時(shí)間：2023-09-04 16:25:04
序論：在您撰寫(xiě)財(cái)務(wù)為公司創(chuàng)造的價(jià)值時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
論文摘要：文章比較了作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三個(gè)觀點(diǎn)，即股東財(cái)富最大化、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、經(jīng)濟(jì)增加值，指出股東財(cái)富最大化和凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有其合理之處，但同時(shí)也存在著局限性。文章還分析了以經(jīng)濟(jì)增加值（eva）作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性以及其相對(duì)前兩者的優(yōu)點(diǎn)，指出eva可以作為投資決策的取舍標(biāo)準(zhǔn)，衡量了風(fēng)險(xiǎn)，能夠改善公司的管理職能，克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率存在的時(shí)間性問(wèn)題，因此是較好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇。
一、 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析
1． 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)合理性分析。公司的基本目標(biāo)是什么？傳統(tǒng)的觀點(diǎn)是，因?yàn)楣蓶|實(shí)際擁有并控制公司，因此，公司的管理者應(yīng)為股東的利益而服務(wù)，公司的目標(biāo)應(yīng)是為股東增加價(jià)值。公司管理者應(yīng)該努力提高公司的股價(jià)，以使股東的財(cái)富最大化。支持以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)的觀點(diǎn)主要有以下幾種：
（1）公司契約集合理論。公司契約集合理論認(rèn)為企業(yè)是一系列契約的集合，包括公司管理者與股東之間，公司職工與公司管理者之間，公司債權(quán)人與股東之間的契約等。所有者權(quán)益是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。在這種觀點(diǎn)下，所有者權(quán)益可以定義為一種委托關(guān)系。公司管理者是人，公司所有者是委托人。委托理論假設(shè)委托人與人均是追求自身利益最大化的經(jīng)濟(jì)人，因此公司管理者與公司所有者的利益并不總是一致的。契約集合理論認(rèn)為，公司股東可以通過(guò)契約建立對(duì)公司管理者的激勵(lì)與約束機(jī)制，以使公司管理者的行為符合所有者的利益，盡量減少管理者背離股東利益的行為。該理論認(rèn)為公司管理者的行為一般都是以股東利益為重的，因此，股東的目標(biāo)就是公司管理者的目標(biāo)。
（2）管理者目標(biāo)的觀點(diǎn)。在實(shí)際中，管理者的目標(biāo)不同于股東的目標(biāo)。威廉森提出費(fèi)用偏好的概念。他指出管理者通過(guò)某些費(fèi)用支出獲得了價(jià)值，如對(duì)公司汽車、辦公家具、辦公地點(diǎn)以及自主決策的投資而獲得效用。但多那德森通過(guò)對(duì)一些大公司的高層管理者的訪談，認(rèn)為公司管理者的目標(biāo)與股東的目標(biāo)是一致的。他認(rèn)為，公司的管理者受到兩種基本激勵(lì)的影響：第一是生存，組織的生存意味著管理者總是要控制足夠的資源來(lái)防止企業(yè)被淘汰；第二是獨(dú)立性與自我滿足，這意味著公司管理者能夠不受外界干擾和不依賴于外部的資本市場(chǎng)而進(jìn)行獨(dú)立的決策。多那德森由此認(rèn)為，管理者不喜歡發(fā)行新股，管理者基本的財(cái)務(wù)目標(biāo)是使公司的財(cái)富最大化，從而管理者能控制更多的資源并限制籌集新的權(quán)益資本。而且，從多那德森的觀點(diǎn)引申可以認(rèn)為，公司管理者通過(guò)使股東財(cái)富的增加以減少被其他公司收購(gòu)的可能性。經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也促使公司的管理者以股東的權(quán)益為重。
2．以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的局限性分析。以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)有理論基礎(chǔ)支持，易于直觀理解，同時(shí)在實(shí)際中也有其合理之處。如股價(jià)的高低，代表了投資者對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股價(jià)格表示，反映了資本與獲利之間的關(guān)系。它受預(yù)期每股盈余的影響，反映的盈余的大小和取得的時(shí)間。它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。但以股東財(cái)富最大化也存在以下幾點(diǎn)局限性：
（1）股東財(cái)富最大化難以對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策具有指導(dǎo)價(jià)值。目標(biāo)應(yīng)對(duì)行為有指導(dǎo)作用才有意義。但是公司的管理者很難知道其經(jīng)營(yíng)決策是如何影響公司股價(jià)的。既然管理者無(wú)法明確知道其決策對(duì)股價(jià)產(chǎn)生什么樣的影響，增加公司股價(jià)的目標(biāo)也就不能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策起指導(dǎo)作用了。
（2）信息不對(duì)稱問(wèn)題。一般而言，公司的管理者比外部的投資者更了解公司的狀況。那么，為什么公司管理者會(huì)以了解較少信息的外界投資者的評(píng)價(jià)作為其目標(biāo)呢？如果資本市場(chǎng)是強(qiáng)有效的話，外部投資者對(duì)公司的評(píng)價(jià)可能與管理者的評(píng)價(jià)是一致的。但至今也沒(méi)有證據(jù)表明資本市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，即使是西方發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。而且也很難衡量企業(yè)的分部門(mén)對(duì)公司股價(jià)的貢獻(xiàn)，使得很難考察分部門(mén)的業(yè)績(jī)和事先設(shè)定的分部門(mén)的標(biāo)準(zhǔn)比較。
（3）目標(biāo)的可控制性。股價(jià)的高低，取決于很多因素，如政治，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，人們的心理預(yù)期，公司所處的行業(yè)等第。而其中的許多因素都是公司所不能控制的。比如公司的股價(jià)上升了，誰(shuí)能明確的知道股價(jià)的上升是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善引起的呢？還是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高引起的？而且，股價(jià)的變動(dòng)能否隨時(shí)提供反饋信息，從而使得管理者能及時(shí)的采取措施糾正偏差也是值得考慮的。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)上市公司較少，股權(quán)結(jié)構(gòu)尚不完善，資本市場(chǎng)有效性不足。因此，公司的股價(jià)不能客觀的反映公司的基本狀況，股價(jià)經(jīng)常偏離了公司的基本財(cái)務(wù)狀況。
二、 凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的分析
實(shí)踐中凈資產(chǎn)報(bào)酬率常被作為公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)和衡量公司業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。凈資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)作為公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的合理之處是它告訴了公司的管理者如何提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，從而滿足了目標(biāo)應(yīng)能指導(dǎo)行為的原則。
1． 凈資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的合理性分析。
凈資產(chǎn)報(bào)酬率可以分解如下：凈資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)。
從該公式可以看出，決定凈資產(chǎn)報(bào)酬率的大小有三個(gè)指標(biāo)，這樣分解之后就更能說(shuō)明凈資產(chǎn)報(bào)酬率這一綜合性的指標(biāo)變化的原因，也給公司管理者如何提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率指明了方向。銷售利潤(rùn)率衡量的是每單位銷售收入能產(chǎn)生的凈利潤(rùn)。這個(gè)指標(biāo)對(duì)于營(yíng)業(yè)經(jīng)理而言極為重要，因?yàn)樵撝笜?biāo)反映了公司的定價(jià)策略和控制成本的能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的公司每單位的資產(chǎn)能產(chǎn)生的銷售收入。毫無(wú)疑問(wèn)，公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和產(chǎn)品影響公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但管理者的勤奮和創(chuàng)造性也起了重要的作用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有可以進(jìn)一步分解為存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這樣能為公司管理者及時(shí)發(fā)現(xiàn)偏差，采取措施糾正提供了方便。影響凈資產(chǎn)報(bào)酬率的第三個(gè)指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)，可以通過(guò)公司的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)衡量。這個(gè)指標(biāo)不像前兩個(gè)指標(biāo)越大越好，要求財(cái)務(wù)經(jīng)理如何合理的確定公司的最佳財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
2．凈資產(chǎn)報(bào)酬率的局限性分析。從以上分析可以看出，凈資產(chǎn)報(bào)酬率既考察了營(yíng)業(yè)經(jīng)理工作的效果，又考察了財(cái)務(wù)經(jīng)理的工作效果。并且，指出了如何提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率，其影響因素大多數(shù)也是可控的。但凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，存在著以下幾點(diǎn)局限性：
（1）短視問(wèn)題。成功的經(jīng)理應(yīng)是前瞻性并有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的。但凈資產(chǎn)報(bào)酬率恰恰相反，是回顧性的，并且集中于一個(gè)期間。因此，凈資產(chǎn)報(bào)酬率不能完全反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如公司如果為了引進(jìn)新的產(chǎn)品而承當(dāng)了大量的研發(fā)費(fèi)用的話，當(dāng)年的凈利潤(rùn)必然下降，但這并不能說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降了。而且凈資產(chǎn)報(bào)酬率集中考察一個(gè)會(huì)計(jì)期間的業(yè)績(jī)，不能反映多期間決策對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
（2）風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。凈資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)收益型的指標(biāo)，未考慮公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于任何公司或者投資而言，收益和風(fēng)險(xiǎn)總是緊密的聯(lián)系在一起的，僅僅考慮其中的任何一個(gè)因素都是不全面的。而且，收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)收益，而不是相反。因此，公司管理者與其說(shuō)是在管理收益，不如說(shuō)是在管理風(fēng)險(xiǎn)。而凈資產(chǎn)報(bào)酬率不能說(shuō)明為了獲得該收益率而承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者的目標(biāo)是獲得最大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，通常以夏普比率來(lái)衡量?？梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)也是設(shè)定目標(biāo)時(shí)必須考慮的。
（3）價(jià)值問(wèn)題。凈資產(chǎn)報(bào)酬率衡量的是股東權(quán)益的賬面價(jià)值的報(bào)酬率，而不是市場(chǎng)價(jià)值的報(bào)酬率，從而導(dǎo)致實(shí)際的凈資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生誤差。如在有的情況下，由于技術(shù)的進(jìn)步，導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備的老化陳舊，使得賬面價(jià)值遠(yuǎn)低于實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)值，從而低估了凈資產(chǎn)報(bào)酬率。而在更多的情況下是權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值大于賬面價(jià)值，從而高估了凈資產(chǎn)報(bào)酬率。對(duì)于權(quán)益的價(jià)值而言，市場(chǎng)價(jià)值比賬面價(jià)值更有意義，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)值代表了股東能夠?qū)崿F(xiàn)的現(xiàn)時(shí)的權(quán)益價(jià)值，而賬面價(jià)值僅僅記錄的是資產(chǎn)的歷史成本。對(duì)于資產(chǎn)的價(jià)值而言，決定因素是未來(lái)的現(xiàn)金流量，權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值體現(xiàn)了這一點(diǎn)。但簡(jiǎn)單的以權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值代替賬面價(jià)值計(jì)算凈資產(chǎn)報(bào)酬率也是不合理的。因?yàn)橐坏┕善卑l(fā)行之后，股價(jià)的變動(dòng)對(duì)公司的凈資產(chǎn)無(wú)影響了。比如公司的股價(jià)上升了，但上升的這部分資產(chǎn)并沒(méi)有為公司所控制，僅僅是虛擬的金融資產(chǎn)。要求公司的管理者為所不能控制的資源負(fù)責(zé)也是不合理的。
三、 經(jīng)濟(jì)增加值，更好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
綜上所述，股東財(cái)富最大化與凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，有其合理之處，但也存在著許多的局限。公司為股東創(chuàng)造價(jià)值是對(duì)的，但如何把創(chuàng)造價(jià)值轉(zhuǎn)化為合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)是另外一回事。1993年財(cái)富雜志提出了經(jīng)濟(jì)增加值這個(gè)指標(biāo)（eva），認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增加值是通向價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)增加值的思想很簡(jiǎn)單，認(rèn)為投資所期望的收益超過(guò)其成本時(shí)才是有價(jià)值的。同樣，公司只有在起營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)其所使用的資本成本時(shí)，才可以為股東創(chuàng)造價(jià)值，用公式表達(dá)如下：
eva=ebit（1-t）-k×c
其中，k是公司使用的資本的加權(quán)平均成本，t為稅率，c為公司使用的資本，包括付息債務(wù)以及權(quán)益。債務(wù)應(yīng)當(dāng)排除不付息的負(fù)債，權(quán)益以賬面價(jià)值計(jì)算。
1． eva指作為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性分析。
（1）eva可指導(dǎo)公司的投資決策。一項(xiàng)投資的eva現(xiàn)金流的現(xiàn)值與該項(xiàng)目的npv是相等的。而npv是投資決策中最基本的參考標(biāo)準(zhǔn)，npv基于未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，通過(guò)折現(xiàn)率的大小考慮了風(fēng)險(xiǎn)。而且，npv直接衡量了項(xiàng)目對(duì)股東財(cái)富的影響，是優(yōu)良的投資決策指標(biāo)。既然eva與npv相等，eva也可以作為投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。
（2）eva衡量了風(fēng)險(xiǎn)。凈資產(chǎn)報(bào)酬率的最大缺陷可能是未衡量收益的風(fēng)險(xiǎn)。而eva則通過(guò)引入資本的成本而克服了這一缺陷。如果投資者認(rèn)為企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較高，則要求的資本收益率也較高，從而高風(fēng)險(xiǎn)的公司，在其他條件相當(dāng)?shù)那闆r下，eva較小，反映了大多數(shù)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)這一事實(shí)。
（3）eva量化了公司的價(jià)值。股東財(cái)富最大化是通過(guò)股價(jià)的高低來(lái)衡量的。但是股價(jià)是個(gè)絕對(duì)數(shù)，股價(jià)中還包含了投資成本。eva剔除了資本的成本，考察的是公司為股東創(chuàng)造的超額價(jià)值。而且eva量化了公司的價(jià)值，滿足目標(biāo)必須量化和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所要承當(dāng)?shù)某杀驹瓌t。第二是股價(jià)易于波動(dòng)，而eva相對(duì)穩(wěn)定，使得eva作為目標(biāo)更為切實(shí)可行。第三，股東的超額收益是由eva決定的，因此，eva應(yīng)當(dāng)與股價(jià)存在很大的正相關(guān)性。
（4）eva指標(biāo)能夠改善公司的管理職能。eva實(shí)際上綜合了公司管理者的三項(xiàng)的關(guān)鍵職能：資本預(yù)算，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，以及制定激勵(lì)報(bào)酬。這些職能本應(yīng)能正面影響公司管理者的行為，但實(shí)際上往往達(dá)不到這個(gè)要求。比如，公司的管理者被告知在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該使用凈現(xiàn)值或內(nèi)部報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。而實(shí)際上在衡量部門(mén)的業(yè)績(jī)時(shí)，又以凈資產(chǎn)報(bào)酬率或投資報(bào)酬率作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，公司的管理者常常面對(duì)相互不一致的目標(biāo)無(wú)所適從，導(dǎo)致索性不認(rèn)真考慮這些指標(biāo)，而依賴于自己的經(jīng)驗(yàn)。
（5）eva克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率存在的時(shí)間性問(wèn)題。eva既可以考慮單期間的，又可以如同計(jì)算npv一樣，用未來(lái)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流來(lái)計(jì)算其現(xiàn)值，從而克服了凈資產(chǎn)報(bào)酬率不能很好的衡量多期間決策對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
綜上所述，用eva作為公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是可行的，而且也適合我國(guó)目前公司的實(shí)際狀況。公司資本預(yù)算的決策可以用合適的資本成本計(jì)算eva作為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)分部門(mén)的eva可以作為評(píng)價(jià)部門(mén)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。而激勵(lì)報(bào)酬可以通過(guò)與一個(gè)合適的事先確定的目標(biāo)eva對(duì)比而確定。以上三點(diǎn)體現(xiàn)了eva作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單，明確，切實(shí)可行。
當(dāng)然，最后必須指出的是，eva也是有其局限之處的，特別是資本的成本如何衡量的問(wèn)題。但eva解決了凈資產(chǎn)報(bào)酬率與股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)存在的許多不足，尤其是eva將為股東創(chuàng)造價(jià)值從僅僅是一個(gè)口號(hào)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的管理工具。
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在王亦東看來(lái)，精益化財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是成功文化，通過(guò)成功文化實(shí)現(xiàn)成本最小化和效益最大化。這其中最關(guān)鍵在于CFO一個(gè)重要責(zé)任—培養(yǎng)引領(lǐng)優(yōu)秀的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)。
要實(shí)現(xiàn)精益化的管理，就需要讓CFO成為行為榜樣，需要CFO帶領(lǐng)著充滿自豪感的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)卓越的目標(biāo)。
王亦東認(rèn)為，財(cái)務(wù)應(yīng)成為公司價(jià)值的推動(dòng)者、捍衛(wèi)者和創(chuàng)造者。財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)要實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值，必須要有清晰的戰(zhàn)略定位和導(dǎo)向、高效的團(tuán)隊(duì)和管理模式，以及持續(xù)的創(chuàng)新精神。如此，從“小財(cái)務(wù)”到“大財(cái)務(wù)”的嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)的精神，才能全方位實(shí)現(xiàn)。
作為價(jià)值的推動(dòng)者，財(cái)務(wù)應(yīng)提供“端到端”的全流程最佳財(cái)務(wù)服務(wù)。
王亦東用三個(gè)“齒輪”對(duì)此作了詳細(xì)的詮釋。在三個(gè)“齒輪”當(dāng)中，共享服務(wù)作為一個(gè)平臺(tái)，可以驅(qū)動(dòng)另外兩個(gè)齒輪：流程再造和系統(tǒng)升級(jí)。以共享服務(wù)規(guī)模拓展為驅(qū)動(dòng)，以流程再造和系統(tǒng)升級(jí)為聯(lián)動(dòng)，深入挖潛，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)服務(wù)效率和質(zhì)量的提升。
具體地說(shuō)，共享服務(wù)就是以集中化、標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化、合規(guī)化為方針實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)向共享服務(wù)中心的持續(xù)整合；再造流程以實(shí)現(xiàn)“端到端”的協(xié)同，消除不必要的重疊或斷層，降低成本，并實(shí)現(xiàn)全程服務(wù)效率和質(zhì)量的實(shí)時(shí)掌控；升級(jí)擴(kuò)容系統(tǒng)以在最大范圍內(nèi)取代人工操作，減少出錯(cuò)率和績(jī)效波動(dòng)，并靈活滿足業(yè)務(wù)需求的變化。
在共享服務(wù)驅(qū)動(dòng)下，流程再造和系統(tǒng)升級(jí)的戰(zhàn)略方向，是從本地的操作變成全球化的操作，從一個(gè)只是財(cái)務(wù)本部門(mén)的操作到跨部門(mén)的操作，從一個(gè)多頭的流程負(fù)責(zé)人到統(tǒng)一的流程負(fù)責(zé)人。
關(guān)鍵詞：創(chuàng)造價(jià)值；財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)；內(nèi)部控制；內(nèi)部審計(jì)；資本運(yùn)作
企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是創(chuàng)造價(jià)值，追求企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理行為都要為創(chuàng)造價(jià)值這一目標(biāo)服務(wù)，并堅(jiān)持所有的工作以創(chuàng)造價(jià)值作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)部門(mén)作為公司經(jīng)營(yíng)管理的重要職能部門(mén)，要積極圍繞價(jià)值創(chuàng)造這一企業(yè)目標(biāo)開(kāi)展管理服務(wù)活動(dòng)。
公司價(jià)值創(chuàng)造有兩種形式，一種是防守型，保護(hù)現(xiàn)有價(jià)值不受損害；一種是進(jìn)攻型，努力創(chuàng)造更大的價(jià)值。財(cái)務(wù)管理創(chuàng)造的價(jià)值與業(yè)務(wù)創(chuàng)造的價(jià)值存在一定的區(qū)別，財(cái)務(wù)管理創(chuàng)造的價(jià)值在大多數(shù)情況下并不表現(xiàn)為收入的直接增加，是一種間接的價(jià)值創(chuàng)造，主要表現(xiàn)在：促進(jìn)和保障業(yè)務(wù)的發(fā)展；公司整體經(jīng)營(yíng)成本的降低；業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效降低。
信息技術(shù)的發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和資本市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)了財(cái)務(wù)部門(mén)職能的發(fā)展和變化。財(cái)務(wù)管理者要全面融入到業(yè)務(wù)流程中，通過(guò)事前計(jì)劃決策、事中監(jiān)督到事后稽核分析等財(cái)務(wù)管理手段，全程參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在這個(gè)過(guò)程中直接為企業(yè)和股東創(chuàng)造價(jià)值。
通過(guò)財(cái)務(wù)管理為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的途徑是多方面的，下面從常用的財(cái)務(wù)管理方式進(jìn)行探討：
1、財(cái)務(wù)營(yíng)運(yùn)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值
改善企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，提升企業(yè)績(jī)效。企業(yè)運(yùn)營(yíng)的成功最重要表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上的成功。因此，財(cái)務(wù)高管有責(zé)任也有權(quán)力通過(guò)財(cái)務(wù)管理為企業(yè)的營(yíng)運(yùn)提供財(cái)務(wù)上的專業(yè)支持。財(cái)務(wù)通過(guò)與業(yè)務(wù)部門(mén)的深度融合和互動(dòng)可以極大地改善企業(yè)的績(jī)效。在運(yùn)營(yíng)層面的預(yù)算管理、稅收籌劃、財(cái)務(wù)分析等環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)高管都可以通過(guò)這些財(cái)務(wù)管理手段使企業(yè)形成和保持健康的管理狀態(tài)，以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終財(cái)務(wù)結(jié)果產(chǎn)生積極影響。
1.1財(cái)務(wù)預(yù)算
財(cái)務(wù)預(yù)算在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中具有重要意義，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的數(shù)字化反映，是企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)演。同時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)算又能使決策目標(biāo)具體化和定量化，能夠明確企業(yè)有關(guān)經(jīng)營(yíng)管理部門(mén)各自職責(zé)及相應(yīng)的奮斗目標(biāo)，做到人人事先心中有數(shù)。在預(yù)算管理中，要特別注意預(yù)算要為公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)服務(wù)，公司的所有資源要圍繞完成經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)這一中心任務(wù)。預(yù)算編制完成后要建立嚴(yán)格的預(yù)算事中管理，事后考核制度，不斷促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)效率的提高。
在房產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，除做好年度預(yù)算、月度預(yù)算外，更重好的是要做好項(xiàng)目預(yù)算。由于房產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的特殊性，開(kāi)發(fā)周期一般都要數(shù)年，需要首先編制項(xiàng)目總體預(yù)算，同時(shí)對(duì)項(xiàng)目預(yù)算按年度進(jìn)行分解，做好項(xiàng)目資金計(jì)劃的總體規(guī)劃。在多項(xiàng)目一起開(kāi)發(fā)時(shí)，要綜合各項(xiàng)目的資金預(yù)算做好項(xiàng)目間的資金平衡，把握各項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)節(jié)奏，使各項(xiàng)目間在資金調(diào)度上能相互支持，節(jié)約各項(xiàng)目資金成本提高經(jīng)濟(jì)效益。在日常開(kāi)發(fā)建設(shè)中，財(cái)務(wù)人員要及時(shí)深入了解開(kāi)發(fā)、銷售計(jì)劃的安排，做好開(kāi)發(fā)資金的統(tǒng)籌計(jì)劃，資金的合理安排就是項(xiàng)目效益的提高。對(duì)預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中的超支情況，要及時(shí)分析原因，并做好應(yīng)對(duì)方案，盡量爭(zhēng)取在其他支出項(xiàng)目的節(jié)約使項(xiàng)目支出做到總體平衡，保證項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。
1.2、稅務(wù)籌劃
稅務(wù)籌劃在財(cái)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造中具有重要意義。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)由于資金投入大、行業(yè)稅種相對(duì)較多，稅務(wù)籌劃在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中具有特殊的重要性。從房地產(chǎn)項(xiàng)目的取得、項(xiàng)目公司的設(shè)立、房產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售、土增稅清算等各環(huán)節(jié)都具有很大的籌劃空間。在稅務(wù)籌劃中公司要拓寬思路，在做籌劃方案時(shí)不能僅考慮某項(xiàng)單獨(dú)稅種最低，要以公司的綜合稅負(fù)最低為目標(biāo)。
1.3統(tǒng)籌使用各項(xiàng)資源
統(tǒng)籌運(yùn)用各項(xiàng)資源，發(fā)揮資產(chǎn)的最大價(jià)值。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)有一些暫時(shí)未充分使用的資產(chǎn)，公司要根據(jù)實(shí)際情況合理使用；集團(tuán)型公司要很好地發(fā)揮總公司的協(xié)調(diào)作用充分發(fā)揮各項(xiàng)資源的潛在價(jià)值。
1.4財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)的基本職能包括反映和監(jiān)督，財(cái)務(wù)分析是廣義的財(cái)務(wù)反映職能的一部分。財(cái)務(wù)人員編制的各類財(cái)務(wù)報(bào)表只有通過(guò)分析，才能更好地揭示其中包含的信息，更好地為決策服務(wù)。隨著信息化技術(shù)的發(fā)展和會(huì)計(jì)電算化應(yīng)用的普及，使財(cái)務(wù)人員得以從繁雜的記賬、報(bào)表編制等工作中解放，有可能把更多的精力投入到財(cái)務(wù)析當(dāng)中。
財(cái)務(wù)分析如同對(duì)公司進(jìn)行體檢，利用財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料，通過(guò)各種財(cái)務(wù)比率的計(jì)算，對(duì)公司盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、負(fù)債狀況、發(fā)展能力等四方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，運(yùn)用比較分析法、因素分析法等方法，從紛繁復(fù)雜的數(shù)據(jù)中對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況做客觀評(píng)價(jià)并發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，為優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理提供參考。
財(cái)務(wù)分析的實(shí)際應(yīng)用中，比較有代表性的是杜邦財(cái)務(wù)分析體系，它從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，對(duì)影響該指標(biāo)的因素進(jìn)行層層分解，深入分析找出影響凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變化的各項(xiàng)主要因素。該方法的思想也可以用于其他重要的指標(biāo)的分解分析，幫助發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，為財(cái)務(wù)管理提供努力的方向。
2、內(nèi)部控制保障企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)
根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，企業(yè)建立內(nèi)控制度的目標(biāo)是合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整，提高經(jīng)營(yíng)效率和效果，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。說(shuō)得通俗一點(diǎn)，企業(yè)建立內(nèi)部控制就是為了合理控制經(jīng)營(yíng)中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)價(jià)值持續(xù)提高，更好地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。
企業(yè)建立與實(shí)施有效的內(nèi)部控制，應(yīng)當(dāng)包括下列五大要素：內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督。其中控制活動(dòng)一般包括：不相容職務(wù)分離控制、授權(quán)審批控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制、預(yù)算控制、運(yùn)營(yíng)分析控制和績(jī)效考評(píng)控制等。不相容職務(wù)分離控制是控制活動(dòng)的重要內(nèi)容，要求企業(yè)全面系統(tǒng)地分析、梳理業(yè)務(wù)流程中所涉及的不相容職務(wù)，實(shí)施相應(yīng)的分離措施，形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、相互制約的工作機(jī)制。所謂不相容職務(wù)是指那些如果由一個(gè)人擔(dān)任，既可能發(fā)生錯(cuò)誤和舞弊行為，又可能掩蓋其錯(cuò)誤和弊端行為的職務(wù)。不相容職務(wù)分離的核心是“內(nèi)部牽制”，它要求必要的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)都要經(jīng)過(guò)兩個(gè)或兩個(gè)以上的部門(mén)或人員的處理，使得單個(gè)人或部門(mén)的工作必須與其他人或部門(mén)的工作相一致或相聯(lián)系，并受其監(jiān)督和制約。對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目的投資與開(kāi)發(fā)是公司的核心業(yè)務(wù)，在內(nèi)控制度建設(shè)中應(yīng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注。
3、內(nèi)部審計(jì)促進(jìn)企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)
內(nèi)部審計(jì)，是指組織內(nèi)部的一種獨(dú)立、客觀的監(jiān)督和評(píng)價(jià)活動(dòng)，它通過(guò)審查和評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及內(nèi)部控制的適當(dāng)性、合法性和有效性來(lái)促進(jìn)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)內(nèi)部審計(jì)是公司治理中的一個(gè)重要組成部分，它通過(guò)應(yīng)用系統(tǒng)、規(guī)范的方法，評(píng)介和改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理、控制和治理過(guò)程的效果，幫助組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。
從內(nèi)部審計(jì)實(shí)際工作中來(lái)看，事后審計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性審計(jì)、制度審計(jì)、經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)等在內(nèi)部審計(jì)工作中占了較大的比重。而事中、事前審計(jì)，戰(zhàn)略審計(jì)、效益審計(jì)等相對(duì)做得較少。為了使內(nèi)部審計(jì)發(fā)揮更好的作用，使內(nèi)部審計(jì)更好地為公司的價(jià)值創(chuàng)造服務(wù)，內(nèi)部審計(jì)應(yīng)有意識(shí)地?cái)U(kuò)大內(nèi)部審計(jì)工作的審計(jì)范圍：使內(nèi)部審計(jì)除了單純做好查錯(cuò)防弊審計(jì)外，更好地增加價(jià)值增值型審計(jì)的業(yè)務(wù)；從事后審計(jì)向過(guò)程控制轉(zhuǎn)變；從局部審計(jì)向整體審計(jì)發(fā)展。
4、資本營(yíng)運(yùn)加速創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值
隨著國(guó)際、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)日漸規(guī)范和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)全球化的加劇，資本市場(chǎng)為財(cái)務(wù)高管為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值提供了另一舞臺(tái)。房地產(chǎn)項(xiàng)目由于開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，項(xiàng)目的投資開(kāi)發(fā)與資本運(yùn)作密不可分。
根據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估收益法，資產(chǎn)的價(jià)值通常表現(xiàn)為未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的收益流，而收益有時(shí)間價(jià)值，因此為了估算資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值，需要把未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的收益折算為現(xiàn)值，這就是資產(chǎn)的評(píng)估值，評(píng)估值=？Ri/（1+r）i。根據(jù)資本資產(chǎn)的定價(jià)CAPM模型Rp=Rf+β（Rm-Rf），其中？Rp表示投資組合的期望收益率，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，Rm表示市場(chǎng)組合期望收益率，β為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，CAPM模型主要表示單個(gè)證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的關(guān)系，就是說(shuō)單個(gè)投資組合的收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率可以參考同期國(guó)庫(kù)券利率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資項(xiàng)目的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)。
根據(jù)上面兩個(gè)關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)和資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的公式，資產(chǎn)的價(jià)值主要與資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流和投資者預(yù)期的收益率相關(guān)，而這兩個(gè)因素在不斷變化，不同時(shí)間的預(yù)期是不同的，資產(chǎn)的價(jià)值在不同時(shí)間也是不同的，也就是說(shuō)資產(chǎn)的價(jià)值是不斷波動(dòng)的。
在投資決策中，關(guān)鍵是理解資產(chǎn)估值的基本思想，一項(xiàng)資產(chǎn)（或一個(gè)公司）的價(jià)值與他的預(yù)期現(xiàn)金流正相關(guān)，與預(yù)期的收益率負(fù)相關(guān)。也就是說(shuō)，資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流越大，估價(jià)越高；評(píng)估時(shí)的預(yù)期的收益率越高，資產(chǎn)的估價(jià)越小，反之亦然。這就提示我們，在進(jìn)行資本投資時(shí)，要選擇經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差人們對(duì)未來(lái)預(yù)期比較低，或者資金成本（利率）比較高時(shí)；處置投資要選擇在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，人們對(duì)未來(lái)預(yù)期較高，或資金成本較低時(shí)進(jìn)行。
成為生產(chǎn)要素
知識(shí)是人類對(duì)客觀世界認(rèn)識(shí)和改造過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)總結(jié),可以物化為制度、資本品、文字載體,成為相對(duì)靜態(tài)的東西,也可以內(nèi)含于人身上,從而隨人力資源流動(dòng)而流動(dòng)。
知識(shí)可以分為普通知識(shí)和專業(yè)知識(shí)。普通知識(shí),如常識(shí)、對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造沒(méi)有幫助的一般知識(shí)。天氣預(yù)報(bào)的相關(guān)原理就是知識(shí),但對(duì)于一般企業(yè)就沒(méi)有用處。專業(yè)知識(shí)指的是對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造有幫助的專門(mén)知識(shí),如某種管理經(jīng)驗(yàn)、某個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等。我們?cè)谄髽I(yè)的框架范圍內(nèi)探討知識(shí),指的是“專業(yè)知識(shí)”。
區(qū)別于傳統(tǒng)生產(chǎn)要素,“知識(shí)”是企業(yè)生產(chǎn)和交易所必須從市場(chǎng)上獲取的科學(xué)文化知識(shí),包含購(gòu)買(mǎi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、引進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、聘請(qǐng)經(jīng)濟(jì)咨詢、委托價(jià)值評(píng)估和購(gòu)買(mǎi)經(jīng)濟(jì)決策等。知識(shí)不同于技術(shù),其與技術(shù)的主要區(qū)別在于對(duì)生產(chǎn)行為的作用方式不同。技術(shù)是對(duì)生產(chǎn)(如制造新產(chǎn)品、改變新工藝)有直接作用的,它的作用直接表現(xiàn)在生產(chǎn)這一具體行為上;而知識(shí)對(duì)生產(chǎn)的作用則是間接的,它可以通過(guò)改進(jìn)生產(chǎn)管理過(guò)程、營(yíng)造良好的組織文化、改善經(jīng)營(yíng)流程、制定適合的戰(zhàn)略計(jì)劃、進(jìn)行卓越的制度建設(shè)、改善組織結(jié)構(gòu)等方式促進(jìn)生產(chǎn)。
在現(xiàn)行條件下,知識(shí)資源滿足成為生產(chǎn)要素的條件,因?yàn)?首先,知識(shí)可以在市場(chǎng)上被作為商品進(jìn)行等價(jià)交換,如知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、購(gòu)買(mǎi)管理咨詢服務(wù)、購(gòu)買(mǎi)價(jià)值評(píng)估服務(wù)等。其次,基于廣泛的市場(chǎng)需求已形成新的相對(duì)獨(dú)立的知識(shí)產(chǎn)業(yè)。再次,它具有清晰明確的產(chǎn)權(quán)。
成為資本
為謀求未來(lái)企業(yè)價(jià)值增值目的,知識(shí)作為生產(chǎn)要素投入企業(yè)中就成為知識(shí)資本。
加爾布雷思是提出“知識(shí)資本”概念的第一人,他認(rèn)為:知識(shí)資本是一種知識(shí)性的活動(dòng),是一種動(dòng)態(tài)的資本,而不是固定的資本形式。而斯圖爾特作為知識(shí)資本的大力推動(dòng)者則認(rèn)為:知識(shí)資本是企業(yè)、組織和一個(gè)國(guó)家最有價(jià)值的資產(chǎn),員工的技能和知識(shí)、顧客忠誠(chéng)度,以及公司的組織文化、制度和動(dòng)作中所包含的集體知識(shí)都體現(xiàn)著知識(shí)資本。埃德文森和沙利文則認(rèn)為:知識(shí)資本是企業(yè)真正的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差距。李心合認(rèn)為:知識(shí)型資本是以知識(shí)、信息、技術(shù)等形式存在的資本。
可以看出,在上述專家的觀點(diǎn)中,知識(shí)資本是泛化概念,外延很大,不僅包括人力資本,而且包括其他資本。隨著人們對(duì)知識(shí)資本的認(rèn)識(shí)能力越來(lái)越強(qiáng),有必要理清知識(shí)資本的邊界。根據(jù)公司財(cái)務(wù)管理屬于綜合性價(jià)值管理這一本質(zhì)特征,2003年,羅福凱提出了要素資本學(xué)說(shuō)。其核心思想是人力資本、財(cái)務(wù)資本、實(shí)物資產(chǎn)資本、技術(shù)資本、信息資本和知識(shí)資本等六種要素資本之和,應(yīng)是企業(yè)資本總額,各種要素資本的數(shù)量構(gòu)成及其各占資本總額的比例關(guān)系即為資本結(jié)構(gòu)。要素資本的價(jià)值及其增值之和就是企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值,它是企業(yè)全部生產(chǎn)要素及其生產(chǎn)成果的市場(chǎng)公允價(jià)值亦即企業(yè)價(jià)值?；谝刭Y本假說(shuō)的知識(shí)資本是具體化的概念,不包括人力資本和其他資本。
雖然存在看法上的不一致,但學(xué)者們對(duì)于知識(shí)資本是傳統(tǒng)資本的擴(kuò)充這一點(diǎn)是認(rèn)同的。知識(shí)資本作為一種區(qū)別于傳統(tǒng)要素資本的形式,在企業(yè)尤其是知識(shí)密集型企業(yè)中的作用非常突出。
價(jià)值創(chuàng)造功能
在不同工業(yè)化時(shí)期,每種要素資本被重點(diǎn)需求的程度不同,在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化初期,經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)主要靠財(cái)務(wù)資本、人力資本和物質(zhì)設(shè)備資本;到了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,技術(shù)、知識(shí)、信息凸顯出非同尋常的重要性。其實(shí),知識(shí)資本在任何時(shí)期都是重要的,因?yàn)闊o(wú)論在哪個(gè)時(shí)期,知識(shí)都能夠提高其他生產(chǎn)要素的生產(chǎn)率,改變各要素在生產(chǎn)過(guò)程中的結(jié)合方式,催生更多新的產(chǎn)品和服務(wù),產(chǎn)生價(jià)值創(chuàng)造功能。
知識(shí)資本的價(jià)值創(chuàng)造功能得到了企業(yè)實(shí)務(wù)界的認(rèn)可。如《華為公司基本法》第十六條所述“勞動(dòng)、知識(shí)、企業(yè)家和資本創(chuàng)造了公司的全部?jī)r(jià)值”,這里所描述的“資本”顯然是財(cái)務(wù)資本和物質(zhì)資本的概念,而描述的“知識(shí)”則是知識(shí)資本的表達(dá)。華為公司把人們?cè)跒槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的工作中所表現(xiàn)出來(lái)的知識(shí)效用及其預(yù)期,作為可轉(zhuǎn)化為資本的知識(shí)來(lái)對(duì)待。雖然《華為公司基本法》的表述不夠嚴(yán)謹(jǐn),但從中我們還是能看出華為公司對(duì)知識(shí)的創(chuàng)造價(jià)值功能的肯定。
在華為公司的價(jià)值創(chuàng)造排序中,普通勞動(dòng)被排在對(duì)價(jià)值的創(chuàng)造貢獻(xiàn)的第一位,因此對(duì)其回報(bào)也同樣放在第一位,但是,它只限于第一次分配的范圍,而且其回報(bào)的價(jià)值量有上限,要受制于行業(yè)的工資水平和國(guó)家政策的允許限度。知識(shí)或知識(shí)勞動(dòng)排序第二,實(shí)質(zhì)上卻能橫跨第一次分配和第二次分配。也就是說(shuō),知識(shí)不僅擁有對(duì)必要?jiǎng)趧?dòng)創(chuàng)造價(jià)值的索償權(quán),而且擁有對(duì)企業(yè)剩余收益的索取權(quán)?？梢钥闯鋈A為對(duì)資本的理解是廣義的,已經(jīng)超出了現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表所揭示的資本范疇。
研究的三個(gè)難題
目前,由于技術(shù)手段、觀念和研究力量等方面的原因,對(duì)知識(shí)資本的研究存在以下三個(gè)研究難題:
1知識(shí)資本的計(jì)量困難。與會(huì)計(jì)上“資本”概念對(duì)應(yīng),投入企業(yè)的資本會(huì)形成企業(yè)資產(chǎn)。無(wú)論是資本還是資產(chǎn)都要有合適的計(jì)量手段和方法,使其價(jià)值保有和增值過(guò)程“量化”,將其信息反饋給使用者。但由于知識(shí)資本自身的特殊性,如對(duì)管理經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)流程、企業(yè)文化等的計(jì)量估價(jià)就很難。
2知識(shí)資本結(jié)構(gòu)難辨析。1997年,T?Stewart將人力資本、結(jié)構(gòu)性資本和顧客資本三者稱之為知識(shí)資本的“H-S-C”結(jié)構(gòu)。知識(shí)資本不像物質(zhì)資本或財(cái)務(wù)資本等傳統(tǒng)資本,可以歸納出明顯的結(jié)構(gòu)特征,如流動(dòng)、非流動(dòng)的特征;由于本身的特殊性,知識(shí)資本的資本結(jié)構(gòu)較難辨析。很難從統(tǒng)一的角度對(duì)門(mén)類繁瑣、形式不一的具體知識(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析,如管理經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)流程、企業(yè)文化等。
3知識(shí)資本參與企業(yè)價(jià)值分享難操作。知識(shí)資本的所有者作為產(chǎn)權(quán)主體未必是確定的,或者雖然主體明確,但是將知識(shí)資本投入企業(yè)的行為可能是不連續(xù)、沒(méi)有規(guī)律的,這樣會(huì)給知識(shí)資本參與價(jià)值分享帶來(lái)操作上的困難。譬如企業(yè)文化的產(chǎn)權(quán)主體應(yīng)該是企業(yè)集體,知識(shí)產(chǎn)權(quán)擁有者是具體的個(gè)人或組織,這兩類知識(shí)資本的價(jià)值分享主體容易確定;但管理經(jīng)驗(yàn)的提供者就很難具體到某個(gè)主體,再如經(jīng)濟(jì)咨詢和價(jià)值評(píng)估的提供者,他們投入知識(shí)資本的行為往往是間斷的、不連續(xù)的,知識(shí)資本帶來(lái)的價(jià)值增值可能是明確而具體的,但卻很難準(zhǔn)確地在這些知識(shí)資本所有者之間分配相關(guān)價(jià)值創(chuàng)造額。
【關(guān)鍵詞】金融服務(wù) 平臺(tái) 工程財(cái)務(wù)
一、意義
（一）加快轉(zhuǎn)變，積極推進(jìn)核電財(cái)務(wù)資金管理上的自主創(chuàng)新能力
資金歷來(lái)是財(cái)務(wù)管理工作的核心和主線。財(cái)務(wù)資金管理承擔(dān)著為公司發(fā)展服務(wù)的責(zé)任，在公司改革與創(chuàng)新時(shí)期，市場(chǎng)的開(kāi)拓、效益的提升都對(duì)資金管理與創(chuàng)新提出了更高的要求。構(gòu)建“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)正是財(cái)務(wù)資金管理為適應(yīng)公司的改革與創(chuàng)新，加快轉(zhuǎn)變所創(chuàng)造的有利于資金管理創(chuàng)新的環(huán)境，它提供了資金管理自主創(chuàng)新的平臺(tái)，是對(duì)自主創(chuàng)新能力的進(jìn)一步提升，具有及時(shí)性、針對(duì)性、操作性和前瞻性。
（二）降低項(xiàng)目成本突出經(jīng)濟(jì)性，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力
面對(duì)日益激烈的核電競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公司項(xiàng)目的盈利能力受到挑戰(zhàn)，若力圖在核電市場(chǎng)上爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額，降低項(xiàng)目成本可提升競(jìng)爭(zhēng)的門(mén)檻，成本優(yōu)勢(shì)能夠轉(zhuǎn)化為核心競(jìng)爭(zhēng)力。構(gòu)建“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)，對(duì)于工程公司而言，可利用其作為核電項(xiàng)目總承包商的角色，將項(xiàng)目資金池統(tǒng)籌使用，合理配置資金以最大程度地降低項(xiàng)目資金成本以作為提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑之一。
（三）主動(dòng)為項(xiàng)目提供金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目合作共贏
構(gòu)建“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)是工程公司為日益增多的總承包項(xiàng)目提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)的有效渠道，它針對(duì)各項(xiàng)目的特點(diǎn)有效整合各方面資源，為各項(xiàng)目提供專業(yè)的、個(gè)性化、多角度的金融服務(wù)，把工程公司打造成既服務(wù)于業(yè)主、為業(yè)主降低造價(jià)，又要?jiǎng)?chuàng)造自身價(jià)值的增值平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目“合作共贏”。該平臺(tái)的建立對(duì)促進(jìn)公司與各業(yè)主間的合作，提升公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理水平乃至實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要的意義。
二、金融服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)與實(shí)踐
（一）開(kāi)展金融創(chuàng)新工具研究
1.開(kāi)展金融創(chuàng)新工具研究的前提和基礎(chǔ)
（1）核電項(xiàng)目總承包對(duì)資金的大量需求，為金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了廣闊的發(fā)展空間；（2）公司政策的支持，市場(chǎng)環(huán)境的支持為金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了良好的載體；（3）公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大和發(fā)展需尋求能夠帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的金融創(chuàng)新。
2.開(kāi)展金融創(chuàng)新工具研究策略
（1）依托傳統(tǒng)金融工具開(kāi)展創(chuàng)新及改進(jìn)；（2）根據(jù)項(xiàng)目需求設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，注重實(shí)用性；（3）加強(qiáng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，注重安全性。
3.開(kāi)展金融創(chuàng)新工具研究成果
（1）原創(chuàng)型創(chuàng)新產(chǎn)品，即根據(jù)自身需求所研究設(shè)計(jì)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如商業(yè)匯票貼現(xiàn)“第三方付息”模式。
傳統(tǒng)模式：傳統(tǒng)的商業(yè)匯票貼現(xiàn)付息由貼現(xiàn)申請(qǐng)人承擔(dān)，即賣(mài)方付息。
創(chuàng)新成果：首創(chuàng)商業(yè)匯票第三方付息的操作方式，即商業(yè)匯票貼現(xiàn)利息由票據(jù)的第三方承擔(dān)。
（2）組合性創(chuàng)新產(chǎn)品，即對(duì)某些金融工具匹配組合而產(chǎn)生的金融產(chǎn)品，如“商業(yè)匯票+商業(yè)匯票/應(yīng)收款轉(zhuǎn)讓/國(guó)內(nèi)信用證”、“國(guó)內(nèi)信用證開(kāi)證+國(guó)內(nèi)信用證議付+跨境人民幣代付”組合模式。
傳統(tǒng)模式：項(xiàng)目業(yè)主向公司支付單筆總承包款項(xiàng)時(shí)通過(guò)使用低利率的短期融資產(chǎn)品支付，該產(chǎn)品到期時(shí)需用長(zhǎng)期銀團(tuán)貸款予以償還，短期融資產(chǎn)品最長(zhǎng)使用期限為六個(gè)月。
創(chuàng)新成果：公司充分利用其作為上游業(yè)主的總承包商及下游供應(yīng)商的業(yè)主的雙重角色，通過(guò)采取組合性創(chuàng)新產(chǎn)品，有效鏈接上下游，延長(zhǎng)業(yè)主對(duì)公司的付款期限，使得業(yè)主的短期融資產(chǎn)品使用期限由原來(lái)的6個(gè)月延長(zhǎng)至一年，為項(xiàng)目節(jié)省了可觀的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
（二）開(kāi)展資金價(jià)值增值服務(wù)
1.開(kāi)展資金價(jià)值增值服務(wù)的必要性
（1）各項(xiàng)目收付款時(shí)間差形成的資金沉淀需要提高資金收益和使用效率；（2）資金價(jià)值增值是公司增效和各項(xiàng)目業(yè)主降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的客觀需要；（3）資金價(jià)值增值是公司進(jìn)行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。
2.開(kāi)展資金價(jià)值增值服務(wù)總體原則
根據(jù)年度現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)，緊密跟蹤把握金融市場(chǎng)形勢(shì)，依據(jù)集團(tuán)資金管理的規(guī)定，以審慎的態(tài)度和穩(wěn)健的方式，開(kāi)展資金價(jià)值增值和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，不斷優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，平衡資金成本與收益，確保公司資金的安全性、流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)性，實(shí)現(xiàn)“大工程”模式下資金效益的最大化以及公司和業(yè)主公司的共贏。
3.開(kāi)展資金價(jià)值增值服務(wù)資金管理思路
充分利用公司自身的資信優(yōu)勢(shì)和“大工程”金融服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)對(duì)資金運(yùn)用成本及增值效益的分析，將有限的資金投入到價(jià)值最大的項(xiàng)目。具體來(lái)講，就是保持公司合理的自有資金備付日常支出，通過(guò)財(cái)務(wù)公司短期貸款以及外部銀行短期貸款解決可能出現(xiàn)的臨時(shí)性資金缺口，在以上資金保障的前提下，按照收益最大化的原則，將余下的自有資金和通過(guò)商業(yè)票據(jù)等融資方式從銀行獲得的低利率資金按合理的比例進(jìn)行搭配，投入到與業(yè)主搭建的金融服務(wù)平臺(tái)，間接為業(yè)主提供資金需求服務(wù)，在公司獲得更高的資金收益的同時(shí)為業(yè)主進(jìn)一步降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。
4.開(kāi)展資金價(jià)值增值服務(wù)的成果
為順利開(kāi)展資金價(jià)值增值服務(wù)，公司分別與各項(xiàng)目業(yè)主簽署了相關(guān)的財(cái)務(wù)協(xié)作協(xié)議，既有效提高了公司的資金效益和使用效率，又降低了整個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用，充分發(fā)揮了大工程金融服務(wù)平臺(tái)的作用。
（三） 建立銀企金融服務(wù)戰(zhàn)略合作關(guān)系
構(gòu)建銀企戰(zhàn)略合作關(guān)系，關(guān)鍵在于以高度信任為基點(diǎn)，以銀企共贏為核心，以共同的價(jià)值取向?yàn)樗枷牖A(chǔ)，平等互信地選擇門(mén)當(dāng)戶對(duì)的合作者，同甘共苦，全方位合作，建立戰(zhàn)略性協(xié)同發(fā)展的關(guān)系。
1.銀企戰(zhàn)略合作構(gòu)建的基本原則
恪守誠(chéng)實(shí)信用原則、堅(jiān)持長(zhǎng)期有效原則和貫徹全方位合作原則。
2.銀企戰(zhàn)略合作的成果
自從美國(guó)學(xué)者莫迪利亞尼(Modigliani)和米勒(Miller )提出了著名的“MM理論”以來(lái),人們對(duì)企業(yè)的價(jià)值管理進(jìn)行了深入的研究。20世紀(jì)80年代以來(lái),以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的管理思想在西方企業(yè)大受歡迎,許多企業(yè)通過(guò)實(shí)施價(jià)值管理,取得了很大的成功。隨著我國(guó)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,價(jià)值管理越來(lái)越得到理論界和實(shí)務(wù)界的重視。財(cái)務(wù)管理在企業(yè)投融資管理、資金管理、預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、決策支持等企業(yè)運(yùn)營(yíng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)都發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用,成為企業(yè)管理的核心。那么,財(cái)務(wù)管理的核心是什么?筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化,財(cái)務(wù)活動(dòng)要圍繞著企業(yè)價(jià)值最大化展開(kāi),價(jià)值管理也就成為財(cái)務(wù)管理的核心,基于價(jià)值管理的財(cái)務(wù)管理將公司財(cái)務(wù)管理推向新的境界。
企業(yè)價(jià)值及價(jià)值管理
企業(yè)價(jià)值
從傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的角度,企業(yè)價(jià)值指企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值,在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上列示,包括現(xiàn)金、運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)、非運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)。這些資產(chǎn)都是以歷史成本計(jì)價(jià),沒(méi)有考慮通貨膨脹、資產(chǎn)貶值、風(fēng)險(xiǎn)等一些重要因素的影響,沒(méi)有從可能產(chǎn)生的未來(lái)收益考慮資產(chǎn)的價(jià)值,也不考慮權(quán)益資本成本,所以企業(yè)的賬面價(jià)值可能與企業(yè)的真實(shí)價(jià)值相差甚遠(yuǎn)。從現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的角度看,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值,產(chǎn)生未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流入是其主要特征,通常使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值,將企業(yè)未來(lái)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流以一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到當(dāng)前,即為企業(yè)價(jià)值,通常的表達(dá)公式:企業(yè)價(jià)值=∑(自由現(xiàn)金流FCF/ (1+貼現(xiàn)系數(shù))n)。現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的企業(yè)價(jià)值概念,考慮了取得資產(chǎn)收益的時(shí)間因素,并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行科學(xué)的計(jì)量,反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力,從而考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,有利于統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制定股利政策等。
價(jià)值管理的特征
價(jià)值管理(Value-based Management,VBM)是指以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以價(jià)值增長(zhǎng)為目的一種綜合管理模式。它強(qiáng)調(diào)以創(chuàng)造價(jià)值、實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)為目標(biāo),在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中遵循價(jià)值理念和價(jià)值增長(zhǎng)規(guī)律,其核心內(nèi)容是進(jìn)行價(jià)值衡量,通過(guò)對(duì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的分析和評(píng)估,挖掘企業(yè)生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售、研發(fā)、投資、財(cái)務(wù)等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的價(jià)值增值潛力。因此,整個(gè)企業(yè)管理就是價(jià)值管理,而銷售、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、生產(chǎn)管理均是圍繞實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的職能活動(dòng),價(jià)值管理除了財(cái)務(wù)管理之外還需要幾乎企業(yè)所有部門(mén)的管理活動(dòng)來(lái)支撐,它強(qiáng)調(diào)的是一種整體視角和觀念,與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理區(qū)別顯著。其主要特征如下:(1)奉行“ 現(xiàn)金流量至上原則”。企業(yè)價(jià)值的概念不是基于已經(jīng)獲得的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)數(shù)據(jù),而是基于與適度風(fēng)險(xiǎn)相匹配的已經(jīng)獲得和可能獲得的自由現(xiàn)金流量(FCF, Free Cash Flow)。自由現(xiàn)金流量的變化代表著企業(yè)實(shí)際的、可控制支配的財(cái)富的變化。企業(yè)價(jià)值本質(zhì)上是投資者對(duì)公司自由現(xiàn)金流量追索權(quán)的大小,企業(yè)價(jià)值也當(dāng)然取決于公司在當(dāng)期以至未來(lái)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流量的能力。(2)企業(yè)價(jià)值由多因素驅(qū)動(dòng)。按照拉帕波特的價(jià)值模型,影響企業(yè)價(jià)值的因素可以歸納為自由現(xiàn)金流量和資本成本兩大類因素,包括銷售增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)率、所得稅稅率、固定資本增長(zhǎng)率、營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流量時(shí)間分布和加權(quán)平均資本成本等,其中構(gòu)成企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素有:資本回報(bào)率(Return on Capital)、收入與利潤(rùn)的增長(zhǎng)(Growth)、自由現(xiàn)金流(FCF, Free Cash Flow)。(3)價(jià)值管理以“過(guò)程”為導(dǎo)向。價(jià)值管理強(qiáng)調(diào)管理是一個(gè)過(guò)程,要將價(jià)值評(píng)估和管理的方法引入管理過(guò)程的各個(gè)方面,包括戰(zhàn)略、組織、計(jì)劃、控制、評(píng)價(jià)等,特別關(guān)注如何運(yùn)用價(jià)值觀念進(jìn)行戰(zhàn)略和日常經(jīng)營(yíng)決策。(4)人的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是企業(yè)價(jià)值管理的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵。在企業(yè)價(jià)值管理模式下,企業(yè)的各項(xiàng)價(jià)值管理工作需要通過(guò)具體價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素指標(biāo)的分解,落實(shí)到各個(gè)車間、職能部門(mén)、團(tuán)隊(duì)直至個(gè)人才能實(shí)現(xiàn),成功的價(jià)值管理需要整個(gè)組織所有成員(從管理層到基層員工)的認(rèn)可和支持。
企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系
企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的重要組成部分,是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的重要保證。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段或觀點(diǎn):產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。產(chǎn)值最大化只有在產(chǎn)品是賣(mài)方市場(chǎng)的條件下才有意義。利潤(rùn)是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部收入和全部費(fèi)用的差額,體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少意味著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的大小,決定了企業(yè)的生存和發(fā)展。所以,把利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)比較直觀且有現(xiàn)實(shí)意義。但利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有其局限性:對(duì)于所有者來(lái)說(shuō),利潤(rùn)是實(shí)現(xiàn)其投資回報(bào)最大化的基礎(chǔ),也是承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào);對(duì)于其他相關(guān)者來(lái)說(shuō),利潤(rùn)最大化可能使其承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn),面臨更大的不確定性,但獲得的收益并不會(huì)相應(yīng)增加,同時(shí)以一個(gè)時(shí)期的利潤(rùn)作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)往往會(huì)使企業(yè)決策帶有短期行為的傾向。同樣,股東財(cái)富最大化考慮的范圍僅局限于股東的利益,有時(shí)甚至于主要是控股股東的局部利益,而忽略了債權(quán)人、經(jīng)理管理人、員工及社會(huì)等相關(guān)利益者的效益,而這些相關(guān)利益者的效益卻對(duì)股東財(cái)富最大化產(chǎn)生了重要的影響。企業(yè)價(jià)值最大化是通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,在保持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。它要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,不僅要重視短期利益,更要追求企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)的健康發(fā)展;不僅追求企業(yè)本身發(fā)展,還要為股東、用戶、員工、供應(yīng)商以及社會(huì)等利益相關(guān)者創(chuàng)造更多價(jià)值。因此,以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的發(fā)展目標(biāo),既考慮了利潤(rùn)最大的因素,又考慮了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素,有利于企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。所以說(shuō),企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)利益相關(guān)者利益的最佳體現(xiàn),企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
有效的財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值
財(cái)務(wù)管理的過(guò)程實(shí)際上就是一個(gè)對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成影響的過(guò)程?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心就是通過(guò)財(cái)務(wù)決策,來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)。具體來(lái)說(shuō),財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值主要體現(xiàn)在三大方面:(1)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的活動(dòng),包括稅收籌劃、集中化管理(尤其是資金)、盈余管理、融資管理、投資并購(gòu)、成本控制等;(2)支持企業(yè)價(jià)值的活動(dòng),包括全面預(yù)算管理、財(cái)務(wù)流程再造、運(yùn)營(yíng)資本管理、利潤(rùn)管理、績(jī)效管理、薪酬管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等;(3)保持企業(yè)價(jià)值的活動(dòng),包括財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)建設(shè)、會(huì)計(jì)管理、會(huì)計(jì)信息管理、會(huì)計(jì)制度與組織管理等。
公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的價(jià)值管理
現(xiàn)代公司內(nèi)部管理更加貼近公司價(jià)值最大化的要求,公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理需要從以規(guī)模、收入或利潤(rùn)為目標(biāo)的理念轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)值為目標(biāo)的理念,要求企業(yè)在內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面創(chuàng)造價(jià)值、支持價(jià)值、保持價(jià)值。財(cái)務(wù)管理要上升到更高層次的價(jià)值管理,預(yù)算管理、績(jī)效評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等要突出現(xiàn)金流、價(jià)值回報(bào)以及價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值增長(zhǎng),以價(jià)值目標(biāo)為指引配置財(cái)務(wù)資源,規(guī)劃財(cái)務(wù)活動(dòng)。
強(qiáng)化以現(xiàn)金流為核心的全面預(yù)算管理
預(yù)算管理是財(cái)務(wù)管理的基本職能,在價(jià)值管理的理念下,預(yù)算管理要以現(xiàn)金流為核心。不強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流的預(yù)算管理,不僅不能體現(xiàn)公司的價(jià)值,還使全面預(yù)算管理失去方法和手段?，F(xiàn)金流是公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的“血液”,要判斷公司的一項(xiàng)活動(dòng)是否創(chuàng)造了價(jià)值就要以是否為公司創(chuàng)造了現(xiàn)金流量來(lái)衡量。
建立以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的績(jī)效評(píng)價(jià)模式
建立一套富有挑戰(zhàn)性和操作性的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng),使之更好地為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值服務(wù),是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理職能上的拓展。在價(jià)值管理理念下,價(jià)值增值成為公司追求的目標(biāo),對(duì)績(jī)效的衡量轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)價(jià)值增值的衡量。公司每一項(xiàng)作業(yè)都會(huì)產(chǎn)生一定的價(jià)值,扣除各種成本后,各項(xiàng)作業(yè)最終累計(jì)為公司價(jià)值的增值。現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理要求績(jī)效考核體系中更加注重對(duì)占用資本和回報(bào)率的考核,如經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的考核。
資本分配管理
從財(cái)務(wù)管理的職能來(lái)看,資本分配管理是財(cái)務(wù)管理的重要方面。資本分配主要指投資,沒(méi)有投資就沒(méi)有增長(zhǎng),投資體現(xiàn)了公司價(jià)值追求的方向和形式。驅(qū)動(dòng)公司價(jià)值增長(zhǎng)的主要因素是有正現(xiàn)金流的盈利,是通過(guò)合理的資本分配實(shí)現(xiàn)的。運(yùn)營(yíng)資金結(jié)余要么用于股利分配,要么用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。擴(kuò)大再生產(chǎn)集中體現(xiàn)在增加投入上,增加投入可以擴(kuò)大規(guī)模和能力。在公司價(jià)值管理中,資本支出計(jì)劃要匹配公司的長(zhǎng)期價(jià)值管理方向,公司整體的價(jià)值增值是通過(guò)公司長(zhǎng)期的價(jià)值增值活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。資本支出可以獲得規(guī)模增長(zhǎng)、成本節(jié)約、科技進(jìn)步、新盈利模式創(chuàng)新。資本投資要強(qiáng)調(diào)價(jià)值回報(bào),都要以提高公司價(jià)值為目標(biāo)進(jìn)行有效管理。
資本結(jié)構(gòu)管理
資本結(jié)構(gòu)是指公司長(zhǎng)期的資金來(lái)源和構(gòu)成的比例關(guān)系,即長(zhǎng)期債務(wù)資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系。價(jià)值創(chuàng)造由投資資本回報(bào)率和資本成本來(lái)決定,在一定條件下,加權(quán)平均資本成本越低,則意味著創(chuàng)造的價(jià)值越大。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值有重大影響,通過(guò)改變資本結(jié)構(gòu),調(diào)整資本成本,利用財(cái)務(wù)杠桿作用可以影響公司價(jià)值;通過(guò)債務(wù)資本的“稅盾”作用影響公司價(jià)值(見(jiàn)圖1)。
公司的資信評(píng)級(jí)決定公司的債務(wù)成本,上市公司在資本市場(chǎng)上獲得投資級(jí)的資信評(píng)級(jí),有利于公司通過(guò)正常渠道融資,降低融資成本。但是資信評(píng)級(jí)不是越高越好,過(guò)高的資信評(píng)級(jí)是通過(guò)增加公司的資本成本而獲得的,其結(jié)果是降低了公司價(jià)值。資信等級(jí)越高說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率越低,過(guò)低的債務(wù)不能有效利用“稅盾”;公司的自有資本過(guò)高,不能有效利用財(cái)務(wù)杠桿增加公司價(jià)值。比如,金融公司標(biāo)準(zhǔn)普爾500高級(jí)債券評(píng)級(jí)分布,“AAA”只占3.7%,“A”為最佳資本結(jié)構(gòu);非金融公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為“BBB”(見(jiàn)圖2)。公司可以通過(guò)調(diào)整股本、債務(wù)的比例,普通股、優(yōu)先股的結(jié)構(gòu),銀行借款、債券的結(jié)構(gòu),銀行借款利率的談判,發(fā)行債券利率的談判,其他各種金融工具的運(yùn)用(信托產(chǎn)品、資產(chǎn)出售回租等)途徑完善資本結(jié)構(gòu),以達(dá)到資金成本最優(yōu),公司價(jià)值最大。
現(xiàn)金流動(dòng)性管理
流動(dòng)性管理對(duì)于公司價(jià)值管理有著非常重要的功能,較短的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期對(duì)應(yīng)著更好的運(yùn)營(yíng)績(jī)效,積極的流動(dòng)性管理有助于提高上市公司的價(jià)值。現(xiàn)金流動(dòng)性管理需要合理規(guī)劃現(xiàn)金結(jié)余量,包括運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金需求、安全資金量以及危機(jī)資金量的合理控制。
風(fēng)險(xiǎn)管理
風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性或不確定性,風(fēng)險(xiǎn)與公司價(jià)值緊密相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司價(jià)值的影響表現(xiàn)為實(shí)際行為的結(jié)果可能與我們預(yù)定的目標(biāo)之間存在的差距。這種差距可能不僅表現(xiàn)在最終結(jié)果的差距(如盈利額的差距、損益值),還可能表現(xiàn)為實(shí)現(xiàn)路徑的差距,即如何實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)同樣存在不確定性。
資本市場(chǎng)的價(jià)值管理
公司上市以后,其價(jià)值就表現(xiàn)為其市值,是總股本與股票市價(jià)的乘積。公司要面對(duì)資本市場(chǎng),就要對(duì)公司的市值進(jìn)行有效管理。所謂市值管理, 就是上市公司基于公司市值信號(hào), 綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段, 以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。市值管理就是要使價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化和價(jià)值經(jīng)營(yíng)最優(yōu)化, 最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。市值管理的理論基礎(chǔ)是價(jià)值管理,通過(guò)對(duì)上市公司市值的管理實(shí)現(xiàn)市值的持續(xù)、穩(wěn)定和健康成長(zhǎng),是公司價(jià)值管理的重要方面。
公司首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的價(jià)值管理
IPO過(guò)程需要制定公司中長(zhǎng)期商業(yè)計(jì)劃(BP),公司計(jì)劃部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)從業(yè)務(wù)角度提出計(jì)劃,通過(guò)公司CFO以及財(cái)務(wù)部門(mén)的整合,根據(jù)業(yè)務(wù)計(jì)劃找到公司價(jià)值,最終把商業(yè)計(jì)劃變成公司價(jià)值形式。周密的商業(yè)計(jì)劃能夠反映公司的價(jià)值,是公司走向資本市場(chǎng)的重要條件,IPO過(guò)程就是公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。商業(yè)計(jì)劃包含業(yè)務(wù)計(jì)劃的同時(shí)還要考慮資本計(jì)劃、融資安排、成本、費(fèi)用、現(xiàn)金流量以及盈利預(yù)期等因素,這些因素需要通過(guò)財(cái)務(wù)管理來(lái)進(jìn)行綜合協(xié)調(diào)。在IPO過(guò)程中,需要公司CFO從公司價(jià)值的角度與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào),設(shè)計(jì)出最有利于企業(yè)價(jià)值體現(xiàn)和提高的方案。發(fā)行路演后,需要公司CFO向資本市場(chǎng)推介公司價(jià)值,合理確定市場(chǎng)定價(jià),明確公司市場(chǎng)價(jià)值。
IPO之后的價(jià)值管理
有效管理市場(chǎng)預(yù)期
資本市場(chǎng)通常對(duì)上市公司的股價(jià)、未來(lái)盈利增長(zhǎng),對(duì)重大投資、并購(gòu)行為等都有預(yù)期。上市公司對(duì)這些市場(chǎng)預(yù)期不能放任自流,否則可能會(huì)給公司帶來(lái)不利的影響。需要對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期進(jìn)行有效的管理,該放的時(shí)候放,該收的時(shí)候收。當(dāng)市場(chǎng)的預(yù)期與公司的實(shí)際相差很遠(yuǎn)的時(shí)候,要通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞胶颓‘?dāng)?shù)那?透露一些信息來(lái)糾偏。
維護(hù)有限透明的市場(chǎng)形象
上市公司需要與基金經(jīng)理、投行、市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)有效溝通,因?yàn)榛鸾?jīng)理的態(tài)度在很大程度上引導(dǎo)市場(chǎng)買(mǎi)入還是賣(mài)出公司股票,是做戰(zhàn)略持有還是暫時(shí)買(mǎi)入,而這些都直接決定公司的股價(jià),對(duì)公司的價(jià)值有重大影響。除了對(duì)話以外,上市公司還要采取措施使公司的形象有限透明。公司要盡可能保證信息披露的充分性、完整性、真實(shí)性,市場(chǎng)要求公司非常清晰地披露信息,但是公司非常清晰地披露信息又有所限制,要做到有限透明。有限透明要做到持續(xù)真實(shí)披露,透明到什么程度,有限到什么程度,取決于公司對(duì)市場(chǎng)的判斷。
促進(jìn)公司市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定
穩(wěn)定的公司價(jià)值增長(zhǎng),持續(xù)的公司發(fā)展預(yù)期,有吸引力的分配政策,這些因素將最終變成推動(dòng)公司價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)力,有助于促進(jìn)公司市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定。例如公司可以通過(guò)利用股票分割降低每股市價(jià)吸引更多的投資者購(gòu)買(mǎi)公司發(fā)行在外的普通股股票;利用股票分割,公司可以控制股票價(jià)格處在某個(gè)范圍內(nèi),在這個(gè)范圍內(nèi)股票價(jià)格與股票發(fā)行數(shù)的乘積達(dá)到最大值,從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)。
康可持續(xù)發(fā)展。
財(cái)務(wù)總監(jiān)是現(xiàn)代企業(yè)中最重要，最具價(jià)值的頂尖管理職位之一，他們掌握著企業(yè)神經(jīng)系統(tǒng)（財(cái)務(wù)信息）和血液系統(tǒng)（現(xiàn)金資源），是公司資源的價(jià)值管理者。財(cái)務(wù)總監(jiān)面臨著重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：其工作重心由基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理，轉(zhuǎn)向?yàn)楣緵Q策提供支持和參與公司戰(zhàn)略的制定；為適應(yīng)這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在新形勢(shì)下，財(cái)務(wù)總監(jiān)在現(xiàn)代化企業(yè)管理中應(yīng)如何定位，本人就此相關(guān)問(wèn)題談一些粗淺的看法，與大家商榷。 一、財(cái)務(wù)總監(jiān)的角色定位
財(cái)務(wù)總監(jiān)，又稱CFO（英文Chief Financial Officer 的縮寫(xiě)，直譯為首席財(cái)務(wù)官），是指公司高層中主管財(cái)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)，在我國(guó)，稱為總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)部長(zhǎng)或財(cái)務(wù)經(jīng)理，目前財(cái)務(wù)總監(jiān)稱謂在我國(guó)公司制企業(yè)中在擴(kuò)大使用。從國(guó)際先進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)公司管理中可知，財(cái)務(wù)總監(jiān)的角色已經(jīng)由過(guò)去的賬房先生、守財(cái)人變成了企業(yè)團(tuán)隊(duì)中的管理者、領(lǐng)導(dǎo)者，其在企業(yè)中的角色定位可概括為如下六個(gè)方面：
企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃管理者。要將企業(yè)戰(zhàn)略與價(jià)值最大化的目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，制定、建議并監(jiān)督實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以支持公司推行其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，確保財(cái)務(wù)戰(zhàn)略給以企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃最大的支持和一致性。
企業(yè)價(jià)值管理者。財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)是將價(jià)值與財(cái)務(wù)管理融為一體，成為溝通部門(mén)主管的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，是公司投資者財(cái)務(wù)要求的橋梁。CFO被要求全過(guò)程地參與公司價(jià)值創(chuàng)造戰(zhàn)略的制定，并與CEO一起，全方位帶動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值保值、增值管理能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
流程系統(tǒng)管理者。財(cái)務(wù)總監(jiān)負(fù)責(zé)實(shí)施與公司戰(zhàn)略計(jì)劃相配套的價(jià)值管理系統(tǒng)和流程管理策略，確保管理流程系統(tǒng)健康、正常運(yùn)行。
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)管理者。處理與公司有關(guān)各方的利益關(guān)系，為各部門(mén)業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，為績(jī)效考核提供財(cái)務(wù)支持，從價(jià)值角度評(píng)價(jià)各部門(mén)工作業(yè)績(jī)效果。
企業(yè)控制管理者。發(fā)揮卓越的能力，集戰(zhàn)略管理控制能力、價(jià)值管理控制能力和業(yè)績(jī)管理控制能力于一身，運(yùn)用預(yù)算管理控制收入、成本，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)。
規(guī)范會(huì)計(jì)核算管理者。財(cái)務(wù)總監(jiān)應(yīng)精通國(guó)家頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)本單位規(guī)范會(huì)計(jì)核算負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任；對(duì)于會(huì)計(jì)報(bào)告負(fù)有解釋、說(shuō)明的責(zé)任；對(duì)董事會(huì)負(fù)有報(bào)告財(cái)務(wù)狀況的責(zé)任。
二、理財(cái)觀念的定位
財(cái)務(wù)總監(jiān)參與公司戰(zhàn)略制定和為公司決策提供支持，財(cái)務(wù)理念定位主要集中在這樣幾個(gè)方面：
強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流在公司戰(zhàn)略管理中的重要地位。已有大量的證據(jù)顯示，股價(jià)與其現(xiàn)金流量之間卻存在著顯著的高度相關(guān)性。據(jù)一項(xiàng)研究顯示，股價(jià)變動(dòng)與資本現(xiàn)金回報(bào)率的相關(guān)度則是0.77，有人甚至提出“現(xiàn)金流量至尊”之理念。許多跨國(guó)公司將其經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)向那些所帶來(lái)的現(xiàn)金流量回報(bào)超過(guò)其資本成本的投資組合，現(xiàn)金流量的投資回報(bào)已經(jīng)成為與股東財(cái)富或公司價(jià)值密切相關(guān)的新概念，并已成為公司發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的戰(zhàn)略規(guī)劃融合點(diǎn)。
將資源有效配置的觀念貫穿于戰(zhàn)略管理和經(jīng)營(yíng)管理的全過(guò)程。為了使公司的發(fā)展戰(zhàn)略按照不斷增加企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)去設(shè)計(jì)，并且將這一設(shè)計(jì)要求在日常的經(jīng)營(yíng)管理中得到落實(shí)，最好的方法莫過(guò)于將有效配置資源的觀念體現(xiàn)于戰(zhàn)略管理和經(jīng)營(yíng)管理的整個(gè)過(guò)程，因?yàn)橘Y源的有效配置無(wú)疑是增加企業(yè)價(jià)值的源泉。近幾年的跨國(guó)購(gòu)并浪潮顯示，企業(yè)購(gòu)并動(dòng)機(jī)不再是單純地追求短期高額利潤(rùn)，而是站在戰(zhàn)略高度，在更大的經(jīng)濟(jì)規(guī)?；A(chǔ)上配置資源，開(kāi)拓市場(chǎng)，更新技術(shù)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和資本密集產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，以求能夠持續(xù)不斷地為企業(yè)創(chuàng)造新財(cái)富。在成本管理方面，近10多年的經(jīng)驗(yàn)表明，隨著以直接人工和間接費(fèi)用為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)的制造成本制度逐步退出歷史舞臺(tái)，注重資源配置的、以作業(yè)基礎(chǔ)管理技術(shù)為核心的成本控制系統(tǒng)，將成為跨世紀(jì)的成本管理之主流。成功的財(cái)務(wù)總監(jiān)已經(jīng)清楚地意識(shí)到，將資源配置與每一項(xiàng)作業(yè)的成本動(dòng)因緊密聯(lián)系起來(lái)，毋庸置疑地為增加企業(yè)價(jià)值開(kāi)辟了新的空間。
建立適應(yīng)戰(zhàn)略管理需要的財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)。隨著財(cái)務(wù)總監(jiān)不斷介入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)過(guò)程，公司的財(cái)務(wù)管理也將因此而發(fā)生重大變革。這主要表現(xiàn)在，由于財(cái)務(wù)管理的工作重心逐步向戰(zhàn)略管理方面傾斜，因此必須建立適應(yīng)戰(zhàn)略管理需要的、以戰(zhàn)略管理為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)。這個(gè)財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)不僅為企業(yè)建立了新的財(cái)務(wù)理念和財(cái)務(wù)運(yùn)作方式，更重要的是，它還能幫助那些有進(jìn)取心的、有所作為的財(cái)務(wù)總監(jiān)不斷地去思考這樣一些問(wèn)題：怎樣通過(guò)建立一流的財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)以適應(yīng)公司的戰(zhàn)略管理，提高公司的管理水平？怎樣從戰(zhàn)略發(fā)展的角度，去制定宏偉的財(cái)務(wù)規(guī)劃？怎樣促使自己在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、增加股東財(cái)富中發(fā)揮重要的作用，并且使這一作用的發(fā)揮通過(guò)投資管理和預(yù)算控制不斷得到加強(qiáng)？怎樣將被動(dòng)的財(cái)務(wù)監(jiān)控理念轉(zhuǎn)變成為預(yù)先的積極干預(yù)與滲透？怎樣建立一個(gè)合理的財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)，以協(xié)調(diào)、規(guī)范不同企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)流程，引導(dǎo)企業(yè)兼并或集團(tuán)組建？
樹(shù)立價(jià)值創(chuàng)造新理念。如前所述，確保公司內(nèi)部每一個(gè)層面的決策過(guò)程都與企業(yè)價(jià)值最大化的原則相吻合，是一流財(cái)務(wù)總監(jiān)必須具備的技能。從成功的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)企業(yè)價(jià)值最大化成為公司追求的目標(biāo)之后，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理已經(jīng)成為財(cái)務(wù)總監(jiān)必須具備的財(cái)務(wù)理念。因?yàn)樽杂涩F(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間的調(diào)整與分析，可以促使公司的財(cái)務(wù)管理從短期的利潤(rùn)視角到長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造之觀念更新；可以引導(dǎo)公司管理當(dāng)局直接面向股東，從而對(duì)整個(gè)公司的財(cái)務(wù)支持系統(tǒng)之運(yùn)作產(chǎn)生了深刻的影響。其關(guān)鍵之處在于：它能夠幫助人們清晰地把握價(jià)值動(dòng)因，即股東財(cái)富價(jià)值=公司價(jià)值―負(fù)債，而公司價(jià)值=未來(lái)自由現(xiàn)金流量×加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)率；發(fā)現(xiàn)價(jià)值增減之動(dòng)因；形成以價(jià)值為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理模型。
從增量評(píng)估轉(zhuǎn)變到以價(jià)值為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略評(píng)價(jià)；從追求單一的利潤(rùn)目標(biāo)轉(zhuǎn)變到與股東財(cái)富價(jià)值和公司價(jià)值有關(guān)的每一價(jià)值動(dòng)因的目標(biāo)；從對(duì)傳統(tǒng)的職能結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)值為中心進(jìn)行管理；促使會(huì)計(jì)工作從提供歷史成本的信息轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁﹥r(jià)值預(yù)測(cè)的報(bào)告。
三、財(cái)務(wù)總監(jiān)的素質(zhì)與能力定位
21世紀(jì)財(cái)務(wù)總監(jiān)的綜合素質(zhì)，從總體上看，應(yīng)具有優(yōu)秀的品德，高尚的人格，面向風(fēng)云變換的世界市場(chǎng)，具有戰(zhàn)略的頭腦、開(kāi)闊的思路、高瞻遠(yuǎn)矚的謀略和敏銳的洞察力、準(zhǔn)確的判斷力，善于抓住機(jī)遇，從整體發(fā)展的戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)識(shí)和處理問(wèn)題，力求做到“運(yùn)籌帷幄之中”，促進(jìn)整個(gè)企業(yè)不失時(shí)機(jī)地“決勝千里之外”。素質(zhì)、能力定位應(yīng)概括以下幾方面：
優(yōu)秀的品德，高尚的人格。由于財(cái)務(wù)總監(jiān)身居要職，而且掌管財(cái)經(jīng)大權(quán)，如果有什么歹心的話，會(huì)造成重大損失。不要以為有良好的監(jiān)管制度就可以安枕無(wú)憂，畢竟能勝任財(cái)務(wù)總監(jiān)一職，財(cái)務(wù)水平一定有過(guò)人水平，道高一尺，魔高一丈。如果不把品德作為考核的重要因素，一定會(huì)后悔， “德勝才為之君子”。要以“誠(chéng)信”為職業(yè)生命，在誠(chéng)信中走向職業(yè)化，恪盡職守，客觀公正；始終能夠把握金錢(qián)在人生中的正確位置，廉潔自律，不謀私利，不為各種世俗的利害、得失所困惑，不斷加強(qiáng)自我修養(yǎng)，努力實(shí)現(xiàn)“寧?kù)o以致遠(yuǎn)，淡泊以明志”。
廣博的知識(shí)結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)總監(jiān)不僅要管理獨(dú)立的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，還要全面、全過(guò)程地參與企業(yè)管理。因此，財(cái)務(wù)總監(jiān)不僅應(yīng)該是會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、審計(jì)等領(lǐng)域的專業(yè)高手，還應(yīng)該有一定的法律知識(shí)、評(píng)估知識(shí)、電腦知識(shí)、理財(cái)知識(shí)和管理知識(shí)，具有較深刻的行業(yè)管理知識(shí)，努力做到“學(xué)貫古今，兼融中外”，重視跨學(xué)科與多學(xué)科的應(yīng)用知識(shí)，使之成為學(xué)術(shù)視野寬廣，全面發(fā)展的開(kāi)放性人才。只有開(kāi)放性人才，才能思路開(kāi)闊、思想活躍，感悟能力強(qiáng)，才能成為新事物敏銳的開(kāi)拓者或接受者，從而提高思維的創(chuàng)造能力，不斷取得創(chuàng)造性的豐碩成果。
㈢專業(yè)知識(shí)素質(zhì)能力。專業(yè)知識(shí)素質(zhì)能力是財(cái)務(wù)總監(jiān)的核心價(jià)值能力，“2004中國(guó)CFO年度人物”評(píng)選委員會(huì)副主任、原財(cái)政部部長(zhǎng)助理馮淑萍女士在接受記者采訪時(shí)表示，職業(yè)的CFO必須具備十多項(xiàng)專業(yè)技能，如戰(zhàn)略管理、公司治理、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)告、成本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、購(gòu)并與重組、稅收籌劃、價(jià)值管理與全面預(yù)算、審計(jì)與內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)分析與預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)與ERP、經(jīng)管責(zé)任與資產(chǎn)管理等，這也是CFO與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)經(jīng)理的本質(zhì)區(qū)別，具體體現(xiàn)為：
具備分析判斷能力和戰(zhàn)略決策組織能力。表現(xiàn)為以下幾方面：
對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、宏觀政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融市場(chǎng)敏銳的嗅覺(jué)和分析判斷能力；具備價(jià)值增值設(shè)計(jì)能力。財(cái)務(wù)總監(jiān)應(yīng)成為價(jià)值工程師，應(yīng)該具備戰(zhàn)略性的思維，善于利用財(cái)務(wù)分析技術(shù)，對(duì)市場(chǎng)、生產(chǎn)、銷售等多方面進(jìn)行專業(yè)判斷和客觀決策，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的效果。
具備專業(yè)權(quán)威能力和組織控制能力。借助于管理價(jià)值工具和制度體系，落實(shí)董事會(huì)的決議，確保戰(zhàn)略執(zhí)行，為實(shí)現(xiàn)價(jià)值目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)控制，CFO要按照既定的財(cái)務(wù)計(jì)劃目標(biāo)和確定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督、檢查，發(fā)現(xiàn)偏差，找出原因，采取措施，以確保財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。
敏感的數(shù)字與計(jì)算能力。CFO行使職責(zé)的基本媒介都是“各種數(shù)據(jù)”、“各類報(bào)表”，所以CFO必須具備靈敏的數(shù)學(xué)計(jì)算分析和數(shù)字的反映能力、判斷力，用“數(shù)據(jù)說(shuō)話”，使企業(yè)在“數(shù)據(jù)”中成長(zhǎng)是CFO的職業(yè)特征，對(duì)數(shù)據(jù)的敏感是其基本的職業(yè)素養(yǎng)。
良好的溝通技巧與團(tuán)隊(duì)合作精神。良好的溝通技巧，包括對(duì)人的管理，同公司內(nèi)及公司外的不同人如投資者、市場(chǎng)、股東、客戶打交道的能力，以及要保持與公司所在地的政府、稅務(wù)、工商、金融等方方面面的良好溝通關(guān)系，同公司內(nèi)的業(yè)務(wù)、技術(shù)、人力、信息等部門(mén)協(xié)作，共同制定良好的業(yè)務(wù)流程，保持公司的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。在與CEO的配合上，體現(xiàn)為戰(zhàn)略合作關(guān)系，扮演著CEO實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)專業(yè)支持者的角色。主要體現(xiàn)在制定和評(píng)估戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)，提供專業(yè)觀點(diǎn)；在達(dá)成目標(biāo)的過(guò)程中組合與配置財(cái)務(wù)資源，并實(shí)施有效的財(cái)務(wù)控制和風(fēng)險(xiǎn)防范措施，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)共同目標(biāo)。
具有善于學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，使全世界進(jìn)入了一個(gè)知識(shí)爆炸的時(shí)代，知識(shí)、理論、方法、技術(shù)都在飛速發(fā)展，知識(shí)更新周期越來(lái)越短。國(guó)外有人統(tǒng)計(jì)，一個(gè)學(xué)生在校獲得的知識(shí)5%―10%是將來(lái)必須的，而90%―95%的知識(shí)是在工作以后的不斷學(xué)習(xí)中獲得。因此，現(xiàn)代科技知識(shí)和信息日益激增，新的財(cái)務(wù)管理理念和理財(cái)方法層出不窮，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的日益更新和國(guó)際化，都迫使財(cái)務(wù)總監(jiān)們要去不斷學(xué)習(xí)。我國(guó)進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以后，每天都有發(fā)生新的變化，一些新的事物在不斷的涌現(xiàn)，交易的手段非常多，這是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，沒(méi)有辦法只能學(xué)習(xí)，善于學(xué)習(xí)”。21世紀(jì)財(cái)務(wù)總監(jiān)只有樹(shù)立終身學(xué)習(xí)的理念，才能以不變應(yīng)萬(wàn)變，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生存與發(fā)展。
