時(shí)間：2023-05-15 17:09:54
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關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；股票投資；模型優(yōu)化
中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）016-000-01
引言
隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，數(shù)據(jù)科學(xué)成為了現(xiàn)代社會(huì)技術(shù)創(chuàng)新和投資火熱的一個(gè)領(lǐng)域；由于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展與成熟，大數(shù)據(jù)技術(shù)在股票投資方面也逐步被應(yīng)用，面對(duì)股票交易的K線圖等圖表信息，要想在股市中立于不敗之地，需要有正確的理論來(lái)指導(dǎo)，并做出正確的投資策略[1]。
一、投資方法的研究現(xiàn)狀
最早由美國(guó)人Stannloy等人在1992年開(kāi)發(fā)了AI系統(tǒng)，其通過(guò)運(yùn)用聚類方法、分類和可視化技術(shù)等方法，來(lái)尋找單只股票的最佳投資時(shí)機(jī)。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用時(shí)間序列聚類分析的隨機(jī)優(yōu)化方法來(lái)選擇股票進(jìn)行投資。結(jié)果表明聚類在降低噪聲和文件預(yù)測(cè)方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云計(jì)算技術(shù)設(shè)計(jì)了一個(gè)實(shí)時(shí)金融系統(tǒng)。該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了股票宏觀的分析，能夠預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的變化。武金存[4]等人在2011年利用相關(guān)數(shù)據(jù)挖掘的方法，對(duì)指數(shù)化投資組合優(yōu)化進(jìn)行比較研究，有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)的理論。
二、從股市中獲取信息
目前證券市場(chǎng)上市公司數(shù)目眾多，每天能產(chǎn)生大量的交易數(shù)據(jù)，如：股票的交易價(jià)格，上市公司財(cái)務(wù)信息，股票交易的K線圖等圖表信息。如果能用一定的算法或處理數(shù)據(jù)的技術(shù)，有效的挖掘出蘊(yùn)藏在其中的規(guī)律，充分利用股票交易信息以及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幫助投資者在短時(shí)間內(nèi)把握股價(jià)的估值水平，從而對(duì)投資者進(jìn)行價(jià)值投資建議。
三、投資方法的探索
在信息化時(shí)代的今天，信息技術(shù)對(duì)人們的日常生活起到了必不可少的推動(dòng)作用，把飛速發(fā)展的信息化技術(shù)應(yīng)用于股票投資方法的探討中，利用所能收集到的股市信息，用優(yōu)化和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)進(jìn)行規(guī)律的分析，找到其變化規(guī)律，從而進(jìn)行正確的投資。對(duì)此，我們可以用傳統(tǒng)的手段建立其數(shù)學(xué)模型進(jìn)行分析，接著對(duì)模型進(jìn)行修正和優(yōu)化，達(dá)到對(duì)股市走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的目的。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，我們將原有的方法與大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)進(jìn)行結(jié)合，運(yùn)用大數(shù)據(jù)處理算法，從而達(dá)到對(duì)股票的正確投資。
在日常生活中，我們可以做到門(mén)不出戶進(jìn)行交易，網(wǎng)絡(luò)給我們帶來(lái)了太多的便利，我們可以收到淘寶網(wǎng)基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)行的商品推廣，也可以瀏覽其它事物所產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，人們需要對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和應(yīng)用，從而產(chǎn)生了新理念和新思維，股票投資成為了新的學(xué)問(wèn)；對(duì)云計(jì)算技術(shù)在模型建立中進(jìn)行應(yīng)用，可以將海量數(shù)據(jù)代入模型進(jìn)行走勢(shì)的修正，用計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行編程，從而探索股市的正確投資方向。
四、建立模型的方法
對(duì)于現(xiàn)代的數(shù)學(xué)預(yù)測(cè)模型，模糊模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是兩種較為智能化的方法，可利用其尋找股市變化的規(guī)律。對(duì)于所繪制的圖像，可以用相關(guān)分析方法進(jìn)行處理，運(yùn)用云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)模型進(jìn)行不斷修正，從而達(dá)到預(yù)測(cè)的目的。
對(duì)于數(shù)據(jù)的分析，可以采用一些分析方法進(jìn)行指標(biāo)的分析，然后對(duì)變量進(jìn)行處理，之后對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)，從而進(jìn)行股市投資策略的分析。在大數(shù)據(jù)的背景下，我們也可以對(duì)計(jì)算程序進(jìn)行優(yōu)化，將并行處理的技術(shù)用在其中，從而減少程序的運(yùn)行時(shí)長(zhǎng)，便于迅速做出投資方向的判斷。
五、結(jié)語(yǔ)
通過(guò)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用，對(duì)現(xiàn)證券領(lǐng)域擁有大量的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行開(kāi)發(fā)，建立出對(duì)股票投資預(yù)測(cè)的模型，從而實(shí)現(xiàn)正確的投資。新時(shí)代、新背景下的投資方法需要人們繼續(xù)不斷探索。
參考文獻(xiàn)：
[1]彭濟(jì)敏.程序化交易方式在股票交易中的應(yīng)用[D].吉林大學(xué)，2004.
[2]Dose C，Cincotti S.Clustering of financial time series with application to index and enhanced index tracking portfolio[C].Physica A：Statistical Mechanics and its Applications，2005，355（1）：145-151.
心理學(xué)上有兩個(gè)很著名的實(shí)驗(yàn)，可以用來(lái)描述當(dāng)下資本市場(chǎng)里炙手可熱的“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資。
第一個(gè)是美國(guó)心理學(xué)家桑代克的“迷籠實(shí)驗(yàn)”：把一只饑餓的貓放入迷籠，外有一盤(pán)食物。在貓第一次打開(kāi)門(mén)閂逃出籠子后，又將它放回，重復(fù)多次后，貓?zhí)映龌\子的時(shí)間越來(lái)越少。最后，貓一進(jìn)迷箱，就能打開(kāi)門(mén)閂，跑出籠子。桑代克認(rèn)為，貓?jiān)凇皣L試錯(cuò)誤”的學(xué)習(xí)，從而引出了著名的“桑代克試錯(cuò)學(xué)習(xí)理論”。
“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的第一階段，可稱“試錯(cuò)”階段。歷史上看，每次新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的成長(zhǎng)過(guò)程，也是不斷試錯(cuò)的過(guò)程。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之所以備受鼓勵(lì)，在于其很大的不確定性，大浪淘沙后，才可看到閃光的金子。就連專業(yè)的種子基金和夾層基金等，也往往把成功賠率設(shè)定在幾十倍比一、甚至幾百倍比一，即投資幾十幾百個(gè)項(xiàng)目，只要有一個(gè)成功了，就可以實(shí)現(xiàn)幾十幾百倍的收益，彌補(bǔ)其他損失。相對(duì)于這些機(jī)構(gòu)，普通投資者劣勢(shì)很明顯，在投資“互聯(lián)網(wǎng)+”股票的初期，難免會(huì)犯錯(cuò)，付出試錯(cuò)的代價(jià)。但是，只要跨出了第一步，沉下心來(lái)大膽假設(shè)小心求證，厘清其中的脈絡(luò)，總結(jié)規(guī)律，就會(huì)收獲回報(bào)。與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)。面對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮，參與了可能會(huì)付出試錯(cuò)的代價(jià)，但不參與可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)。
第二個(gè)實(shí)驗(yàn)是心理學(xué)家苛勒對(duì)黑猩猩做的“接竹竿實(shí)驗(yàn)”：苛勒將黑猩猩關(guān)在籠子里，里面有兩根能接起來(lái)的竹竿，外面有香蕉。黑猩猩先用手去夠香蕉，再用一根竹竿去夠，均夠不到。之后黑猩猩停下來(lái)，把兩根竹竿在手里擺弄，偶然接了起來(lái)，并用它夠到了食物?？晾照J(rèn)為，這是黑猩猩的一次頓悟行為，從而提出了“苛勒頓悟?qū)W習(xí)理論”。
與之對(duì)應(yīng)，“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的第二階段，可稱作“頓悟”階段。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)，尤其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，傳統(tǒng)估值理論和定價(jià)方法已不適用。如一味再用市盈率和市凈率等標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷創(chuàng)新企業(yè)的價(jià)值，無(wú)異于用八股文來(lái)寫(xiě)博士論文。說(shuō)到底，市盈率著眼的是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而會(huì)計(jì)核算永遠(yuǎn)是過(guò)去時(shí)態(tài)，必是先有經(jīng)營(yíng)成果再有賬面數(shù)據(jù)。創(chuàng)新企業(yè)往往是對(duì)原有商業(yè)模式的顛覆，所能激活的市場(chǎng)容量往往在事前難以估量，如果機(jī)械地用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做判斷，可能會(huì)成為投資界里的“遺老遺少”。君不見(jiàn)，市值近2000億美元的亞馬遜和約2500億人民幣的京東，至今尚未盈利，但能否認(rèn)其商業(yè)價(jià)值及對(duì)人們生活方式和認(rèn)知理念的巨大影響嗎？
悟出了這點(diǎn)，于是就有了“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的底氣。面對(duì)如火如荼的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，很多股齡較長(zhǎng)的投資者總是猶猶豫豫，試探下揀點(diǎn)小芝麻就匆匆離場(chǎng)，看著行情軟件里不斷攀升的市盈率倍數(shù)，心里很糾結(jié)。如此這般，和整日盯著K線看“心電圖”的人有什么兩樣？真正的價(jià)值投資者不應(yīng)是這種“看”法，而應(yīng)看企業(yè)運(yùn)營(yíng)、看本質(zhì)、看基本面，深入到企業(yè)五臟六腑去探究清楚。簡(jiǎn)言之，可大致從以下兩個(gè)方面去把握。
第一，關(guān)注“互聯(lián)網(wǎng)+白馬”股，回避單講故事，盈利模式單一，單靠不接地氣的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生存的公司?；ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域淘汰率非常高，試錯(cuò)成本很大，加上中國(guó)資本市場(chǎng)慣于忽悠，做套擊鼓傳花炒作小盤(pán)股的“劣根性”一時(shí)半時(shí)難改，因此，投資者最好遠(yuǎn)離這些股票。互聯(lián)網(wǎng)顛覆不了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，只是對(duì)其改善升級(jí)和優(yōu)化，因此要關(guān)注那些已在本細(xì)分行業(yè)做到龍頭并積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的白馬股票。當(dāng)然，由于原有市值較高，如短時(shí)間已漲幅巨大，最好暫時(shí)回避，盡量找些低估的品種。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析是股票投資的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)報(bào)表上的任何有用的信息都會(huì)很快反映到股票的價(jià)格上的，所以財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)股票投資會(huì)產(chǎn)生很大的作用，主要體現(xiàn)在一下兩個(gè)方面。
（一）預(yù)防和安全的作用
財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為重要的投資工具，財(cái)務(wù)報(bào)表的信息反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，作為必要的投資工具必須不能以過(guò)去的績(jī)效去推斷未來(lái)的股票價(jià)值。如果從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表公布的時(shí)間來(lái)看的話，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有很大的時(shí)滯性；如果從股票價(jià)格的跌漲幅度與財(cái)務(wù)報(bào)表的好壞的關(guān)聯(lián)度上看的話，投資者可以根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的歷史信息對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況做出預(yù)測(cè)盒飯西，從而判斷現(xiàn)在的股票價(jià)格和股票的價(jià)值知否相互匹配。從財(cái)務(wù)報(bào)表分析的角度出發(fā)，投資者利用財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)某一公司的股票價(jià)格做出合理有效的預(yù)測(cè)，從而做到安全有效的投資。
（二）判斷最佳股票投資時(shí)間
投資者在進(jìn)入股票市場(chǎng)之前，應(yīng)當(dāng)對(duì)股票市場(chǎng)處于多頭還是空頭市場(chǎng)進(jìn)行認(rèn)真地分析，要想做到多股票市場(chǎng)準(zhǔn)確無(wú)誤的把握，就應(yīng)當(dāng)從財(cái)務(wù)報(bào)表分析入手，去判斷最佳的股票投資時(shí)機(jī)。
雖然財(cái)務(wù)報(bào)表不能對(duì)所有的股票投資問(wèn)題進(jìn)行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)狀況，幫助投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，防止投資者在錯(cuò)誤的時(shí)間進(jìn)行投資。投資者通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表的基本數(shù)據(jù)，再結(jié)合相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及股票市場(chǎng)成交量的大小來(lái)確定最佳的股票投資時(shí)間。
二、基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的股票價(jià)值評(píng)估
公司股票價(jià)值評(píng)估的目的是分析比較股票價(jià)值和股票價(jià)格存在的差異，并提供有關(guān)投資的信息，從而幫助投資者根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)狀況估算出企業(yè)的股票價(jià)值，并與股票的市場(chǎng)價(jià)格作比較，判斷出是否有高估或低估現(xiàn)象?；谶@種價(jià)值投資理念，股票投資決策成功與否的關(guān)鍵是股票價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。同時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)值評(píng)估重要性。
（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)的一種相對(duì)的指標(biāo)。對(duì)于一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)等。但是，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)的話，市倍率和市盈率等指標(biāo)是非常重要的投資指標(biāo)，下面就是對(duì)市倍率、市盈率及市盈率相對(duì)增長(zhǎng)比率的介紹。
1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動(dòng)中，市倍率可以衡量一支股票的價(jià)值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價(jià)值衡量的指標(biāo)。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會(huì)認(rèn)為這只股票的價(jià)格很有可能比該只股票的價(jià)值高，因而未來(lái)的投資回報(bào)率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會(huì)認(rèn)為這只股票的價(jià)格很有可能是比這只股票的價(jià)值低，未來(lái)的投資回報(bào)率將是比較高的。從以前的經(jīng)驗(yàn)可以看到，如果股票市場(chǎng)的平均市倍率很高，這很有可能是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)處于一個(gè)泡沫的時(shí)期，這個(gè)時(shí)候，投資者應(yīng)當(dāng)格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長(zhǎng)的能力和該公司發(fā)展的能力是非常大的，也可以說(shuō)明該公司的價(jià)值在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)是可以得到體現(xiàn)的。
2.市盈率。市盈率是決定買(mǎi)賣(mài)股票的最佳時(shí)機(jī)的重要指標(biāo)。對(duì)于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，在選擇好了某一只股票的時(shí)候，還應(yīng)當(dāng)注意買(mǎi)入和賣(mài)出的時(shí)機(jī)，因?yàn)橹挥邪盐蘸昧速I(mǎi)入和賣(mài)出的時(shí)機(jī)，才可以獲得最大的利潤(rùn)。在價(jià)值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買(mǎi)入或者賣(mài)出股票的最佳的時(shí)機(jī)。一般情況下，在證券市場(chǎng)上有這樣的盈利率水平的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)市盈率為1至13倍的時(shí)候股票價(jià)值被低估；13至15倍的時(shí)候股票的價(jià)值是回歸的；16至20倍的時(shí)候股票的價(jià)值被高估；21倍以上的時(shí)候就意味著股票市場(chǎng)存在著泡沫現(xiàn)象。但是，但是并不是所有股票的買(mǎi)賣(mài)有是依據(jù)這樣的標(biāo)準(zhǔn)的。作為一個(gè)合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標(biāo)準(zhǔn)去衡量是不是買(mǎi)入或者賣(mài)出的最佳時(shí)機(jī)的話，那么投資者很可能會(huì)對(duì)最佳投資時(shí)機(jī)判斷失誤，機(jī)械地運(yùn)用市盈率不是股票投資方法的合理運(yùn)用，這樣只會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。
（二）基于財(cái)務(wù)分析的價(jià)值評(píng)估
基于價(jià)值投資的理念，股票投資決策的關(guān)鍵是首先進(jìn)行股票價(jià)值評(píng)估，將股票價(jià)值和股票價(jià)格進(jìn)行比較，判斷是否存在高估和低估。在價(jià)值評(píng)估中，財(cái)務(wù)分析占重要地位。
1.賬面價(jià)值法。首先分析該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，運(yùn)用該企業(yè)的大量原始信息，再根據(jù)股票價(jià)值=公司賬面價(jià)值+溢價(jià)的公式計(jì)算出該公司的股票價(jià)值。
這種方法簡(jiǎn)單明了，只要是懂得會(huì)計(jì)知識(shí)的人基本上都能熟練掌握，當(dāng)然這種方法用的多了就會(huì)導(dǎo)致股市上股票價(jià)值低于賬面價(jià)值的股票數(shù)量減少。從價(jià)值的角度考慮，雖然股票的價(jià)值低于了賬面價(jià)值，不會(huì)有什么投資風(fēng)險(xiǎn)，但是股票價(jià)值低也說(shuō)明了該公司的經(jīng)營(yíng)不景氣，正所謂便宜沒(méi)好貨，如果將來(lái)該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升，股票價(jià)格自然會(huì)上升，如果將來(lái)業(yè)績(jī)加劇惡化，股票會(huì)一文不值?？傊?，這種估值方法只適合短期初學(xué)者使用。
2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。結(jié)合現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)并依附現(xiàn)在的折現(xiàn)率，利用公司未來(lái)的現(xiàn)金流量能夠準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)到企業(yè)的盈利能力，從而來(lái)估計(jì)公司的股票價(jià)值。這種方法能夠避免像資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表可以造假的可能性，因?yàn)楝F(xiàn)金流量表提供的現(xiàn)金流需要真金白銀做保障，不容易出現(xiàn)造假的情形。會(huì)計(jì)學(xué)者都知道，單純用現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量比較困難。但是由于在實(shí)務(wù)中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當(dāng)做公司的現(xiàn)金流量近似值。但是，用現(xiàn)金流的近似價(jià)值來(lái)估算公司股票的價(jià)值很有可能會(huì)偏離股票的實(shí)際價(jià)值，因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流本身是估算出來(lái)的，用未來(lái)的現(xiàn)金流去估算股票價(jià)值又是一個(gè)估算的過(guò)程，雙重估算導(dǎo)致偏差是在所難免的事情。用這種方法計(jì)算，雖然能夠大致估算到公司的當(dāng)前價(jià)值，但是想盡可能準(zhǔn)確的估計(jì)到公司的價(jià)值還的結(jié)合其他的方法才可以。
三、基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的股票投資策略
財(cái)務(wù)報(bào)表分析是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)，股票投資的策略是建立在對(duì)某些上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他相關(guān)事件的分析之上的，下面介紹有關(guān)投資策略的方法和步驟。
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析
根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確定經(jīng)濟(jì)所處的階段宏觀分析是進(jìn)行股票投資之前必須要做的事情，只有對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀分析把握準(zhǔn)確了才有可能在未來(lái)的投資中處于不敗之地。因?yàn)椴煌慕?jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的影響是不一樣的，同樣不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)某一行業(yè)和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發(fā)展前景都要受到行業(yè)的影響，并且公司未來(lái)的盈利能力以及公司未來(lái)的發(fā)展前景都要受到公司所處的行業(yè)的影響，所以投資者應(yīng)當(dāng)通過(guò)宏觀分析和行業(yè)分析選擇具有投資潛力的行業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y。
（二）選擇投資公司
1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進(jìn)行詳細(xì)分析：一是公司所處于的行業(yè)，并且需要確定該公司的發(fā)展處于此類行業(yè)的哪個(gè)階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)階段，那么該公司的發(fā)展?jié)摿€是比較大的，未來(lái)的股票價(jià)格很有可能會(huì)升高；如果該公司是處在行業(yè)行業(yè)的衰退期，那么該公司的股票價(jià)格很有可能在未來(lái)一點(diǎn)是時(shí)間內(nèi)下跌。二是該公司處于該行業(yè)的什么位置，一些處于領(lǐng)先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價(jià)格會(huì)有走高的趨勢(shì)。三是公司的經(jīng)營(yíng)和管理情況是如何的，一個(gè)公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，因?yàn)橐恍┌l(fā)展不好的公司可能由于聘請(qǐng)了好的領(lǐng)導(dǎo)而走去事業(yè)的低谷。四是應(yīng)當(dāng)考慮公司在過(guò)去一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展?fàn)顩r，雖然過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)法說(shuō)明該公司未來(lái)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)狀況，但是投資者可以從過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況分析預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，比較好的公司他們的發(fā)展?fàn)顩r一般情況下是比較穩(wěn)定的，不會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。
2.基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。投資者首先可以利用財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他的有關(guān)的材料，對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較分析，通過(guò)這些分析比較可以幫助投資者進(jìn)行正確合理的決策。投資者可以將同一行業(yè)內(nèi)公司的基本財(cái)務(wù)比率進(jìn)行橫的比較，再將某一公司的歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營(yíng)運(yùn)的能力、盈利的能力以及發(fā)展的能力，再將這些能力在行業(yè)中所處的位置進(jìn)行分析比較，從而得出該公司的投資價(jià)值。
3.對(duì)該公司進(jìn)行估值。對(duì)要進(jìn)行投資的公司進(jìn)行正確的價(jià)值評(píng)估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內(nèi)在價(jià)值法、相對(duì)價(jià)值法或者是并購(gòu)價(jià)值法對(duì)該公司的股票進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，對(duì)于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當(dāng)股市處于熊市的時(shí)候，很多投資機(jī)構(gòu)都會(huì)使用內(nèi)在價(jià)值法，因而一些質(zhì)量型的股票在這個(gè)時(shí)候會(huì)表現(xiàn)得很好；隨著股票市場(chǎng)的逐漸活躍，很多投資機(jī)構(gòu)和投資者都會(huì)采用相對(duì)估值的方法進(jìn)行股票的價(jià)值評(píng)估，從而去找去那些股票的價(jià)格存在上漲的可能；當(dāng)股票市場(chǎng)處于牛市的時(shí)候，證券市場(chǎng)非常的活躍，在股票市場(chǎng)很難找到內(nèi)在價(jià)值被低估的股票了，如果使用并購(gòu)估值的方法是非?？尚械?。
【關(guān)鍵詞】股票;主成份分析();回歸分析();投資策略
自1991年上海證券交易所成立起,經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展時(shí)間,滬市A股已經(jīng)達(dá)到了900多只,如何在茫茫股海中選擇股票一直都是廣大股民最為關(guān)心的問(wèn)題,那些成長(zhǎng)性好、營(yíng)運(yùn)效率高的股票總能讓投資者取得不菲的投資收益。本文利用統(tǒng)計(jì)學(xué)分析方法對(duì)五大權(quán)重板塊的龍頭企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析,力圖找出股價(jià)漲跌的影響因素,為投資者進(jìn)行投資決策時(shí)提供參考,以避免盲目投資。
1.主成分分析與回歸分析
1.1 主成分分析
主成分分析法把一些相關(guān)性較強(qiáng)的指標(biāo)變量進(jìn)行線性變換和壓縮,得到幾個(gè)互不相關(guān)但卻能反映原有指標(biāo)絕大部分信息的主成分,并且按其貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)構(gòu)造一個(gè)綜合評(píng)價(jià)函數(shù),從而可以對(duì)各個(gè)體進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。
1.2 回歸分析
回歸分析是研究隨機(jī)變量中解釋變量(自變量)與被解釋變量(因變量)之間的相互關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)方法。一元線性回歸是研究一個(gè)因變量與一個(gè)自變量之間的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。多元線性回歸是研究一個(gè)因變量與多個(gè)自變量之間的統(tǒng)計(jì)關(guān)系。事實(shí)上,一種現(xiàn)象常常是與多個(gè)因素相聯(lián)系的,由多個(gè)自變量的最優(yōu)組合共同來(lái)預(yù)測(cè)或估計(jì)因變量,比只用一個(gè)自變量進(jìn)行預(yù)測(cè)或估計(jì)更有效,更符合實(shí)際,因此多元線性回歸比一元線性回歸的實(shí)用意義更大。
2.樣本及指標(biāo)的選取
2.1 樣本的選取及數(shù)據(jù)來(lái)源
為了盡可能準(zhǔn)確的分析上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的影響,本文選取了具有代表性的金融、房地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵五大權(quán)重板塊的共25家龍頭企業(yè)作為研究樣本,這些公司股票流通盤(pán)大,不易作而造成財(cái)務(wù)指標(biāo)的失真,無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模還是個(gè)股走勢(shì)都與所處行業(yè)總體行情相吻合,它們的市場(chǎng)表現(xiàn)也比較真實(shí)的反映出了股票的投資價(jià)值。另外,在樣本選擇中,本文慎重剔除掉了ST股票,力求減少不必要的干擾因素,以確保研究結(jié)果的客觀準(zhǔn)確。
本文所有數(shù)據(jù)來(lái)自于上市公司資訊網(wǎng)與東方財(cái)富網(wǎng)公布的各公司2009年年報(bào),上市公司所有財(cái)務(wù)指標(biāo)均來(lái)源于和訊網(wǎng)。
2.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取
2.2.1 指標(biāo)選取的原則
客觀性:指標(biāo)的選取要符合客觀現(xiàn)實(shí),能夠正確反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)水平。
公開(kāi)性:指標(biāo)選取以經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師或者有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審計(jì)、審核過(guò)的公開(kāi)披露的信息為依據(jù),普通投資者能夠公開(kāi)獲取、公平共享。
全面性:指標(biāo)體系的內(nèi)容應(yīng)全面反映影響公司財(cái)務(wù)狀況的各項(xiàng)要素,動(dòng)態(tài)指標(biāo)與靜態(tài)指標(biāo)、綜合指標(biāo)與單項(xiàng)指標(biāo)都要做到有機(jī)結(jié)合。
規(guī)范性:評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)盡力做到指標(biāo)簡(jiǎn)化、規(guī)范等要求,確保評(píng)價(jià)過(guò)程的準(zhǔn)確無(wú)誤。
2.2.2 指標(biāo)的選取
研究股票的投資價(jià)值,探尋股票的投資策略,應(yīng)從分析股票的財(cái)務(wù)指標(biāo)著手。本文指標(biāo)的選取以客觀性、全面性、可操作性為準(zhǔn)則,以中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)編制的《財(cái)務(wù)成本管理》為依據(jù),選取了反映上市公司盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力的共計(jì)10個(gè)指標(biāo)作為研究自變量,并沒(méi)有選取股本擴(kuò)張能力相關(guān)指標(biāo)是因?yàn)闃颖具x取的均為各行業(yè)龍頭企業(yè),其股本結(jié)構(gòu)已經(jīng)比較合理;選取了反映公司股價(jià)波動(dòng)的股價(jià)年度漲跌幅作為研究的因變量。沒(méi)有選取股價(jià)作為研究對(duì)象,是因?yàn)楦餍袠I(yè)股價(jià)基數(shù)大小不一,且有些企業(yè)因合股或轉(zhuǎn)送股的原因,股價(jià)波動(dòng)過(guò)于明顯,因此選取年度漲跌幅則可以有效的減少誤差。
(1)盈利能力指標(biāo)
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力,也成為企業(yè)的資金或資本增值能力,它反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的盈利水平,是企業(yè)綜合實(shí)力的重要體現(xiàn)。本文選取每股收益()、凈資產(chǎn)收益率()、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率()作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。
(2)償債能力指標(biāo)
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù),是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過(guò)對(duì)償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn),有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。本文選取產(chǎn)權(quán)比率()和資產(chǎn)負(fù)債率()作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。
(3)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度有關(guān)指標(biāo)反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率,它表明了企業(yè)管理者經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力。營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)和償債能力的不斷提高具有決定性的影響,本文選取凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(10)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率()作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。
(4)成長(zhǎng)能力指標(biāo)
成長(zhǎng)能力是是上市公司可持續(xù)發(fā)展和未來(lái)價(jià)值的源泉,也是公司股票能否升值的關(guān)鍵。本文選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率()、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率()與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率()作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。
3.實(shí)證分析
3.1 主成分分析
3.1.1 驗(yàn)證主成分分析必要性
先對(duì)待分析數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理以消除無(wú)量綱化帶來(lái)的影響,然后對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)和球形檢驗(yàn),通過(guò)表1可以看出檢驗(yàn)的值為0.551,大于0.5。說(shuō)明了研究變量之間具有一定的相關(guān)性,印證了主成分分析的必要性。
3.1.2 確定主成份的個(gè)數(shù)
通過(guò)總方差解釋表(表2)可以看出前3個(gè)主要特征值大于1,由此我們可以知道這3個(gè)因子能夠解釋原有的10個(gè)指標(biāo)的76.77%的信息,表明這3個(gè)主因子基本上能夠反映了原變量的絕大部分的信息,丟失信息較少,用它們來(lái)代替原有指標(biāo)變量進(jìn)行研究分析是可行的。
3.1.3 主成分分析的線性組合
從因子載荷矩陣表(表3)可以看出,第一主因子F1包括了每股收益()、凈資產(chǎn)收益率()、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率()與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(),并且載荷較大,前兩個(gè)指標(biāo)反映了上市公司的盈利能力,后兩個(gè)則體現(xiàn)了企業(yè)成長(zhǎng)壯大的能力,因此我們將第一公因子命名為成長(zhǎng)及盈利因子;第二主因子F2在凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(10)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率()、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率()及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率()上有著較大的載荷,這幾項(xiàng)都體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)管理及獲得利潤(rùn)的能力,我們稱第二主因子為營(yíng)運(yùn)獲利能力;第三主因子F3在資產(chǎn)負(fù)債率()和產(chǎn)權(quán)比率()上載荷較大,我們稱之為償債因子。
各主成份得分函數(shù)為:
3.1.4 計(jì)算主成份得分并排序
為了進(jìn)一步對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)有一個(gè)更加明確的認(rèn)識(shí),以主因子特征值貢獻(xiàn)率為權(quán)重來(lái)計(jì)算上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分(表4)。
其中為所研究上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分,()為上市公司的各個(gè)主因子得分。
3.1.5 實(shí)證分析
通過(guò)表4可以看出,在成長(zhǎng)及盈利因子方面,煤炭業(yè)行表現(xiàn)一只獨(dú)秀。五只煤炭股中有四只位列前六名,充分說(shuō)明了09年煤炭行業(yè)取得的巨大的效益優(yōu)勢(shì)。煤炭?jī)r(jià)格上漲是煤炭行業(yè)上市公司獲得優(yōu)良業(yè)績(jī)的最主要的原因,2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯加快導(dǎo)致工業(yè)用煤緊張,加之冬季取暖需求增加和國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格大幅度上漲共同決定了煤炭行業(yè)的良好形勢(shì)。而2010年,在國(guó)家鼓勵(lì)煤炭進(jìn)口、限制煤炭出口的政策導(dǎo)向下,伴隨著整合后的山西煤礦產(chǎn)能的不斷釋放,煤炭行業(yè)仍將保持總體寬松格局,煤炭股也將在未來(lái)有著較好的表現(xiàn)。
在營(yíng)運(yùn)獲利因子方面,金融業(yè)與地產(chǎn)業(yè)聯(lián)袂強(qiáng)勢(shì),尤其是銀行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)走勢(shì)幾乎步調(diào)一致,這是由銀行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的高度相關(guān)性決定的。我國(guó)的房地產(chǎn)金融缺乏創(chuàng)新,目前房地產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展主要是依靠銀行的支持,土地儲(chǔ)備、樓盤(pán)開(kāi)發(fā)、消費(fèi)者按揭….各項(xiàng)業(yè)務(wù)貸款都離不開(kāi)銀行間接融資。2009年,房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆依舊,房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)狀況良好,獲利豐厚。而這也促使銀行的各項(xiàng)貸款能夠有效收回,促進(jìn)了銀行業(yè)的健康營(yíng)運(yùn)。2010年,針對(duì)房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)的局面,國(guó)家連續(xù)出臺(tái)各項(xiàng)政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行大力調(diào)控,此舉很可能會(huì)對(duì)房地產(chǎn)上市公司的股價(jià)造成一定影響,也會(huì)間接影響到銀行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力,因此投資者應(yīng)慎重選擇金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的相關(guān)股票。
在償債因子方面,金融業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯,招商銀行、工商銀行、中國(guó)銀行位列三甲。三家國(guó)有大型銀行,經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,已經(jīng)具備了較強(qiáng)的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)水平,償債能力得到了充足的保障。償債能力與盈利能力也有著直接的關(guān)系,像西部礦業(yè)、陸家嘴、紫金礦業(yè)等盈利能力較差的企業(yè),其償債能力往往不容樂(lè)觀,投資者在選股時(shí)應(yīng)慎重考慮。
總體來(lái)看,得益于國(guó)家一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策,2009年住房需求依舊旺盛,整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)良好,而股市的重新走高,也與房地產(chǎn)市場(chǎng)一道,成為促進(jìn)金融業(yè)走勢(shì)上揚(yáng)的重要力量;煤炭板塊表現(xiàn)差強(qiáng)人意,龍頭企業(yè)國(guó)陽(yáng)新能和潞安環(huán)能更是盈利豐厚;隨著經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇,化工、火電、建材等行業(yè)煤炭需求量增加,煤炭業(yè)還會(huì)繼續(xù)良好走勢(shì);鋼鐵行業(yè)與有色金屬行業(yè)排名靠后,一方面是因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)需求萎縮,出口收到嚴(yán)重影響,另一方面是因?yàn)樾袠I(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩,加之企業(yè)兼并重組障礙重重,使得企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力困難重重,上市公司業(yè)績(jī)下滑明顯。
3.2 回歸分析
3.2.1 擬合分析
表5給出的是逐步回歸的各種模型的擬合情況,最終模型(模型2)的方和達(dá)到0.8以上,即模型解釋了總變異的絕大部分,說(shuō)明模型的整體擬合效果不錯(cuò)。
3.2.2 線性模型的建立
表6包含的是進(jìn)入模型的變量,主要描述模型的參數(shù)估計(jì)值,以及每個(gè)變量的系數(shù)估計(jì)值的顯著性檢驗(yàn)和共線性檢驗(yàn)。結(jié)果模型中所有變量系數(shù)的檢驗(yàn)值都接近或小于0.01.說(shuō)明這些變量對(duì)最終模型的貢獻(xiàn)率都是顯著的?？梢缘玫骄€性相關(guān)模型:
由此可以看出影響上市公司股價(jià)波動(dòng)的最主要因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率,表明上市公司的營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力對(duì)于股票價(jià)格的走勢(shì)起著決定的作用。
3.2.3 預(yù)測(cè)效果
以構(gòu)造的線性相關(guān)模型為基礎(chǔ),利用SPSS軟件執(zhí)行時(shí)間序列作圖,得出了預(yù)測(cè)的股價(jià)漲跌與實(shí)際股價(jià)漲跌圖(圖7)。通過(guò)圖7可以看出,預(yù)測(cè)值與實(shí)際值的接近程度較高,說(shuō)明了股價(jià)波動(dòng)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率之間的線性模型具有很強(qiáng)的實(shí)用性。
4.總結(jié)
通過(guò)對(duì)滬市5大權(quán)重板塊25家上市龍頭公司進(jìn)行的主成份與回歸分析結(jié)果可知,投資者在選股投資時(shí)首先要選擇盈利高且價(jià)值仍被低估的行業(yè)進(jìn)行投資,例如煤炭行業(yè);其次,在對(duì)行業(yè)內(nèi)部上市公司進(jìn)行選擇時(shí),應(yīng)盡量選擇營(yíng)運(yùn)良好、成長(zhǎng)性高的公司進(jìn)行投資。值得一提的是:受制于上市公司行業(yè)眾多,本文只是對(duì)幾個(gè)權(quán)重板塊的部分代表性公司進(jìn)行了實(shí)證分析,由于研究數(shù)據(jù)有限,其結(jié)果也有一定的局限性。
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作者簡(jiǎn)介:
汪順偉(1986―),男,山東泰安人,碩士研究生,研究方向:企業(yè)管理、證投資。
【關(guān)鍵詞】股票投資；投資組合；協(xié)方差；均值；矩陣Excel、EViews統(tǒng)計(jì)軟件
中國(guó)股市風(fēng)風(fēng)雨雨20載有余，有過(guò)激情澎湃，也有過(guò)血淚悲愴。中國(guó)證券市場(chǎng)——這個(gè)股民投資大環(huán)境，正在日趨得成熟，我們的投資者也應(yīng)該更加理性的看待這一投資渠道，減少盲目的股票投機(jī)，轉(zhuǎn)而通過(guò)優(yōu)化投資策略，多元化地進(jìn)行投資，來(lái)適應(yīng)中國(guó)股市的變革。本文將馬科維茨的投資組合理論，運(yùn)用到股票組合中。利用協(xié)方差和矩陣的相關(guān)知識(shí)，在資金一定，投資期望收益一定的的情況下，探求協(xié)方差最小，即是風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)候的組合構(gòu)成，而這個(gè)組合就是在約束條件限制下的最優(yōu)投資組合。
1.模型的建立
我們從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度出發(fā)，定義出投資組合的收益（用均值表示）和風(fēng)險(xiǎn)（用協(xié)方差表示），并結(jié)合實(shí)際的股票樣本，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件（這里使用的是Excel和EViews軟件）算出投資組合比例。而這一投資組合比例即可使得投資者承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)，收獲最大的價(jià)值。
1.1 模型的基本假設(shè)
馬科維茨的投資組合理論包含3個(gè)重要假設(shè)：(1)證券市場(chǎng)是有效的，且不存在交易費(fèi)用和稅收，每個(gè)投資者都是價(jià)格接受者。(2)證券投資者的目標(biāo)是在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平上收益最大或在給定的收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最低。(3)投資者將基于收益的均值和標(biāo)準(zhǔn)差或方差來(lái)選擇最優(yōu)資產(chǎn)投資組合，如果要他們選擇風(fēng)險(xiǎn)(方差)較高的方案，他們都要求超額收益作為補(bǔ)償。這三條假設(shè)將作為我們討論的基本構(gòu)架，下面的討論都是圍繞著這三條假設(shè)展開(kāi)。
1.2 模型的基本原理
利用馬科維茨模型，在承認(rèn)市場(chǎng)是有效的，且在不考慮交易成本的基礎(chǔ)上，我們將收益率作為衡量單支股票收益指標(biāo)，而將收益率標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量單支股票的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。當(dāng)然，標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明該支股票的投資風(fēng)險(xiǎn)也越大，反之亦然。而一種股票收益的均值衡量的是該股票的平均收益情況，收益的方差則衡量該種股票的波動(dòng)程度，收益的標(biāo)準(zhǔn)差越大，代表收益越不穩(wěn)定。兩種及兩種以上股票之間的協(xié)方差表現(xiàn)為這些股票之間的相關(guān)程度。他們的協(xié)方差為0時(shí)，表現(xiàn)為其中一個(gè)的變化對(duì)其他沒(méi)有任何影響，即為不相關(guān)；協(xié)方差為正數(shù)時(shí)表現(xiàn)為他們正相關(guān)，協(xié)方差越大則正相關(guān)性越強(qiáng)（在股市上可能表現(xiàn)為多只股票同時(shí)盈利或虧損）；協(xié)方差為負(fù)數(shù)時(shí)表示他們負(fù)相關(guān)，協(xié)方差越大則負(fù)相關(guān)越強(qiáng)（在股市上就會(huì)表現(xiàn)為其中一只盈利時(shí)，其余的都虧損）。我們希望避免的正是這種一賠俱賠的情況，我們希望看到的是有賠有盈的情況發(fā)生，這就要求我們?cè)谶x股的時(shí)候盡量選擇那些相關(guān)程度較低的股票，而相關(guān)程度我們上文提到過(guò)就是用協(xié)方差來(lái)區(qū)分。
1.3 模型的數(shù)據(jù)選擇
我們將用到時(shí)間序列數(shù)據(jù)“每只股票每季度的收益率R”，而該只股票的購(gòu)買(mǎi)量我們用X表示。每只股票的日收益率=（收盤(pán)價(jià)-看盤(pán)價(jià)）開(kāi)盤(pán)價(jià)；季度收益率是60個(gè)交易日的平均值。我們假設(shè)購(gòu)買(mǎi)了X、Y、Z三種股票，它們的季度收益率設(shè)為R1、R2、R3，而購(gòu)買(mǎi)量設(shè)為N1、N2、N3，且N1+N2+N3=1。根據(jù)以上設(shè)定數(shù)據(jù)，我們可以計(jì)算X、Y、Z三種股票的收益率的均值ERn=Rn的平均值。然后，我們也可以計(jì)算三只股票的協(xié)方差Cov(RI，RJ)，進(jìn)而得到三只股票收益率的協(xié)方差矩陣，將我們所期望的收益率定為Q，收益率的期望為ER。
1.4 模型的設(shè)立
約束條件：
1）N1+N2+N3=1
2）N1*E1+N2*E2+N3*E3Q
3）ER=N1E1+N2E2+N3E3
4）Cov(X，Y，Z)=D(N1E1+N2E2+N3E3)
模型帶入具體的股票開(kāi)盤(pán)、收盤(pán)數(shù)據(jù)，利用Excel可導(dǎo)出季度的收益率，然后利用EView軟件可得到協(xié)方差矩陣，在約束條件的限制下得到具體的N1、N2、N3的量。
2.模型在實(shí)際操作中的不足
第一，在馬科維茨的模型假設(shè)中沒(méi)有考慮交易成本的問(wèn)題，但在現(xiàn)實(shí)中我們不得不考慮。而且交易成本在少量買(mǎi)入多只股票的情況下顯得尤為明顯。第二，中國(guó)股市也并不是馬科維茨在假設(shè)中所提到的完全有效的市場(chǎng)，相反，中國(guó)股市是弱有效的市場(chǎng)。第三，我們所依賴的個(gè)股的收益率是過(guò)去的一系列收益率，而股票永遠(yuǎn)都是對(duì)未來(lái)的盈利能力的預(yù)測(cè)，而鑒于未來(lái)的不可知性，歷史會(huì)有相似之處，但決不會(huì)相同或重復(fù)。因此，該理論在現(xiàn)實(shí)中運(yùn)用也是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。
雖然將馬科維茨的投資組合理論運(yùn)用在中國(guó)股市有這樣或那樣的弊端，但馬科維茨的卻給我們提供了一個(gè)新的思考問(wèn)題的角度。我國(guó)股票市場(chǎng)的投資者在投資決策中主要應(yīng)用技術(shù)分析面和基本面進(jìn)行分析，而這兩種分析方法都是注重單只證券，基本上忽略了證券收益的相關(guān)性。其次，投資組合模型也印證了那句古語(yǔ)“不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”。
參考文獻(xiàn)
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本文從國(guó)內(nèi)國(guó)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股市現(xiàn)狀出發(fā)，從普通投資者的角度分析了當(dāng)前股票投資潛存的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。根據(jù)多年的股市投資經(jīng)驗(yàn)，從股票的選擇、如何進(jìn)行交易以及投資者交易時(shí)心理狀態(tài)等角度進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，旨在給普通投資者提供實(shí)用的投資策略，以便更好地在股票投資中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得收益。
【關(guān)鍵詞】
選股；熱點(diǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)控制；交易策略；心態(tài)
自從08年金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)股市經(jīng)歷了慘痛的下跌，從07年最高點(diǎn)6124點(diǎn)下跌至1664點(diǎn)，時(shí)至今日大盤(pán)還在2000點(diǎn)徘徊，更多的個(gè)股更是長(zhǎng)期盤(pán)整在越來(lái)越低的底部，大多數(shù)股民都損失慘痛，只能遙望當(dāng)年的高點(diǎn)日夜哀嘆！在歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇時(shí)，股市卻回到金融危機(jī)之前點(diǎn)位，甚至屢創(chuàng)新高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然也受到很大的沖擊，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度仍處于全球領(lǐng)先地位，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力還在，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力仍值得期待，新一屆政府提出的經(jīng)濟(jì)改革對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展也注入了強(qiáng)心劑，為什么中國(guó)股市卻四年全球墊底。所有的新老股民不禁要問(wèn)：中國(guó)股市到底怎么啦？中國(guó)股市要走向何方？中國(guó)股市還有投資的價(jià)值嗎？
有很多現(xiàn)象已經(jīng)達(dá)成共識(shí)：中國(guó)股市重融資輕回報(bào)，中國(guó)股市就是圈錢(qián)的工具，無(wú)視普通投資者的利益。中國(guó)的資本市場(chǎng)造就了無(wú)數(shù)的千萬(wàn)億萬(wàn)富翁、創(chuàng)造了許許多多的財(cái)富神話，這些都是億萬(wàn)普通投資者給捧出來(lái)的，他們的一路狂歡流淌著多少散戶的血和淚。中國(guó)股市的上市公司從IPO開(kāi)始，就摻雜著太多參股各方的利益、隱藏著無(wú)數(shù)的欺詐和虛假，投行不負(fù)責(zé)任的調(diào)研和路演，同樣的公司上市定價(jià)五花八門(mén)，相差十萬(wàn)八千里，消息的不對(duì)稱監(jiān)管不到位……導(dǎo)致散戶處在一個(gè)任人宰割的市場(chǎng)，中國(guó)的股民除了傷心就是絕望，因此越來(lái)越多的老股民選擇了默默離開(kāi)，離開(kāi)了這個(gè)令人傷心的市場(chǎng)。同時(shí)，也會(huì)有新的股民進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。
離開(kāi)抑或是進(jìn)入，孰對(duì)孰錯(cuò)呢？對(duì)于這些人的抉擇我們不妄加評(píng)判，因?yàn)槊總€(gè)人都是再三考慮后做出選擇，離開(kāi)有離開(kāi)的理由，進(jìn)入也有進(jìn)入的目的。
我在這里只是闡述自己對(duì)于股市投資的一些看法，僅供參考。
鑒于目前的現(xiàn)實(shí)情況，房?jī)r(jià)高企遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們普通人的接受范圍、實(shí)體投資進(jìn)出難度大風(fēng)險(xiǎn)也大，存銀行你的存款實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力永遠(yuǎn)都在縮水，民間借貸收益頗高但是可能出現(xiàn)血本無(wú)歸，也沒(méi)有什么別的投資渠道。而此時(shí)，股市已經(jīng)經(jīng)歷了五年多的底部徘徊，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策改革發(fā)展方向分析，改革主要思路已經(jīng)逐步形成經(jīng)濟(jì)增速也趨穩(wěn)，從權(quán)重股分析，個(gè)股的市盈率市凈率已經(jīng)是處于歷史低位；從股市少數(shù)人獲利的角度考慮，在大部分人虧損累累絕望離開(kāi)的時(shí)候，也是少數(shù)人進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)的時(shí)候了。所以我覺(jué)得股市現(xiàn)在是值得投資的，逐步介入股市的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)了。
針對(duì)2013年的整體經(jīng)濟(jì)情況，CPI逐步上漲，資金面相對(duì)短缺，房地產(chǎn)調(diào)控遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到位，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，加上股市大環(huán)境的影響，很難有趨勢(shì)性情，整體行情維持震蕩調(diào)整為主，只會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注券商、金融改革、環(huán)保、海洋經(jīng)濟(jì)、城鎮(zhèn)化概念股票，短期交易性可重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板、電子信息等相關(guān)熱點(diǎn)板塊。
下面我從選股、交易策略、實(shí)用交易經(jīng)驗(yàn)三個(gè)方面一一詳述。
1 選股策略
在選擇股票之前，要根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇相應(yīng)的股票，風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的。如果追求收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小，就選擇績(jī)優(yōu)股大盤(pán)股，如果追求高收益就選擇小盤(pán)股，風(fēng)險(xiǎn)大波動(dòng)幅度大。
選股標(biāo)準(zhǔn)：技術(shù)形態(tài)、市場(chǎng)熱點(diǎn)、基本面、主力資金介入情況、題材概念、季節(jié)性等因素。
1.1 技術(shù)形態(tài)
從均線系統(tǒng)（日線、周線、月線產(chǎn)生共振形態(tài)）選股。根據(jù)日K線、分時(shí)線還可以看出短期主力行為，如近期大盤(pán)底部個(gè)股出現(xiàn)脈沖式上漲，大多是主力在進(jìn)貨，反復(fù)出現(xiàn)這樣的情況，在隨著大盤(pán)回落的時(shí)候就可以果斷進(jìn)入。
1.2 市場(chǎng)熱點(diǎn)
大盤(pán)在不同階段都會(huì)出現(xiàn)不同的熱點(diǎn)（近期熱點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板、城鎮(zhèn)化、信息服務(wù)、環(huán)保以及具體有題材的個(gè)股）。
1.3 基本面選股
（1）股票的特別價(jià)格（包括實(shí)施的增發(fā)價(jià)格、股權(quán)激勵(lì)價(jià)格、大股東增持的價(jià)格、可轉(zhuǎn)債價(jià)格）；（2）兩高：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，高比例送轉(zhuǎn)方案，或者也可以看凈資產(chǎn)價(jià)格高、未分配利潤(rùn)高，等等。根據(jù)業(yè)績(jī)和高送轉(zhuǎn)方案選股時(shí)，要充分考慮到信息不對(duì)稱的因素，往往需要根據(jù)股價(jià)前期運(yùn)行情況逆向思維，也就是預(yù)防所謂的“見(jiàn)光死”（主力在公司業(yè)績(jī)好時(shí)拉高出貨）和“利空出盡”（在業(yè)績(jī)差時(shí)趁機(jī)打壓獲取籌碼）。（3）突發(fā)事件：比如說(shuō)公司內(nèi)部高管被查、不可抗拒的自然災(zāi)害對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響、中日因事件發(fā)生沖突等；（4）業(yè)績(jī)承諾：大股東承諾未來(lái)三年業(yè)績(jī)保證情況或者分紅送配情況；（5）項(xiàng)目（重大工程中標(biāo)通知、重大科研立項(xiàng)、生產(chǎn)批文等）（6）行業(yè)、毛利率等其他基本面條件。行業(yè)選股看國(guó)家政策導(dǎo)向，比如說(shuō)近兩天崛起的海洋經(jīng)濟(jì)概念股，其中亞星錨鏈，其涉及的概念很多，主要包括海工裝備概念、高端裝備概念、航母概念、軍工概念、海洋經(jīng)濟(jì)概念、南海概念，可以炒作的題材很多。而且現(xiàn)在股價(jià)不到發(fā)行價(jià)格的三分之一，每股凈資產(chǎn)和未分配利潤(rùn)都很高，可以適當(dāng)介入，中長(zhǎng)期持有的收益可以預(yù)見(jiàn)。
1.4 主力資金建倉(cāng)情況
結(jié)合相關(guān)軟件，判斷主力資金建倉(cāng)情況。
1.5 題材概念
指?jìng)€(gè)股的相關(guān)重組、收購(gòu)、利好因素等。
1.6 季節(jié)性因素
指相關(guān)行業(yè)的周期性，例如消費(fèi)板塊有消費(fèi)旺季、旅游板塊有旅游旺季。
1.7 盯盤(pán)選股
如果你是做短線交易的，選擇股票最簡(jiǎn)單的辦法就是每天在漲跌停榜上選擇股票，這些股票市場(chǎng)關(guān)注度高，所以波動(dòng)幅度很大適合做短線交易。
1.8 價(jià)值投資選股
在這幾年股市下跌過(guò)程中，很多小盤(pán)次新股已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)，可以在經(jīng)過(guò)篩選之后，進(jìn)行行業(yè)分析，買(mǎi)入適量的這些股票長(zhǎng)期持有，一定會(huì)有不錯(cuò)的收益。
2 交易策略
2.1 交易原則
寧可錯(cuò)過(guò)、不可買(mǎi)錯(cuò)，一定要買(mǎi)熟悉的股票，不要盲目聽(tīng)信推薦買(mǎi)入股票。
2.2 資金控制或倉(cāng)位控制
根據(jù)大盤(pán)情況來(lái)決定買(mǎi)入資金的倉(cāng)位、個(gè)股買(mǎi)入資金分配比例以及不同資金進(jìn)行短線和中線投資的分配比例。合理控制倉(cāng)位，不要想著收益最大化，這種總想滿倉(cāng)待漲的思想很可怕，往后招致較大的損失。
2.3 交易計(jì)劃
（會(huì)根據(jù)大盤(pán)和個(gè)股情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)膭?dòng)態(tài)調(diào)整）具體的交易計(jì)劃包括建倉(cāng)、加倉(cāng)、持股、賣(mài)出四步。
建倉(cāng)：具體買(mǎi)入點(diǎn)會(huì)根據(jù)不同的方法的盈利模式來(lái)確定買(mǎi)入點(diǎn)。隨著大盤(pán)的走勢(shì)逐步分批買(mǎi)入；
加倉(cāng)：根據(jù)主力資金洗盤(pán)情況和加倉(cāng)形態(tài)出現(xiàn)來(lái)判斷。
持股：個(gè)股啟動(dòng)點(diǎn)到目前為止上漲幅度不大，主力資金繼續(xù)介入，
K線形態(tài)和均線形態(tài)保持上升趨勢(shì)。
賣(mài)出：上漲幅度很大，主力資金已開(kāi)始大幅流出，持續(xù)出現(xiàn)放量滯漲的情況。
2.4 交易總結(jié)
要對(duì)一個(gè)股票從選股到賣(mài)出全過(guò)程的細(xì)節(jié)做一個(gè)全面總結(jié)，以便下次更完善的制定交易策略。
3 實(shí)用的股票投資心得
3.1 學(xué)會(huì)空倉(cāng)
散戶虧損最主要的原因就是上漲時(shí)空倉(cāng)或者輕倉(cāng)，下跌時(shí)重倉(cāng)甚至滿倉(cāng)。一定要學(xué)會(huì)空倉(cāng)，小跌小買(mǎi)小漲小賣(mài)，大跌大買(mǎi)大漲大賣(mài)。不要怕踏空，只要手里有錢(qián)，隨時(shí)都有機(jī)會(huì)。
3.2 戰(zhàn)勝自我
所有的投資者都會(huì)有貪婪和恐懼的心理，股票買(mǎi)賣(mài)的整個(gè)過(guò)程實(shí)際上就是一個(gè)如何控制自己心理、如何克服常人心理的過(guò)程，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是要學(xué)會(huì)逆向思維。在你高興的時(shí)候忘乎所以的時(shí)候，就是風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)的時(shí)候；在你恐懼絕望的時(shí)候，意味著機(jī)會(huì)很快就要到來(lái)了。
3.3 多看少動(dòng)
在買(mǎi)賣(mài)一支股票之前，一定要先了解它，不要盲目地買(mǎi)入被套牢之后才去研究它?？春靡恢还善?，就可以經(jīng)常觀察它盯著它，分析主力的操作手法。
3.4 強(qiáng)者恒強(qiáng)
買(mǎi)賣(mài)股票一定要買(mǎi)強(qiáng)勢(shì)的股票，比如反彈時(shí)率先漲停的、連續(xù)漲停的、漲停次數(shù)多的，這些股票在回調(diào)的時(shí)候可以適當(dāng)介入，主力反復(fù)炒作的可能性大。
3.5 選擇合適的買(mǎi)賣(mài)時(shí)間
股市有句話“盤(pán)久必跌”，在縮量盤(pán)整的時(shí)候，要觀望為宜；在大盤(pán)大幅度調(diào)整的時(shí)候，通常第二天還會(huì)趨勢(shì)性的下跌，所以在大跌中不要盲目買(mǎi)入。
3.6 注意觀察個(gè)股走勢(shì)
如果上漲趨勢(shì)明顯呈慢牛走勢(shì)但是中間“砸個(gè)大坑”的，一般都是自己坐莊。
3.7 比較原則
每一個(gè)進(jìn)入股票市場(chǎng)的人，都是受到周邊同事、親朋好友的影響進(jìn)來(lái)的。所以觀察比較選擇好買(mǎi)入時(shí)機(jī)也是一個(gè)人在買(mǎi)賣(mài)股票中獲利的好方法。在別人買(mǎi)入股票虧損累累的時(shí)候，你大膽介入，獲利是必然的。
4 總結(jié)
股市能投資嗎？當(dāng)然可以。股市有風(fēng)險(xiǎn)嗎？當(dāng)然有。但是，股市里最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于個(gè)人的判斷。跟著大眾思維在走，永遠(yuǎn)不會(huì)獲得成功。不要在市場(chǎng)行情一片叫好的時(shí)候，你看到參與其中的人都獲利了，你才在利益的誘惑之下大著膽子跟著進(jìn)入，那樣結(jié)局一定會(huì)很悲慘，07年全民排隊(duì)買(mǎi)股票買(mǎi)基金就是一個(gè)慘痛的教訓(xùn)。一定要反其道而行之，在眾人談股色變不愿提及股票的時(shí)候，你敢于進(jìn)入，才會(huì)有所收獲。股市里贏家永遠(yuǎn)屬于少數(shù)人，你說(shuō)呢？
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[關(guān)鍵詞]股票市場(chǎng)；中小投資者；投資策略
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.46.066
1 我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資中的問(wèn)題
1.1 缺乏投資知識(shí)
我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者中有很大部分在進(jìn)入股票市場(chǎng)之前沒(méi)有接受過(guò)投資知識(shí)，他們?cè)谶M(jìn)入股票市場(chǎng)后又缺乏自我學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，且在進(jìn)行股票交易時(shí)部分是靠親友推薦、股評(píng)專家推薦或者小道消息，甚至有部分是完全依靠直覺(jué)進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)，盲目跟風(fēng)，從而導(dǎo)致了在股票市場(chǎng)虧損嚴(yán)重，被深套或者套牢。
1.2 資金弱勢(shì)
由于我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資多數(shù)依靠自有資金進(jìn)行，所以自有資金的規(guī)模非常有限，相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，力量就顯得非常渺小，在我國(guó)股票市場(chǎng)上無(wú)法占主動(dòng)地位，只能被動(dòng)地去投資交易。
1.3 信息弱勢(shì)
我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者在進(jìn)行股票交易時(shí)，簡(jiǎn)單認(rèn)為他們從平時(shí)的看電視、看報(bào)紙和瀏覽網(wǎng)絡(luò)新聞得知一些上市公司的信息就決定投資決策，殊不知股票市場(chǎng)中的信息就像沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)一樣，中小投資者在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)只能被動(dòng)地接收和分辨，不能反制，常常有一些表面上看起來(lái)很好的消息或者刻意誤導(dǎo)投資者的信息陷阱，從而誤導(dǎo)中小投資者。
1.4 “認(rèn)知偏差”
據(jù)研究，我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者在投資中具有行為金融學(xué)中描述的違背標(biāo)準(zhǔn)金融理論的11種“認(rèn)知偏差”，即確定性效應(yīng)、代表性啟發(fā)式、可得性啟發(fā)式、錨定和調(diào)整效應(yīng)、損失厭惡、后悔厭惡、敏感度遞減、心理賬戶、框架依賴、過(guò)度自信和羊群效應(yīng)。這些“認(rèn)知偏差”導(dǎo)致了我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資損失大、投資收益低的現(xiàn)狀。
2 從基本面分析和技術(shù)分析兩個(gè)方面研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略
2.1 從基本面分析研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略
一是從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略。宏觀因素包括股票市場(chǎng)價(jià)格可能產(chǎn)生影響的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面，而宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)是影響我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)因數(shù)，其他宏觀因素也是通過(guò)影響宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)影響股票市場(chǎng)價(jià)格的。二是從行業(yè)分析研究我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者投資策略。行業(yè)分析旨在界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對(duì)象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。
2.2 從技術(shù)分析研究我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資策略
技術(shù)分析是以證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些經(jīng)驗(yàn)變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。技術(shù)分析有三個(gè)假設(shè)，即歷史是會(huì)重演的、市場(chǎng)行為涵蓋一切信息、證券價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，作為中國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者，在投資時(shí)主要運(yùn)用的技術(shù)分析方法有K線類、切線類、形態(tài)類、趨勢(shì)類和指標(biāo)類。
第一，K 線類。K線是中小投資者進(jìn)行股票投資所必須掌握的，它起源于日本，風(fēng)靡于世界，在現(xiàn)代股票技術(shù)分析里占有重要地位，由于K線所包含的信息極為豐富，K線可以引申出幾十種派生的K線及其組合。第二，切線類。切線理論是指按一定方法和原則在由股票價(jià)格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表上畫(huà)一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)。切線的基礎(chǔ)是支撐線和壓力線。
3 趨勢(shì)分析
趨勢(shì)簡(jiǎn)單地說(shuō)就是股票價(jià)格的波動(dòng)方向，或者說(shuō)是股票市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向。趨勢(shì)的方向有三個(gè)：上升方向，下降方向，盤(pán)整方向。
3.1 趨勢(shì)線
趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)的方向的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出股價(jià)的趨勢(shì)。當(dāng)股價(jià)跌破上升趨勢(shì)后，為下跌突破，這時(shí)上升行情有可能被終結(jié)，待到一段時(shí)間后再次上漲到趨勢(shì)線，但不能突破趨勢(shì)線時(shí)，市場(chǎng)將形成真正的下跌突破，行情接下來(lái)將一瀉千里。同理，當(dāng)股價(jià)上升突破下降趨勢(shì)線后，為上漲突破，這時(shí)下跌行情可能被終結(jié)，等再次回抽到趨勢(shì)線時(shí)，又受到趨勢(shì)線的強(qiáng)烈支撐，這時(shí)趨勢(shì)線成為支撐位，這時(shí)市場(chǎng)將形成真正的上漲突破，行情將上升。
3.2 軌道線
軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢(shì)線的一種方法。在已經(jīng)得到了趨勢(shì)線后，通過(guò)第一個(gè)峰和谷可以做出這條趨勢(shì)線的平行線，這條平行線就是軌道線。兩條平行線組成一個(gè)軌道，這就是常說(shuō)的上升和下降軌道。軌道的作用是限制股價(jià)的變動(dòng)范圍。對(duì)上面的或下面的直線的突破將意味著有一個(gè)大的變化。一是軌道線的作用主要有限制作用和趨勢(shì)轉(zhuǎn)向的預(yù)警作用；二是軌道線的特點(diǎn)及操作原則，上升通道中成交量一般呈放大態(tài)勢(shì)，下軌稱為上升趨勢(shì)，上軌則稱為通道線，下降通道往往呈縮量態(tài)勢(shì)，上軌是下降趨勢(shì)線或壓力線，作為通道線的下軌通常具有一定支撐。
4 形態(tài)分析
4.1 反轉(zhuǎn)形態(tài)
第一，雙重頂（底），雙重頂和雙重底就是市場(chǎng)上為人熟知的M頭和W底，這種形態(tài)出現(xiàn)得非常頻繁，因此作為中小投資者必須掌握其特征和運(yùn)用，雙重頂（底）的兩個(gè)頂（底）在大多數(shù)情況下不完全相等，多少有些差異，兩個(gè)頂（底）可能是復(fù)合的多個(gè)小頂（底），在成交量方面，雙重頂和雙重底有些細(xì)微的不同。第二，頭肩頂和頭肩底，這兩種形態(tài)在實(shí)際價(jià)格形態(tài)中出現(xiàn)的較多，這種形態(tài)一共出現(xiàn)三個(gè)頂（底），也就是出現(xiàn)了三個(gè)局部的高點(diǎn)（低點(diǎn)）。中間的高點(diǎn)（或低點(diǎn)）比另外兩點(diǎn)都高（低），稱為頭，左右兩個(gè)相對(duì)比較低（或高）的高點(diǎn)（低點(diǎn)）稱為肩，這就是頭肩形名稱的來(lái)歷。
4.2 整理形態(tài)
我們這里只講述整理形態(tài)中的一種：三角形。三角形（三角形本身是整理形態(tài)，但突破就變成反轉(zhuǎn)形態(tài)）。本文認(rèn)為三角形不論是上升三角形還是下降三角形，均不應(yīng)按是上升三角形就一定上升，而是遵循三角的最終突破方向，即使是上升三角形也可能是往下，關(guān)鍵在于突破方向的選擇，故本文綜合三角形為一個(gè)形態(tài)，不再區(qū)分是否上升還是下降。
5 技術(shù)指標(biāo)
這里只介紹EXPMA（指數(shù)平均數(shù)）和PSY（心理線）。第一，EXPMA（Exponential Moving Average）的中文名稱是指數(shù)平均數(shù)。原始參數(shù)值：12、50。本文采用參數(shù)值：5，21（斐波那契數(shù)列中的數(shù)值）。EXPMA基本原理：為了解決移動(dòng)平均線落后的問(wèn)題，分析家們另外尋求EXPMA及VMA等類型均線指標(biāo)用以取代移動(dòng)平均線。EXPMA以交叉為主要信號(hào)。可以隨股價(jià)快速移動(dòng)，立即調(diào)整方向，有效地解決了訊號(hào)落后的問(wèn)題。但該指標(biāo)在盤(pán)整行情中不適用。第二，PSY（Phycholoigical Line），中文名稱是心理線，它反映的是市場(chǎng)的情緒指標(biāo)，市場(chǎng)由眾多買(mǎi)家賣(mài)家組成，因此，有時(shí)買(mǎi)家或賣(mài)家均有失去理智的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)的情緒就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的偏離，如非常低落的情緒和非?？簥^的情緒特征，這個(gè)時(shí)候通過(guò)PSY探測(cè)器就可以探出目前市場(chǎng)的一個(gè)情緒指數(shù)，從而指導(dǎo)投資實(shí)踐。
6 結(jié)論及建議
我國(guó)股票市場(chǎng)的中小投資者投資中由于信息劣勢(shì)、資金劣勢(shì)、投資知識(shí)缺乏和認(rèn)知偏差的問(wèn)題，導(dǎo)致了我國(guó)中小投資者在股票市場(chǎng)中的投資損失嚴(yán)重，與我國(guó)蓬勃發(fā)展的股票市場(chǎng)格格不入，因此，作為我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者，首先，加強(qiáng)投資知識(shí)的學(xué)習(xí)，通過(guò)學(xué)習(xí)股票的基本分析和技術(shù)分析，是可以掌握股票分析的基本方法的，是可以提高我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者的投資策略達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益的目的；其次，認(rèn)清自己在投資中存在的認(rèn)知偏差，并盡量避免認(rèn)知偏差對(duì)投資決策的影響，提高自己的投資收益。
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