摘要：在低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、資源環(huán)境約束趨緊的新常態(tài)下,天然氣在我國能源結(jié)構(gòu)中的重要性日益凸顯,而近些年美國頁巖氣革命對全球油氣供需格局產(chǎn)生了巨大沖擊,引發(fā)了全球關(guān)注。為此,本文運(yùn)用Zipf方法刻畫中美兩國天然氣價格的動力學(xué)行為,并開展比較分析。結(jié)果表明:首先,中、美天然氣價格行為均是非對稱的。在中國市場,大體上天然氣價格長期看漲的概率更高;在美國市場,溫和型投資者在5.5a的投資時間標(biāo)度內(nèi)看漲天然氣價格,超過5.5a則認(rèn)為天然氣價格隨機(jī)波動,而貪婪型投資者長期看漲天然氣價格。其次,投資者的投資時間標(biāo)度和預(yù)期收益均會對中、美天然氣價格行為產(chǎn)生影響。時間標(biāo)度越大,中、美天然氣價格看漲的概率越大;預(yù)期收益越大,其對天然氣價格行為的扭曲越大,但若預(yù)期收益收斂至臨界點(diǎn),就不會再扭曲天然氣價格行為。最后,中國天然氣市場的兩類投資者以及美國天然氣市場的溫和型投資者對市場認(rèn)知的分歧主要都源于價格的漲跌幅度和漲跌時機(jī),而不是漲跌本身。然后,我們?yōu)橹忻捞烊粴馐袌鐾顿Y者提出幾點(diǎn)建議:在中國市場,溫和型投資者可以一直持有天然氣資產(chǎn),而貪婪型投資者可以繼續(xù)買入并持有天然氣資產(chǎn)。在美國市場,溫和型投資者在一個季度內(nèi)可以買入當(dāng)天和賣出期限不足一個季度的天然氣期貨合約,在一個季度至5.5a內(nèi)可以賣出天然氣資產(chǎn),超過5.5a后投資者無論做空還是做多都有可能獲益;貪婪型投資者可以買入并長期持有天然氣資產(chǎn)。這些結(jié)果有助于認(rèn)識中美兩國天然氣市場不同行為主體的交易行為,以及規(guī)避天然氣價格的極端波動。