摘要：管理者風(fēng)險厭惡、自信和樂觀等心理偏好是影響公司治理的重要因素。本文考慮市場非完備下,基于實物期權(quán)框架,建立委托—模型,研究管理者個人特質(zhì)對公司股權(quán)激勵成本和投資決策的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)管理者風(fēng)險厭惡特質(zhì)會導(dǎo)致投資不足并增加股權(quán)激勵成本;(2)管理者的樂觀信念和自信信念會導(dǎo)致過度投資,同時會降低其對股權(quán)激勵的敏感性;(3)風(fēng)險厭惡的管理者擁有輕度樂觀信念或自信信念時,會對其因風(fēng)險厭惡特質(zhì)導(dǎo)致的投資不足和股權(quán)激勵成本的增加產(chǎn)生抑制作用。本文模型結(jié)論得到了相關(guān)實證研究的佐證。