摘要：以董事長(zhǎng)/CEO在非上市控股股東單位兼任為切入點(diǎn),本文分析控股股東干預(yù)對(duì)國(guó)有上市公司薪酬契約有效性的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),董事長(zhǎng)/CEO縱向兼任會(huì)提高企業(yè)薪酬水平,降低薪酬—業(yè)績(jī)敏感度。進(jìn)一步的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),董事長(zhǎng)/CEO縱向兼任會(huì)顯著降低高管薪酬、提高員工薪酬、降低員工薪酬—業(yè)績(jī)敏感度,縮小高管-員工薪酬差距。本文的研究結(jié)果支持國(guó)有上市公司董事長(zhǎng)/CEO縱向兼任的“和諧目標(biāo)”假說(shuō),即縱向兼任增強(qiáng)了非上市控股股東的干預(yù)程度,導(dǎo)致上市公司承擔(dān)更多的員工和諧目標(biāo),進(jìn)而降低國(guó)有上市公司薪酬契約有效性。就監(jiān)管政策而言,本文的研究結(jié)果意味著,我國(guó)需要同時(shí)進(jìn)行非上市國(guó)有股東和國(guó)有上市公司的市場(chǎng)化改革,以提高國(guó)有企業(yè)的效率。