時(shí)間：2023-10-08 10:21:25
序論：在您撰寫(xiě)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開(kāi)闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：勞動(dòng)報(bào)酬份額；一經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；沖擊
中圖分類(lèi)號(hào)：F047 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-2674（2013）05-045-06
一、引言
勞動(dòng)者報(bào)酬是指勞動(dòng)者因從事生產(chǎn)活動(dòng)所獲得的全部報(bào)酬，其在GDP中的份額反映著國(guó)民收入初次分配的格局，并與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題聯(lián)系在一起，因此受到了更多的關(guān)注。1939年，凱恩斯對(duì)20世紀(jì)20—30年代英、美的勞動(dòng)報(bào)酬份額進(jìn)行考察，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“奇跡”，即“勞動(dòng)在國(guó)民收入中所占比例的穩(wěn)定性與產(chǎn)出水平和經(jīng)濟(jì)周期無(wú)關(guān)”。在后來(lái)的研究中，凱恩斯的發(fā)現(xiàn)被不斷印證。1953年，倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)者Phelps Brown和Weber基于對(duì)1870～1938年英國(guó)的資本積累、生產(chǎn)效率和收入分配的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究后指出，資本增長(zhǎng)率、資本回報(bào)率以及國(guó)民收入在資本和勞動(dòng)之間的分配份額等都具有穩(wěn)定性。1961年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kaldor在他的論文《資本積累和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》中提出這些長(zhǎng)期中的穩(wěn)定關(guān)系不僅存在于英國(guó)，而且在美國(guó)和其他工業(yè)化國(guó)家也普遍存在，并將其擴(kuò)充為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的六個(gè)典型事實(shí)，即著名的“卡爾多程式化事實(shí)”。此后，勞動(dòng)報(bào)酬份額穩(wěn)定性不僅被看作是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)不容忽視的“事實(shí)”，更成為對(duì)其長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)的一個(gè)預(yù)言。
然而，20世紀(jì)50年代以來(lái)世界范圍內(nèi)勞動(dòng)報(bào)酬份額呈現(xiàn)出了波動(dòng)特征，穩(wěn)定性的預(yù)言失敗。學(xué)者們紛紛轉(zhuǎn)向?qū)暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展中勞動(dòng)報(bào)酬份額波動(dòng)規(guī)律的研究。Young等人的研究表明，勞動(dòng)報(bào)酬份額具有逆經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特點(diǎn)。李稻葵等指出，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，初次分配中勞動(dòng)份額的變化呈現(xiàn)u型規(guī)律。而Xie的研究則表明，在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中，勞動(dòng)份額隨人均GDP呈三次曲線(xiàn)關(guān)系。
在世界范圍內(nèi)勞動(dòng)報(bào)酬份額波動(dòng)的大背景下，我國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬份額在近年來(lái)也顯現(xiàn)出下降的變動(dòng)趨勢(shì)。2007年，我國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬份額占GDP的比重為39.74%，較之20世紀(jì)90年代中期下降了10余個(gè)百分點(diǎn)。從對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額長(zhǎng)期穩(wěn)定性的預(yù)言到20世紀(jì)后半期世界范圍內(nèi)勞動(dòng)報(bào)酬份額的波動(dòng)特征，再到20世紀(jì)90年代中后期以來(lái)我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額占比的下降趨勢(shì)，勞動(dòng)報(bào)酬份額到底具有怎樣的變動(dòng)規(guī)律？它與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間究竟存在著怎樣的關(guān)聯(lián)？鑒于這一問(wèn)題的重要性和復(fù)雜性，本文將構(gòu)建向量誤差修正模型（VEC），并運(yùn)用1978～2008年中國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額和宏觀經(jīng)濟(jì)要素的數(shù)據(jù)對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析。
二、文獻(xiàn)基礎(chǔ)
近年來(lái)，國(guó)外學(xué)者對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額的研究大體上是從三個(gè)維度展開(kāi)的：一是勞動(dòng)報(bào)酬份額的估計(jì)和測(cè)算；二是勞動(dòng)報(bào)酬份額波動(dòng)的描述和判斷；三是勞動(dòng)報(bào)酬份額波動(dòng)的誘因分析。
在勞動(dòng)報(bào)酬份額的估計(jì)和測(cè)算方面，討論的重點(diǎn)集中在如何對(duì)待自營(yíng)收入的問(wèn)題上。Gollin指出，自營(yíng)收入是勞動(dòng)收入和資本收入的混合體，以往的研究通常忽略其中的勞動(dòng)收入部分，這大大低估了勞動(dòng)報(bào)酬在國(guó)民收入中所占的比重。針對(duì)這一難題，Gollin從宏觀層面提出了三種修正的方法，并對(duì)不同國(guó)家的勞動(dòng)報(bào)酬份額數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。結(jié)果顯示，調(diào)整之后的結(jié)果比調(diào)整之前具有更加穩(wěn)定的特征。
對(duì)于勞動(dòng)份額波動(dòng)趨勢(shì)的研究和對(duì)其波動(dòng)誘因的探討通常是聯(lián)系在一起的。Young指出，偏向型技術(shù)進(jìn)步使得美國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬份額在1959～2000年呈現(xiàn)出逆經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征。Anastasia Guscina的研究表明，在過(guò)去的20年中OECD成員國(guó)家的勞動(dòng)報(bào)酬份額具有下降趨勢(shì)，這主要?dú)w因于資本擴(kuò)張型的技術(shù)進(jìn)步和全球化程度的加深?；趯?duì)以往30年歐洲國(guó)家勞動(dòng)報(bào)酬份額下降的分析，Arpaia等人從宏觀和微觀兩個(gè)角度給出了解釋?zhuān)春暧^上是由于具有不同勞動(dòng)占比的部門(mén)構(gòu)成發(fā)生了變動(dòng)，而微觀上是由于資本擴(kuò)張性的技術(shù)進(jìn)步和資本一技能互補(bǔ)性的假設(shè)。Bruno Decreuse和Paul Maarek則考察了FDI對(duì)發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)份額的影響。此外，Samuel Bentolila等人的研究認(rèn)為，勞動(dòng)報(bào)酬份額的變動(dòng)與資本-產(chǎn)出比相關(guān)。Nicola Giammarioli等人主張從制度的角度對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額的波動(dòng)進(jìn)行解釋?zhuān)热缇蜆I(yè)保護(hù)政策和工會(huì)的力量等。
國(guó)內(nèi)的學(xué)者對(duì)于我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額的研究在近年來(lái)掀起了熱潮，一個(gè)重要的原因是20世紀(jì)90年代中后期以來(lái)我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額在初次分配中顯現(xiàn)出了下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究集中于兩個(gè)方面：一是對(duì)我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額的度量和測(cè)算。白重恩和錢(qián)震杰發(fā)現(xiàn)，2003年和2004年間統(tǒng)計(jì)核算方法上的變化高估了勞動(dòng)收入份額在2004年的降幅，并根據(jù)2003年的統(tǒng)計(jì)口徑對(duì)2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。張車(chē)偉等根據(jù)Gollin的方法把自雇者收入?yún)^(qū)分為勞動(dòng)報(bào)酬和資本收益，進(jìn)而對(duì)我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額進(jìn)行了重新測(cè)度。肖文和周明海比較分析了收入法GDP和資金流量表計(jì)算的勞動(dòng)收入份額在1992～2007年的變動(dòng)趨勢(shì)，并對(duì)2004年以后的勞動(dòng)份額數(shù)據(jù)進(jìn)行了修正。二是對(duì)我國(guó)勞動(dòng)報(bào)酬份額下降原因的探討，內(nèi)容包括：技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、外資進(jìn)入、二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下無(wú)限勞動(dòng)力供給、勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移、貿(mào)易模式轉(zhuǎn)變、全球化、人口年齡結(jié)構(gòu)變化等等。
對(duì)于勞動(dòng)報(bào)酬份額波動(dòng)的誘因，現(xiàn)有文獻(xiàn)已提供了多元化的分析視角并給出了相應(yīng)的實(shí)證分析。然而，作為國(guó)民收入初次分配的結(jié)果，勞動(dòng)報(bào)酬份額的波動(dòng)必然與表示國(guó)民收入變動(dòng)的宏觀要素聯(lián)系在一起。在宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)中考察勞動(dòng)報(bào)酬份額的變動(dòng)，并討論兩者的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，有助于從根本上摸清勞動(dòng)報(bào)酬份額的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，從而為相關(guān)政策的制定提供一定的依據(jù)。鑒于此，本文在已有研究的基礎(chǔ)上，將通過(guò)構(gòu)建模型和經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)來(lái)重點(diǎn)討論勞動(dòng)報(bào)酬份額與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系，以彌補(bǔ)現(xiàn)有文獻(xiàn)在這一領(lǐng)域的不足。
三、模型設(shè)定
1 變量說(shuō)明
本文模型涉及到的經(jīng)濟(jì)變量主要有我國(guó)的勞動(dòng)報(bào)酬份額、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、產(chǎn)能利用率和失業(yè)率。勞動(dòng)報(bào)酬份額（LS）目前可從三個(gè)途徑獲得：一是收入法核算地區(qū)生產(chǎn)總值；二是資金流量表；三是投入產(chǎn)出表。與后兩種方法相比，第一種方法“具有數(shù)據(jù)的連續(xù)性和利于技術(shù)分析的特點(diǎn)”，因而是國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍采用的核算方法。本文運(yùn)用第一種方法對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額進(jìn)行核算。此外，本文對(duì)于勞動(dòng)報(bào)酬的計(jì)算并沒(méi)有把稅收和轉(zhuǎn)移支付等影響因素考慮進(jìn)來(lái)，這是因?yàn)楸疚脑噲D探討初次分配和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的關(guān)系，初始的勞動(dòng)報(bào)酬更能體現(xiàn)國(guó)民收入初次分配的格局。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GR）這里指真實(shí)產(chǎn)出的增長(zhǎng)率，剔出價(jià)格變動(dòng)的因素，以按照不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)的變動(dòng)百分比來(lái)表示。通貨膨脹率（INFL）反映價(jià)格水平的變動(dòng)情況。本文用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的變動(dòng)率來(lái)表示該年度的通貨膨脹率。產(chǎn)能利用率（CU）是生產(chǎn)能力發(fā)揮作用的程度，本文特指宏觀層面的產(chǎn)能利用率，用實(shí)際產(chǎn)出與產(chǎn)能之比來(lái)表示。失業(yè)率（UNEM）選用城鎮(zhèn)登記失業(yè)率這一指標(biāo)。
上述所有時(shí)間序列均采用1978～2008的年度數(shù)據(jù)。其中，1978—2007年勞動(dòng)報(bào)酬份額的數(shù)據(jù)采用張車(chē)偉等的測(cè)算結(jié)果，2008年的勞動(dòng)報(bào)酬份額數(shù)據(jù)根據(jù)相同的計(jì)算方法得出。產(chǎn)能利用率的數(shù)據(jù)運(yùn)用王維國(guó)等估算的結(jié)果。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率以及失業(yè)率的數(shù)據(jù)均源自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2011》。
2 模型建立
對(duì)于非平穩(wěn)的時(shí)間序列而言，如果它們之間具有協(xié)整關(guān)系，則可以利用具有協(xié)整約束的VAR模型，即VEC模型來(lái)構(gòu)建分析框架，進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。本文正是借助于VEC模型在系統(tǒng)化和動(dòng)態(tài)性研究方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)我國(guó)國(guó)民收入初次分配所形成的勞動(dòng)報(bào)酬份額和表示宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的時(shí)間序列進(jìn)行考察，闡釋初次分配與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，解析各種沖擊對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額所產(chǎn)生的影響。
在建立模型之前，先對(duì)各個(gè)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以避免時(shí)間序列分析中可能產(chǎn)生的偽回歸問(wèn)題。ADF檢驗(yàn)的結(jié)果表明，LS、GR、INFL、CU和UNEM等時(shí)間序列均為1階差分平穩(wěn)序列，結(jié)果如表l所示。
由于所有變量的水平值均為非平穩(wěn)的，但單整階數(shù)相同，因此它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系?；赩AR模型所選擇的最優(yōu)滯后期，進(jìn)行滯后階數(shù)為2的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。表2的結(jié)果顯示，無(wú)論是跡統(tǒng)計(jì)量還是最大特征值都表明在5%的顯著水平下存在3個(gè)協(xié)整關(guān)系。
非平穩(wěn)變量之間存在協(xié)整關(guān)系意味著變量之間具有某種長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，可以進(jìn)一步建立VEC模型。鑒于本文重點(diǎn)分析的是各宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額的影響，因此，VEC模型只列出了勞動(dòng)報(bào)酬份額的方程，而將其它方程暫且省去。
四、實(shí)證分析
1 脈沖響應(yīng)函數(shù)
VEC模型建立以后，為考察宏觀經(jīng)濟(jì)要素變動(dòng)對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響，通常要做脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。圖1至圖4顯示了勞動(dòng)報(bào)酬份額對(duì)各宏觀經(jīng)濟(jì)變量沖擊的不同響應(yīng)。圖中橫軸表示脈沖作用的滯后期數(shù)，縱軸表示勞動(dòng)報(bào)酬份額的變動(dòng)，實(shí)線(xiàn)是勞動(dòng)報(bào)酬份額對(duì)各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)。
如圖1所示，實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額產(chǎn)生負(fù)向沖擊的作用。這說(shuō)明，相對(duì)于產(chǎn)出的增長(zhǎng)，勞動(dòng)報(bào)酬的增長(zhǎng)存在著滯后效應(yīng)。勞動(dòng)報(bào)酬滯后效應(yīng)使得在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中實(shí)際產(chǎn)出的增速快于勞動(dòng)報(bào)酬的增速，從而導(dǎo)致勞動(dòng)報(bào)酬在總產(chǎn)出中的份額下降。勞動(dòng)報(bào)酬的滯后效應(yīng)越顯著，勞動(dòng)報(bào)酬份額在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中下降的趨勢(shì)越明顯。從總體上看，目前的勞動(dòng)報(bào)酬份額具有逆經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征。
通貨膨脹對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額產(chǎn)生正向的沖擊作用。以CPI所表示的通貨膨脹率的提高意味著基本消費(fèi)品價(jià)格的普遍上漲，而基本消費(fèi)品行業(yè)多為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)的發(fā)展必然會(huì)推動(dòng)就業(yè)的增加以及勞動(dòng)報(bào)酬的上升。勞動(dòng)報(bào)酬既是勞動(dòng)者的收入又構(gòu)成企業(yè)的成本。當(dāng)勞動(dòng)報(bào)酬上升時(shí)，一方面，由于收入的增加導(dǎo)致對(duì)消費(fèi)品需求的增加而拉動(dòng)CPI進(jìn)一步上升；另一方面，由于企業(yè)生產(chǎn)成本的上升導(dǎo)致利潤(rùn)空間縮小而使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入緩行。這兩方面的力量相互作用，共同決定著下一期的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
產(chǎn)能利用率對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額產(chǎn)生正向的沖擊作用。宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)通常會(huì)引致產(chǎn)能利用率的變動(dòng)，而產(chǎn)能利用率的變動(dòng)又對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生驅(qū)動(dòng)作用。產(chǎn)能利用率的上升在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用下提升了企業(yè)的利潤(rùn)空間，有助于改善供需關(guān)系和擴(kuò)大就業(yè)。圖3所示的勞動(dòng)報(bào)酬份額對(duì)產(chǎn)能利用率沖擊的響應(yīng)表明，產(chǎn)能利用率的上升帶動(dòng)就業(yè)的增長(zhǎng)，推動(dòng)勞動(dòng)報(bào)酬份額的上升。本期給失業(yè)率一單位的正向沖擊，勞動(dòng)報(bào)酬的份額在第二期開(kāi)始呈負(fù)向響應(yīng)并伴有小幅波動(dòng)，除了第五和第六兩期出現(xiàn)微量正值之外，其它各期均為負(fù)向的響應(yīng)。從總體上看，失業(yè)對(duì)于勞動(dòng)報(bào)酬份額具有負(fù)向的沖擊作用。隨著失業(yè)率的下降，就業(yè)量將增大，勞動(dòng)報(bào)酬份額將提升。
2 方差分解
從方差分解的結(jié)果來(lái)看，勞動(dòng)報(bào)酬份額對(duì)自身的貢獻(xiàn)率最大達(dá)到約54.71%，這說(shuō)明勞動(dòng)報(bào)酬份額變動(dòng)具有較強(qiáng)的慣性。產(chǎn)能利用率對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額變動(dòng)的貢獻(xiàn)率逐漸增加，最大達(dá)到42.79%。產(chǎn)出增長(zhǎng)和通貨膨脹對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額的貢獻(xiàn)率相差不多，基本在10%上下浮動(dòng)。就業(yè)對(duì)勞動(dòng)報(bào)酬份額的貢獻(xiàn)率最低，平均不到0.3%。
五、結(jié)論
根據(jù)本文所建模型的實(shí)證分析，得出的結(jié)論和相關(guān)政策建議如下。
1 改善勞動(dòng)報(bào)酬的滯后效應(yīng)，進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的配套改革。勞動(dòng)報(bào)酬的滯后效應(yīng)表明在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，勞動(dòng)報(bào)酬的上升滯后于實(shí)際產(chǎn)出的增長(zhǎng)，致使勞動(dòng)報(bào)酬份額下降。勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)越顯著，在國(guó)民收入初次分配中勞動(dòng)報(bào)酬所占比重則越小。導(dǎo)致勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)滯后的因素有多種，除了市場(chǎng)自身的作用外，相關(guān)領(lǐng)域制度建設(shè)的不完善也不容忽視。為進(jìn)一步改善我國(guó)收入分配的格局，并使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果得到充分的共享，黨的十報(bào)告明確指出要提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重。相關(guān)領(lǐng)域的配套改革，例如，進(jìn)一步完善工資制度，積極推動(dòng)建立工資正常增長(zhǎng)機(jī)制等將有助于改善和緩解勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)。此外，充分利用多種再分配的調(diào)節(jié)手段也有助于形成合理的勞動(dòng)報(bào)酬占比，實(shí)現(xiàn)居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步。
關(guān)鍵詞:仿射模型;泰勒規(guī)則;風(fēng)險(xiǎn)溢酬
中圖分類(lèi)號(hào):F820 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-1428(2007)07-0040-03
一､問(wèn)題的提出
利率期限結(jié)構(gòu)也稱(chēng)為收益率曲線(xiàn)，刻畫(huà)的是相同風(fēng)險(xiǎn)水平下，利率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線(xiàn)的位置和形狀隨時(shí)間而改變，在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，利率水平和利差(長(zhǎng)期利率和短期利率之差)均不相同。下圖是一個(gè)很好的例子，它反映了美國(guó)1990―2001年之間處于經(jīng)濟(jì)周期不同階段的收益率曲線(xiàn)的變化。那么推動(dòng)收益率曲線(xiàn)動(dòng)態(tài)變化的因素是什么呢?潛在因素(1atent factor)是一種解釋。潛在因素(變量)不能被直接觀測(cè)到，但可以從債券價(jià)格中推算出來(lái)。作為這類(lèi)文獻(xiàn)的代表，Litterman和Scheinkman(1991)應(yīng)用主成分分析法，把影響利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)的三個(gè)主要因素命名為平行因素(1evel factor)､斜度因素(slope factor)和曲度因素(curvature factor)。平行因素影響所有期限的收益率，斜度因素決定了收益率曲線(xiàn)是陡峭或是平坦，曲度因素影響收益率曲線(xiàn)的彎曲程度。這種解釋在理論上不能令人滿(mǎn)意，利率作為一個(gè)最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)生的，利率期限結(jié)構(gòu)作為不同到期期限利率的組合，自然也不能游離于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外，用通過(guò)統(tǒng)計(jì)技術(shù)產(chǎn)生的､不可觀測(cè)的潛在因素來(lái)解釋利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化顯然缺乏經(jīng)濟(jì)理論支持。于是，一些研究者開(kāi)始著手設(shè)計(jì)包含宏觀經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)模型，用可觀測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素來(lái)解釋利率期限結(jié)構(gòu)的變化，這類(lèi)模型被稱(chēng)為宏觀-金融模型(Macro-Finance Models)。宏觀-金融模型不僅具有理論價(jià)值，而且具有應(yīng)用價(jià)值。對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測(cè)一直是金融實(shí)務(wù)中的一個(gè)重要課題，因?yàn)槔势谙藿Y(jié)構(gòu)是固定收益證券和金融衍生產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)，也是利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。在模型中加入可以觀測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量可以在一定程度上提高模型的預(yù)測(cè)能力，因此具有廣闊的應(yīng)用前景。
圖1美國(guó)1990-2001年收益率曲線(xiàn)的變化
數(shù)據(jù)來(lái)源:引自長(zhǎng)城證券研究報(bào)告《國(guó)債收益率曲線(xiàn)的比較研究》
二､宏觀-金融利率期限結(jié)構(gòu)模型的基本結(jié)構(gòu)――離散形式的仿射模型
Ang和Piazzesi(2003)､Bernanke， Reinhart和Sack(2004)以及Rudebusch和Wu(2004)采用了基本相同的模型結(jié)構(gòu)，即離散形式的仿射模型。簡(jiǎn)單地說(shuō)①，仿射模型將零息債券的對(duì)數(shù)價(jià)格視為狀態(tài)變量(向量)的仿射函數(shù)②，而狀態(tài)變量的演進(jìn)由一個(gè)向量自回歸模型決定，即:
那么，為什么要選擇仿射模型作為宏觀-金融模型的基本結(jié)構(gòu)呢這主要是因?yàn)?，第一，Duffle和Kanl1996提出的仿射模型是應(yīng)用最廣泛的利率期限結(jié)構(gòu)模型，模型具有堅(jiān)實(shí)的微觀金融學(xué)基礎(chǔ)，被稱(chēng)為利率期限結(jié)構(gòu)研究的“載重馬車(chē)”workhorse model。以仿射模型作為基本模型結(jié)構(gòu)使宏觀一金融模型具有很強(qiáng)的理論支撐。第二，仿射模型能夠十分方便地接納宏觀經(jīng)濟(jì)變量。仿射模型對(duì)狀態(tài)向量中的元素并無(wú)特別設(shè)定，因此這些元素既可以是不可觀測(cè)的潛在變量latent factor，也可以是可觀測(cè)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。Ang和Piazzesi2003將狀態(tài)向量中的元素分為兩組，一組包括兩個(gè)由主成份分析法得到的宏觀經(jīng)濟(jì)變量――通貨膨脹因素和真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因素，另一組包括三個(gè)潛在變量。Bemanke，Reinhart和Sack2004以宏觀經(jīng)濟(jì)變量及其滯后值作為狀態(tài)向量中的元素，潛在變量被排除在外。狀態(tài)向量元素的靈活選擇給研究者帶來(lái)了很大便利，一定程度上也增強(qiáng)了模型對(duì)數(shù)據(jù)的擬合效果。
三､宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響利率期限結(jié)構(gòu)的途徑――短期利率和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格
在上面的分析中我們看到，宏觀經(jīng)濟(jì)變量作為狀態(tài)向量中的元素影響利率期限結(jié)構(gòu)，但這畢竟只是一種模型結(jié)構(gòu)上的描述，從經(jīng)濟(jì)理論上說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)變量是通過(guò)何種途徑影響利率期限結(jié)構(gòu)的呢答案是短期利率和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。
1､宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)短期利率的影響
短期利率是連接微觀金融視角和宏觀經(jīng)濟(jì)視角的關(guān)鍵點(diǎn)。從微觀金融視角來(lái)說(shuō)，短期利率是其他各期限利率的基本構(gòu)成成份，因?yàn)殚L(zhǎng)期利率是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期未來(lái)短期利率的平均值，即
從宏觀經(jīng)濟(jì)視角來(lái)說(shuō)，短期利率是中央銀行重要的貨幣政策工具，中央銀行通過(guò)調(diào)控短期利率來(lái)實(shí)現(xiàn)其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的貨幣政策目標(biāo)。如何分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)短期利率的影響泰勒規(guī)則是一個(gè)很好的切入點(diǎn)。Taylor1993a使用理性預(yù)期模型，通過(guò)對(duì)7個(gè)工業(yè)國(guó)家數(shù)據(jù)的模擬分析，發(fā)現(xiàn)利率規(guī)則最有利于中央銀行保持產(chǎn)出與物價(jià)穩(wěn)定，這里利率規(guī)則是指根據(jù)產(chǎn)出和物價(jià)水平與目標(biāo)值之間的差距來(lái)調(diào)節(jié)利率的貨幣政策規(guī)則。Taylor1993b提出了一個(gè)簡(jiǎn)單的代表性利率規(guī)則，并證明這一規(guī)則很符合1987年至1992年美國(guó)聯(lián)邦資金利率的走勢(shì)，這一規(guī)則被稱(chēng)為泰勒規(guī)則，其表達(dá)式為④:
2､宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的影響。
由于未來(lái)的不確定性，與持有短期債券相比，人們?cè)诔钟虚L(zhǎng)期債券時(shí)往往要求獲得一定的額外收益以補(bǔ)償自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這部分額外收益就是風(fēng)險(xiǎn)溢酬。因此在4式中，長(zhǎng)期利率表示為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期未來(lái)短期利率的平均值。風(fēng)險(xiǎn)溢酬與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)聯(lián)，例如，在高通貨膨脹時(shí)期，人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹率的預(yù)期值往往較高，因此要求的風(fēng)險(xiǎn)溢酬也較高;相反，在低通貨膨脹時(shí)期，人們要求的風(fēng)險(xiǎn)溢酬相對(duì)較低。在進(jìn)行計(jì)量分析時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢酬被分解為兩個(gè)部分:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量。風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量由隨機(jī)擾動(dòng)決定，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格則取決于模型的設(shè)定。宏觀―金融模型設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為狀態(tài)變量的仿射函數(shù):
這里Λt，表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，Λ0是一個(gè)七維常數(shù)向量，Λ1是一個(gè)k×k矩陣。當(dāng)狀態(tài)向量中的元素包括宏觀經(jīng)濟(jì)變量時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)變量將通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格､進(jìn)而風(fēng)險(xiǎn)溢酬影響利率期限結(jié)構(gòu)。
四､宏觀―金融模型在中國(guó)的應(yīng)用前景
在利率市場(chǎng)化改革不斷深化的背景下，利率期限結(jié)構(gòu)的宏觀―金融模型在中國(guó)具有廣闊的應(yīng)用前景。
1､在利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用
隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，如何進(jìn)行有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理成為一個(gè)急待解決的問(wèn)題。進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理首先需要計(jì)量自身利率風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度，這離不開(kāi)對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)未來(lái)走勢(shì)的估計(jì)。利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)模型很多，宏觀―金融模型以其簡(jiǎn)潔的模型結(jié)構(gòu)和堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)理論支撐無(wú)疑可以成為一個(gè)很好的選擇。
2､在金融衍生產(chǎn)品定價(jià)中的應(yīng)用
衍生品市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分，目前，金融衍生產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的推出已經(jīng)有了時(shí)間表。金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)離不開(kāi)利率期限結(jié)構(gòu)，幾乎所有的定價(jià)公式都包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。在經(jīng)典的布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)公式中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率被假設(shè)為一個(gè)常數(shù)，這顯然是與事實(shí)不符的，放松這一假設(shè)就需要對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行估計(jì)，宏觀―金融模型在此可以得到運(yùn)用。
3､在貨幣政策制定中的應(yīng)用
應(yīng)該指出的是，宏觀經(jīng)濟(jì)因素與利率期限結(jié)構(gòu)的聯(lián)系是雙向的，宏觀―金融模型側(cè)重研究的是宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的影響，同時(shí)也有另外一類(lèi)文獻(xiàn)側(cè)重研究利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，一批宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)證研究文獻(xiàn)顯示，對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以預(yù)測(cè)未來(lái)的通貨膨脹率和實(shí)際產(chǎn)出變量，從而為貨幣當(dāng)局的貨幣政策決策提供重要的參考依據(jù)。這一理論成果在實(shí)踐中已經(jīng)得到運(yùn)用，英格蘭銀行的通貨膨脹報(bào)告從1994年開(kāi)始定期公布根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)推導(dǎo)出來(lái)的預(yù)期通貨膨脹率，而美聯(lián)儲(chǔ)1996年決定把利率期限結(jié)構(gòu)作為一個(gè)重要的先行經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)并定期公布長(zhǎng)短期利差的變動(dòng)。既然宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)存在影響，貨幣當(dāng)局在利用利率期限結(jié)構(gòu)所提供的信息時(shí)就有必要區(qū)分哪些信息是和已知的宏觀經(jīng)濟(jì)信息相重合的，哪些信息是宏觀經(jīng)濟(jì)變量未能揭示的，這個(gè)方面宏觀―金融模型恰好可以發(fā)揮作用。
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)運(yùn)行;貨幣政策;動(dòng)態(tài)調(diào)控
Abstract:Confronting the complex situation of macroeconomy,the central bank needs to realize the dynamic optimization of monetary policy based on the change of macroeconomy. The paper probes deeply into the mechanism of dynamic optimization,then incorporates the theory with the practice in our country.
Key Words:the macroeconomic situation,monetary policy,the dynamic optimization
中圖分類(lèi)號(hào):F822.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1674-2265(2009)08-0037-05
一、前言
中央銀行貨幣政策的主要職能是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化,運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給、利率等,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并最終實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。并且,貨幣政策的特點(diǎn)在于側(cè)重短期總量調(diào)節(jié),熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的波動(dòng)是一種常態(tài),面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的復(fù)雜多變,中央銀行的首要任務(wù)就是要判明造成波動(dòng)的原因,根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化采取靈活審慎的調(diào)控政策,及時(shí)適度調(diào)整貨幣政策操作,實(shí)現(xiàn)貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化,為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。
上個(gè)世紀(jì)60、70年代西方國(guó)家普遍出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的“滯脹”局面,貨幣學(xué)派的代表人物弗里德曼把它歸因于凱恩斯主義“相機(jī)抉擇”的貨幣政策,并據(jù)此提出了“單一”規(guī)則的貨幣政策。但實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總是復(fù)雜多變的,經(jīng)濟(jì)波動(dòng)也并非弗里德曼所言總是輕微的,因此在實(shí)踐中如何奉行“規(guī)則”是一件令人感到困惑的事情。由于現(xiàn)實(shí)世界的復(fù)雜性和不確定性,任何規(guī)則都不可能為每天具體的貨幣政策操作提供確切的量化指導(dǎo),它仍需要依賴(lài)于貨幣政策決策者們的審時(shí)度勢(shì)和敏銳判斷。誠(chéng)如格林斯潘(1997、2003)所強(qiáng)調(diào)的:一定程度的相機(jī)抉擇對(duì)于貨幣政策操作是不可避免的;自從貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)的穩(wěn)定性關(guān)系遭到破壞以后,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策操作,不可避免地,是變得更加復(fù)雜和相機(jī)抉擇了;正式的利率規(guī)則最好是僅被視作一種輔助的政策參考。
近年來(lái),我國(guó)宏觀調(diào)控形勢(shì)復(fù)雜多變,通脹與通縮之間往往僅是“一線(xiàn)天”。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的提高、內(nèi)外均衡矛盾的凸現(xiàn)、市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)以及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的變化等等,新情況、新問(wèn)題不斷出現(xiàn),經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的復(fù)雜性、不確定性超過(guò)以往。在這種背景之下,我國(guó)貨幣政策的具體操作也將不可避免會(huì)變得更加復(fù)雜和相機(jī)抉擇。根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化,適時(shí)適度把握調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏,實(shí)現(xiàn)貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)貨幣政策所提出的更高要求。本文從理論上探討了貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)控機(jī)制,并對(duì)中國(guó)貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)控模式進(jìn)行實(shí)證分析。
二、動(dòng)態(tài)調(diào)控機(jī)制的理論分析
(一)貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)控機(jī)制
設(shè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)為:
其中 為目標(biāo)變量,如通貨膨脹水平、產(chǎn)出等系統(tǒng)的內(nèi)生變量; 為系統(tǒng)的內(nèi)部狀態(tài)變量,如目標(biāo)變量的滯后變量、前瞻性變量以及消費(fèi)、投資等其他內(nèi)生變量; 為貨幣政策的工具變量; 為擾動(dòng)變量。
設(shè)為的目標(biāo)值,則貨幣政策的任務(wù)就是通過(guò)工具變量的操作在理想的時(shí)間段內(nèi)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)變量的實(shí)際值趨近目標(biāo)值,即:
一般情況下不僅要求實(shí)際值趨近目標(biāo)值,還要求在實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中盡量減小目標(biāo)變量的起伏與波動(dòng),因此貨幣政策的目標(biāo)函數(shù)可表示為:
對(duì)于如何通過(guò)工具變量 的選擇來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo),一種選擇是只考慮輸入和輸出的關(guān)系,而不考慮經(jīng)濟(jì)模型的具體結(jié)構(gòu),如圖1所示:
最初以弗里德曼為代表的貨幣主義者就認(rèn)為,試圖搞清楚復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行只會(huì)徒勞無(wú)功,因此貨幣主義者用一個(gè)“黑箱”將貨幣政策的具體傳導(dǎo)掩蓋起來(lái),并提出排除其他一切因素的“單一”規(guī)則貨幣政策。但誠(chéng)如托賓所指出的,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征在于不確定性,如果不顧經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化,一意孤行地堅(jiān)持固定的“單一規(guī)則”,只會(huì)離目標(biāo)越來(lái)越遠(yuǎn)。1979年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣主義實(shí)驗(yàn)的不成功充分說(shuō)明,規(guī)則型貨幣政策同樣需要反饋機(jī)制,需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化而相應(yīng)調(diào)整。
按照現(xiàn)代控制理論,圖1輸入-輸出關(guān)系的表達(dá)僅是對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的不完全描述,因?yàn)樗鼪](méi)有考慮黑箱即經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的具體情況,因此也就難以對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)進(jìn)行有效的調(diào)控?，F(xiàn)代控制理論要求深入到系統(tǒng)的內(nèi)部,對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)變化即狀態(tài)變量進(jìn)行精確刻劃,如圖2所示:
按照現(xiàn)代控制理論的狀態(tài)空間描述,經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可簡(jiǎn)單表示為:
其中為狀態(tài)向量,狀態(tài)向量刻劃了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的內(nèi)部行為,其組合構(gòu)成或影響系統(tǒng)的輸出向量即目標(biāo)向量。
設(shè)貨幣政策的最終目標(biāo)為,并假設(shè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)(4)-(5)是可控的,并且是漸進(jìn)穩(wěn)定的,即陣特征根全具有負(fù)實(shí)部。此時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)控制論①,可以給出一種最簡(jiǎn)單的調(diào)控方法,即當(dāng)輸入變量(政策工具變量)等于常向量時(shí), 也將趨于常向量,從而也將最終趨于常向量。即:
,從而
由于,可求得:
只要 滿(mǎn)秩,則對(duì)于給定的常向量目標(biāo)
必可找到輸入向量 ,最終實(shí)現(xiàn)政策的調(diào)控目標(biāo)。
但是雖然終將趨于,但在逼近的過(guò)程中,不僅所花的時(shí)間可能很長(zhǎng),而且起伏也可能很大。如果 陣的特征根在左半復(fù)平面并靠近虛軸,那么在逼近 的過(guò)程中將會(huì)劇烈起伏。按照現(xiàn)代控制理論,優(yōu)化的調(diào)控策略是采用反饋策略,實(shí)現(xiàn)政策變量 是狀態(tài)變量的線(xiàn)性反饋,即根據(jù)系統(tǒng)狀態(tài)的變化適時(shí)調(diào)整政策變量,即:
此時(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)(4)-(5)相應(yīng)成為:
將(7)式代入(6)式,有:
根據(jù)(9)式,當(dāng)陣的特征根均在復(fù)平面左半部時(shí),狀態(tài)變量 最終將趨于常向量,此時(shí)
,可求得:
從而只要 滿(mǎn)秩,就可選擇政策變量: ,使得 時(shí), 逼近最終目標(biāo) 。
相比于“單一”控制策略 ,反饋調(diào)控規(guī)則
第一,當(dāng)陣特征根不全在復(fù)平面左半平面時(shí),經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)(4)-(5)不是漸進(jìn)穩(wěn)定的,此時(shí)采用“單一”控制策略將不能實(shí)現(xiàn)最終調(diào)控目標(biāo)。而采用反饋調(diào)控規(guī)則使得系統(tǒng)的特征根成為的特征根,這樣就可以通過(guò)調(diào)整反饋系數(shù)來(lái)改變
的特征根值,進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的漸進(jìn)穩(wěn)定。
第二,通過(guò)調(diào)整反饋系數(shù)來(lái)改變 的特征根值,可以調(diào)控在逼近過(guò)程中的波動(dòng)幅度。
第三,采用反饋調(diào)控規(guī)則可以更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)均衡。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)可以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡,但問(wèn)題的關(guān)鍵在于要花多長(zhǎng)時(shí)間。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,由于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)復(fù)雜多變,貨幣政策調(diào)控目標(biāo) 往往也處于動(dòng)態(tài)變化當(dāng)中,故而忽略時(shí)間因素的靜態(tài)均衡一般難以反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。因此,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化,適時(shí)調(diào)整政策變量,注重在時(shí)間變化過(guò)程中動(dòng)態(tài)均衡狀態(tài)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程,可以更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化。
(二)存在干擾變量時(shí)貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化
從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看,由于從工具變量到最終目標(biāo)之間的鏈條較長(zhǎng),面臨的不確定性較大,這使得經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的參數(shù)值或難以精確估計(jì),或隨著時(shí)間的變遷,系統(tǒng)參數(shù)值也處于動(dòng)態(tài)變化之中。從實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)總是處于動(dòng)態(tài)的變化之中,同時(shí),模型當(dāng)中連接政策工具和狀態(tài)變量的參數(shù)以及各變量間的影響關(guān)系也可能是不穩(wěn)定的。此時(shí)即存在著干擾變量,設(shè)干擾變量為,則經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)(4)-(5)相應(yīng)成為:
存在干擾變量時(shí)調(diào)控的思路在于:一方面考慮系統(tǒng)狀態(tài)變量的變化,同時(shí)密切關(guān)注目標(biāo)變量的實(shí)現(xiàn)情況,即目標(biāo)變量的實(shí)際值與目標(biāo)值之差( )。設(shè)目標(biāo)變量的實(shí)際值與目標(biāo)值之差為 ,,則
隨時(shí)間的累計(jì)量為:
此時(shí)調(diào)控策略在于實(shí)現(xiàn)政策變量為系統(tǒng)狀態(tài)變量 和目標(biāo)變量 的線(xiàn)性反饋,即:
如果干擾變量是常向量,或者有明確的變化規(guī)律,那么在一定時(shí)間之后可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的魯棒調(diào)控(robust control)②。但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)等的復(fù)雜多變,對(duì)于干擾變量很難預(yù)先和明確認(rèn)定,因此調(diào)控策略(12)式一般也沒(méi)有顯式解。這樣就更加凸顯了貨幣政策動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化的必要性,即根據(jù)狀態(tài)變量以及實(shí)際調(diào)控效果( )的變化情況審時(shí)度勢(shì)和靈活把握,努力增強(qiáng)貨幣政策調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性。
由于干擾變量的存在,在實(shí)際貨幣政策調(diào)控中,各國(guó)中央銀行一般都不會(huì)一次調(diào)控到位而是多次漸進(jìn)調(diào)控,實(shí)行平滑操作(smoothing)。誠(chéng)如Sack(1998)、Sack和Wieland(2000)所指出的,由于貨幣政策效應(yīng)的不確定性、關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)變量存在測(cè)算誤差以及相關(guān)結(jié)構(gòu)性變量的不確定性,中央銀行的貨幣政策決策并不能保證都是正確的。利率平滑操作能夠使中央銀行觀察到每一次政策調(diào)整以后宏觀經(jīng)濟(jì)變化的新情況,獲得更多的有關(guān)產(chǎn)出和通貨膨脹的新信息,在新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行信息集內(nèi)決定政策調(diào)整的時(shí)機(jī)和幅度。
三、中國(guó)的實(shí)證研究
1996年中國(guó)人民銀行正式確定以貨幣供應(yīng)量為貨幣政策中介目標(biāo),但貨幣供應(yīng)量與價(jià)格水平之間的密切關(guān)系只是一種長(zhǎng)期趨勢(shì),短期內(nèi)由于各種因素的影響其相關(guān)性總會(huì)存在一些波動(dòng)。因此,貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的調(diào)控機(jī)制是動(dòng)態(tài)的,即需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)來(lái)看,每年政府或央行會(huì)根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹率的預(yù)測(cè)確定一個(gè)大致的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)目標(biāo)。但由于實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是動(dòng)態(tài)變化的,因此中央銀行在實(shí)際操作中不可能完全拘泥于最初的目標(biāo)設(shè)定,而是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體狀況以及最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況靈活調(diào)控。判斷貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)以及其他狀態(tài)變量的動(dòng)態(tài)關(guān)系,可以通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證。對(duì)于狀態(tài)變量,可以選擇固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值作為代表變量,最終目標(biāo)變量為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和通貨膨脹率。
(一)貨幣供應(yīng)量 與相關(guān)狀態(tài)變量的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)
選取2000年1月―2008年9月期間的貨幣供應(yīng)量 同比增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資同比累計(jì)增長(zhǎng)率和工業(yè)增加值同比累計(jì)增長(zhǎng)率的月度數(shù)據(jù)③。根據(jù)Engle和Granger(1987)的研究,檢驗(yàn)因變量和解釋變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系等價(jià)于檢驗(yàn)回歸方程的殘差序列是否是一個(gè)平穩(wěn)序列。因此,可以先求出回歸方程,再通過(guò)ADF檢驗(yàn)來(lái)分析殘差序列的平穩(wěn)性,進(jìn)而判斷因變量和解釋變量之間的協(xié)整關(guān)系是否存在。
首先對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率 和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率進(jìn)行回歸分析,回歸結(jié)果為:
(21.49)(7.49)
對(duì)上式的殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表1:
檢驗(yàn)結(jié)果顯示,殘差序列在1%顯著性水平下拒絕原假設(shè),接受不存在單位根的結(jié)論,因此可以確定殘差序列是平穩(wěn)序列。檢驗(yàn)結(jié)果表明,貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率 之間存在協(xié)整關(guān)系,即長(zhǎng)期存在比較穩(wěn)定的關(guān)系,協(xié)整向量為(1,0.17)。
再對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率 與工業(yè)增加值增長(zhǎng)率
進(jìn)行回歸分析,回歸結(jié)果為:
(13.85) (3.37)
對(duì)上式的殘差序列 進(jìn)行單位根檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表2:
檢驗(yàn)結(jié)果顯示,殘差序列在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè),接受不存在單位根的結(jié)論,因此可以認(rèn)定殘差序列是平穩(wěn)序列。檢驗(yàn)結(jié)果表明,貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率 和工業(yè)增加值增長(zhǎng)率 之間存在協(xié)整關(guān)系,協(xié)整向量為(1,0.21)。
(二)貨幣供應(yīng)量與最終目標(biāo)變量的協(xié)整關(guān)系
由圖3可見(jiàn),自1995年以來(lái)我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與通貨膨脹水平(CPI)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(GDPV)之間存在著比較明顯的趨同關(guān)系。進(jìn)一步,可以使用協(xié)整方法來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹之間是否存在比較穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。ADF檢驗(yàn)表明,三個(gè)序列都是I(1)序列,符合進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件。使用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法進(jìn)行分析,結(jié)果如表3:
根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果,跡檢驗(yàn)認(rèn)為有兩個(gè)協(xié)整向量,最大特征值檢驗(yàn)認(rèn)為有一個(gè)協(xié)整向量,這可能是由于協(xié)整方程的定義而導(dǎo)致的。但其結(jié)果都表明存在協(xié)整關(guān)系,即我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與通貨膨脹水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。
四、結(jié)論與政策建議
貨幣政策是一門(mén)實(shí)證性很強(qiáng)的科學(xué),不同條件、不同環(huán)境下貨幣政策的性質(zhì)、特點(diǎn)和作用不盡相同,經(jīng)驗(yàn)主義的分析方法對(duì)于貨幣政策的制定與實(shí)行是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所幸的是,理論和實(shí)踐的發(fā)展已經(jīng)使貨幣政策的制定和實(shí)施越來(lái)越具有科學(xué)性,從最優(yōu)貨幣政策的一般性原則,到利用模型對(duì)貨幣政策沖擊進(jìn)行模擬,中央銀行家們對(duì)于貨幣政策的理解和把握已有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。但同時(shí),我們也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到,盡管有了這些進(jìn)步,貨幣政策的制定和實(shí)施還遠(yuǎn)非機(jī)械式的程序化工作。面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的復(fù)雜多變,中央銀行必須將一般性科學(xué)原則與具體決策實(shí)踐相結(jié)合,根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化采取靈活審慎的調(diào)控政策,實(shí)現(xiàn)貨幣政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整與優(yōu)化。
自1984年中國(guó)人民銀行正式行使中央銀行意義上的貨幣政策調(diào)控職能以來(lái),我國(guó)的貨幣政策便一直處于不斷摸索的過(guò)程當(dāng)中。隨著我國(guó)貨幣政策的不斷完善,貨幣政策最終目標(biāo)的理性選擇、貨幣調(diào)控方式的間接化、貨幣調(diào)控手段的市場(chǎng)化、貨幣政策決策的前瞻化,以及與貨幣政策相關(guān)的制度建設(shè)和機(jī)制完善等等,都為我國(guó)貨幣政策決策的科學(xué)化打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但同時(shí),我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行所發(fā)生的巨大變革,以及在開(kāi)放條件下國(guó)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的動(dòng)蕩不定也不斷給我國(guó)的貨幣政策提出新的挑戰(zhàn),諸如如何判斷現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)是冷是熱、怎樣才能既防通貨膨脹又不導(dǎo)致通貨緊縮等等,這些實(shí)際挑戰(zhàn)都不是一般性科學(xué)原則所能夠準(zhǔn)確回答的問(wèn)題,它仍主要依賴(lài)于我國(guó)政策決策者們的審時(shí)度勢(shì)和敏銳判斷。在當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下,增強(qiáng)我國(guó)貨幣政策調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性,把握好調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏和力度,應(yīng)著重以下幾方面的工作:
第一,加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析,準(zhǔn)確判斷造成經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的波動(dòng)是一種經(jīng)常性狀態(tài),面對(duì)這種波動(dòng),重要的是要判明造成沖擊的原因,采取相應(yīng)的政策措施,準(zhǔn)確把握貨幣政策的尺度,對(duì)于何時(shí)降低利率,何時(shí)提高利率,何時(shí)實(shí)行政策的松緊搭配等必須做到心中有數(shù)。
第二,加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)。貨幣政策的效應(yīng)具有滯后性,如果中央銀行等到已經(jīng)出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時(shí)才采取行動(dòng),必然容易使經(jīng)濟(jì)在過(guò)熱和衰退的循環(huán)中來(lái)回波動(dòng),加大經(jīng)濟(jì)振幅。所以,央行在制定和執(zhí)行貨幣政策的過(guò)程中,不能采用“走一步看一步”的策略,而是必須要具有前瞻性。
第三,通過(guò)提高貨幣政策的透明性,加強(qiáng)與公眾的有效交流與溝通,努力提高貨幣政策的預(yù)期引導(dǎo)效應(yīng)。從近年來(lái)我國(guó)貨幣政策的實(shí)踐來(lái)看,由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)復(fù)雜多變,通貨緊縮與通貨膨脹之間往往僅是“一線(xiàn)天”,不僅加大了貨幣政策調(diào)控的難度,有時(shí)也使得公眾難以形成穩(wěn)定的預(yù)期,而公眾預(yù)期的不穩(wěn)定本身就有可能成為經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)的因素之一。在這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)之下,如果中央銀行能夠較好地穩(wěn)定和引導(dǎo)公眾預(yù)期,那么用小的政策變化就有望實(shí)現(xiàn)調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀目標(biāo),同時(shí)也可以降低政策調(diào)整本身對(duì)市場(chǎng)的沖擊程度,減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng),引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平滑過(guò)渡到中央銀行所期望的狀態(tài)。
注:
①此節(jié)經(jīng)濟(jì)控制論的內(nèi)容具體可參閱張金水:《經(jīng)濟(jì)控制論――動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分析方法與應(yīng)用》,清華大學(xué)出版社,1999.12.
②參閱張金水:《經(jīng)濟(jì)控制論――動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分析方法與應(yīng)用》,清華大學(xué)出版社,1999.12.
③數(shù)據(jù)取自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》和《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》相關(guān)各期。其中每年一月份的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率根據(jù)工業(yè)增加值增長(zhǎng)率按比例近似計(jì)算而得。
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【關(guān)鍵詞】盧卡斯批判 理性預(yù)期 動(dòng)態(tài)計(jì)量
引言
2011年諾貝經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予了，薩金特（thomas sargen）、西姆斯（christopher-sime）表彰了兩位為新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系的建立和發(fā)展作出了杰出貢獻(xiàn)。兩位學(xué)者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)模型中預(yù)期的作用、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)理論與時(shí)間序列分析的關(guān)系等方面做出了開(kāi)創(chuàng)性的工作。使得宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究更強(qiáng)調(diào)實(shí)證分析與理論的結(jié)合，為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究提供了新的方向。凱恩斯（1936）發(fā)表《就業(yè)、利息和貨幣通論》，標(biāo)志著現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生。
凱恩斯的思想和方法之后為薩繆爾森與托賓等繼承，從而形成了新古典綜合學(xué)派。但是70年代的滯漲現(xiàn)象，以凱恩斯主義為基礎(chǔ)的宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的預(yù)測(cè)和解釋能力得到了巨大的挑戰(zhàn)。Lucas（1976）指出，政策制度的改變會(huì)改變個(gè)人對(duì)政策的反應(yīng)方式，而個(gè)人行為的改變會(huì)使經(jīng)濟(jì)模型的參數(shù)發(fā)生變化，而參數(shù)的變化又是難以衡量的，使得很多早期計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型很難評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)政策的效果。
一、動(dòng)態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在理性預(yù)期中運(yùn)用
根據(jù)“盧卡斯批判”，經(jīng)濟(jì)人會(huì)根據(jù)變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境隨時(shí)調(diào)整自身的參數(shù)。傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型不能持續(xù)描述經(jīng)濟(jì)主體的變化，在擬合一段時(shí)間后，誤差將逐漸加大。經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者，需要迫切解決的是如何利用隨機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)反映理性預(yù)期的思想。在動(dòng)態(tài)時(shí)間序列分析中，對(duì)一個(gè)AR（自回歸）過(guò)程的估計(jì)，可以轉(zhuǎn)化為一個(gè)無(wú)限期隨機(jī)項(xiàng)的MA（移動(dòng)平均）過(guò)程，這樣就可以利用隨機(jī)誤差項(xiàng)對(duì)參數(shù)的真實(shí)值進(jìn)行估計(jì)了。薩金特（1980）使用了廠商優(yōu)化模型來(lái)體現(xiàn)理性預(yù)期的思想。設(shè)廠商目標(biāo)函數(shù)為：
■E■■β■（γ■+α■-w■）n■-（r■/2）n■■-（δ/2）（n■-n■）■
（1）
其中，β為貼現(xiàn)率，n■為第t期勞動(dòng)力投入，α■為第t期技術(shù)水平，w■為第t期工資水平。γ■，γ■，β為待估參數(shù)。根據(jù)利潤(rùn)最大化得：
nt=ρnt-1-（ρ/δ）■（βρ）jEt[wt+j-at+j-γ■] （2）
利用wiener-kolmogorov算子把t+j期工資率和技術(shù)水平內(nèi)生化得：
n■=ρn■-（ρ/δ）Uξ（λ）-1[1+■（■（λ）■ξ■）L■]x■+（ρ/δ）（λ）■[1+■（■（λ）■a■）L■]a■+ργ■/[δ/（1-λ）]其中，λ=βρ，U是一個(gè)1×p的向量。定義π（L）=（ρ/δ）（λ）■[1+■（■（λ）■a■）L■]，則誤差項(xiàng)為α（L）et=π（L）v■■，定義μ（L）=n（ρ/δ）ξ（λ）■[1+■（■（λ）■ξ■）L■]，c■=v■■-vv■■。對(duì)v■■的OLS估計(jì)可得第t期的最優(yōu)勞動(dòng)力投入為：
nt=（1-ρL]-1[μ（L）+π（L）α（L）-1vξ（L）]xt+（1-ρL）-1π（L）α（L）-1ct （3）
通過(guò)ML估計(jì)出參數(shù)r0，γ1，δ，v，α（L），ξ（L）這些估計(jì)出的參數(shù)是具有理性預(yù)期的經(jīng)濟(jì)人最優(yōu)目標(biāo)中含有的參數(shù)以及技術(shù)水平參數(shù)，這樣就可以通過(guò)所估計(jì)的參數(shù)來(lái)體現(xiàn)理性預(yù)期思想了。
二、動(dòng)態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在一般均衡中的運(yùn)用
（一）有關(guān)經(jīng)濟(jì)周期的計(jì)量
與薩金特相比，西姆斯更集中于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的研究。西姆斯（1972）研究了時(shí)間序列數(shù)據(jù)的區(qū)間問(wèn)題，他認(rèn)為，二次可積函數(shù)中具有滯后分布的時(shí)間序列分布模型的時(shí)間距離和頻率空間是等距同構(gòu)的。在這個(gè)度量空間下，二者可以相互轉(zhuǎn)化，可進(jìn)行普通最小二乘估計(jì)，1974年西姆斯提出了消除時(shí)間序列季節(jié)影響因素的計(jì)量方法。
（二）有關(guān)格蘭杰因果檢驗(yàn)
在格蘭杰因果檢驗(yàn)中變量之間因果關(guān)系的確定是假設(shè)一個(gè)變量為被解釋變量而另外一個(gè)變量的滯后項(xiàng)為解釋變量時(shí)，回歸結(jié)果的整體顯著性檢驗(yàn)是否成立。該檢驗(yàn)只是體現(xiàn)變量與滯后變量的整體性關(guān)系，也就是說(shuō)研究一個(gè)變量的歷史數(shù)據(jù)對(duì)另外一個(gè)變量所產(chǎn)生的影響。西姆斯（1972）在格蘭杰的基礎(chǔ)上提出了新的檢驗(yàn)方法，他認(rèn)為在時(shí)間序列中，如果解釋變量是外生的，對(duì)滯后項(xiàng)的整體性檢驗(yàn)存在錯(cuò)誤。他提出的因果性檢驗(yàn)是通過(guò)比較一個(gè)變量為被解釋變量與另外一個(gè)變量的未來(lái)值為解釋變量時(shí)，回歸后的整體顯著性檢驗(yàn)是否成立。西姆斯（1983）對(duì)貨幣供應(yīng)是否是引起經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因的實(shí)證研究提出了懷疑，并對(duì)這些實(shí)證研究提出了反駁。
（三）有關(guān)離散時(shí)間模型
西姆斯（1971）認(rèn)為當(dāng)把具有連續(xù)時(shí)間分布滯后的計(jì)量轉(zhuǎn)化為離散時(shí)間的計(jì)量時(shí)往往需要對(duì)分布滯后項(xiàng)增加平滑約束條件使得估計(jì)更準(zhǔn)確，西姆斯（1980）把這種思想發(fā)展成為后來(lái)廣泛使用的向量自回歸方法（VAR）。西姆斯（1988）認(rèn)為在貝葉斯分析中由于某些參數(shù)是無(wú)法量化或量化不夠準(zhǔn)確因此無(wú)法使用事前prior概率分布給參數(shù)賦值。研究者從簡(jiǎn)化模型的角度出發(fā)，經(jīng)常只需估計(jì)有限的參數(shù)，這樣會(huì)導(dǎo)致事前事件的似然性降低。研究發(fā)現(xiàn)，時(shí)間序列模型分析中通過(guò)模型檢驗(yàn)選擇模型形式的方法并不可靠。檢驗(yàn)的顯著性會(huì)受到樣本數(shù)量的影響，而非樣本本身。另外，許多研究者經(jīng)常利用估計(jì)好的模型進(jìn)行事后檢驗(yàn)，通過(guò)對(duì)未來(lái)值進(jìn)行預(yù)測(cè)，比較預(yù)測(cè)值與真實(shí)值的差距，從而檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驮O(shè)計(jì)是否合理。這種方法在短期時(shí)間序列模型中比較有效，在長(zhǎng)期卻很難成立。在預(yù)測(cè)方面，往往需要在正則性和協(xié)方差平穩(wěn)的前提下進(jìn)行，然而在實(shí)際預(yù)測(cè)中，非正則性和非平穩(wěn)性會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，這使得預(yù)測(cè)誤差變得很大。
三、結(jié)論
在新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)治了近半個(gè)世紀(jì)后盧卡斯、普雷斯科特等人建立了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)，而2011諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予薩金特與西姆斯，使得動(dòng)態(tài)宏觀計(jì)量思想為大多數(shù)研究者所認(rèn)可。且對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)典計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了挑戰(zhàn)，他們的研究工作使得小樣本最小二乘估計(jì)法被放棄，而使得大樣本的ML、GMM、貝葉斯估計(jì)等方法廣泛使用。而且VAR模型在經(jīng)濟(jì)變量的因果關(guān)系分析、脈沖響應(yīng)分析、波動(dòng)分析等方面具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，使得動(dòng)態(tài)計(jì)量方法在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)研究中既能幫助政策制定者制定合理的經(jīng)濟(jì)政策，也可以對(duì)政策執(zhí)行效果進(jìn)行一定的評(píng)估。因此，薩金特與西姆斯的研究成果不但能應(yīng)用在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)決策分析中也能得到極大的運(yùn)用。
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一、宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析的基本原理
通俗地讓學(xué)生了解一門(mén)相對(duì)抽象和復(fù)雜課程基本原理，是學(xué)生對(duì)該學(xué)科產(chǎn)生興趣，取得感性認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)學(xué)科的發(fā)展受到物理學(xué)的分支動(dòng)態(tài)學(xué)的影響和啟迪，把動(dòng)態(tài)學(xué)這一術(shù)語(yǔ)應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)構(gòu)成了宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)分析，其目的是探尋和研究變量的具體時(shí)間路徑，或者是確定在給定的充分長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，這些變量是否趨向收斂于某一均衡值。這方面的研究是非常重要的，因?yàn)樗梢詮浹a(bǔ)靜態(tài)學(xué)和比較靜態(tài)學(xué)的嚴(yán)重不足。在比較靜態(tài)學(xué)中，總是武斷地假設(shè)：經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)過(guò)程不可避免地導(dǎo)致均衡。而在宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)分析中，直接面對(duì)均衡的“可實(shí)現(xiàn)性”問(wèn)題，而不是假設(shè)它必然能夠?qū)崿F(xiàn)。動(dòng)態(tài)分析的一個(gè)顯著特征是確定變量的時(shí)間，這就把時(shí)間因素明確納入分析范圍。有兩種方式可以做到這一點(diǎn)：可以將時(shí)間視為連續(xù)變量，也可以將其視為離散變量。在前一種情況下，變量在每一時(shí)點(diǎn)都要發(fā)生某些變化（如在連續(xù)計(jì)算復(fù)利時(shí)那樣）；而在后一種情況下，變量?jī)H在某一時(shí)段內(nèi)才發(fā)生某些變化（如僅在每六個(gè)月才計(jì)入利息）。這兩個(gè)不同的時(shí)間概念在不同的內(nèi)容中各具優(yōu)勢(shì)。例如：假定已知人口規(guī)模H隨時(shí)間以速率dH/dt=t-1/2 變化。則要求的是：人口H=H（t）的何種時(shí)間路徑可以產(chǎn)生相應(yīng)的變化率？如果起初便知道函數(shù)H=H（t），那么便可以通過(guò)微分求得dH/dt，但現(xiàn)在面臨的問(wèn)題恰恰相反：要從已知的導(dǎo)數(shù)求出原函數(shù)，而不是從原函數(shù)求出其導(dǎo)數(shù)。在數(shù)學(xué)上，現(xiàn)在需要與微分法或微分學(xué)完全相反的方法。這種方法稱(chēng)作積分法或積分學(xué)。周知，滿(mǎn)足于如下觀察：H（t）=2t1/2+H（0）。因此，在現(xiàn)在的例子中，任意時(shí)點(diǎn)的人口規(guī)模由初始人口H（0）與另一個(gè)包含時(shí)間變量大的項(xiàng)的和組成。這個(gè)時(shí)間路徑的確描述了變量H隨時(shí)間變化的過(guò)程，因此確實(shí)構(gòu)成了此動(dòng)態(tài)模型的解。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析的主要目的
為什么要學(xué)習(xí)和研究宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析呢？主要是基于它的目的和它的政策意義，以下讓我們先來(lái)考察它的主要目的，這也是學(xué)生首先需要認(rèn)識(shí)的問(wèn)題。
1、預(yù)測(cè)通貨膨脹
自20世紀(jì)70年代以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)關(guān)系被打破，滯脹成了許多西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的普遍現(xiàn)象，同時(shí)保守的經(jīng)濟(jì)政策變得更加突出。在理論界，凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論失效了。最顯著的變化是伴隨著上升的失業(yè)率而來(lái)的快速（或加速）上升的通貨膨脹率，這成為許多西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的特征。個(gè)人開(kāi)始預(yù)期價(jià)格會(huì)上漲并把這種預(yù)期考慮到他們的決策中去。如果這樣的行為要被模型化，那就不可避免地會(huì)涉及一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)模型――通貨膨脹預(yù)期的動(dòng)態(tài)模型。
2、分析浮動(dòng)匯率
自1973年浮動(dòng)匯率制的普遍推行以來(lái)，商品和服務(wù)貿(mào)易在絕大多數(shù)國(guó)家都是快速增長(zhǎng)的，更加明顯的是國(guó)際間資本流動(dòng)的不斷增加。早期的貿(mào)易理論關(guān)注經(jīng)常賬戶(hù)，但是，隨著資本流動(dòng)的增加，這樣的模型變得非常不符合現(xiàn)實(shí)。主體結(jié)構(gòu)的變化和資本流動(dòng)增長(zhǎng)的結(jié)合意味著匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生持續(xù)的影響力?，F(xiàn)在已不太可能把宏觀經(jīng)濟(jì)看作是封閉的并建立相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型了。但是隨著浮動(dòng)匯率制的廣泛實(shí)施，匯率變動(dòng)需要被模型化。像通貨膨脹一樣，市場(chǎng)參與者開(kāi)始形成有關(guān)匯率變動(dòng)的預(yù)期，并且開(kāi)始根據(jù)預(yù)期來(lái)行動(dòng)。因而建立匯率預(yù)期模型就變得非常重要。這個(gè)模型的建立一定是動(dòng)態(tài)的。
3、了解資本流動(dòng)
無(wú)論是封閉經(jīng)濟(jì)模型還是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型都要產(chǎn)生的一個(gè)重要特征的資本流動(dòng)方面。凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)了流量理論，這是因?yàn)閯P恩斯自己對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)行非常感興趣。如果僅僅考慮一個(gè)或兩個(gè)時(shí)期，這可能是一個(gè)合理的近似，然而經(jīng)濟(jì)學(xué)家們要預(yù)測(cè)跨越五年或更長(zhǎng)的時(shí)期。更重要的是，債券發(fā)行量的變化（一個(gè)流量）改變了國(guó)債（一個(gè)存量），以及有關(guān)這項(xiàng)借款的利息支付。需要認(rèn)真考慮政府支出及其對(duì)財(cái)政預(yù)算平衡的影響，但是財(cái)政預(yù)算，或更為顯著的國(guó)債，對(duì)資本規(guī)模有長(zhǎng)期的影響。政府不能不關(guān)心國(guó)債規(guī)模。對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)同樣也是如此，支出的平衡是一個(gè)流量。早期的模型，特別是那些忽視資本項(xiàng)目的模型，只關(guān)注產(chǎn)品和服務(wù)的進(jìn)出口差額帶來(lái)的沖擊，換句話(huà)說(shuō)，就是針對(duì)某個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)的流入和流出。但是赤字導(dǎo)致了一個(gè)國(guó)家資本準(zhǔn)備金存量水平的下降，盈余的作用恰恰相反。反復(fù)的赤字會(huì)導(dǎo)致反復(fù)的資本準(zhǔn)備金存量和貨幣存量水平的下降，后者當(dāng)然可以用增發(fā)貨幣（中性）來(lái)彌補(bǔ)，但這只會(huì)使調(diào)整過(guò)程復(fù)雜化，它最多只是延遲了所需要的調(diào)整。即使這樣，調(diào)整仍要求流量和存量都發(fā)生變化。流量常常是（也不都是）在一個(gè)時(shí)期，如在一年內(nèi)發(fā)生，在這期間存量維持在一個(gè)固定值。要改變存量水平達(dá)到一個(gè)期望的數(shù)量常常需要多個(gè)時(shí)期才能實(shí)現(xiàn)，這就要有存量調(diào)整的流量，這些在本質(zhì)上就是動(dòng)態(tài)的。這種存量調(diào)整的流量在20世紀(jì)70年代變得非常重要，應(yīng)當(dāng)包含在模型的建立過(guò)程中。如果模型想要變得更加切合實(shí)際，成為更好的預(yù)測(cè)工具，它就必需更加動(dòng)態(tài)化。
4、掌控經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
無(wú)論是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中各種宏觀經(jīng)濟(jì)總量在不同的階段具有不同的性質(zhì)，使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出波動(dòng)性，并且由于這些性質(zhì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中階段性地重復(fù)出現(xiàn)，這就使得經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有周期性的特定現(xiàn)象。通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的分析以及編制相應(yīng)的景氣數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)動(dòng)作處于經(jīng)濟(jì)周期的何種階段（繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇），并對(duì)下一階段或下一周期的到來(lái)時(shí)間、程度進(jìn)行預(yù)測(cè)，以便提出順向或逆向調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)建議。這種分析是很有必要的。但是必須建立在相關(guān)指標(biāo)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)分析系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，即動(dòng)態(tài)信息的采集與動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)的預(yù)警分析。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析的政策意義
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中動(dòng)態(tài)特征的普遍性，使得現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析受到越來(lái)越多的注意。經(jīng)濟(jì)分析的最終目標(biāo)是為了設(shè)計(jì)或制定有效的經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析的目的就是為了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。以下以宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析中常用的非線(xiàn)性方法和混沌方法說(shuō)明其政策意義。
1、非線(xiàn)性分析的政策意義
一個(gè)系統(tǒng)中的非線(xiàn)性是指一個(gè)系統(tǒng)的后一期狀態(tài)以非線(xiàn)性的方式依賴(lài)于它的前一期狀態(tài)。設(shè)xt+1是一個(gè)系統(tǒng)的后一期觀察值，xt是它的前一期觀察值，它們兩者之間存在關(guān)系xt+1=?蕊（xt），x?綴Rt。如果?蕊（xt1+xt2）≠?蕊（xt1）+（xt2），則稱(chēng)?蕊是非線(xiàn)性的。非線(xiàn)性、多重均衡和局部穩(wěn)定性或不穩(wěn)定性都是互相關(guān)聯(lián)的。以下以一個(gè)簡(jiǎn)單的非線(xiàn)性差分方程：xt=?蕊（xt-1）為例進(jìn)行說(shuō)明。當(dāng)x?鄢=?蕊（x?鄢），存在一個(gè)均衡點(diǎn)（不動(dòng)點(diǎn)）。假設(shè)如圖1（a）所示的情形，則?蕊（xt-1）與450線(xiàn)相交的那一點(diǎn)就是一個(gè)均衡點(diǎn)。但是在這個(gè)例子中，有三個(gè)這樣的點(diǎn)：x1?鄢，x2?鄢和x3?鄢滿(mǎn)足這個(gè)條件。而一個(gè)線(xiàn)性系統(tǒng)卻只能與450線(xiàn)相交于一點(diǎn)（在這里排除了函數(shù)與450線(xiàn)重合的情況），如圖1（b）和圖1（c）所示。由此可知，非線(xiàn)性的存在導(dǎo)致了多重均衡。
可以在一個(gè)不動(dòng)點(diǎn)鄰域內(nèi)取線(xiàn)性近似這個(gè)事實(shí)并不否認(rèn)可以有多個(gè)不動(dòng)點(diǎn)。就算把它限制在只有穩(wěn)定均衡的條件下，仍然會(huì)有多個(gè)不動(dòng)點(diǎn)。這導(dǎo)致地一些新的有趣的政策含義，在簡(jiǎn)單的情形下，如用圖1（a）來(lái)說(shuō)明，則與x1?鄢點(diǎn)相聯(lián)系的福利是不同于與x3?鄢相聯(lián)系的福利的。如果是這樣，對(duì)政府來(lái)說(shuō)就有可能在兩個(gè)不動(dòng)點(diǎn)之間進(jìn)行選擇。或者是，經(jīng)過(guò)考察以后發(fā)現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)定的均衡總是要比另一個(gè)均衡更好。
2、混沌分析的政策意義
周期性的變化往往被認(rèn)為是由于外部沖擊或復(fù)雜系統(tǒng)所造成的。然而，簡(jiǎn)單的確定性非線(xiàn)性系統(tǒng)會(huì)引發(fā)非周期的或混亂的變化，導(dǎo)致這一變化的關(guān)鍵因素是系統(tǒng)的非線(xiàn)性。對(duì)一個(gè)線(xiàn)性系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，一個(gè)參數(shù)值的微小變化（甚至特別小的變化），系統(tǒng)的定量和定性過(guò)程可能發(fā)生劇烈的變化。奇怪的是，非線(xiàn)性卻是常態(tài)。但是無(wú)論是自然科學(xué)還是經(jīng)濟(jì)學(xué)，三百年來(lái)一直以研究線(xiàn)性為主要模式。非線(xiàn)性是系統(tǒng)最常見(jiàn)的特性，因而需要包括社會(huì)科學(xué)家們給予注意，非線(xiàn)性系統(tǒng)會(huì)導(dǎo)致非周期或混亂的狀態(tài)產(chǎn)生了一個(gè)新的研究分支――混沌理論。所謂混沌是指確定性的非線(xiàn)性系統(tǒng)產(chǎn)生一種貌似隨機(jī)的動(dòng)態(tài)行為。
在研究確定性系統(tǒng)時(shí)必須了解系統(tǒng)的三個(gè)特征，即時(shí)間變化值、參數(shù)值、初始條件。所有三個(gè)特征都具備的系統(tǒng)稱(chēng)為確定性的。如果這樣一個(gè)確定性系統(tǒng)表現(xiàn)為混沌，則它對(duì)初始條件就非常敏感。如果初始條件有微小的變化，系統(tǒng)在一定時(shí)期后的表現(xiàn)會(huì)非常不同。但這主要意味著系統(tǒng)是不可預(yù)測(cè)的，因?yàn)樵诖_定初始條件時(shí)總有一些不精確的地方，即使系統(tǒng)本身是確定的?；煦绲拇嬖诋a(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題，即經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是由于系統(tǒng)的“內(nèi)生傳導(dǎo)機(jī)制”還是由于對(duì)系統(tǒng)的外部沖擊而產(chǎn)生的？支持內(nèi)生傳導(dǎo)機(jī)制的理論往往建議來(lái)自政府的強(qiáng)有力的穩(wěn)定性政策。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期主要由外部沖擊造成的理論認(rèn)為政府的穩(wěn)定性政策充其量是一種無(wú)益的實(shí)踐，弄得不好還會(huì)有害。這一點(diǎn)非常重要。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)，沒(méi)有外部沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)是漸近穩(wěn)定的。如果混沌是存在的，這一假設(shè)就是錯(cuò)誤的。另一方面，新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)經(jīng)濟(jì)是內(nèi)在不穩(wěn)定的。所不清楚的是，這種不穩(wěn)定是因?yàn)殡S機(jī)沖擊產(chǎn)生的還是由于混沌的存在而產(chǎn)生的。由于非線(xiàn)性的存在，一個(gè)簡(jiǎn)單的凱恩斯模型可以表現(xiàn)出混沌，因?yàn)榛煦绲拇嬖?，?duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測(cè)即使不是危險(xiǎn)的也可能是無(wú)用的。因此，應(yīng)用混沌理論，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的歷史數(shù)據(jù)，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，再利用這一模型分析經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生穩(wěn)定的、混沌的和不穩(wěn)定行為的條件，以便設(shè)計(jì)出更為有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
四、宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析的教學(xué)難點(diǎn)
關(guān)鍵詞: 宏觀經(jīng)濟(jì)變量； 建筑工程造價(jià)； VAR 模型； 脈沖響應(yīng)函數(shù)； 方差分解
中圖分類(lèi)號(hào)：TU723文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：
工程造價(jià)受市場(chǎng)價(jià)格影響的程度是工程參與各方都很關(guān)注的重要問(wèn)題。已經(jīng)有很多學(xué)者就宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響做了大量的研究，而就宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)建筑工程造價(jià)的影響國(guó)內(nèi)外也有一些學(xué)者進(jìn)行了研究。AKINTOYE 通過(guò)研究工程造價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期間的關(guān)系，找出了建筑工程造價(jià)波動(dòng)的主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。尚梅和陳曉軍利用宏觀經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)變量建立了中國(guó)建筑工程造價(jià)多元回歸模型，發(fā)現(xiàn)對(duì)中國(guó)建筑工程造價(jià)影響最顯著的是人均國(guó)民生產(chǎn)總值，其次是在建大中型建筑項(xiàng)目投資。尚梅基于向量自回歸理論，構(gòu)建了中國(guó)建筑工程造價(jià)、在建大中型建設(shè)項(xiàng)目數(shù)、建筑企業(yè)數(shù)、城鎮(zhèn)失業(yè)率、廣義貨幣供給量及已完工大中型建設(shè)項(xiàng)目數(shù)6個(gè)變量間動(dòng)態(tài)關(guān)系的VAR(2)模型，通過(guò)對(duì)該模型的協(xié)整分析和誤差校正模型分析，對(duì)中國(guó)建筑工程造價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)。
1 向量自回歸( VAR) 模型的建立
1.1 向量自回歸模型( VAR) 的簡(jiǎn)化向量自回歸模型( VAR) 實(shí)際上是多向量自回歸移動(dòng)平均模型( VARMA) 的簡(jiǎn)化，其一般數(shù)學(xué)表達(dá)式為:
式中: yt為m 維內(nèi)生變量； xt為d 維外生變量；A1 ～ Ap和B1 ～ Br為待估參數(shù)矩陣，內(nèi)生變量和外生變量分別有p 和r 階滯后； εt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。因?yàn)閮?nèi)生變量有p 階滯后，所以可稱(chēng)其為一個(gè)VAR( p) 模型，其中滯后階數(shù)p 一般根據(jù)AIC和SC 信息量取值最小的準(zhǔn)則確定。
1.2 脈沖響應(yīng)函數(shù)( IRF)
脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR 模型中的一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來(lái)的影響，并從動(dòng)態(tài)反應(yīng)中判斷變量間的時(shí)滯關(guān)系。考慮一個(gè)p 階向量自回歸模型:
Yt的第i 個(gè)變量yit可以寫(xiě)成:
其中，k 為變量個(gè)數(shù)，t = 1，2，…，T。沖擊響應(yīng)時(shí)測(cè)量1 個(gè)單位的自變量變化對(duì)因變量變動(dòng)的影響，通過(guò)對(duì)VAR 模型進(jìn)行沖擊響應(yīng)分析，可以較準(zhǔn)確地掌握各經(jīng)濟(jì)變量和建筑工程造價(jià)的動(dòng)態(tài)特性。
1.3 方差分解
方差分解是通過(guò)分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化( 通常用方差來(lái)度量) 的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。因此，方差分解給出對(duì)VAR 模型中變量產(chǎn)生影響每個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)的相對(duì)重要性的信息。
2 實(shí)證過(guò)程與結(jié)果分析
2.1 數(shù)據(jù)收集
收集了某省2002—2009 年各季度房屋工程造價(jià)( CC) 及其他15 個(gè)可能與房屋工程造價(jià)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如表1 所示。對(duì)與工程造價(jià)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量，采取固定價(jià)格指數(shù)2002 年2季度= 100； 與價(jià)格不相關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量( 建筑企業(yè)個(gè)數(shù)、城鎮(zhèn)失業(yè)率等) 可直接計(jì)算指數(shù)( 由于這些經(jīng)濟(jì)變量統(tǒng)計(jì)都為年度數(shù)據(jù)，故各季度數(shù)據(jù)取為相同) 。為了克服經(jīng)濟(jì)變量序列的異方差性，減小波動(dòng)性，因此對(duì)所有數(shù)據(jù)都取自然對(duì)數(shù)。
2.2 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)
(1) 單位根檢驗(yàn)。由于許多經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的生成過(guò)程都是非穩(wěn)定的，而建立VAR 模型要求各序列都為一階單整I( 1) 的非平穩(wěn)序列。因此首先對(duì)選取的指標(biāo)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)并確定其單整階數(shù)。采用PHILLIPS － PERRON( PP) 檢驗(yàn)方法進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，最優(yōu)滯后階數(shù)通過(guò)AIC 和SC 準(zhǔn)則確定。
(2) 因果關(guān)系分析。在VAR 建模及協(xié)整關(guān)系分析后進(jìn)行因果關(guān)系分析，分析判斷具有協(xié)整關(guān)系的諸變量間是否存在因果關(guān)系。因收集到的數(shù)據(jù)較多，從偏相關(guān)性上分析，其均與建筑工程造價(jià)具有某種相關(guān)關(guān)系，但其相互間的關(guān)系又是錯(cuò)綜復(fù)雜的，選取哪些變量構(gòu)建VAR 模型，是研究的一個(gè)難點(diǎn)。因此，在不考慮其他約束條件的情況下，對(duì)每個(gè)變量與建筑工程造價(jià)之間的因果關(guān)系進(jìn)行分析( 只考慮I( 1) 單整序列) 滯后期選擇4 年。通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系分析，在所有I( 1) 單整序列中，與建筑工程造價(jià)具有較強(qiáng)因果關(guān)系的經(jīng)濟(jì)變量為GDP、NCC、RUEMP、CONH、RPI、PCGDP 和CPI。
(3) 協(xié)整檢驗(yàn)。在建立VAR 模型前，需檢驗(yàn)變量間的協(xié)整關(guān)系。若存在協(xié)整關(guān)系，則建立的VAR 模型合理； 否則可能存在偽回歸問(wèn)題，則模型沒(méi)有實(shí)際意義。通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系的分析和考慮理論上應(yīng)該對(duì)建筑工程造價(jià)有較大影響的變量，在所有I( 1) 單整序列中，與建筑工程造價(jià)具有較強(qiáng)因果關(guān)系的經(jīng)濟(jì)變量為GDP、NCC、RUEMP、CONH 和RPI。采用Janhansen 方法進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)如表4 所示。對(duì)CC、GDP、NCC、RUEMP、CONH 和RPI 進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，其結(jié)果為: 拒絕r = 0，但不拒絕r =1，即在5%水平下存在一個(gè)協(xié)整方程，6變量系統(tǒng)之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系分析和協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果表明，CC、GDP、NCC、RUEMP、CONH 和RPI 等變量之間存在長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，且我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中這6 個(gè)變量之間也是相互影響的。因此，在此基礎(chǔ)上建立的VAR 模型是有效的。
2.3 VAR 模型構(gòu)建與分析
(1) VAR 模型構(gòu)建。建筑工程造價(jià)和其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量構(gòu)成一個(gè)相互作用、相互影響的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。向量自回歸模型可以較好地描述這種動(dòng)態(tài)關(guān)系，通過(guò)上述數(shù)據(jù)檢驗(yàn)分析，確定引入VAR 模型中的變量為CC、GDP、NCC、RUEMP、CONH 和RPI。根據(jù)AIC 和SC 信息量( 如表5 所示) 取最小值的準(zhǔn)則，確定模型的最佳階數(shù)為一階，即VAR( 1) 模型，其矩陣表達(dá)式如式( 7) 所示，檢驗(yàn)結(jié)果如表6 和表7 所示。
式中: Yt = ［CC，RPI，GDP，NCC，RUEMP，CONH］'。
從表5 中可以看出，模型對(duì)6 個(gè)變量的擬合度都較高，僅對(duì)RUEMP 的擬合度稍低( 可能與選取的數(shù)據(jù)為年度數(shù)據(jù)，每季度數(shù)據(jù)相同有關(guān)) ，但其整體的AIC 和SC 信息值較低，經(jīng)檢驗(yàn)，各變量的殘差序列均為平穩(wěn)序列，據(jù)此可以認(rèn)為，VAR(1) 模型的構(gòu)建是成功的。
(2)脈沖響應(yīng)分析。從圖1 所示的脈沖響應(yīng)結(jié)果來(lái)看，CC 受自身慣性影響最為顯著。各經(jīng)濟(jì)變量沖擊對(duì)CC 的影響存在滯后性，且滯后程度各異。CC 自身慣性的沖擊在一開(kāi)始就表現(xiàn)突出，達(dá)到40%左右，之后較平緩下降，5期之后降落至10%，并趨于收斂，表明當(dāng)前的工程造價(jià)對(duì)未來(lái)工程造價(jià)的影響隨時(shí)間推移而逐漸變小，最后達(dá)到穩(wěn)定比例。RPI 在前2 期內(nèi)，對(duì)CC 的影響急劇增長(zhǎng)，達(dá)到13%，接著其影響度反而緩慢下降，5 期后趨于收斂，表明RPI 的增長(zhǎng)在前2 期內(nèi)對(duì)CC影響程度增加至最大，隨著時(shí)間推移其影響程度達(dá)到穩(wěn)定比例。CONH 對(duì)CC 的影響趨勢(shì)類(lèi)似于RPI，但幅度相對(duì)較小，也是在前2 期影響度達(dá)到最大6%左右，但在5 期后基本沒(méi)有影響了。GDP在3 期內(nèi)對(duì)CC 的影響緩慢增長(zhǎng)，達(dá)到7%，3 期之后影響程度的增長(zhǎng)率平緩收斂。RUEMP 是相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)變量影響度較大的，經(jīng)歷3 期增長(zhǎng)至最大－ 11%后，逐漸趨于平緩至－ 7%左右。令人較為意外的是，NCC 的表現(xiàn)為負(fù)響應(yīng)，然而3期后變成正響應(yīng)。故可據(jù)此判斷各經(jīng)濟(jì)變量的變化對(duì)CC 波動(dòng)沖擊的滯后期，GDP、RUEMP、CONH和RPI 對(duì)CC 影響的滯后期分別為3 期、3 期、2 期和2 期，而由于NCC 對(duì)CC 波動(dòng)沖擊的異常表現(xiàn)使得滯后期難以確定，需進(jìn)一步觀察方差分析的結(jié)果。
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；投資；消費(fèi)；出口；SVAR模型
中圖分類(lèi)號(hào)：F0641文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-3283（2016）11-0083-05
[作者簡(jiǎn)介]邢國(guó)繁（1963-），男，朝鮮族，吉林省吉林人，教師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：國(guó)際貿(mào)易；王爽（1979-），女，蒙古族，遼寧朝陽(yáng)人，教師，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：文化貿(mào)易，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；王濤（1980-），男，安徽合肥人，副院長(zhǎng)，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，國(guó)際金融。
[基金項(xiàng)目]海南省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題（項(xiàng)目編號(hào)：HNSK（YB）16-52）；三亞市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)資助課題（項(xiàng)目編號(hào)：SYSK2016-22）。
一、變量選取、數(shù)據(jù)預(yù)處理與模型設(shè)定
（一）變量選取
本文以吉林省歷年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的變動(dòng)代表吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)；鑒于數(shù)據(jù)的可得性，以全社會(huì)固定資產(chǎn)投資代表總投資需求；考慮到民間固定資產(chǎn)投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響，將民間固定資產(chǎn)占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重也作為模型的一個(gè)重要影響因子；用社會(huì)消費(fèi)品零售總額代表消費(fèi)需求；用出口總額代表出口需求。因此，本文共選取5個(gè)變量，分別是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（SI）、民間固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重（MI）、社會(huì)消費(fèi)品零售總額（SCP）和出口總額（EX）。
（二）數(shù)據(jù)預(yù)處理
本文采用的數(shù)據(jù)是1978―2014年吉林省年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《吉林統(tǒng)計(jì)年鑒2015》。為了消除價(jià)格變動(dòng)的影響，根據(jù)吉林省歷年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)計(jì)算出實(shí)際GDP；采用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)對(duì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額進(jìn)行換算，其中1992年之前的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)缺失，以100進(jìn)行補(bǔ)缺。采用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額、出口總額數(shù)據(jù)進(jìn)行換算，消除價(jià)格因素的影響。為了降低序列中可能存在的自相關(guān)性和異方差性，對(duì)上述序列取自然對(duì)數(shù)，分別記作LnGDP、LnSI、LnMI、LnSCP、LnEX。
（三）模型設(shè)定
SVAR模型是結(jié)構(gòu)向量自回歸模型的簡(jiǎn)稱(chēng)，是對(duì)向量自回歸模型的改進(jìn)，這類(lèi)模型采用多方程聯(lián)立的形式，在模型的每一個(gè)方程中用當(dāng)期內(nèi)生變量對(duì)模型中全部?jī)?nèi)生變量的滯后值進(jìn)行回歸，從而估計(jì)全部?jī)?nèi)生變量的動(dòng)態(tài)關(guān)系。本文采用SVAR模型，揭示吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與投資、消費(fèi)、出口之間的關(guān)系，一個(gè)含k個(gè)內(nèi)生變量的p階SVAR模型可寫(xiě)成如下形式：
Byt=C+Α1yt-1+Α2yt-2+…+Αpyt-p+μt， t=1，2，…，T（1）
其中，y為經(jīng)濟(jì)變量向量，C為常數(shù)向量，B和A均為系數(shù)矩陣，且都為k×k方陣，B的主對(duì)角線(xiàn)的元素為1，下標(biāo)t為時(shí)間變量，p為最大滯后階數(shù)，T為樣本個(gè)數(shù)，μ為結(jié)構(gòu)式?jīng)_擊，且μ～VMN（0，I）。
二、實(shí)證檢驗(yàn)與分析
（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)
SVAR模型要求時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，因此，需要對(duì)5個(gè)經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)以確定其平穩(wěn)性。本文利用ADF檢驗(yàn)對(duì)序列LnGDP、LnSI、LnMI、LnSCP、LnEX進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示：
由表1可知，序列LnGDP、LnSI、LnMI、LnSCP、LnEX的ADF值均大于5%顯著性水平下的臨界值，且P值均大于005，因此，5個(gè)序列均是不平穩(wěn)的。在一階差分之后，序列LnGDP、LnSI、LnMI、LnSCP、LnEX的ADF值均小于5%顯著性水平下的臨界值，且P值均小于005，因此，5個(gè)時(shí)間序列均是平穩(wěn)的。從而可以將其帶入SVAR方程中進(jìn)行模型估計(jì)與脈沖響應(yīng)分析。
（二）滯后階數(shù)的選擇
SVAR模型的估計(jì)結(jié)果受到滯后階數(shù)選擇的影響，而滯后階數(shù)的選擇由其相對(duì)應(yīng)的簡(jiǎn)化式VAR模型決定，因此，首先需要構(gòu)建變量的簡(jiǎn)化式VAR模型，對(duì)其進(jìn)行滯后長(zhǎng)度標(biāo)準(zhǔn)的檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示：
從表2可知，LR、FPE、AIC標(biāo)準(zhǔn)均認(rèn)定應(yīng)選取滯后長(zhǎng)度為3。
（三）模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)
模型的穩(wěn)定性是判斷經(jīng)濟(jì)理論與模型滯后階數(shù)選擇合理性的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是脈沖響應(yīng)函數(shù)分析的前提，圖1為AR特征根分布情況。
從圖1可知，被估計(jì)的模型所有根的倒數(shù)均小于1，即位于單位圓之內(nèi)，則說(shuō)明SVAR模型是穩(wěn)定的，可以用于脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。
（四）施加限制性約束
如果SVAR模型能得到唯一的估計(jì)參數(shù)，則需要對(duì)結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行限制性約束，否則會(huì)出現(xiàn)模型不可識(shí)別的問(wèn)題。k元SVAR模型需要對(duì)結(jié)構(gòu)式施加k（k-1）/2個(gè)約束條件才能識(shí)別出結(jié)構(gòu)式?jīng)_擊。而本文SVAR模型中包含5個(gè)內(nèi)生變量，因此，模型需要施加10個(gè)約束條件才能有效識(shí)別結(jié)構(gòu)式?jīng)_擊。
（五）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
本文選取滯后長(zhǎng)度為20期，圖中橫坐標(biāo)表示沖擊發(fā)生后的時(shí)間間隔，縱坐標(biāo)表示GDP對(duì)4個(gè)變量沖擊的反應(yīng)程度。
1全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、民間固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、出口對(duì)GDP的20期脈沖沖擊（見(jiàn)圖2―5）
（1）從圖2可以看出，GDP受到全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的一個(gè)沖擊后表現(xiàn)為上升―下降―上升的趨勢(shì)，第3期受到的沖擊最大，響應(yīng)為0011。第8期至第15期GDP受到?jīng)_擊后反應(yīng)為負(fù)，但負(fù)效應(yīng)在第10期達(dá)到最大，也僅為0003，16期之后，又恢復(fù)為正效應(yīng)。
（2）從圖3可以看出，GDP受到民間固定資產(chǎn)投資的一個(gè)沖擊后在前10期響應(yīng)波動(dòng)幅度比較明顯，表現(xiàn)為上下波動(dòng)。第10期之后波動(dòng)幅度非常小。第3期正效應(yīng)最大，為0010，第6期負(fù)效應(yīng)最大，為0006。
（3）從圖4可以看出，GDP受到消費(fèi)的一個(gè)沖擊后表現(xiàn)為上升―下降―上升的趨勢(shì)，在20期內(nèi)波動(dòng)幅度很小，第2期受到的沖擊最大，但響應(yīng)僅為0004。
（4）從圖5可以看出，GDP受到出口的一個(gè)沖擊后在第6期響應(yīng)達(dá)到最大，為0006，其余期幾乎沒(méi)有響應(yīng)，幅度波動(dòng)非常小。
2全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、民間固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、出口對(duì)GDP的20期累積脈沖沖擊（見(jiàn)圖6―9）
（1）從圖6可以看出，長(zhǎng)期內(nèi)，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資是影響吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的長(zhǎng)期累積效應(yīng)較大，第8期達(dá)到最大值0037，且全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增加對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有明顯的正向效應(yīng)，即具有較大地促進(jìn)作用。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資短期內(nèi)有助于吉林省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的累積正效應(yīng)較大，說(shuō)明全社會(huì)固定資產(chǎn)投資對(duì)吉林省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)起到較大地的拉動(dòng)作用。因此，吉林省應(yīng)進(jìn)一步地突出全社會(huì)固定資產(chǎn)投資對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，加大對(duì)三大產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資，特別是加大對(duì)新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，如新能源汽車(chē)、航天信息產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的投資以及對(duì)服務(wù)業(yè)的固定資產(chǎn)投資，建設(shè)本省的服務(wù)外包基地、開(kāi)展制造業(yè)信息服務(wù)、云計(jì)算及智慧城市云共享服務(wù)等業(yè)務(wù)。總之，吉林省仍處于典型的要素拉動(dòng)階段，在產(chǎn)能與內(nèi)需錯(cuò)位、出口能力有限的情況下，全省經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)依然要依靠投資拉動(dòng)，因此，全省應(yīng)保持投資增長(zhǎng)的連續(xù)性，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資更要保持適度規(guī)模增長(zhǎng)。
（2）從圖7可以看出，長(zhǎng)期內(nèi)，民間固定資產(chǎn)投資對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響小于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資，這是因?yàn)槊耖g固定資產(chǎn)投資是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的一部分，但其仍是吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要影響因素。第4期響應(yīng)達(dá)到最大，為0017，且民間固定資產(chǎn)投資的增加對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有明顯的正向效應(yīng)，即具有一定程度的促進(jìn)作用。而這與吉林省民間投資呈現(xiàn)出的增速快、占比大、結(jié)構(gòu)優(yōu)的特征相一致，近年來(lái)吉林省民間投資主要投向高技術(shù)制造業(yè)和技術(shù)改造業(yè)。因此，兩大投資熱點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用較顯著。且從2006年開(kāi)始，吉林省先后設(shè)立了產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新引導(dǎo)資金、服務(wù)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)資金、科技創(chuàng)新、旅游發(fā)展等一批省級(jí)專(zhuān)項(xiàng)資金，引導(dǎo)民間投資進(jìn)入重點(diǎn)領(lǐng)域，有力推動(dòng)了全省民間投資的快速發(fā)展。從長(zhǎng)期來(lái)看，民間固定資產(chǎn)投資確實(shí)拉動(dòng)了吉林省經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
（3）從圖8可以看出，長(zhǎng)期內(nèi)，消費(fèi)對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響由正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)，第4期正效應(yīng)達(dá)到最大，為0008，第12期負(fù)效應(yīng)達(dá)到最大，為0004。從第9期開(kāi)始，消費(fèi)對(duì)吉林省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由拉動(dòng)作用開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)樽璧K因素。究其原因，吉林省作為東北老工業(yè)基地，其主要是生產(chǎn)生產(chǎn)資料，而在生活消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)方面并不發(fā)達(dá)。因此，消費(fèi)結(jié)構(gòu)與本省資源與生產(chǎn)制造能力結(jié)構(gòu)不符，存在錯(cuò)位現(xiàn)象。在對(duì)生產(chǎn)資料消費(fèi)低迷的情況下，吉林省資源不能得到充分利用，實(shí)際產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于潛在的產(chǎn)量，生產(chǎn)能力就不會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而當(dāng)吉林省對(duì)生活消費(fèi)品消費(fèi)過(guò)熱時(shí)，本省資源與生產(chǎn)能力與消費(fèi)需求存在錯(cuò)位，不能滿(mǎn)足其內(nèi)在的消費(fèi)需求，這種消費(fèi)需求又超出了本省資源和生產(chǎn)能力的約束，則“欲速而不達(dá)”，表現(xiàn)為通貨膨脹式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其實(shí)質(zhì)就是負(fù)增長(zhǎng)，由此導(dǎo)致消費(fèi)的增加對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到一定的阻礙作用?？傊?，吉林省龐大的產(chǎn)能沒(méi)有對(duì)接本省的消費(fèi)需求，消費(fèi)端的需求不能在本省得到較好的滿(mǎn)足，這在傳統(tǒng)意義上是產(chǎn)能過(guò)剩，而本質(zhì)上是市場(chǎng)形勢(shì)的變化帶來(lái)的產(chǎn)能與需求的錯(cuò)位。因此，吉林省消費(fèi)更多地是帶動(dòng)省外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，長(zhǎng)期看，對(duì)吉林省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還起到反作用。
（4）從圖9可以看出，長(zhǎng)期內(nèi)，出口也會(huì)對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)造成沖擊，但是影響較小。第7期達(dá)到最大值0009，出口增加對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有一定的正向效應(yīng)，即促進(jìn)作用。但沖擊效果較小的原因主要是吉林省出口總量過(guò)小，以至于難以對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生足夠的拉動(dòng)作用。1978―2014年吉林省出口總額占GDP的比重均值為59%，因此，吉林省應(yīng)重視發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，在國(guó)家實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，吉林省是向北開(kāi)放的重要窗口，也是東北亞絲綢之路的源頭和起點(diǎn)，有多個(gè)城市沿邊近海，因此，吉林省要在國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略布局中找到契合點(diǎn)；對(duì)外，打通向東出?？冢瑢?duì)內(nèi)，向西拓展，構(gòu)筑開(kāi)發(fā)開(kāi)放的戰(zhàn)略新格局，進(jìn)一步提升外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。
（六）方差分解
本文用于說(shuō)明全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、民間固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、出口對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)程度。具體方差分解結(jié)果如表3所示：
從表3可知，產(chǎn)出沖擊對(duì)吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響最大，其次是全社會(huì)固定資產(chǎn)沖擊和民間固定資產(chǎn)沖擊，二者是影響吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素，而消費(fèi)沖擊和出口沖擊的影響較小。根據(jù)20期沖擊均值可知，產(chǎn)出沖擊解釋了728%的自身波動(dòng)，全社會(huì)固定資產(chǎn)沖擊解釋了124%的產(chǎn)出波動(dòng)，民間固定資產(chǎn)投資沖擊解釋了108%的產(chǎn)出波動(dòng)，消費(fèi)沖擊解釋了19%的產(chǎn)出波動(dòng)，出口沖擊解釋了18%的產(chǎn)出波動(dòng)。由此可知，投資仍是拉動(dòng)吉林省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。以上方差分解的結(jié)果與脈沖響應(yīng)函數(shù)分析所得的結(jié)論一致，互相印證。
三、對(duì)策建議
（一）保持投資增長(zhǎng)的連續(xù)性。吉林省經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍處于典型的要素拉動(dòng)階段。在產(chǎn)能與內(nèi)需錯(cuò)位、出口能力有限的情況下，全省經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)依然要依靠投資拉動(dòng)。因此，全省應(yīng)保持投資增長(zhǎng)的連續(xù)性，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資和民間固定資產(chǎn)投資更要保持適度規(guī)模增長(zhǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化二者的投資結(jié)構(gòu)，不僅要加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)民生、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的政府投資，更要引導(dǎo)民間投資投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、重點(diǎn)制造業(yè)等新的領(lǐng)域，努力提高投資質(zhì)量與效益。
（二）加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步伐，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)本省消費(fèi)需求變化的適應(yīng)性和靈活性。吉林省龐大的產(chǎn)能沒(méi)有對(duì)接本省的消費(fèi)需求，消費(fèi)端的需求不能在本省得到較好的滿(mǎn)足，這在傳統(tǒng)意義上是產(chǎn)能過(guò)剩，而本質(zhì)上是市場(chǎng)形勢(shì)的變化帶來(lái)的產(chǎn)能與需求的錯(cuò)位，這也正是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要內(nèi)容，用改革的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，更好地滿(mǎn)足廣大人民群眾的需要，使消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
（三）擴(kuò)大出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。出口是影響吉林省宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的次要因素，雖然表現(xiàn)為正效應(yīng)，但總體影響效果較小。為了進(jìn)一步提升出口對(duì)吉林省經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)定不移地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，重點(diǎn)在裝備制造、農(nóng)林牧生產(chǎn)、食品加工和冶金建材等領(lǐng)域開(kāi)展國(guó)際產(chǎn)能合作。大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，推進(jìn)服務(wù)外包和跨境電子商務(wù)。完善出口服務(wù)體系，提升出口產(chǎn)品附加值。
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