時(shí)間：2023-06-08 15:46:51
序論：在您撰寫股票投資基礎(chǔ)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
【關(guān)鍵詞】安全性； 參與性； 成長(zhǎng)性； 高效性
對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)投資活動(dòng)的研究，就是對(duì)證券投資時(shí)機(jī)如何把握的研究。順勢(shì)而為是事關(guān)生或死的質(zhì)的問題，資金管理、個(gè)股選擇是贏或賠多少的量的問題。有機(jī)會(huì)就把握住機(jī)會(huì)，沒機(jī)會(huì)就觀望、遠(yuǎn)離市場(chǎng)。我們無法控制市場(chǎng)的走向，所以不必要擔(dān)心市場(chǎng)將出現(xiàn)怎樣的變化，不需要在自己控制不了的形勢(shì)中浪費(fèi)精力。但是，我們完全可以控制自己的投資行為，因此要研究的是我們將采取怎樣的對(duì)策應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。交易成功的最重要的因素，并不是在于用的哪一種辦法，而在于我們的自律功夫――是否能夠順勢(shì)而為。我們沒有必要比市場(chǎng)精明。趨勢(shì)來時(shí)，參與。趨勢(shì)去時(shí)，遠(yuǎn)離。等待趨勢(shì)最終明朗后，再動(dòng)手也不遲。這樣會(huì)失去少量的機(jī)會(huì)，但卻贏得了資金的安全。我們的目標(biāo)必須與市場(chǎng)保持一致，順應(yīng)市場(chǎng)的趨勢(shì)。有所不為才能有所為，行動(dòng)多并不一定就效果好。在空頭市場(chǎng)中，多做多錯(cuò)，少做少錯(cuò)，不做不錯(cuò)。有時(shí)什么也不做，就是一種最好的選擇。不要擔(dān)心錯(cuò)失機(jī)會(huì)，善獵者必善等待。交易之道在于，耐心等待機(jī)會(huì)，耐心等待最有利的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比，耐心掌握機(jī)會(huì)。要先勝而后求戰(zhàn)，不能先戰(zhàn)而后求勝。投資賺錢的核心就是盡量回避不確定走勢(shì)，只在明顯的漲勢(shì)中出擊。時(shí)間決定一切。人生并不只是謀略之爭(zhēng)，某種程度上也是時(shí)間和生命的競(jìng)爭(zhēng)。如果我們的行為與市場(chǎng)保持一致，利潤(rùn)自會(huì)滾滾而來。該理念可以從以下四個(gè)技術(shù)層面具體操作和掌握：
一、以大級(jí)別周期及大環(huán)境來研判分析來保證其安全性
雖說用月線來分析證券投資的參與時(shí)機(jī)，會(huì)損失不少投資機(jī)會(huì)。但是，從安全性上來說則提高很多，并且對(duì)于漲幅方面看要提高很多，股市有一句諺語說：底有多長(zhǎng)豎有多高。言下之意是長(zhǎng)期做實(shí)底部，打下深厚堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，目的就是將樓房建的高一些。試想日線級(jí)別的K線、均線、量?jī)r(jià)配合、指標(biāo)調(diào)整等等條件的創(chuàng)造與滿足同月線級(jí)別下形成的拉升條件，就時(shí)間上來看是20～25倍的關(guān)系，因?yàn)橐粋€(gè)月基本上是20～25個(gè)交易日，簡(jiǎn)單的分析：如果日線級(jí)別的一次拉升機(jī)會(huì)的把握，從選定目標(biāo)到使條件具備，需要十個(gè)交易日的時(shí)間，那么，月線級(jí)別的一次拉升就需要200～250個(gè)交易日的時(shí)間。其條件創(chuàng)造過程中的控制和把握要難很多，其維護(hù)成本也要高很多，對(duì)機(jī)構(gòu)的計(jì)劃性、控盤度、操控水平的實(shí)力要求也要高很多，能夠具備這些條件實(shí)屬不易，看高一線理所應(yīng)當(dāng)。也就是作用力與反作用力的關(guān)系，被壓抑得越久其爆發(fā)力相應(yīng)地也就越大。但究其根本還是安全性提高和保證。雖說用月線級(jí)別分析投資機(jī)會(huì)并不是說百分之百的安全，但相對(duì)于較小級(jí)別的行情分析要安全很多。
二、以成本逐浪推升，形態(tài)步步為營(yíng)，量?jī)r(jià)合理運(yùn)行來保證其可參與性
1.K線底位不斷抬高，歷次回調(diào)不創(chuàng)新低。無論是底位抬高或是歷次回調(diào)不創(chuàng)新低，它們兩者之間不僅是統(tǒng)一的，而且它們與均線粘合也是統(tǒng)一的。從公眾投資心理層面講，價(jià)格底位的不斷抬高，實(shí)則是投資大眾心理底位的不斷抬高。歷次回調(diào)不創(chuàng)新低，更加滿足了公眾的心理安慰與對(duì)后市的心理期待。以成本決定方面來講它是證券價(jià)格趨勢(shì)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，市場(chǎng)中的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)之所以能夠持續(xù)，是因?yàn)槭袌?chǎng)成本的形成而推動(dòng)的，如在上升趨勢(shì)里，市場(chǎng)的成本是逐漸上升的，下降趨勢(shì)里，市場(chǎng)的成本是逐漸下移的。成本的變化導(dǎo)致了趨勢(shì)的沿續(xù)，就像海浪后浪推前浪一樣，一般情況下想扭轉(zhuǎn)它并不容易；均線理論的本質(zhì)是市場(chǎng)的成本趨勢(shì)，而股價(jià)的漲跌始終圍繞市場(chǎng)成本，就好像價(jià)格始終圍繞著價(jià)值波動(dòng)。
2.關(guān)鍵點(diǎn)位能獲得明顯支撐。此一關(guān)鍵點(diǎn)位實(shí)為幾個(gè)方面：有頸線位、均線、攻防線、前期最大量的收盤價(jià)、最高最低位價(jià)、前期最小量的收盤價(jià)、最高最低價(jià)位等等，在這些價(jià)位有支撐，說明后期行情的基礎(chǔ)存在，前期的鋪墊沒有被市場(chǎng)其他的參與者破環(huán)，或者說成本高度的集中，反向投資方的力量不足以擾亂本方操作計(jì)劃，說明籌碼以高度集中在了多方，空方不斷的轉(zhuǎn)為多方，多方陣營(yíng)空前強(qiáng)大。
三、以長(zhǎng)期逐步在底部巨量資金的堆砌及沒有釋放其積累的能量來保證其成長(zhǎng)性
1.均線粘合。均線粘合是價(jià)格向價(jià)值的靠攏，是成本在某一價(jià)格區(qū)間的集中，是變盤前的一種臨界狀態(tài)，也是我們選擇投資品種的重要條件。均線粘合的股票不一定必然上漲，但走出行情的牛股在啟動(dòng)之前必定粘合。要求其粘合且趨勢(shì)向上，在選擇投資品種的環(huán)節(jié)上非常重要。均線通過長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)行，在完成粘合動(dòng)作的節(jié)點(diǎn)時(shí)，有一個(gè)重要意義：就是能量的集聚。后市盡管有向上或向下不同方向選擇的可能，但行情走的遠(yuǎn)還是近，則是由量能集聚的大小來決定的。
2.沒有放量拉升，且有明顯縮量過程。要求沒有放過大量，亦即為量比沒有出現(xiàn)過較大的變化，是多空雙方鎖倉(cāng)的表現(xiàn)?？梢韵胂?，當(dāng)空方也參與鎖倉(cāng)行為時(shí)，說明空方動(dòng)搖，隨時(shí)有轉(zhuǎn)化為多方的可能，多方已占有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然這也是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間完成的空轉(zhuǎn)多、多吃空等一系列的動(dòng)作而形成。更為重要的是沒有被刻意的拉升過，所謂拉升或下砸都是一種釋放，是對(duì)量能的一種宣泄。這是一個(gè)依靠能量而行為的大千世界，不論是自然界，還是人類社會(huì)或經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象直至證券市場(chǎng)，莫不如此。不僅沒有放過大量，更為理想的是有一個(gè)明顯縮量的過程，縮量下跌是市場(chǎng)的反映，是價(jià)格偏離價(jià)值中軸的表現(xiàn)。是主力不作為之時(shí)，市場(chǎng)其他參與者的表現(xiàn)；是用來觀察股票內(nèi)在多空力量對(duì)比強(qiáng)弱、節(jié)點(diǎn)的絕佳時(shí)機(jī)。當(dāng)無量下跌到量的極小值時(shí)，市場(chǎng)反相行為一定會(huì)展開，這是市場(chǎng)各參與方的呼聲，這是一種要求，是一種意志力的體現(xiàn)和伸展。這樣的運(yùn)動(dòng)是有小升小降的，應(yīng)該是價(jià)量有序的、合理的、合作運(yùn)動(dòng)。價(jià)升量有增，是緩增，是小增；價(jià)跌量有降，是緩降，是小降。小級(jí)別，小周期的波動(dòng)是孕育、是成長(zhǎng)、是一種生命形成的美好過程；是不斷的積累，是從小到大，以弱到強(qiáng)的量的增長(zhǎng)。精心的培育呵護(hù)這個(gè)市場(chǎng)中的某一目標(biāo)，其目的就是索取回報(bào)，這很正常。來到這里的人，都有著同樣的夢(mèng)想和需求。這也是分析研究的基礎(chǔ)。其成長(zhǎng)性也就是參與到市場(chǎng)中的各方力量，在極為復(fù)雜的形勢(shì)下相互作用逐漸形成。在多方不斷維護(hù)、不斷的投入、不斷的修正，利用每一次，無數(shù)次的機(jī)會(huì)降低持倉(cāng)成本。以擴(kuò)大其未來利潤(rùn)空間。當(dāng)整體市場(chǎng)行情來時(shí)，這些有基礎(chǔ)、有準(zhǔn)備、有成長(zhǎng)性的個(gè)股就會(huì)表現(xiàn)出其內(nèi)在驚人的爆發(fā)力。
四、以參輔工具與股價(jià)運(yùn)行走勢(shì)相結(jié)合分析研判，保證其資金使用的高效性
一、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)要素的影響
傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論對(duì)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)必須滿足以下兩個(gè)條件：一是與該資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；二是該資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值可以可靠地計(jì)量。因此，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。而股指期貨在簽約時(shí)只是一份待執(zhí)行的合約，未來交易事項(xiàng)發(fā)生與否很難確定，并且股票指數(shù)的變化頻繁，未來期間經(jīng)濟(jì)利益的流向在時(shí)間和數(shù)量上具有較大的不確定性，因而用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則就難以確認(rèn)，對(duì)股指期貨的確認(rèn)也就無法沿用傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論的標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上通常依照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條》和美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第80號(hào)——期貨和余額會(huì)計(jì)》的規(guī)定處理。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）對(duì)金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)一個(gè)企業(yè)成為構(gòu)成金融工具的合約性條款的一個(gè)履行方時(shí)，就應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。
參考傳統(tǒng)會(huì)計(jì)理論對(duì)會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)條件和IASC對(duì)金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把股指期貨的初始確認(rèn)歸納為以下兩個(gè)條件：其一，由股指期貨交易形成的金融資產(chǎn)或負(fù)債的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出企業(yè)；其二，由股指期貨交易所獲得的資產(chǎn)或承擔(dān)的金融債務(wù)能夠可靠地加以計(jì)量。因此，股指期貨的合約價(jià)值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約開倉(cāng)（交易者初次買進(jìn)或者賣出期貨合約）時(shí)，應(yīng)根據(jù)合約價(jià)值入賬，而在合約平倉(cāng)（交易者買進(jìn)先前賣出的期貨合約或賣出先前買進(jìn)的期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值沖銷。從與國(guó)際接軌的角度看，我國(guó)對(duì)股指期貨的會(huì)計(jì)規(guī)定與國(guó)際通用的有關(guān)會(huì)計(jì)慣例應(yīng)該是一致的。
二、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量的影響
貨幣計(jì)量是現(xiàn)行會(huì)計(jì)的一個(gè)基本前提。歷史成本或?qū)嶋H成本原則是從貨幣計(jì)價(jià)這一前提派生出來的。歷史成本原則要求一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)在計(jì)量時(shí)普遍建立在歷史成本基礎(chǔ)上，要求一切資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、負(fù)債的承諾、費(fèi)用的計(jì)量、損益的計(jì)算均以交易發(fā)生時(shí)的原始成本作為會(huì)計(jì)計(jì)量的原則。歷史成本是交易時(shí)的實(shí)際成本，具有客觀性、可計(jì)量性和可驗(yàn)證性。一旦形成，入賬后一般不再變動(dòng)，一直到相應(yīng)的資產(chǎn)已銷售、耗用或負(fù)債已得到清償為止。按照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條》的規(guī)定，對(duì)股指期貨的計(jì)量應(yīng)有以下具體情況：
1.在股指期貨的初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)該以取得合約的歷史成本進(jìn)行計(jì)量。一般情況下，歷史成本正好是當(dāng)時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格和保證金。
2.在初始確認(rèn)后，應(yīng)以公允價(jià)值對(duì)持有股指期貨合約期間的公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行計(jì)量。由于持有股指期貨合約的主要目的是套期保值和投機(jī)套利，因而對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生損益的處理也就有所不同。
（1）對(duì)用于套期保值的股指期貨合約，其意圖在于避免或沖銷被保值項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映其避險(xiǎn)的效果，所以在持有期間，公允價(jià)值變動(dòng)都應(yīng)該歸入被保值項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期損益。被保值項(xiàng)目形成的利得或損失也應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，用于套期保值的股指期貨合約與被保值項(xiàng)目的價(jià)值變動(dòng)就能夠相互匹配。
（2）對(duì)于用于投機(jī)套利的股指期貨合約，其目的是獲取差價(jià)利潤(rùn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)反映其獲利的情況，所以要將公允價(jià)值變動(dòng)形成的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。
三、股指期貨對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告的影響
會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量的最終目的是向外界提供財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，最新的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)為使用者決策提供相關(guān)的全部信息，但是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告卻存在著以下缺陷：1.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有固定的格式、固定的填列方式及項(xiàng)目，對(duì)股指期貨交易的特殊業(yè)務(wù)往往無法客觀反映。2.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告以歷史成本為基礎(chǔ)提供信息，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)激烈的交易難以準(zhǔn)確、及時(shí)披露。3.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告僅記錄可以用貨幣予以量化的信息，股指期貨交易由于其本身特征，往往不能準(zhǔn)確估計(jì)未來金額，故難以在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露。
A公司、B公司均為執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的居民企業(yè),2×08年5月,A公司從C公司購(gòu)買B公司發(fā)行的股票一批,面值總額300萬元(每股面值1元),占B公司全部股本的30%,支付價(jià)款合計(jì)2 800萬元,其中包含同時(shí)轉(zhuǎn)讓的B公司宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利100萬元。轉(zhuǎn)讓時(shí),B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值(以下簡(jiǎn)稱凈資產(chǎn))為1.1億元,受讓股份的全部?jī)r(jià)款已用支票付清,按規(guī)定A公司對(duì)B公司的投資采用權(quán)益法核算。當(dāng)年,應(yīng)收股利已全部收到存入銀行,還在年底前分得股票股利(留存收益轉(zhuǎn)股)330萬元(股票公允價(jià)值),年終另按新準(zhǔn)則規(guī)定確認(rèn)持股收益210萬元;2×09年6月,分得B公司發(fā)放的現(xiàn)金股利270萬元,年終確認(rèn)持股收益60萬元;2×10年2月,A公司將持有B公司的300萬元股票全部轉(zhuǎn)讓,取得股票價(jià)款3 400萬元,價(jià)款已從銀行收訖。
現(xiàn)在假定:(1)A公司實(shí)際和預(yù)計(jì)所得稅率均為25%;(2)按A公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況,其對(duì)B公司投資導(dǎo)致的暫時(shí)性差異都符合確認(rèn)遞延所得稅的條件;(3)確認(rèn)持股損益與分回現(xiàn)金股利涉及的遞延所得稅合并確認(rèn)和轉(zhuǎn)回,確認(rèn)調(diào)增投資成本和分得股票股利涉及的遞延所得稅分別確認(rèn);(4)除涉及對(duì)B公司投資的納稅調(diào)整外,不存在其他暫時(shí)性差異調(diào)整事項(xiàng),永久性差異調(diào)整后和暫時(shí)性差異調(diào)整前,A公司各年應(yīng)納稅所得額(以下簡(jiǎn)稱應(yīng)稅所得或所得額)均為1 000萬元。
試作A公司對(duì)B公司投資的相關(guān)稅務(wù)和會(huì)計(jì)處理并作簡(jiǎn)單分析。
一、會(huì)計(jì)處理
(一)相關(guān)計(jì)算
1.2×08年:(1)取得對(duì)B公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資(以下簡(jiǎn)稱股權(quán)或股份)時(shí),應(yīng)確認(rèn)投資成本=取得股權(quán)的全部?jī)r(jià)款-其中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利=2 800-100=2 700(萬元,下同);(2)權(quán)益法下,A公司對(duì)B公司的初始投資成本小于投資時(shí)享有B公司的凈資產(chǎn)份額,應(yīng)按其差額調(diào)增投資成本并確認(rèn)收益,其差額=11 000×30%-2 700=600;(3)前項(xiàng)確認(rèn)的收益稅收上不認(rèn)同,形成應(yīng)納稅暫時(shí)性差異,因此應(yīng)確認(rèn)的遞延所得稅負(fù)債=600×25%=150;(4)年底前分得股票股利330,會(huì)計(jì)上不作賬務(wù)處理,稅收上規(guī)定確認(rèn)收入,形成可抵扣暫時(shí)性差異,應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)=330×25%=82.50;(5)當(dāng)年底確認(rèn)持股收益210,稅收上不認(rèn)同,又形成應(yīng)納稅暫時(shí)性差異,應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債=210×25%=52.50;(6)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=(1 000-600+330-210)×25%=130。
2×09年:(1)分得現(xiàn)金股利270,會(huì)計(jì)上不確認(rèn)收益(以前已確認(rèn)收益),稅收上應(yīng)確認(rèn)所得,應(yīng)轉(zhuǎn)回已確認(rèn)的遞延所得稅負(fù)債=270×25%=67.50;(2)確認(rèn)當(dāng)年持股收益60,應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債=60×25%=15;(3)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=(1 000+270-60)×25%=302.50。
2×10年:(1)出售對(duì)B公司全部股權(quán),會(huì)計(jì)上應(yīng)確認(rèn)處置收益=3 400-(2 700+600+210-270+60)=100;(2)應(yīng)轉(zhuǎn)回遞延所得稅負(fù)債(余額)=150+52.50-67.50+15=150;應(yīng)轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)(余額)=82.50;(3)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=[1 000+(稅收上確認(rèn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得-會(huì)計(jì)上確認(rèn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益)]×25%={1 000+[(3 400-(2 700+330)]-100｝×25%:=317.50。
(二)相關(guān)賬務(wù)處理(見表一)
注(表三):①為“B公司(成本)”明細(xì)科目;②為“B公司”明細(xì)科目;③為“遞延所得稅費(fèi)用”明細(xì)科目;④為“B公司(損益調(diào)整)”明細(xì)科目;⑤分得B公司股票股利(留存收益轉(zhuǎn)股),不作賬務(wù)處理,但應(yīng)登記備查賬,不過因?yàn)槎愂丈洗_認(rèn)收入且按股票的公允價(jià)值增加股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ),因此應(yīng)按調(diào)增的計(jì)稅基礎(chǔ)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn);⑥為“當(dāng)期所得稅費(fèi)用”明細(xì)科目;⑦為“應(yīng)交所得稅”明細(xì)科目;⑧A公司出售B公司股份時(shí),“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目除“成本”明細(xì)科目外,其他明細(xì)科目(指“損益調(diào)整”)已經(jīng)結(jié)清(210+60-270)。
二、稅務(wù)處理
(一)相關(guān)計(jì)算
1.2×08年:(1)確定A公司對(duì)B公司投資的初始計(jì)稅基礎(chǔ)=從C公司購(gòu)買B公司股份的全部?jī)r(jià)款-其中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利=2 800-100=2 700;(2)年底前A公司分入B公司的股票股利,應(yīng)作追加投資調(diào)增對(duì)B公司投資的計(jì)稅基礎(chǔ),調(diào)整后A公司對(duì)B公司投資的計(jì)稅基礎(chǔ)=2 700+330=3 030;(3)2×08年全年應(yīng)稅所得=除對(duì)B公司投資以外的差異調(diào)整后應(yīng)稅所得-調(diào)增成本確認(rèn)的收入-權(quán)益法核算確認(rèn)的持股收益+分得股票股利稅收上應(yīng)確認(rèn)的收入=1 000-600-210+330=520;2×08年應(yīng)交所得稅=520×25%=130。
2.2×09年:(1)當(dāng)年應(yīng)稅所得=除對(duì)B公司投資以外的差異調(diào)整后的應(yīng)稅所得+當(dāng)年分得現(xiàn)金股利會(huì)計(jì)上未確認(rèn)收入而稅務(wù)上應(yīng)確認(rèn)的收入-當(dāng)年確認(rèn)的對(duì)B公司的持股收益=1 000+270-60=1 210;(2)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=1 210×25%=302.5。
3.2×10年:(1)股權(quán)處置時(shí)會(huì)計(jì)上的賬面價(jià)值=2 700+600-270+210+60=3 300;(2)稅收上確認(rèn)的對(duì)B公司股份的處置所得=股權(quán)處置凈收入-股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)(投資成本)=3 400-3 030=370;(3)因股利處置應(yīng)調(diào)增所得額=稅收上確認(rèn)的處置所得一會(huì)計(jì)上的處置收益=370-100=270;(4)當(dāng)年應(yīng)稅所得=除對(duì)B公司投資外的差異調(diào)整后的應(yīng)稅所得+處置B公司股份應(yīng)調(diào)增所得額=1 000+270=1 270;(5)當(dāng)年應(yīng)交所得稅=1 270×25%=317.5。
(二)納稅調(diào)整
1.2×08年:(1)會(huì)計(jì)上調(diào)整投資成本確認(rèn)收入稅收上不認(rèn)可,應(yīng)調(diào)減所得額600;(2)分回股票股利會(huì)計(jì)上不作賬務(wù)處理稅收上確認(rèn)收入,應(yīng)調(diào)增所得額330;(3)會(huì)計(jì)上確認(rèn)持股收益稅收上不認(rèn)可,應(yīng)調(diào)減所得額210。
2.2×09年:(1)分得現(xiàn)金股利會(huì)計(jì)上不確認(rèn)收入稅收上確認(rèn)收入而應(yīng)調(diào)增所得額270;(2)會(huì)計(jì)上確認(rèn)持股收益稅收不認(rèn)可而應(yīng)調(diào)減所得額60。
3.2×10年:(1)因處置持有的B公司股份而應(yīng)調(diào)增的所得額[公式見稅務(wù)上“相關(guān)計(jì)算”2×10年(3)]=370-100=270。
(三)納稅申報(bào)
企業(yè)所得稅納稅申報(bào)中涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資的納稅調(diào)整,應(yīng)通過填報(bào)《企業(yè)所得稅年度納稅申報(bào)表(A)》(略)及其附表十一《長(zhǎng)期股權(quán)投資所得(損失)明細(xì)表》(略)和附表三《納稅調(diào)整項(xiàng)目明細(xì)表》實(shí)現(xiàn)。
注:表中凡標(biāo)有號(hào)的為不應(yīng)填列數(shù)據(jù)的欄目。
三、簡(jiǎn)單分析
1.三年所得稅費(fèi)用(見分錄表):(1)2×08年:150+52.5+130-82.5=250;(2)2×09年:15+302.5-67.5=250;(3)2×10年:317.5-67.5=250,三年共750;三年應(yīng)交所得稅合計(jì)=130+302.5+317.5=750,兩者金額相等。
[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)板 投資價(jià)值 聚類分析 判別分析
一、引言
自2004年6月25日深交所推出中小企業(yè)板以來，其基本面及市場(chǎng)表現(xiàn)都受到了市場(chǎng)各參與方的極大關(guān)注，為中小企業(yè)融資提供了重要渠道。但對(duì)中小板的研究大多停留在定性判斷和個(gè)股分析上，缺少對(duì)整個(gè)板塊整體態(tài)勢(shì)的宏觀把握。筆者首先利用聚類分析對(duì)123只股票進(jìn)行初步聚類，再運(yùn)用判別分析對(duì)初步分類情況進(jìn)行檢驗(yàn)，得到一組判別函數(shù)，從而達(dá)到量化分析的目的。
二、指標(biāo)選擇與樣本處理
上市公司基本面的盈利能力、成長(zhǎng)能力和擴(kuò)張能力是支持股價(jià)的長(zhǎng)期因素，也是判斷公司是否具備投資價(jià)值的關(guān)鍵層面，故選取反映上述能力的六項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)(見表1）。以中小板123家公司為樣本，利用其2005年財(cái)務(wù)報(bào)告六項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證研究。為消除數(shù)據(jù)量綱差異,先對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。
三、聚類分析
聚類分析立足于對(duì)股票基本面的量化分析，彌補(bǔ)了定性分析的不足。作為理性的長(zhǎng)期投資的參考依據(jù)，其目的在于從股票基本特征決定的內(nèi)在價(jià)值中發(fā)掘股票真正的投資價(jià)值。
首先運(yùn)用SPSS11.5軟件中的層次聚類法的“Q型聚類”對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類，聚類方法選擇“類間平均鏈鎖法”，測(cè)量尺度選用“歐式距離平方”，得出聚類譜系圖：123個(gè)樣本大體聚為四類：第1類：1～23，26，27，29～67，70，71，72，74，75，76，77，79～87，89～105，107～112，114～121，共112個(gè)樣本；第2類：24，25，73，88，106，122，123共7個(gè)樣本；第3類：28，共1個(gè)樣本;第4類:68，78，113，共3個(gè)樣本。
由于聚類分析僅是初步分類，還需運(yùn)用判別分析較驗(yàn)。
四、判別分析
1.確定判別分析數(shù)據(jù)
分別以1，2，3，4代表第1到4類，進(jìn)行判別分析，定義分組變量取值范圍為[1,4]，分組標(biāo)志即為上述分類結(jié)果；判別函數(shù)自變量取原標(biāo)準(zhǔn)化6個(gè)變量，得到判別分析標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)表，對(duì)其應(yīng)用SPSS11.5進(jìn)行判別分析。判別方式選擇“enter independent together”,即預(yù)測(cè)變量全部進(jìn)入判別方程，“function coefficients”選擇“fisher’s”，即“費(fèi)氏線性判別函數(shù)系數(shù)”。
2.判別分析結(jié)果
(1)分類結(jié)果
通過判別分析，對(duì)聚類結(jié)果進(jìn)行修正，得到最終分類結(jié)果:第1類：1～23，26，27，29～40，42～64，66，67，70，71，72，74，75，76，77，79～87，89～105，107～112，114～122，共110個(gè)樣本;第2類：24，25，41,65,73,88,106,23共9個(gè)樣本;第3類:28,共1個(gè)樣本;第4類:68,78,113,共3個(gè)樣本。
(2)判別函數(shù)
本文預(yù)測(cè)變量為6個(gè)，類別數(shù)為4，因此取較小者，即判別函數(shù)個(gè)數(shù)為3個(gè)(見表2）。
(3)顯著性檢驗(yàn)
顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見表3，相伴概率都為0.000，表明3個(gè)判別函數(shù)都達(dá)到了顯著性水平。
(4)費(fèi)氏線性判別函數(shù)
由費(fèi)氏線性判別函數(shù)系數(shù)表得到以下判別函數(shù)：
Function1=-0.700a+0.116b+0.365c-0.109d-0.285e-0.084f-1.466
Function2=7.505a-0.540b-1.705c-1.684d+1.623e+1.011f-10.642
Function3=8.617a-2.653b-9.732c+3.182d+10.233e+2.644f-40.409
Function4=2.997a-1.950b-5.722c+7.463d+2.812e-0.483f-15.884
運(yùn)用費(fèi)氏判別函數(shù)時(shí),只要將各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化值代入上述4個(gè)判別函數(shù),將各樣本對(duì)應(yīng)的4個(gè)函數(shù)值進(jìn)行比較,哪個(gè)函數(shù)值最大,就屬于哪一類。
五、實(shí)證總結(jié)
1.實(shí)證結(jié)果分析
在分析各類樣本時(shí),采用指標(biāo)均值,即:
χ1表示第i類樣本均值，i取1，2，3，4，j表示第i類某一樣本，n表示該類樣本個(gè)數(shù)，計(jì)算結(jié)果見表5。
由表5分析可知:
第一類屬于低收益、低成長(zhǎng)性的“績(jī)差股”。六個(gè)指標(biāo)都相對(duì)最低，特別是每股現(xiàn)金流很小，與其他3類有明顯差異。一般而言，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流多，表明公司銷售渠道暢通，資金周轉(zhuǎn)快，反之反是。由此說明第一類公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差，發(fā)展不順。而較低的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率說明公司幾乎已不具備成長(zhǎng)性，幾乎無投資價(jià)值。
第二類屬于高盈利、強(qiáng)擴(kuò)張力的“績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股”，是基金和機(jī)構(gòu)投資者持有比重較高的品種，但這類公司數(shù)目較少。如樣本點(diǎn)24的蘇寧電器全面均衡發(fā)展，在生產(chǎn)管理各方面均表現(xiàn)出較強(qiáng)能力，綜合績(jī)效水平也較高。該類股票是投資者的最佳選擇。
第三類屬于成長(zhǎng)性非?？斓摹皾摿伞保^低的凈資產(chǎn)收益率和每股收益,說明其盈利能力相對(duì)較弱,但主營(yíng)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都很高,說明該類股票正處于高速發(fā)展期，未來成長(zhǎng)性看好。該類股票適合長(zhǎng)期投資。
第四類盈利能力良好,股本擴(kuò)張空間也較大,但在高的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻很緩慢，說明公司經(jīng)營(yíng)成本居高不下，抵消了業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，給企業(yè)的成長(zhǎng)帶來隱憂。所以投資該類股票要謹(jǐn)慎。
2.應(yīng)用價(jià)值
(1)基于基本面的定量分析，研究整體板塊股票的內(nèi)在價(jià)值分布態(tài)勢(shì)。
(2)有利于投資者縮小投資范圍,確定投資價(jià)值,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
(3)有利于為經(jīng)營(yíng)者提供借鑒，如第四類企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注降低經(jīng)營(yíng)成本。
股票投資是指一種買賣或持有一定數(shù)量的股票，借以獲得利益的行為。它是目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資的主要形式。
現(xiàn)資理論的核心是投資組合理論，其主要代表是馬科維茨在1952年所建立的馬科維茨模型，這也是現(xiàn)資組合理論的開端。馬科維茨利用投資組合開創(chuàng)了投資研究的新領(lǐng)域，從而使投資者能在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下取得最大的預(yù)期收益率，抑或在收益率一定的情況下將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。隨后，他的學(xué)生夏普提出單指數(shù)模型對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)化，并使之得到更為廣泛的應(yīng)用。他二人也因?qū)ν顿Y理論的卓越貢獻(xiàn)，同獲1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。在此之后出現(xiàn)的其他投資組合模型與理論，大都是基于馬科維茨與夏普的理論而建立的。這些理論的共同之處是，均采用投資收益率的期望值E及其標(biāo)準(zhǔn)差e來衡量證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，因此被稱之為“二參數(shù)接近”理論（又稱“均值、方差接近”理論）。
下面主要以該理論為基礎(chǔ)，分析它在股票投資中的應(yīng)用。
二、馬科維茨模型在股票投資組合中的應(yīng)用
股票投資組合的二參數(shù)接近分析的原理是：任何股票投資都涉及收益與風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)基本要素，其基本目標(biāo)是在一定風(fēng)險(xiǎn)水平下取得最大可能的預(yù)期收益率。股票投資中的風(fēng)險(xiǎn)有兩類：即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于不可分散的風(fēng)險(xiǎn)，它是由全局性事件引起的股票投資收益率變動(dòng)的可能性，如利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。它影響所有的股票，但對(duì)各種股票影響的程度并不相同。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是
在股票投資中是可以分散的，它受到非全局性事件的影響，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等，它只引起單只股票收益率的變動(dòng)。分散此類風(fēng)險(xiǎn)的基本策略是“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，而應(yīng)通過股票多樣化投資來消除各種非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所謂股票投資組合理論，就是把一定的資金分散投資于多種股票，使單只股票按一定的比例構(gòu)成證券集合，從而實(shí)現(xiàn)既定風(fēng)險(xiǎn)水平下的預(yù)期收益率最大化。在二參數(shù)接近理論在股票投資的應(yīng)用中，以股票投資收益率的期望值為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，并以標(biāo)準(zhǔn)差或方差作為投資風(fēng)險(xiǎn)的量度。這樣，股票投資組合問題就可以描述為：已知單只股票j在任一狀態(tài)i下的收益率rji（等于股利加利得與投資之比）及其概率分布hi，進(jìn)而可以用統(tǒng)計(jì)方法確定其期望收益率E（rj）、方差e2（j）及協(xié)方差c（rj，rk）.設(shè)投資組合中任一股票的組合權(quán)數(shù)為xj（購(gòu)買股票j的金額與購(gòu)買股票總金額之比），滿足
m1j=1xj=1
（xj≥0或xj
其中，m為投資組合中的股票種數(shù)；xj≥0表示買入股票j，xj表示賣空股票j。
設(shè)股票投資組合在任意狀態(tài)下的收益率以rp，i表示，
rp，i=m1j=1xjrji（1）
則根據(jù)統(tǒng)計(jì)原理，該股票收益率的期望值及方差為
E（rp）=m1j=1xjE（rj）（2）
e2（rp）=n1i=1hi[rp，i-E（rp）]2（3）
此即二參數(shù)接近理論在股票投資組合中的應(yīng)用，亦即馬科維茨模型所討論的情形?，F(xiàn)在所要解決的問題是股票投資組合的優(yōu)化問題，這一問題的實(shí)質(zhì)是在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下，尋求產(chǎn)生最大期望收益率的股票投資組合?；蚴窃诮o定期望收益率下，尋求風(fēng)險(xiǎn)水平最低的股票投資組合。
三、改進(jìn)的馬科維茨模型――單指數(shù)模型
在以給定期望收益率E的方差e2最小為目標(biāo)，且不允許賣空（xj
mine2p=m1j=1m1k=1ejdjkekxjxk
s.t.Ep=m1j=1xjEj
m1j=1xj=1，xj≥0，j=1，2，3，…，m（4）
上式中，ejdjkek就是股票j、k收益率的協(xié)方差。若用矩陣形式表示，則上式可表述為：
min f（x）=xTcx
S.t. AX=b，X≥0
其中，X=[x1，x2，…，xm]T
c=c11，c12，…，c1m
c21，c22，…，c2m
cm1，cm2，…，cmn
A=E1，E3，…，Em
1，1，……，1，b=Ep
1（5）
一、公司財(cái)務(wù)分析的哈佛框架
公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析并不是有效分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部，而只是其中一個(gè)較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營(yíng)范圍和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，識(shí)別關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險(xiǎn)，然后才能進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財(cái)務(wù)報(bào)表由他們來完成，這樣處于信息劣勢(shì)地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財(cái)務(wù)分析，可以從公開或公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對(duì)公司所在行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的了解來解釋財(cái)務(wù)報(bào)表。一個(gè)稱職或成功的財(cái)務(wù)分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征，而且應(yīng)很好地把握公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報(bào)表數(shù)字還原經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而較為全面和客觀地掌握公司的財(cái)務(wù)狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行公司分析與估價(jià)》一書中提出了一個(gè)全新的公司財(cái)務(wù)分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；最后進(jìn)行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢?，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報(bào)表結(jié)構(gòu)介紹———報(bào)表項(xiàng)目分析———財(cái)務(wù)比率分析”的體例安排，跳出了會(huì)計(jì)數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，立足于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，討論公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（過程）與公司財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果）之間的關(guān)系，從而構(gòu)造了公司財(cái)務(wù)分析的基本框架，展示了公司財(cái)務(wù)分析的新思維。
二、基于股票投資決策的財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架
基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一般性財(cái)務(wù)分析在股票投資決策領(lǐng)域的具體應(yīng)用。也就是說，借鑒一般性公司財(cái)務(wù)分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架。本書借鑒哈佛財(cái)務(wù)分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個(gè)基于投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架：131框架。即：1個(gè)起點(diǎn)———問題界定3個(gè)步驟———財(cái)務(wù)情況預(yù)判、報(bào)表結(jié)構(gòu)及指標(biāo)分析、財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)1個(gè)結(jié)果———服務(wù)于投資決策這一框架可用圖1表示。
1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對(duì)問題進(jìn)行界定時(shí)，關(guān)鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長(zhǎng)乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟(jì)下行、公司管理落后、職工激勵(lì)不足的表象。抓錯(cuò)藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準(zhǔn)確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的第一步，那基于投資決策目的對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，要解決的真正問題是什么？是評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還是評(píng)價(jià)公司的盈利能力大?。渴窃u(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力，還是評(píng)價(jià)未來的發(fā)展?jié)摿Γ窟M(jìn)一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：評(píng)價(jià)公司收益的穩(wěn)定性；評(píng)價(jià)公司的盈利能力；評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力；評(píng)價(jià)公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評(píng)價(jià)公司是否能給投資者帶來合理的預(yù)期收益；評(píng)價(jià)對(duì)該公司投資是否能使投資風(fēng)險(xiǎn)降低。這些都是基于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的具體目標(biāo)而言的，若提升一下目標(biāo)的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個(gè)新的觀點(diǎn)：評(píng)價(jià)公司股票是否具有投資價(jià)值。股票投資者無論是進(jìn)行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無非是為獲得有助于評(píng)估股票期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。在股票投資的基本面分析中，對(duì)被投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析是核心，由于投資者進(jìn)行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票，公司是股票的載體，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。這才是股票投資者進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本或問題所在，而評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或盈利能力等僅僅是表象。
2.財(cái)務(wù)情況預(yù)判。這里主要是指股票投資者在對(duì)上市公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)背景進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)的反應(yīng)了公司的經(jīng)營(yíng)情況，識(shí)別報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準(zhǔn)確的對(duì)公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行初步的預(yù)判。財(cái)務(wù)情況預(yù)判包括兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會(huì)計(jì)調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)調(diào)整是財(cái)務(wù)情況預(yù)判結(jié)果的報(bào)表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素、辨識(shí)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及定性評(píng)估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對(duì)性地找出報(bào)表可能存在的問題并加以調(diào)整，即使報(bào)表沒有問題，也可以作為合理評(píng)價(jià)報(bào)表結(jié)構(gòu)和報(bào)表指標(biāo)的基礎(chǔ)和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后，可以更好地評(píng)價(jià)公司的會(huì)計(jì)政策，以及對(duì)盈利能力的影響等；對(duì)公司行業(yè)背景和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的評(píng)估有助于評(píng)價(jià)公司當(dāng)前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預(yù)測(cè)公司的未來業(yè)績(jī)時(shí)，做出合理的假設(shè)，從而保證對(duì)公司前景進(jìn)行更為準(zhǔn)確的判斷。所謂會(huì)計(jì)調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)處理進(jìn)行基本的評(píng)價(jià)，特別是要對(duì)那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注，評(píng)價(jià)其會(huì)計(jì)政策和估計(jì)的適宜性。對(duì)公司報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊進(jìn)行識(shí)別，找出公司在會(huì)計(jì)處理上偏離準(zhǔn)則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當(dāng)反映公司經(jīng)營(yíng)事實(shí)的事項(xiàng)。找到存在的問題之后，重新計(jì)算公司財(cái)務(wù)報(bào)表中相應(yīng)的會(huì)計(jì)數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報(bào)表調(diào)整，形成沒有重大偏差的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，從而修正原先對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲?？梢哉f，經(jīng)過會(huì)計(jì)調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表既是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的結(jié)果，也是確保下一步報(bào)表結(jié)構(gòu)分析和指標(biāo)分析結(jié)論可靠性的必要基礎(chǔ)。
3.報(bào)表結(jié)構(gòu)分析及指標(biāo)分析。這里所指的報(bào)表結(jié)構(gòu)分析是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，通過這一分析有助于投資者理解會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。在結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上將報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析就是指標(biāo)分析。指標(biāo)分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心，目標(biāo)是運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定量地評(píng)價(jià)公司的當(dāng)前和過去的業(yè)績(jī)，以及公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力等，并評(píng)估其可持續(xù)性。進(jìn)行指標(biāo)分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。一般的報(bào)表分析指標(biāo)包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標(biāo)。通過指標(biāo)分析，投資者還要達(dá)到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等報(bào)表分析方法，對(duì)公司做出全面評(píng)價(jià)，借此形成公司流動(dòng)性與盈利能力的準(zhǔn)確判斷，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)彈性及其盈利能力做出最佳測(cè)算。這里要特別強(qiáng)調(diào)的是分析中一定要運(yùn)用權(quán)衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標(biāo)，使分析結(jié)果最終能有助于“評(píng)價(jià)該公司股票是否具有投資價(jià)值”。
4.前景預(yù)測(cè)。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，而決策要面向未來。因此，以報(bào)表中的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)未來進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)，是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資決策有用性”的關(guān)鍵步驟。故在前述分析步驟基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步進(jìn)行恰當(dāng)?shù)那熬胺治?。前景分析中主要運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的工具，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)基于具體分析目的，可以是報(bào)表預(yù)測(cè)、指標(biāo)預(yù)測(cè)，也可采用判別模型進(jìn)行預(yù)測(cè)等。前景預(yù)測(cè)對(duì)股票投資者投資決策的重要性不言自明，因?yàn)楣善蓖顿Y是要在未來獲得投資收益的，是公司的未來而不是現(xiàn)在的盈利能力所決定的。
【關(guān)鍵詞】股票投資 概率論 數(shù)理統(tǒng)計(jì) 運(yùn)用
投資是為了獲利，股票投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資在興起以來就受到了人們的關(guān)注，特別是近年來炒股的人越來越多，一夜暴富與瞬間一貧如洗都有可能出現(xiàn)。股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，股票市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)巨大的隨機(jī)系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中出現(xiàn)的許多現(xiàn)象都具有極大的隨機(jī)性，所以對(duì)股票投資進(jìn)行概率分析是可行的。概率論對(duì)不確定性或者隨機(jī)性進(jìn)行研究的科學(xué)，是通過對(duì)大量的現(xiàn)象的分析，科學(xué)的判斷某類現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性大小。數(shù)理統(tǒng)計(jì)是概率論的發(fā)展和深化研究，這兩種理論在股票投資中的運(yùn)用都對(duì)股票投資具有重要的指導(dǎo)意義。下面先講一講概率論在股票投資中的運(yùn)用。
一、概率論在股票投資中的運(yùn)用
股票投資是一個(gè)過程，從股票的選擇到最后獲得股票收益都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，股票投資就是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，在投資的過程當(dāng)中運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行分析研究，可以降低風(fēng)險(xiǎn)，概率論就是這樣一種方法。
（一）概率論的內(nèi)涵
概率論是對(duì)大量隨機(jī)現(xiàn)象進(jìn)行理性分析，從而對(duì)某一個(gè)現(xiàn)象出現(xiàn)的可能性大小做出科學(xué)判斷。對(duì)這些得出的結(jié)果進(jìn)行研究，比較這些可能性的大小，研究這些可能性之間的聯(lián)系，預(yù)測(cè)可能會(huì)出現(xiàn)的問題是概率論的理論方法。概率論因其對(duì)隨機(jī)現(xiàn)象的科學(xué)、客觀分析被大量的運(yùn)用到各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，并且產(chǎn)生了一系列的其他理論。特別是在風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)中，概率論更是體現(xiàn)了它的優(yōu)越性。股票市場(chǎng)看是無規(guī)律可循，其中的現(xiàn)象也是隨機(jī)現(xiàn)象，概率論就是研究這些隨機(jī)現(xiàn)象，并且在這些隨機(jī)現(xiàn)象當(dāng)中找到規(guī)律性的一種研究方法。概率論的運(yùn)用在股票投資中直接關(guān)系著股票投資的各方面。
（二）概率論與股票選擇
股票投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，股市也是一個(gè)隨時(shí)在變化的系統(tǒng)，不存在絕對(duì)或肯定的真理，具體我們可以這么理解，就是在股市中不存在完全的肯定的走好的股票曲線，同時(shí)也不存在完全否定的不走好的股票曲線。股票選擇是進(jìn)行股票投資最為重要的一步，股票風(fēng)險(xiǎn)的大小也和這一步有密切的聯(lián)系。選擇一支好股票是股票投資者的期望，這不僅可以獲得較好的收益，也可以規(guī)避股票的固有風(fēng)險(xiǎn)。股票的價(jià)格波動(dòng)幅度相較于其他投資方式來說比較大，要在股市當(dāng)中立于不敗之地必須要謹(jǐn)慎的選擇投資對(duì)象。股票市場(chǎng)上任何一個(gè)股票曲線其走勢(shì)都不是絕對(duì)的，走好的情況不是絕對(duì)的，走壞的情況也不是絕對(duì)的，具有較大的隨機(jī)性，所以對(duì)這類曲線不能深信不疑。運(yùn)用概率論對(duì)這隨機(jī)性曲線進(jìn)行研究，計(jì)算出相應(yīng)的走好或者走壞的概率有多少，哪種情況的概率較大，哪種較小，研究它們之間有什么聯(lián)系，可以對(duì)股票的投資選擇提供可靠的參考。但是這種研究結(jié)果在實(shí)際的選擇上也只能作為一種不錯(cuò)的參考，具體的情況還要結(jié)合實(shí)際情況和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)做出選擇。
在具體的股票投資中，如果能夠很好的運(yùn)用這些概率數(shù)據(jù)分析，就會(huì)將投資的利潤(rùn)率最大可能地提高
1.概率論與具體炒作尺度
如果股票的一類圖形走好的概率是90%，就說明10支股票中存在9支是走勢(shì)較好的，就可以選擇大膽地滿倉(cāng)操作；如果股票的一類圖形走好的概率是70%，就說明10支股票中存在7支是走勢(shì)較好的，就可以選擇在1/2以上的倉(cāng)位進(jìn)行操作；如果股票的一類圖形走好的概率是50%或者是以下，就要慎重進(jìn)行投資了，一旦投資失利，就會(huì)造成虧損，所以最好不要進(jìn)行投資。但是也不是說所有的圖形都是適用的，這需要具體問題具體分析，例如有的圖形其中有1只股票漲得非常好，但同類的其它圖形漲勢(shì)都不好，仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)這種圖形說明的是賺錢的概率微乎其微，如果能夠賺錢也完全是運(yùn)氣好，因此最好慎重投資，或盡量不要投資。
2.概率論與創(chuàng)新高存在不準(zhǔn)確理論
所謂的概率論與創(chuàng)新高存在不準(zhǔn)確理論就是說不一定創(chuàng)新高的股票就是好股票，因?yàn)楹霉善钡膱D形就是要走好，必然90%要?jiǎng)?chuàng)新高，不創(chuàng)新高，就不能產(chǎn)生很高的價(jià)差。相反，創(chuàng)新高后的股票并不一定都能夠繼續(xù)走好，因?yàn)樵诖蟊P走勢(shì)好的情況下，創(chuàng)新高后能夠繼續(xù)上漲，才是真的突破，若大勢(shì)不好，創(chuàng)新高后絕大多數(shù)的股票都不能走好，就不能實(shí)現(xiàn)真的突破。
3.概率論與股評(píng)
股票投資者在進(jìn)行股票選擇的時(shí)候往往會(huì)參考其他股票投資者的股票推薦，這種股票推薦是建立在一定的實(shí)踐驗(yàn)證基礎(chǔ)之上的。股票投資無論到最后是賺或者是賠都具有一定的隨機(jī)性，所以可以運(yùn)用概率論進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研究。有的股票推薦者倒是推薦了一大堆股票，賺錢的股票也不少，但是只占推薦當(dāng)中的極少一部分，在宣傳的時(shí)候隱去其他不說，大肆宣揚(yáng)那幾支賺錢的，這種推薦不是一種有效的參考。運(yùn)用概率論對(duì)股票進(jìn)行這種賺賠的計(jì)算，哪些股票賺的幾率大，哪些賠的幾率大，可以為股票投資者提供選擇的參考。
二、數(shù)理統(tǒng)計(jì)在股票投資中的運(yùn)用
（一）數(shù)理統(tǒng)計(jì)的內(nèi)涵
數(shù)理統(tǒng)計(jì)是隨著概率論而發(fā)展起來的，它研究如何收集、整理以及分析研究受隨機(jī)因素影響的數(shù)據(jù)，并據(jù)此對(duì)所關(guān)注的問題作出預(yù)測(cè)，從而為采取或者作出決策提供有效可靠的依據(jù)。二十世紀(jì)以后數(shù)理統(tǒng)計(jì)的假設(shè)檢驗(yàn)、回歸分析等等理論廣泛的運(yùn)用到各個(gè)理論，特別是近年來計(jì)算機(jī)技術(shù)的普遍運(yùn)用，使數(shù)理統(tǒng)計(jì)不斷發(fā)展。
（二）回歸分析與股票投資
作為數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法之一的回歸分析是一種研究一個(gè)隨機(jī)變量對(duì)另一個(gè)隨機(jī)變量的依存關(guān)系的研究方法。這種數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法可以按照研究變量的多少，自變量和因變量間的關(guān)系分為一元線性回歸分析和多元線性回歸分析。運(yùn)用到股票投資當(dāng)中可以起到一個(gè)有效的預(yù)測(cè)作用，具體的操作方法是利用若干個(gè)既定的樣本值得出關(guān)于這些樣本值的曲線，再根據(jù)這個(gè)樣本值來預(yù)測(cè)下一個(gè)可能會(huì)出現(xiàn)的值?；貧w分析法不僅可以風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)某一支股票的收益也可以預(yù)測(cè)它的收益可能會(huì)出現(xiàn)的下跌情況。對(duì)于股票投資來說這種方法對(duì)某一支股票接下來的可能走向的預(yù)測(cè)，從而為股票投資者提供決策建議。但是回歸分析是以一定合理的定性分析為基礎(chǔ)的，沒有這種基礎(chǔ)，那么所得出了結(jié)論就不一定可靠。下面以一元線性回歸分析為例對(duì)股票投資收入進(jìn)行了分析，具體如下：
假定觀察值樣本為：n，得出樣本回歸線，再通過它估算第n+1個(gè)值。某證券公司的投資收入見表1。
表1 某證券公司投資收入表
年度 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
股票投資
/千萬 120 160 190 270 320 400 450
通過表中的數(shù)據(jù)可以預(yù)測(cè)該證券公司在2012年、2013年的股票投資收益狀況。通過作散點(diǎn)圖分析，可用一元線性回歸進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了使計(jì)算起來更加方便，可設(shè)X1=-3，X2 =-2，X3=-1，X4 =0，X5=1，X6=2，X7=3，那么2012年、2013年則分別為X8=4、X9=5。Y1=120；Y2-：160；Y3-=190；Y4-=270；Y5-=320；Y6-=400；Y7-=450；因?yàn)棣瞂i=0，所以可將其帶入公式中得到參數(shù)a0、a1。
=1910/7=272.86
=1460/28=52.14
所以得樣本回歸線為272.86+52.14X，由此回歸線，2012年、2013年的投資收益的預(yù)測(cè)值可計(jì)算如下：
Y2012=272.86+52.14×4=481.42 （千萬元）
Y2013=272.86+52.14×5=533.56（千萬元）
三、總結(jié)
股票的投資風(fēng)險(xiǎn)是存在的，不能消除，只能規(guī)避，所以采取有效的措施可以降低風(fēng)險(xiǎn)。概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)都在股票投資當(dāng)中扮演者十分重要的角色，它們可以減少股票投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供比較可靠的建議，獲得投資效益。無論是概率論還是數(shù)理統(tǒng)計(jì)都是建立在對(duì)大量隨機(jī)現(xiàn)象的分析之上，以這種方法來對(duì)股票投資進(jìn)行決策指導(dǎo)是有用的，對(duì)于投資者來說，也是一種理性的選擇。
參考文獻(xiàn)
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