摘要：本文借鑒Green和Hwang(2009)[12]的計(jì)量框架,采用中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證研究股價(jià)信號(hào)效應(yīng)與股價(jià)管理之間的內(nèi)在邏輯。研究發(fā)現(xiàn):(1)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng),股價(jià)具有信號(hào)甄別作用,中國(guó)A股市場(chǎng)存在價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng),難以改善信息不對(duì)稱(chēng)狀況的上市公司會(huì)因股價(jià)過(guò)高傾向于拆分,增強(qiáng)流動(dòng)性并降低心理偏差;(2)因機(jī)構(gòu)持股能夠緩解信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題,機(jī)構(gòu)持股比例高會(huì)降低股價(jià)的信號(hào)甄別作用;(3)高股價(jià)具有信號(hào)傳遞作用,長(zhǎng)期高股價(jià)樣本的聯(lián)動(dòng)性顯著低于其他高股價(jià)股票,高價(jià)股的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)負(fù)載和流動(dòng)性負(fù)載相對(duì)較低;(4)機(jī)構(gòu)持股比例高的上市公司更不傾向于拆分股票以降低股價(jià)。(5)國(guó)有屬性會(huì)增強(qiáng)股票與其他同價(jià)位股票間的聯(lián)動(dòng)性,增強(qiáng)股價(jià)作為甄別信號(hào)的效應(yīng)。在高價(jià)股樣本中,國(guó)有屬性對(duì)股價(jià)信號(hào)甄別效應(yīng)的影響不顯著。研究有助于從信號(hào)機(jī)制角度豐富資本資產(chǎn)定價(jià)和價(jià)格聯(lián)動(dòng)理論,對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革也具有現(xiàn)實(shí)意義。