企業(yè)的費用粘性顯著正相關(guān)，說明當(dāng)管理者對企業(yè)的未來發(fā)展持有一種樂觀態(tài)度時，往往會更不愿意調(diào)整企業(yè)的現(xiàn)有資源，以防未來期間調(diào)整成本的發(fā)生，這與曹歌（2012）、Bankeretal（.2014）的結(jié)論是一致的；管理者未來預(yù)期與產(chǎn)出缺口的交乘項也與企業(yè)費用粘性水平顯著正相關(guān)，說明當(dāng)管理者對未來持有樂觀預(yù)期時，宏觀經(jīng)濟(jì)上行對費用粘性的促進(jìn)作用就會加?。环粗?，當(dāng)管理者對未來持有悲觀預(yù)期時，宏觀經(jīng)濟(jì)下行對費用粘性的抑制作用也會加劇，假設(shè)二得到數(shù)據(jù)支持。模型3和模型4是在將全樣本劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)的基礎(chǔ)上，用子樣本對模型2進(jìn)行的重新回歸，其中模型3是對非國有企業(yè)樣本的回歸，模型4是對國有企業(yè)樣本進(jìn)行的回歸。從回歸結(jié)果上我們可以看到，在國有企業(yè)樣本的回歸中，管理者未來預(yù)期與產(chǎn)出缺口的交乘項與費用粘性水平并無顯著的相關(guān)關(guān)系，說明當(dāng)國有企業(yè)管理者持有樂觀預(yù)期時，宏觀經(jīng)濟(jì)波動對費用粘性水平并不存在著顯著影響，這可能是由于國有企業(yè)的治理效率低下，管理者并沒有很強(qiáng)烈的把企業(yè)做大做強(qiáng)的動機(jī)，并且國企的所發(fā)生的費用多少也不會對企業(yè)的生存產(chǎn)生實際的影響，在做出成本決策時，管理者并不會很認(rèn)真的考慮調(diào)整成本的問題，更多的考慮的是利潤最大化和個人利益的問題。與國有企業(yè)相反，在非國有企業(yè)贗本的回歸中，管理者未來預(yù)期與產(chǎn)出缺口的交乘項系數(shù)顯著為正，說明在非國有企業(yè)中，管理者未來預(yù)期會加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動對費用粘性的影響，這可能是由于非國有企業(yè)管理者的“帝國建設(shè)主義思想”更強(qiáng)，在作出成本成本決策的過程中也就會更加細(xì)致的考慮宏觀經(jīng)濟(jì)的波動等一系列因素導(dǎo)致的。由此，假設(shè)3和假設(shè)4得到證明。
四、結(jié)論
我國產(chǎn)能過剩行業(yè)不僅僅是絕對過剩，往往都存在著一定程度的結(jié)構(gòu)過剩。表現(xiàn)為低端產(chǎn)品、粗加工領(lǐng)域產(chǎn)能過剩，而該行業(yè)內(nèi)高端產(chǎn)品、高技術(shù)項目、高附加值領(lǐng)域產(chǎn)能不足。這樣的結(jié)構(gòu)過剩阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)型。以我國鋼鐵行業(yè)為例，在產(chǎn)能利用率低、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，近幾年還要從國際市場進(jìn)口超過千萬噸的鋼材，原因就是我們過剩的都是低附加值產(chǎn)品，無法滿足市場對于高端產(chǎn)品的需求。對于這種尷尬的局面，一些中型企業(yè)舍棄了鋼鐵的主業(yè)，沒有在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品升級上投入大量資本和人力，反而將其投入到其他領(lǐng)域，放棄對高附加值的高端市場的追求導(dǎo)致了企業(yè)投資的大而不精，對國外市場高端產(chǎn)品的依賴阻礙了鋼鐵產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級。另外我國各地迅速擴(kuò)張的鋼鐵企業(yè)大多數(shù)都是中小型民營企業(yè)，規(guī)模小、技術(shù)差、污染大，在缺乏有效資本市場的作用下，很難進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，這些中小企業(yè)的快速發(fā)展反而降低了產(chǎn)業(yè)集中度，造成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的阻力。
二、對策建議
（一）銀行業(yè)構(gòu)建防御體系銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)要針對產(chǎn)能過剩行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大采取有效措施，構(gòu)建既保護(hù)自己同時也能有效刺激產(chǎn)業(yè)整合升級的防御體系。首先，投放信貸規(guī)模上要嚴(yán)格控制。銀行要加強(qiáng)與政府的聯(lián)系和合作，建立產(chǎn)業(yè)信息共享機(jī)制，使過剩行業(yè)的動態(tài)能夠達(dá)到政銀共享，合力制定戰(zhàn)略規(guī)劃和政策。其次，銀行業(yè)要充分把握信貸的主動權(quán)，抑制企業(yè)的重復(fù)生產(chǎn)，支持企業(yè)開展自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，同時積極參與企業(yè)并購重組的過程中，增加行業(yè)內(nèi)新的增長點。第三，建立對風(fēng)險的防控體系，各銀行之間加強(qiáng)信息共享及信貸統(tǒng)一準(zhǔn)則的協(xié)商，防止企業(yè)盲目授信、過度授信等行為的發(fā)生，同時建立信貸風(fēng)險評估機(jī)制。第四，銀監(jiān)會要加強(qiáng)差別化監(jiān)管，加大違反規(guī)定向產(chǎn)能過剩行業(yè)提供授信行為的懲治力度，引導(dǎo)銀行業(yè)將信貸資源轉(zhuǎn)向低能耗等綠色信貸領(lǐng)域。
（二）增加基礎(chǔ)投資，刺激國內(nèi)需求林毅夫曾說：“解決產(chǎn)能過剩還是必須靠投資，能夠降低能耗、提高效率的投資?！?014年前三季度以來，從中央到地方都在加大力度進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項目的審批，開工項目不斷增多。從推進(jìn)發(fā)展西部戰(zhàn)略、實施城鎮(zhèn)一體化建設(shè)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等政策措施來看，我國基礎(chǔ)配套設(shè)施建設(shè)還存在著一定的增長空間。國務(wù)院已提出將增加與民間資本合作的方式來促使更多的私人資本投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目中，拓寬了融資渠道，發(fā)揮了市場調(diào)節(jié)的作用。其次要通過調(diào)整收入分配制度來提高低收入者的購買力，積極培育消費的新形態(tài)，以補貼、減稅等手段刺激消費，通過擴(kuò)大內(nèi)需緩解過剩的產(chǎn)能。
國際上存在很多種類的匯率制度，一個國家所采用的匯率制度不是一成不變的。隨著決定匯率制度的主導(dǎo)性影響因素的變化，原有的匯率制度必然面臨重新選擇。匯率制度選擇問題的核心是權(quán)衡效率與穩(wěn)定之間的兩難，在一個資本賬戶未開放的發(fā)展中國家，不可能有真正意義上的外匯市場，也不可能有市場化匯率，而資本賬戶的開放和匯率的完全市場化才是有效的匯率制度安排。顯然，中國與完全市場化的匯率制度安排有相當(dāng)大的差距，只能選擇穩(wěn)定的匯率而犧牲一定的效率。當(dāng)前中國最緊迫的任務(wù)是進(jìn)行匯率水平的調(diào)整以及與之相適應(yīng)的匯率機(jī)制的建設(shè)。
從國外經(jīng)驗來看，無論是匯率制度還是匯率水平的調(diào)整，都必須主動操作，不可被動應(yīng)付。凡主動操作的，大都取得了成功，如德國、智利和韓國；凡被動應(yīng)對的，幾乎沒有成功的先例，如亞洲金融危機(jī)期間的泰國、馬來西亞。為解決內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)失衡，釋放由人民幣幣值低估所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，緩解匯率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，進(jìn)行主動的匯率調(diào)整是必需的。
從當(dāng)前國際、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、金融狀況分析，人民幣升值時機(jī)是比較有利的，并且存在加速升值的可能。從國內(nèi)因素來看，中國經(jīng)濟(jì)在高位運行，內(nèi)需相對旺盛；近幾年的財政收入快速增長，有實施擴(kuò)張性財政政策的基礎(chǔ)，可以滿足或部分滿足由人民幣升值導(dǎo)致的部分外需向內(nèi)需的轉(zhuǎn)化。同時，由于我國對資本項目實施管制，對投機(jī)性資本流入特別是短期的投機(jī)性資本流入有較好的阻隔作用。
從國際因素看，由于最近幾年世界經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁。美元利率處于高位；日本也在最近結(jié)束了長達(dá)5年零利率政策；歐元區(qū)也在進(jìn)行小幅加息。國際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境給我國提供了良好的匯改時機(jī)。
世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長增強(qiáng)了對我國的出口需求，可以抵消或部分抵消人民幣升值帶來的短期出口產(chǎn)品競爭力的下降。世界利率（主要是美元）處于較高水平有利于人民幣加息，以減少國內(nèi)市場過剩的流動性。
我國經(jīng)濟(jì)的對外依存度較高，自2002年以來就一直在50%以上，且在國際貿(mào)易中，大多以美元為計價和結(jié)算貨幣，顯然，人民幣兌美元的匯率對我國的貿(mào)易收支及經(jīng)濟(jì)增長有極為重要的影響。國內(nèi)有許多學(xué)者對人民幣匯率調(diào)整對我國經(jīng)濟(jì)的影響作了研究?？傮w來看，這些研究大都認(rèn)為，當(dāng)匯率升值幅度較?。ㄈ?%以下）時，對貿(mào)易收支、經(jīng)濟(jì)增長影響較?。划?dāng)升值幅度較大（如10%以上）時，則危害較大。
中國的外匯市場還不是嚴(yán)格意義上的由供求雙方自發(fā)形成的市場。當(dāng)前，我國采取了企業(yè)強(qiáng)制結(jié)售匯、商業(yè)銀行周轉(zhuǎn)頭寸限額管理和央行干預(yù)等制度安排，外匯市場是一個買賣雙方壟斷的市場，中國銀行是最大的賣方，中國人民銀行是最大的買方，全部托盤買入，匯率變動的幅度被嚴(yán)格控制在0.3%以內(nèi)。因而，人民幣兌美元的匯率水平及其調(diào)整幅度在一定程度上是可控的，匯率對經(jīng)濟(jì)而言是外生的，并對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生全面的影響。顯然，由匯率本身的屬性所致，匯率是調(diào)節(jié)內(nèi)外部均衡的有力工具。
匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段至少具有以下幾個特征：匯率作為調(diào)控工具在調(diào)節(jié)外部平衡方面最具功效，這是由其作為貨幣的對外價格這一屬性決定的；匯率調(diào)整對宏觀經(jīng)濟(jì)（即內(nèi)部平衡）兼具有擴(kuò)張和收縮的雙向調(diào)節(jié)作用，且其作用力度是對稱的；匯率調(diào)整對經(jīng)濟(jì)的影響主要是短期的；匯率既是總量調(diào)控變量，也是結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)變量，對貿(mào)易品生產(chǎn)和消費結(jié)構(gòu)有調(diào)節(jié)作用；將匯率引入作為宏觀調(diào)控手段時，同時也使原先貨幣政策的利率操作空間縮小。
匯率作為宏觀調(diào)控工具時是有約束邊界的，有兩個約束條件：防范投機(jī)性外資的大量流入。為防止投機(jī)性外資大量流入，人民幣的年升值幅度必須限定在一定幅度之內(nèi)，一般限制在5%以下為宜；防止對貿(mào)易部門的過度調(diào)整。我國在走向開放的經(jīng)濟(jì)中采用勞動密集型技術(shù)，通過出口導(dǎo)向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略，這是一種促進(jìn)就業(yè)并符合我國資源稟賦條件的貿(mào)易戰(zhàn)略。而匯率的調(diào)控作用對貿(mào)易部門的收縮作用最大，較大幅度的升值將重創(chuàng)該部門，因而，匯率調(diào)整必須根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定，同時也考慮國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力，應(yīng)避免由于匯率大幅升值破壞出口競爭力。
蒙代爾－弗萊明模型分析了開放經(jīng)濟(jì)下的財政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控與政策搭配中的相對作用，該模型是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典分析工具，其后的理論發(fā)展都是在這個模型基礎(chǔ)上的修正、延伸。在這些模型中，匯率一般是作為宏觀調(diào)控的因變量出現(xiàn)的，但是，鑒于人民幣匯率形成機(jī)制的特殊性，由于其可控性而使其可以作為宏觀調(diào)控工具，即作為宏觀經(jīng)濟(jì)的自變量，在這方面的理論發(fā)掘尚待深入。
匯率升值通過匯率的杠桿效應(yīng)使總需求減小的同時，也使總需求在國內(nèi)外的分配中由國外向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，從而降低通脹的壓力并改善外部不均衡。但問題是：由于人民幣幣值存在較大幅度的低估，人民幣的初始升值強(qiáng)化了國外對人民幣持續(xù)升值的預(yù)期；如果外資轉(zhuǎn)化為人民幣后不投入非貨幣資產(chǎn)，外資流入的年收益率是人民幣年升值幅度與國內(nèi)利率之和，這個收益率與國外利率之間的權(quán)衡（這里沒有考慮外資進(jìn)入的操作成本和政策風(fēng)險）來決定外資是否流入。因而，在人民幣升值時，為防止投機(jī)性資金的大量流入，國內(nèi)將保持較低的利率水平，由外資流入導(dǎo)致的流動性增加以及低利率水平共同推動資產(chǎn)（如股票和房地產(chǎn)）價格的走高，可能形成泡沫。從資本市場而言，這將導(dǎo)致上市公司增加直接融資、增加投資；從信貸市場而言，低利率導(dǎo)致信貸擴(kuò)張，這些過度投資導(dǎo)致總需求擴(kuò)張，并可能導(dǎo)致通脹；在這些投資轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)能力后又將導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，進(jìn)而導(dǎo)致通貨緊縮，加劇了經(jīng)濟(jì)增長的波動性。對于外資而言，在轉(zhuǎn)化為人民幣后可以在股票、房地產(chǎn)等市場“伏擊”，獲取人民幣資產(chǎn)價格上漲帶來的收益。
（一）有關(guān)社會矩陣的平衡方式
除采用以上方法之外，還通過CGE進(jìn)行研究。在建立CGE模型之前，要先對初始的SAM進(jìn)行科學(xué)處理?？刹捎米钚〗徊骒胤▽ο嚓P(guān)問題進(jìn)行深入研究。例如，使用最小交叉熵法對相關(guān)的房產(chǎn)服務(wù)和房產(chǎn)開發(fā)、房產(chǎn)物業(yè)管理等經(jīng)營活動進(jìn)行有效、科學(xué)、全面的進(jìn)行考察，并根據(jù)比較科學(xué)的原理和科學(xué)方法進(jìn)行調(diào)整，使有關(guān)數(shù)據(jù)達(dá)到平衡，即與原始值保持一致。
（二）有關(guān)房地產(chǎn)實際經(jīng)濟(jì)價格的經(jīng)濟(jì)影響
房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的位置，表明了房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在各經(jīng)濟(jì)行業(yè)中至關(guān)重要性。房價的波動時刻影響著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的波動。例如，房價上漲，則和房產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切的鋼鐵行業(yè)、砂石行業(yè)、機(jī)械行業(yè)等行業(yè)產(chǎn)品價格也隨著上漲。房產(chǎn)價格下降，這些行業(yè)的產(chǎn)品價格也會隨之下降；農(nóng)業(yè)同房地產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)程度較小，因此農(nóng)產(chǎn)品價格的變化相對較小，不受房地產(chǎn)價格變化的起伏而變化。其次，房地產(chǎn)價格變化對整個國家宏觀經(jīng)濟(jì)是正相關(guān)形式變化，房地產(chǎn)價格上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)也會隨著變化。同時，房地產(chǎn)價格變化對居民收入有著顯著的調(diào)節(jié)作用，房產(chǎn)價格出現(xiàn)小幅度改變，在收入水平上沒有明顯的變化。但是，房產(chǎn)價格有顯著變化時，則居民收入也會有顯著變化，總之房價和居民收入密切相關(guān)。同時，房地產(chǎn)價格的變化對金融業(yè)也有一定的影響，金融業(yè)的彈性較大，從投入到產(chǎn)出，很明顯的能夠看出兩者的關(guān)系。
二、有關(guān)房地產(chǎn)價格的效應(yīng)與影響
（一）有關(guān)價格上漲的部門直接產(chǎn)生效應(yīng)
首先，從實際效果上來說，和之前預(yù)計的保持一致。在一些場景中，由于房地產(chǎn)的實際價格上漲讓一些行業(yè)呈現(xiàn)出多種不同的幅度增長。其次，在相應(yīng)的場景中，排除所有房地產(chǎn)自身以外，相應(yīng)的建筑業(yè)、重工業(yè)以及一些公用事業(yè)均受到房地產(chǎn)影響頗大，在一些農(nóng)業(yè)、工業(yè)與相關(guān)服務(wù)業(yè)中相應(yīng)的房地產(chǎn)價格上漲實際影響比較小。綜上述，從整個行業(yè)的實際分布來說，由房地產(chǎn)的實際帶動是比較大，主要以一些基礎(chǔ)性設(shè)施為主要行業(yè)，而這些行業(yè)中大多數(shù)都存在著相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)關(guān)系。所以，部分行業(yè)在實際的產(chǎn)出增量中要增加直接性關(guān)聯(lián)，一些輕工業(yè)與農(nóng)業(yè)等多種行業(yè)其實際增長幅度都比較小，而和預(yù)期相對比卻保持著一致性。
（二）房地產(chǎn)價格的相關(guān)影響
我國房地產(chǎn)實際價格的不斷下降也讓國家的宏觀調(diào)控發(fā)生著相應(yīng)的變化，同時隨著我國經(jīng)濟(jì)體系的不斷改革，我國一些房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)逐年呈現(xiàn)下降的趨勢。這就在一定程度上影響了房地產(chǎn)的GDP的實際變動，相應(yīng)的就業(yè)以及進(jìn)出口也在不斷增大，而對一些消費與總產(chǎn)出來說其一直都受著宏觀調(diào)控的直接影響。對我國的房地產(chǎn)行業(yè)來說，其實際價格的不斷變動對一些非生產(chǎn)的賬戶有著直接而必然的影響。對房地產(chǎn)的下降與上升使一些人的收入持續(xù)降低。但是，房地產(chǎn)的實際價格下降直接影響著人民的生活。相關(guān)政府與企業(yè)的房價與收入在實際的變動方面也存在著諸多不同。相反的是，其給相關(guān)的居民只帶來了較差的居民收入，房地產(chǎn)的實際價格的下降對我國的居民有著直接的負(fù)面影響。
三、結(jié)語
(一)實證方法傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計量方法往往以經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)來描述變量間的關(guān)系，然而經(jīng)濟(jì)理論通常并不足以對變量之間的動態(tài)聯(lián)系提供一個嚴(yán)密的說明，而且內(nèi)生變量既可以出現(xiàn)在方程的左端也可以出現(xiàn)在方程的右端，從而使得估計和推斷變得更加復(fù)雜，向量自回歸(VAR)較好的解決了以上問題。在研究貨幣政策傳導(dǎo)及其影響的過程中，向量自回歸模型已經(jīng)成為最重要的實證方法之一。因此本文也采取向量自回歸模型進(jìn)行實證研究。
(二)變量選取本文基于貿(mào)易渠道和金融渠道選擇變量，選取中國的經(jīng)濟(jì)增速、物價、貨幣供應(yīng)量增速、貿(mào)易余額增速、股價、匯率以及美國的貨幣供應(yīng)量增速進(jìn)行研究。對于中國的經(jīng)濟(jì)增速，由于國家統(tǒng)計局公布的GDP數(shù)據(jù)為季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)量較少，而工業(yè)增加值與國內(nèi)生產(chǎn)總值、第三產(chǎn)業(yè)增加值存在非常相似的變化態(tài)勢，因此采用工業(yè)增加值增速(cgdg)作為經(jīng)濟(jì)增速的變量。對于物價，因為工業(yè)品出廠價格指數(shù)(cppi)市場敏感度非常高，通?？勺鳛橥ㄘ浥蛎浀南刃兄笜?biāo)，因此將其作為指標(biāo)。關(guān)于貨幣供應(yīng)量增速，以M2增速(cm2g)為研究對象。對于貿(mào)易余額增速(ceig)，選擇出口當(dāng)期值與進(jìn)口當(dāng)期值之差的同比增速來衡量。以上證收盤綜合指數(shù)作為股價(csti)的衡量變量。對于匯率，基于目前中國實行參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率政策，將其確定為實際有效匯率(cexr)。對于美國的貨幣供應(yīng)量增速，以M3可能更好的衡量流動性，然而IMF統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫的M3統(tǒng)計時期截至2005年第四季度，此外目前中國的資本市場開放度相對較低，美國M3對中國的影響有限，因此以美國的M2增速(um2g)作為變量。數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局、IMF統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫和國際清算銀行。
(三)數(shù)據(jù)說明及其統(tǒng)計特征在樣本選擇期方面，由于2001年12月11日中國正式成為世貿(mào)組織成員，2008年11月25日美聯(lián)儲開始啟動首輪量化寬松政策;此外2008年量化寬松政策開啟至目前的季度數(shù)據(jù)跨度較短，實證結(jié)果難以說明問題;因此選取2002年1月至2013年12月作為實證研究的樣本區(qū)間。為進(jìn)一步對比量化寬松政策實施前后中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)響應(yīng)的變化，以量化寬松政策開啟時點為界限，將樣本選擇期劃分為兩個子區(qū)間:第一階段為2002年1月至2008年11月，第二階段為2008年12月至2013年12月，對這兩個子區(qū)間再分別進(jìn)行研究。各序列的統(tǒng)計特征如表1所示。中國的經(jīng)濟(jì)增速(cgdg)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)(cppi)、M2增速(cm2g)、貿(mào)易余額增速(ceig)、實際有效匯率(cexr)和美國M2增速(um2g)均為I(0)序列，而中國的上證收盤綜合指數(shù)(csti)為I(1)序列。這樣，如果要利用回歸模型研究各序列之間的關(guān)系，就要求各序列之間存在協(xié)整性，為此本文利用Johanson協(xié)整性檢驗方法對其進(jìn)行檢驗。如表2所示，七個序列中存在兩個協(xié)整關(guān)系。
二、實證結(jié)果及分析
(一)量化寬松政策之前的估計結(jié)果根據(jù)AIC統(tǒng)計量可得向量自回歸模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為二階，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)方法，求取美國M2增速對中國的經(jīng)濟(jì)增速(cgdg)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)(cppi)、M2增速(cm2g)、貿(mào)易余額增速(ceig)、上證收盤綜合指數(shù)(csti)、實際有效匯率(cexr)六個指標(biāo)的沖擊。量化寬松政策實施之前即以2002年1月至2008年11月的樣本為研究對象。美國M2增速提高1個百分點，長期來看，美國M2增速對中國經(jīng)濟(jì)增速、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、中國M2增速具有正向的沖擊;對貿(mào)易余額增速、實際有效匯率具有反向的沖擊;上證收盤綜合指數(shù)基本不受影響。各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)具有較強(qiáng)的波動性，呈現(xiàn)明顯的周期性變化。表3是中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動的方差分解結(jié)果。以第36期即3年的時期來看，美國M2增速對中國各指標(biāo)的貢獻(xiàn)度分別為6.58%、4.17%、5.12%、4.93%、1.32%和1.76%，國內(nèi)因素對各對應(yīng)指標(biāo)的貢獻(xiàn)度分別為93.42%、95.83%、94.88%、95.07%、98.68%和98.24%。
(二)量化寬松政策之后的估計結(jié)果量化寬松政策實施之后即以2008年12月至2013年12月為樣本區(qū)間進(jìn)行研究。美國M2增速提高1個百分點，中國的經(jīng)濟(jì)增速、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、M2增速、上證收盤綜合指數(shù)呈現(xiàn)正向的變化;貿(mào)易余額增速和實際有效匯率呈現(xiàn)反向的變化。如表4所示，以第36期即3年的時期來看，美國M2增速對中國各指標(biāo)的貢獻(xiàn)度分別為8.14%、19.29%、14.22%、4.52%、9.51%和8.09%，國內(nèi)因素對各相應(yīng)指標(biāo)的貢獻(xiàn)度分別為91.86%、80.71%、85.78%、95.48%、90.49%和91.91%?？傮w而言，美國M2增速發(fā)生一個正向沖擊，對于中國各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，量化寬松政策實施之前具有明顯的周期性變化;之后，其變化具有明確的方向性。對于上證收盤綜合指數(shù)，量化寬松政策實施之前的結(jié)果顯示基本不受影響，而之后的結(jié)果呈現(xiàn)正向的響應(yīng)。量化寬松政策之后的美國M2增速對中國各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化的影響程度大于量化寬松政策之前。
三、結(jié)論與政策建議
本文基于2002年至2013年這一新的樣本選擇期，分析了美國量化寬松政策對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，為進(jìn)一步使得研究具有對比性，將樣本期劃分為兩個階段分別加以檢驗，研究結(jié)論總體如下。首先，無論量化寬松政策實施之前還是之后，美國M2增速對中國宏觀經(jīng)濟(jì)影響的貢獻(xiàn)度僅占很小的比例，中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化絕大部分由其自身解釋。因為自2005年7月起，中國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度;人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照中國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子，在此基礎(chǔ)上測算人民幣多邊匯率水平的變化;因此中國的貨幣政策呈現(xiàn)一定的獨立性。其次，量化寬松政策實施之前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對美國貨幣政策的響應(yīng)具有明顯的波動性，各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化具有一定的周期性;量化寬松政策實施之后，中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化呈現(xiàn)明顯的方向性。量化寬松政策實施之后的美國M2增速對中國各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化的解釋程度大于量化寬松政策實施之前。最后，量化寬松政策實施之后，長期來看，中國的經(jīng)濟(jì)增速、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、M2增速、上證收盤綜合指數(shù)呈現(xiàn)正向的響應(yīng);這是因為美國量化寬松政策的實施會導(dǎo)致其需求增加，基于中美經(jīng)濟(jì)的互補性，同時由于中國寬松貨幣政策的實施，從而引起中國M2增速、中國經(jīng)濟(jì)增速和工業(yè)品出廠價格指數(shù)上升，中國的流動性增加會引起股價指數(shù)上漲。貿(mào)易余額增速和實際有效匯率呈現(xiàn)反向的響應(yīng)，因為美國量化寬松政策的實施，導(dǎo)致美元貶值，人民幣升值，所以實際有效匯率表現(xiàn)為反向變化，這進(jìn)一步會引起貿(mào)易余額增速呈現(xiàn)反向變動。
(一)模型定義為了合理描述宏觀經(jīng)濟(jì)波動狀況與汽車行業(yè)發(fā)展情況，將宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢和汽車行業(yè)的發(fā)展分別看作是兩個綜合的、模糊的、不可觀測的潛變量，其中宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢受多個可觀測經(jīng)濟(jì)變量的影響，如CPI、PPI等;而汽車行業(yè)的發(fā)展情況也是由汽車產(chǎn)銷量、汽車進(jìn)出口量等可觀測變量共同作用的結(jié)果。
(二)研究方法結(jié)構(gòu)方程模型(SEM)是在70年代KarlJores-kog和DagSorbom等學(xué)者提出的在統(tǒng)計理論基礎(chǔ)上發(fā)展而成的驗證性多元統(tǒng)計分析技術(shù)［11］。通過觀測變量集合之間的協(xié)方差結(jié)構(gòu)和相關(guān)結(jié)構(gòu)，從定量的角度建立模型處理潛變量與潛變量、潛變量與觀測變量之間關(guān)系的方法。一個典型的結(jié)構(gòu)方程模型包括兩大部分:測量模型與潛在結(jié)構(gòu)模型。1)測量模型:描述潛變量與顯變量之間的關(guān)系:x=Λxξ+δ(如CPI與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的關(guān)系)y=Λyη+ε(如汽車產(chǎn)量與汽車行業(yè)發(fā)展情況的關(guān)系)在實際應(yīng)用當(dāng)中常常將潛變量表達(dá)為其相應(yīng)顯變量的線形加權(quán)和的形式，且有幾個潛變量即需定義幾個度量模型。2)結(jié)構(gòu)模型(StructuralModel)描述的是潛變量之間的因果關(guān)系:結(jié)構(gòu)模型η=Βη+Γξ+ζ(宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與汽車行業(yè)發(fā)展情況的關(guān)系)實際應(yīng)用中往往用線形回歸的形式擬合潛變量之間的關(guān)系，潛變量之間的回歸系數(shù)常稱為路徑系數(shù)。
(三)指標(biāo)選取與模型構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)波動體現(xiàn)的不僅僅是GDP的變動，而是伴隨著出口、消費、存貸、利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化。同樣汽車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r也絕不僅是由汽車的產(chǎn)銷量來體現(xiàn)，而是通過一系列汽車指標(biāo)進(jìn)行的綜合評判。筆者將宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和汽車行業(yè)發(fā)展情況看作不可直接觀測的潛變量，而將反映宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和汽車行業(yè)發(fā)展情況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為其觀測變量。參考以往關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)與汽車行業(yè)之間關(guān)系以及各類指標(biāo)數(shù)據(jù)，結(jié)合歷年關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)與汽車行業(yè)的發(fā)展數(shù)據(jù)，運用SPSS進(jìn)行因子分析，得到下列變量指標(biāo)。在結(jié)構(gòu)方程模型的結(jié)構(gòu)路徑圖中，用圓或者橢圓表示潛變量，矩陣表示觀測變量，單向箭頭表示一個變量對另一個變量的影響，雙箭頭表示變量之間的協(xié)方差或者相關(guān)關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)與汽車業(yè)相關(guān)關(guān)系模型的結(jié)構(gòu)路徑圖和基本路徑假設(shè)如圖2。
(四)數(shù)據(jù)說明模型選取的所有數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計信息網(wǎng)以及《中國汽車工業(yè)年鑒》2007至2012六年間的月度數(shù)據(jù)，缺失數(shù)據(jù)運用趨勢擬合與均值補充進(jìn)行數(shù)據(jù)填充。
二、實證分析與結(jié)果
(一)模型的擬合度檢驗基于六年的72條數(shù)據(jù)，運用軟件AMOS17．0，對模型進(jìn)行了驗證分析。使用檢驗、規(guī)范擬合指數(shù)NFI和修正擬合指數(shù)IFI、比較擬合指數(shù)(CFI)、近似誤差平方根(RMSEA)等較為穩(wěn)定的指標(biāo)考核模型的整體擬合優(yōu)度，擬合后的評價結(jié)果及其理想值匯總于表2。表2表明，P值為0．000，說明模型通過檢驗;卡方與自由度之比從總體上反映了模型的擬合度，有學(xué)者認(rèn)為小于2．0，則可以認(rèn)為模型擬合較好，但也有學(xué)者認(rèn)為當(dāng)χ2/df介于2．0到5．0時，也可以接受模型，要視情況而定。本模型由于樣本空間較少，故3．8在可接受范圍之內(nèi)。規(guī)范擬合指數(shù)NFI、修正擬合指數(shù)IFI和比較擬合指數(shù)(CFI)都是越接近于1越好，而RMSEA低于0．1才是好的擬合，模型結(jié)果中NFI、IFI和CFI都在0．8以上，RMSEA為0。093，小于0．1，說明模型整體擬合效果較好。另外，根據(jù)AMOS所給出的結(jié)果，其組成信度(CR)大部分都在0．7－0．9左右，其平均提煉方差(AVE)也都在0．5以上，所以無論是從總體上，還是從內(nèi)在結(jié)構(gòu)上，該模型都實現(xiàn)了較好的擬合效果，說明了該結(jié)構(gòu)關(guān)系能夠反映樣本數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系。需要指出的是，由于樣本數(shù)量的關(guān)系，模擬結(jié)果還未達(dá)到最理想。
(二)模型的結(jié)構(gòu)關(guān)系分析運用軟件AMOS17．0進(jìn)行假設(shè)模型的驗證與分析，再根據(jù)修正指數(shù)MI進(jìn)行多次變量之間關(guān)系的修正，得到所有不可觀測變量之間的路徑系數(shù)以及顯變量與隱變量之間的因子負(fù)荷，其結(jié)果如圖3所示。本文構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程模型時采用了固定因子負(fù)荷法設(shè)定因子的度量單位。由圖3分析表明:第一，負(fù)荷系數(shù)具有顯著性，表明測量變量能很好地反映其對應(yīng)的潛變量。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢因子中，外商直接投資、貨幣供應(yīng)量和匯率對宏觀經(jīng)濟(jì)的潛力影響顯著，工業(yè)增加值的增長對宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展影響顯著，工業(yè)品出廠價格指數(shù)對宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀影響顯著。汽車行業(yè)發(fā)展中，汽車產(chǎn)量和汽車工業(yè)增加值的作用很明顯，而汽車產(chǎn)品以及汽車進(jìn)出口貿(mào)易差額的作用不是很顯著。第二，路徑系數(shù)具有顯著性，表明宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與汽車行業(yè)發(fā)展之間確實存在結(jié)構(gòu)關(guān)系。宏觀經(jīng)濟(jì)影響因子與汽車制造業(yè)發(fā)展的相關(guān)系數(shù)分別為:0．88、0．84、0．71，其中，宏觀經(jīng)濟(jì)因子E1，即宏觀經(jīng)濟(jì)的潛力水平對汽車制造業(yè)的發(fā)展影響最大。相關(guān)關(guān)系表明，信貸、貨幣、財政收入、城鎮(zhèn)固定投資額、PPI、PMI等外生因素對宏觀經(jīng)濟(jì)的作用最終也影響了汽車行業(yè)的發(fā)展。兩者之關(guān)系可歸結(jié)為:汽車行業(yè)的發(fā)展程度受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢在很大程度上也反作用于汽車行業(yè)的發(fā)展，且對汽車行業(yè)的產(chǎn)量、貿(mào)易、增加值都有顯著影響。
三、結(jié)論
