摘要：文章從合法性的角度研究東道國執(zhí)政黨換屆與中國對外直接投資的關(guān)系以及這種關(guān)系存在的政治條件。這一新的分析視角為進(jìn)一步認(rèn)識中國企業(yè)海外投資所面臨的障礙提供一種新的理論分析路徑。文章基于合法性理論構(gòu)建分析框架和發(fā)展假設(shè),運(yùn)用2004~2015年中國對外直接投資存量的面板數(shù)據(jù)和107個國家執(zhí)政黨換屆及政權(quán)體制的信息,并采用系統(tǒng)GMM方法進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明:第一,東道國執(zhí)政黨換屆顯著降低中國對外直接投資;第二,東道國執(zhí)政黨換屆對直接投資的負(fù)作用在西方民主化程度高、法治水平較高和否決者制衡較弱的東道國更顯著。文章首次為探討以執(zhí)政黨為核心的政黨換屆對中國對外直接投資的影響提供理論解釋與實(shí)證檢驗(yàn),分析結(jié)果為中國企業(yè)的海外投資決策提供科學(xué)依據(jù)。