摘要：近年來越來越多的基金開始采取兩人或兩人以上的團(tuán)隊(duì)管理模式,行業(yè)中團(tuán)隊(duì)管理模式的流行趨勢促使學(xué)術(shù)界開始關(guān)注基金管理模式是否對基金外部表現(xiàn)產(chǎn)生影響的問題。本文運(yùn)用2004—2014年國內(nèi)股票型開放式基金數(shù)據(jù),研究了個(gè)人管理模式和團(tuán)隊(duì)管理模式在基金的業(yè)績表現(xiàn)、現(xiàn)金流入、風(fēng)險(xiǎn)特征和投資風(fēng)格持續(xù)性四個(gè)方面是否存在顯著差異。本文首先以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后超額收益alpha衡量基金績效,發(fā)現(xiàn)總體上兩種管理模式下基金績效沒有顯著差異,但是績效最優(yōu)的20%的樣本中,個(gè)人經(jīng)理人基金績效顯著優(yōu)于團(tuán)隊(duì)經(jīng)理人基金;通過構(gòu)建凈現(xiàn)金流入率指標(biāo),本文發(fā)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)經(jīng)理人基金的凈現(xiàn)金流入顯著大于個(gè)人經(jīng)理人基金;在基金風(fēng)險(xiǎn)的差異性方面,本文發(fā)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)經(jīng)理人基金的總體風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)顯著小于個(gè)人經(jīng)理人基金,但二者在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整上并沒有顯著差異;最后,本文基于規(guī)?！獌r(jià)值兩個(gè)維度,分別通過構(gòu)建投資風(fēng)格波動(dòng)性指標(biāo)和相關(guān)系數(shù)法兩個(gè)模型對兩種管理模式下基金投資風(fēng)格的持續(xù)性進(jìn)行比較分析,實(shí)證結(jié)果均顯示團(tuán)隊(duì)經(jīng)理人基金比個(gè)人經(jīng)理人基金投資風(fēng)格的持續(xù)性更加明顯。